002677 浙江美大 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:pass · 版本:value-research-v6

主营集成灶需求受地产下行压制持续恶化，营收由2021年21.64亿元降至2025年4.54亿元，2026H1同比再降37.33%至1.33亿元。盈利彻底恶化，2025年归母净利仅1154万元（降98.26%），2026H1营业利润亏损1329万元、归母净利润亏损1071万元。2026H1经营现金流净流出2257万元，造血中断；核心电商渠道京东发生货款拖欠及钱包冻结诉讼。业务缺乏壁垒且深陷亏损失血，充分证据支持否决。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-27 · SHA256 59037400af89eb41e11ae52f77ba2e17993aefecdb054b05cf882189df7798ca

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-29 · SHA256 0701f627172f6c1a719354f153b3d0bf1ad1a6a01fd8a47294da9533d75b7674

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-30 · SHA256 955099f6a67bda1c9117685f28017de47fb4f321164d52d1c287e19678fab876

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:9824b8f7c710d57549c9:2026年半年度报告第46页

- fact:4e53ee400f43308821fb:2026年半年度报告第47页

- fact:d4e7959be089f58eb00c:2026年半年度报告第50页

- fact:e847390a5e6fa1491fcb:2026年一季度报告第5页

- fact:c572b6d12050deea2edb:2026年一季度报告第8页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 336.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 68,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 54,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。