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刷新数据异常RuntimeError: merge_fuyao:daily-k-10d=ok merge_fuyao:adjustment-factors=ok valuations=fail:TimeoutExpired
港股增量成功{"target": "2026-09-17", "rows": 0, "stale_symbols": 0, "errors": []}
财报与披露增量成功{"checked": 200, "changed": 15868, "errors": [], "queued": 300}
被拒池快照异常刷新失败,未写入新快照
巡检异常闸门答案全部来自模型(60 条),人答 0 条 —— 判断降级的代价尚未被度量
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AI 价值研究成功仅观察：前置受阻或自动研究关闭；累计卡点 evidence208/model_error41/critique28/valuation16/rate_limit15/citation12/model_unavailable1
AI 答闸门成功前置流程失败,未调用 AI
待答表成功已写 20 张
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每 5 小时 AGY 研究

模型按所列顺序使用，额度耗尽才切换；全部耗尽结束本轮。额度状态来自实际调用，不是剩余 token 余额查询。

最近更新 2026-09-20T18:31:22 · 本轮状态 waiting · 已完成 0 · 队列待处理 5

今日已调用 25 / 上限 12 次。AGY 的限速器是调用次数，不是美元 —— AGY 不报美元费用，账本里的美元预留只用于对账，不是账单，也不是这条路径的闸门；美元预算只约束 Claude 路径。

每日调用次数上限，队列未动

模型本轮状态说明
gemini-3.8-flash-highused
claude-opus-4-6-thinkingpending
gpt-oss-120b-mediumpending

研究队列

queued 等待；running 执行中；retry 退避重试；done 任务结束，不代表研究通过；failed 达到重试上限；deferred_model 等待专用估值模型；deferred_filter 本地预筛暂缓（补数据或条件改善后恢复，不调用 AI）；superseded 已由更新的研究满足。研究结论：candidate 候选、watch 观察、pass 否决、insufficient 证据不足、error 运行故障。

标的触发原因任务状态研究结论已尝试下次可执行说明
000568已核对并补齐中报合并资产负债表原文，复核原资料缺口doneinsufficient2缺泸州老窖2025年及2026年上半年营收与经营现金流出现显著下滑，但证据包缺失维持性资本开支与技改扩产支出的拆分证据（规则禁止以折旧或总开支替代），且缺乏渠道库存与核心单品动销等外部反证以支持盈利正常化路径，存在阻断性资料缺口，停止估值分析。
000915已核对并补齐中报合并资产负债表原文，复核原资料缺口doneinsufficient2缺华特达因2026年上半年营业收入同比大幅下滑27.52%，经营活动现金流量净额转负至-8117万元，但证据包缺失2026年半年报合并利润表净利润与归母净利润关键页（p32缺失，仅呈现母公司单体投资收益），且合并资产负债表归母权益与现金流量表补充资料调节明细亦截断缺失；同时缺乏核心单品伊可新终端动销与竞争格局的独立客观证据。关键财务成果与经营变量存在阻断性缺口，按规则执行停止分支。
603833已核对并补齐中报合并资产负债表原文，复核原资料缺口doneinsufficient2缺欧派家居截至2026-09-17披露的材料存在多项阻断性缺口：1）2026年中报合并资产负债表缺失合并所有者权益正文页（第60页为母公司单体报表，不能作为合并归母净资产），导致最新资本基数（capital_base）底数无法确认；2）2026年中报合并现金流量表在第63页截断，缺失经营现金流净额及购建长期资产现金支出（资本开支），阻断盈利现金转化与维持性资本开支评估；3）2026年上半年收入下滑27.80%、归母净利润同比大幅腰斩56.62%，在缺失TTM及下半年经营反证下无法确立可持续正常化利润基数。证据不足，明确停止。
688111已核对并补齐中报合并资产负债表原文，复核原资料缺口doneinsufficient2缺金山办公2026H1营业收入保持稳健增长（+24.69%），但报表归母净利润（25.18亿元）受联营企业非现金投资收益（17.56亿元）单期暴增扰动极大，同期投资收益回流现金仅0.63亿元；且证据包缺失个人与机构分部经营数据、AI算力明细及维持性资本开支数据，存在阻断性信息缺口，无法进行严谨的正常化盈利调整与稳态估值建模，依规终止并提出补证需求。
600519已核对并补齐中报合并资产负债表原文，复核原资料缺口doneinsufficient1缺贵州茅台主业具备顶级品牌护城河与极强的盈利基本盘，但当前证据包存在阻断性资料缺口：合并报表中财务公司吸收成员单位存款达254.26亿元且现金流受金融存贷款剧烈扰动，缺乏财务公司资金穿透与监管受限细项，无法准确剥离普通股可支配现金；同时缺乏独立第三方渠道动销批价证据，且在建工程承诺与维持性资本开支无法准确拆分。依据价值研究规范，在关键输入缺乏可靠依据时停止估值并列出补证任务。
603444专项补证：已找到分红政策并修正引用输出约束donewatch3缺资本基期现金与权益取自2026年6月30日(H1报告)，但"无短期/长期借款"这一关键假设仅有2026年3月31日(Q1报告,c4c66340e568d3fe-p11/p12)及2025年末负债表证据；证据包内H1报告的合并资产负债表页(fe1efb2738df94ab-p59)仅展示了流动资产部分，未提供H1期末负债明细，故H1期末是否仍无计息负债未经原文核实，rationale声称"三期均未列示"缺少H1负债页支撑。；研究自检已将moat标记为concern：论证仅依赖公司自述的流水数据与App Store畅销榜排名(F013、F020、F022、F023)，未接入独立竞对/渠道/第三方流水数据，无法验证长期护城河或新游生命周期是否可持续，而稳态ROE18%~22%、三年后进入稳态的假设高度依赖该判断。；竞争优势与反证：竞争优势论证仅基于公司自述的畅销榜排名与流水数据,未接入独立渠道/
603043五家公司专项复核：已定位新证据与口径纠正doneinsufficient1缺校验未过:反方审查使用不存在的引用
603444五家公司专项复核：已定位新证据与口径纠正doneinsufficient1缺校验未过:分项研究缺少有效引用
000786五家公司专项复核：已定位新证据与口径纠正queued缺02026-09-16 20:08:54.722432研究预筛已通过，恢复等待
688111五家公司专项复核：已定位新证据与口径纠正doneinsufficient1缺金山办公2026H1表报归母净利润大幅暴增236.94%至25.18亿元，主要由对外投资基金项目产生的一次性权益法核算收益17.56亿元驱动，且当期经营现金流净额仅6.43亿元，利润与现金严重背离。由于当前证据缺少基金投资收益的税后归属与底层变现明细、核心主营分部（个人订阅、机构订阅与授权）的拆分数据，以及独立竞争格局验证，存在阻断性信息缺口，因此停止构建正常化盈利与预测模型。
600519五家公司专项复核：已定位新证据与口径纠正doneinsufficient1缺贵州茅台核心单品具备极高品牌壁垒与超强盈利能力，但当前证据存在关键阻断性资料缺口：第一，控股子公司财务公司吸收存款达254.26亿元且现金流受同业款项大幅扰动，缺乏金融中介监管资金与酒主业可支配现金的穿透拆分；第二，批发代理收入出现明显下滑，缺乏独立第三方渠道动销、社会库存及终端批价监测以核实真实需求；第三，缺乏在建工程承诺及稳态维持性资本开支的测算依据。依据价值研究规则，停止输出情景与预测，执行 action=insufficient 停止分支。
000915合并表尾混合页已补齐，核对新增原文doneinsufficient1缺华特达因持有儿童维矿核心品牌‘伊可新’，资产负债表无有息债务且流动资金充沛；但2026H1营业总收入同比下滑27.52%，经营活动现金流转负至-8117万元，应收账款逆势激增4.58倍且合同负债锐减93%。当前证据包虽补充了2026年中报合并权益与利润数据，但仍缺失合并现金流量表补充资料以核验营运资金流向、缺失固定资产折旧与维持性资本开支法定附注，且缺乏第三方独立终端动销与竞品竞争数据。阻断性数据缺口导致营运资本预测与自由现金流估值推导无法建立在扎实证据之上，依规触发停止分支。
603833合并表尾混合页已补齐，核对新增原文doneinsufficient1缺欧派家居受房地产竣工大幅萎缩冲击，2026H1营收同比下滑27.80%，归母净利润腰斩56.62%，经营现金流骤降94.45%至0.92亿元（F016），且中报利润含超25%金融公允价值变动等非主营收益。当前证据包虽补齐合并权益与现金流量，但缺失折旧摊销补充资料，无法合规测算维持性资本开支；且缺少主营订单细分与独立第三方渠道竞争调研，无法建立可靠的正常化利润与恢复路径。依据审慎原则，在关键正常化与维持性投入证据不足时明确停止，触发action=insufficient并列出补证缺口。
000651补齐最新中报负债与权益续页后复核doneinsufficient1缺格力电器作为国内空调行业龙头，2025年及2026H1收入分别下滑9.89%与8.15%，主业面临内销存量承压，但经营现金流表现优异（2025年经营现金流463.83亿元，分红167.87亿元）。然而，由于证据包缺失固定资产折旧明细，维持性资本开支无法可靠测算，且缺乏独立第三方市场份额与价格竞争证据，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并提交补证需求。
000915用户批量研究：切换 AGY 后恢复旧调用故障doneinsufficient1缺公司2026H1业绩与现金流发生剧烈转折，缺乏2026H1完整合并资产负债表以核验营运资本变动，缺乏第三方终端动销与竞争数据判断下滑属性，且缺乏核心子公司达因药业资金支配权与分红穿透性证据，无法可靠完成正常化利润与稳态资本计划测算，触发展开阻断。
603833用户批量研究：切换 AGY 后恢复旧调用故障doneinsufficient1缺欧派家居已披露2026年半年度报告，但证据包缺失2026年半年度合并资产负债表、合并现金流量表全文及TTM勾稽支持。在2026年上半年归母净利大幅下滑56.62%、经营现金流骤降94.45%的情况下，无法可靠界定资本底数、维持性资本开支及利润正常化基准，构成阻断性缺口，执行停止分支。
601717新披露superseded缺0缺
601717新披露superseded缺0缺
601717新披露superseded缺0缺
601717新披露doneinsufficient1缺基于中创智领（601717）截至2026年9月20日的给定证据，公司2026年上半年归属于母公司股东的净利润同比下滑36.25%，且包含大额非经常性资产处置收益，但材料中缺少分部经营利润与非经常性损益附注，无法实现可靠的盈利正常化；同时，材料仅提供购建长期资产现金总额，缺失折旧摊销与维持性资本开支明细（估值规则严格禁止以总资本开支或折旧直接替代维持性投入），且存在未剥离的类金融业务现金流与未披露的资金受限情况。在上述阻断性资料缺口下，研究程序无法构建合规可靠的稳态自由现金流估值与资本计划，按规则执行停止分支，不主观补充或虚构数据。
600529新披露doneinsufficient1缺复核显示：公司资产负债表极稳健，2026H1账面现金与理财超27.8亿元且无借款（F002）；2026年中期预案每10股派3元拟分红1.99亿元，分红显著提升（F016）。但当前存在阻断性资料缺口：1）缺少固定资产折旧与窑炉冷修维持性资本开支原数，不可直接用总开支替代，阻断自由现金流贴现；2）缺少分产品（模抗瓶、棕色瓶等）明细，无法穿透2025年净利下滑26.87%（F009）动因；3）巨额净现金下推进定增遭上交所问询（F017），稀释风险不明；4）缺同业独立数据验证护城河。按规则停止并补证。
600276新披露doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
002294新披露doneinsufficient1缺信立泰为心脑血管及慢病药械企业，2025年营收43.53亿元、归母净利6.52亿元，2026年上半年经营现金流4.66亿元。但当前披露存在阻断性缺口：报表仅披露总购建资产支出（2025年9.74亿元），缺失维持现有产能所需维持性资本开支（maintenance_capex）的法定核算；缺失现金流量表补充资料，折旧摊销金额不明；逾21亿元开发支出缺少独立竞争格局与集采反证；且缺少分产品营收与毛利拆分。依据规范停止并列出补证任务。
600887新披露superseded缺0缺
600887新披露doneinsufficient2缺公司核心主业维持稳健（2026H1营收643.31亿元同增4.13%，TTM归母净利润101.23亿元），但短期负债在2026年中期快速攀升至646.77亿元。因证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支划分依据、以及2026年中期受限货币资金附注等关键财务明细，禁止凭空假设自由现金流核心参数，故触发阻断停止分支，需补充相应披露材料后再行建模。
000568新披露superseded缺0缺
000568新披露superseded缺0缺
000568新披露doneinsufficient1缺泸州老窖受白酒行业深度调整影响，2026H1收入与扣非净利润分别大幅下滑36.35%和43.90%，经营出现显著周期性下行；同时本包缺失2026年中期完整合并资产负债表（货币资金与有息债务无法直接核定）以及维持性资本开支拆分数据，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。
300470新披露doneinsufficient1缺校验未过:停止结论使用不存在的证据编号
600887新披露superseded缺0缺
600887新披露doneinsufficient2缺校验未过:停止结论使用不存在的证据编号
603899取证管道已修改,重新取证doneerror1缺取证版本变化转为离线重验，不重新询问模型
601628取证管道已修改,重新取证deferred_model缺0缺等待金融企业监管资本估值模型
000915取证管道已修改,重新取证failederror3缺模型调用超时；保留原始失败记录，自动重试仍受次数和预算限制
603899取证管道已修改,重新取证doneinsufficient2缺校验未过：引用无法与原文核对:c8；引用无法与原文核对:c9；调整后基期与终期口径不一致：正常化利润采用扣非11.24亿，而终期稳态ROE取15%、参照的是报告口径加权ROE 14.56%。以扣非利润对归母净资产(2026H1末87.21亿)计算的ROE约12-13%，据此推导的终值派息率(1-g/ROE)与终值倍数应同步下调。终值占基准价值79.8%，该口径混用系统性抬高估值。；显式期到终值的派息率跃升缺乏资本依据：显式期0.70，终值基准0.867、熊市0.90、乐观0.861，全部由1-g/ROE公式倒推，无任何披露支持；相反，科力普分拆、营运资本占用方向均指向留存需求上升。敏感性中'终值派息率不超过显式期'一项即使公允价由11.24元降至9.51元(-15%)，说明估值对该跃升有实质依赖。；分红可持续性未做压力测试：2025年度分红9.15亿(占归母70%)，而2026H1经营净现
601628取证管道已修改,重新取证deferred_model缺0缺等待金融企业监管资本估值模型
603899取证管道已修改,重新取证doneinsufficient1缺校验未过:反方审查使用不存在的引用
601628取证管道已修改,重新取证deferred_model缺0缺等待金融企业监管资本估值模型
600690本轮系统研究：实业公司价值线索donewatch1缺终值派息率从显式期55%跃升至base情景83.3%(bear情景甚至90%)，本质是由g/ROE反推得出的机械结果，但分析未论证为何公司资本开支需求会显著下降(尤其考虑到海尔近年持续通过Kwikot、CCR等并购扩张，具有持续资本部署的历史)。分析自身的敏感性测试显示，若将终值派息率封顶在显式期水平(55%)，base情景公允价格从19.95元降至14.17元，降幅达29%，说明估值结果对这一未充分论证的假设高度敏感。；DCF base情景year1净利润(约195.83亿元)几乎持平甚至略超分析自身在'forecasts'部分给出的2026年净利润预测区间上限(195亿元)，且该区间本身是在承认2026年上半年归母净利润同比下滑14.27%、一季度下滑15.22%(均由关税与极端天气驱动)基础上给出的。DCF显式期revenue_growth假设为+5%，与已实际披露的2026上半年营
603899本轮系统研究：实业公司价值线索doneinsufficient1缺校验未过:引用无法与原文核对:c9
600309正式半年报：扣非恢复与现金改善，需独立审查债务和正常周期估值donewatch1缺终值派息率跃升缺乏资本依据，且估值高度依赖该跃升。显式期派息率基准仅 35%（与 2025 年实际分红+回购 35.23% 一致），终值却跳至 81.8%（悲观 87.5%、乐观 83.3%），仅由 1-g/ROE 机械导出，未论证公司届时能把派息率提高一倍以上的现金基础。反证在证据内部即可见：2025 年经营性净现金流 331.05 亿元几乎被购建长期资产现金 307.11 亿元耗尽，当年分红与回购 44.13 亿元实际部分依赖新增借款（取得借款 1,716.38 亿元、偿还 1,655.68 亿元），且分部披露为'所有业务均属同一分部'，无法核算维持性资本开支。分析自身的敏感性项'终值派息率不超过显式期'给出公允价 20.30 元、变动 -51.26%，终值占价值 89.6%，说明基准公允价 41.66 元与最大买入价 33.32 元中过半来自这一未经证成的假设，而正文并未把该项列为估
603808首次研究queued缺02026-09-20 18:30:10.898346
688612首次研究doneinsufficient1缺威迈斯财务报表显示公司具备一定营收规模（TTM营收62.5亿元）且账面广义现金充裕（货币资金及理财达26.0亿元），但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是未选入现金流量表补充资料，折旧与维持性资本开支缺乏拆分依据，无法客观构建终值现金流桥梁；二是缺失主营业务与细分产品线披露，且无独立第三方竞争与市场份额证据。依据‘维持性投入缺证据则停止并列补证任务’及证据边界要求，明确停止并转入补证。
688583首次研究doneinsufficient1缺思看科技（688583）历史营收稳步增长，资产负债表保持高净现金与低杠杆，治理合规无违规担保及资金占用。但最新2026年半年度归母净利润同比大幅下滑73.85%至1412万元，研发与销售费用刚性增长严重侵蚀盈利空间；在建工程超2亿元，资本开支高企。当前材料缺少折旧与摊销明细、维持性资本开支数据、最新经营现金流净额及管理层关于费用激增与业绩下滑的归因拆分。由于缺乏关键正常化证据且无法在不虚构恢复假设的前提下桥接最新经营下滑与稳态资本开支，依据规则停止套用估值模型，转入补充证据分支（action=insufficient）。
688657首次研究doneinsufficient1缺浩辰软件具备突出的轻资产与高净现金特征，2026年中期货币资金与流动理财超12.8亿元，且无计息银行负债，经营现金流转化充沛。然而，证据包缺少分业务产品结构、费用拆分明细、长期资产明细附注及独立竞争格局证据，无法客观界定维持性资本开支与净利率下滑的结构性原因，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列出补证任务。
688543首次研究doneinsufficient1缺国科军工主营弹药与引信军品制造，具备充裕账面现金（8.86亿元）且有息负债极低。然而，2026年上半年公司营业收入同比下降8.02%，归母净利润同比下滑23.41%，且经营活动现金流净流出达2.64亿元；证据包中缺失管理层讨论与分析（MD&A）对业绩下滑的归因、现金流量表补充资料及在建工程与资本开支结构明细，导致维持性资本开支、利润正常化桥接及营运资本需求存在阻断性信息缺口，依据价值研究程序规则停止建模并列出补证任务。
688570首次研究donewatch1缺生意与需求：煤炭智能化开采控制系统下游受煤企资本开支周期波动影响较大；2023年至2025年营收从22.06亿元持续下滑至16.18亿元，2026年上半年营收6.42亿元微降1.52%，需求进入存量更新与增长平台期。；盈利质量与现金转化：2025年经营现金流净额2.11亿元高于净利润；但2026年上半年经营现金流净流出1.45亿元，流动资产中应收账款达14.80亿元，现金流呈现高度季节性回款延迟与营运资金占用。；竞争优势与反证：证据包缺乏独立竞争对手及第三方渠道数据；公司2026年上半年营业成本同比增加4470万元导致归母净利润骤降90.42%，表明行业景气下行期面对价格和成本压力时护城河承压。
688581首次研究doneinsufficient1缺安杰思账面资金充沛且几乎无有息负债，经营现金流表现稳健；但本证据包缺失主营业务分产品明细、独立同业竞争格局、现金流量表附注折旧明细及期后重大公告，构成阻断性资料缺口，依规执行停止分支。
688526首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
688708首次研究doneinsufficient1缺佳驰科技在2026年上半年出现显著经营业绩下滑，归母净利润同比大幅下挫40.91%至6688.86万元，经营活动产生的现金流量净额转负至-6061.77万元（TTM经营现金流为-1.90亿元）。当前证据包仅提供了基础报表明细，缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分业务与分产品毛利变动成因，导致无法判断业绩下滑是军品交付短期排产波动还是核心产品审价下调或竞争分流所致，缺乏建立盈利恢复假设的可靠事实依据；同时财报附注缺失折旧与摊销补充资料，无法合规测算稳态维持性资本开支。根据价值研究分析准则，在关键正常化证据与资本开支数据存在阻断性缺口时，停止推演，不输出虚构的正常化盈利、情景及预测。
688692首次研究failederror3缺ModelCallError:agy:ERROR Your previous response was cut off because it exceeded the output token limit Please continue from where you left off, keeping your response shorter Retries remaining: 3
688615首次研究donewatch1缺终期桥接与稳态假设存在两项模型不稳健设定：1. 多余现金与利息收益双重计价风险：terminal_bridge将35亿元作为多余现金直接加回权益终值，且设定excess_cash_income=0（理由为已在正常化利润中剔除）；然而在正常化净利润计算中，仅剔除了公允价值变动收益与投资收益，并未剔除财务费用中的利息收入（2025年利息收入2157.63万元，2026H1为569.79万元，TTM利息收入约1500万元，税后约1350万元仍保留在基期主营盈利中并参与显式期增长和终期折现），导致终期多余现金本金与利息收益并计；2. 维持性资本开支低估：在假设企业以2%终期增速永续增长的前提下，终期设定维持性资本开支（6500万元）显著低于首年折旧摊销（8500万元）。长期维持性投入低于折耗将导致企业生产性资本基数萎缩，不符合稳态再投资维持经营能力的经济逻辑。；正常化调整项的证据引用存在严重错位与
688334首次研究doneinsufficient1缺西高院作为我国高压及特高压电气设备检测认证核心机构，历史财务显示其盈利现金转化良好（2025年与2026H1经营净现金流分别达4.80亿元与3.08亿元），账面类现金资产充沛且有息债务极少，并已设立30%分红回报规划底线。然而，当前证据包存在关键阻断性资料缺口：第一，未包含附注中的间接法现金流及折旧摊销明细，且缺少维持性资本开支与扩产开支的拆分依据，无法按规则可靠测算自由现金流代理与终期稳态桥接；第二，缺失主营分部业务细节及独立第三方竞争格局数据，无法独立验证护城河与稳态ROE。根据价值研究分析程序规则，明确停止并列出阻断性补证任务。
688389首次研究doneinsufficient1缺普门科技（688389）当前财务数据呈现'账面净现金充沛（货币资金13.10亿元、有息债务2.62亿元）但净利润连续深度下滑（2025年同比降46.66%，2026H1同比降34.80%）'的特征。虽然2026H1营收恢复19.15%增长且现金流保持正向，但由于披露材料缺失分业务分产品营收毛利明细、资产减值与外币汇兑损失明细附注、固定资产与无形资产折旧摊销明细（无法可靠厘定稳态折旧与维持性资本开支），且缺乏独立竞品对标数据，核心盈利恢复假设与终期稳态自由现金流无法建立可靠的定量估值模型，触发送阻断性缺口停止分支。
688410首次研究doneinsufficient1缺山外山主营血液净化业务保持高增长，2025年及2026H1营收与利润均大幅提升，流动性充裕且无显性有息借款；但证据包存在阻断性信息缺口：1) 在建工程高达3.41亿元且资本支出处于高位，未披露折旧与摊销明细，维持性资本开支缺乏拆分依据，无法客观估计稳态自由现金流；2) 缺少独立竞争格局与渠道数据，护城河与稳态盈利无法独立验证；3) 缺少分产品收入构成等主营披露。依规走停止分支并列出补证任务。
688253首次研究doneinsufficient1缺英诺特（688253）2026年上半年营业收入同比下滑49.09%至1.41亿元，归母净利润同比下滑75.12%至3111.59万元，经营活动现金流由正转负净流出6237.86万元，半年报明确提示行业竞争加剧、医保立项指南发布及业绩存在继续下滑乃至亏损风险。虽然公司账面拥有逾17亿元流动资金且无银行有息负债，抗风险安全垫深厚，但当前证据包缺失分产品收入与毛利拆分、折旧摊销附注及维持性资本开支明细，且缺乏医保立项指南与集采对出厂价冲击的独立证据。根据估值研究规范，在关键正常化利润与维持性资本开支证据不足且存在业绩继续下滑风险时，不得虚构稳态假设，必须停止分析并列出补证任务。
605577首次研究doneinsufficient1缺龙版传媒资产负债表稳健、货币资金充沛且无有息借款，但2026年上半年归母净利润同比下滑34.46%，且第二季度单季由盈转亏(-4461.29万元)。因披露材料完全缺失管理层讨论与分析(MD&A)及业务分部数据，业绩骤降与单季亏损缺乏经营归因证据，无法对最新经营下滑进行合规的利润正常化；同时缺失现金流量表补充资料与资产折旧附注，缺乏维持性资本开支与折旧的必要依据，存在阻断性资料缺口，依规停止并列出补证任务。
688067首次研究doneinsufficient1缺爱威科技当前披露财务数据显示其资产负债表防御性极强且经营现金流充沛，但在模型建立的关键节点上存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料与资产折旧摊销附注，使折旧与维持性资本开支无法可靠核验；二是缺少主营业务产品结构与装机耗材明细，无法评估集采控费对中长期收入与利润率的压制深度；三是缺乏独立竞争格局反证。根据审慎原则，停止推进主观推测性估值，明确列示阻断性缺口与补证需求。
688578首次研究doneinsufficient1缺艾力斯核心单品伏美替尼放量带动营收与净利润高速增长，现金转化良好且账面流动资金超37亿元，有息负债极低。但因当前材料缺乏第三方独立竞争数据验证护城河、缺少维持性资本开支拆分明细且未完整覆盖期后临时公告，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。
301209首次研究doneinsufficient1缺终止分析。联合化学（301209）在给定证据中存在阻断性信息缺口：2026年上半年归母净利润暴跌82.72%至583.20万元（2026Q1扣非净利润同比暴跌83.11%），核心原因在于对联营企业和合营企业的投资损失高达-2164.05万元，且长期股权投资激增至2.95亿元（占归母净资产近40%），但证据包完全缺失该联营企业的身份、经营状况、亏损成因及潜在减值附注，导致无法合理解释最新业绩下滑并完成基期利润正常化；同时，2026H1经营活动现金流暴跌至93.42万元，且证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细，直接阻断了资本计划与终期稳态现金流测算。
600444首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
000988首次研究doneinsufficient1缺华工科技2026年上半年表观归母净利润达11.86亿元（同比+30.17%），但其中包含4.36亿元非主营公允价值变动收益（占当期营业利润30.95%）；同期经营活动现金流量净额剧烈恶化至-11.98亿元，存货与应收账款大量占用营运资金。因证据包缺失公允价值变动底层资产明细、折旧摊销现金流附注、产业园维持性资本开支划分及分部经营数据，无法完成客观审慎的利润正常化调整与稳态资本流建模，构成阻断性资料缺口，依规停止并提出补证任务。
002498首次研究donewatch1缺在终期桥接（terminal_bridge）中，模型直接将5.00亿元作为多余现金（excess_cash）加回股权价值。然而根据模型预测，Year 3末短期借款仍达28.00亿元，期末现金24.28亿元，扣除设定的12.00亿元最低经营现金底线后可用资金不足以覆盖短期债务，企业处于净有息负债状态。在未扣减净负债的情况下单边将现金作为多余现金加回股权价值，导致资产负债表结构计价不匹配，存在高估终期权益价值的问题。；资本计划假设 Year 1-3 每年营运资金占用仅增加4000-5000万元，经营现金流立即反转至每年6.37亿-7.33亿元，并持续实现债务净偿还。这与2026年上半年披露的真实财务恶化趋势存在显著矛盾：2026H1经营现金流净流出9.68亿元（2026Q1净流出12.75亿元），应收账款与存货大幅占用资金，导致短期借款半年内由17.15亿元激增至33.92亿元（增幅近16.7
601399首次研究donepass1缺否决依据（action=pass）：1.普通股分红受阻：母公司未分配利润-101.10亿元，合并-75.01亿元（F006），依法弥补累亏前不得分红，按年化约4.6亿元净利需20年方可弥补，股东回报受阻。2.资本回报率过低：ROE仅约3.12%（db:2025-12-31:parent_holder_net_profit），远低于必要股权成本（8%-10%），持续摧毁资本价值。3.现金流恶化：2026H1经营现金流转负至-10.28亿元（F015），购建固定资产支出居高不下（db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash），自由现金流失血。不符合标准。
301192首次研究doneinsufficient1缺泰祥股份2025年营收4.67亿元、归母净利5367万元，现金流稳健且无违规占用。但2026H1营业利润同比骤降59.6%至1186万元，归母净利降47.6%。在案材料缺失2026半年度管理层讨论与分析（MD&A）、分产品成本毛利及年降动因，无法确认利润失速性质，阻断正常化利润核定；同时缺失现金流补充资料（折旧摊销）与维持性资本开支依据，且缺独立竞争证据。按规则明确停止并列出阻断性补证任务。
688057首次研究donepass1缺充分证据足以对金达莱予以否决（pass）：1. 营业收入自2021年的9.13亿元连续单边收缩至2025年的3.20亿元，2026年上半年进一步同比下滑18.77%至1.37亿元；2. 归母净利润从2021年的3.83亿元暴跌至2026年上半年的611.26万元（同比暴跌90.38%）；3. 2026年上半年合并营业利润仅147.80万元，而同期利息收入高达1626.62万元、信用减值损失高达1942.64万元，剔除非主营利息收入后主营业务已陷入实质严重亏损且坏账持续侵蚀；公司主营业务需求坍塌，丧失可持续造血能力，缺乏商业竞争壁垒，无投资价值。
601965首次研究donewatch1缺终期桥接将多余现金设定为15.0亿元并全额计入终期股东权益，但在现金扣减项中仅计入'约2.4亿元债务备付'。2026年6月30日合并口径有息负债为19.27亿元（长期借款13.15亿＋租赁负债4.61亿＋一年内到期非流动负债1.51亿），经显式期偿还后第3年末有息负债仍有16.27亿元。模型未在终期现金中全额扣减未偿有息债务或未从企业价值中扣减净负债，导致逾13.8亿元债务悬空，虚增终期权益价值约1.0-1.4元/股。且多余现金静态脱离第3年末现金模拟，导致显式期资本开支增加20%在敏感性测试中对估值影响完全钝化（fair_change为0.0）。；在终期设定2.0%永续增长率的前提下，稳态维持性资本开支设定为4.0亿元，仅为终期首年折旧（4.8亿元）的83.3%。在正增长与通胀重置环境下，维持性资本支出长期显著低于历史成本折旧将导致实际产能萎缩，逻辑上不自洽。该假设每年人为增加8000万
002757首次研究doneinsufficient1缺南兴股份2025至2026H1报表显示营收与净利润呈现恢复性增长且经营现金流表现稳健，但2024年曾发生高达3.85亿元巨额资产减值导致巨亏，本证据包缺失减值明细附注无法核定正常化利润基准；同时缺失分部业务经营数据、现金流量表补充资料（折旧摊销及维持性资本开支）以及受限资金明细，存在阻断性资料缺口，无法支持稳健的情景与稳态估值建模，按规则执行停止分支。
603790首次研究doneinsufficient1缺雅运股份（603790）主营纺织染料及助剂业务，现有数据表明其盈利现金转化良好且资产负债率较低，账面处于净现金状态。然而，当前证据包缺失维持性资本开支与折旧附注拆分、分业务产品明细、独立竞争格局验证及重大担保子公司的完整财务报告。根据评估规范，维持性投入不能直接以折旧或总开支替代，关键财务与业务证据缺失构成阻断性资料缺口，停止估值并列出补证清单。
002367首次研究doneinsufficient1缺康力电梯账面表观呈现极低有息负债（短期借款仅508.24万元）与充沛现金理财储备，资本开支处于低位；但2026年上半年归母净利润同比断崖式下滑46.65%，经营现金流转为净流出9541.49万元，毛利率显著受压，且历史存在大额非标理财踩雷违约的内控治理瑕疵。因当前证据包完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营分部收入与成本变动动因、现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及维持性资本开支拆分依据，构成阻断性资料缺口。根据价值研究规范，在关键正常化证据不足时不进行主观臆断与虚构预测，严格执行停止分支并提请补充相关披露证据。
600018首次研究doneinsufficient1缺当前证据包虽然提供了合并资产负债表、利润表和现金流量表正表，但存在关键阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料，无法获知折旧与摊销确切数据；二是缺失维持性资本开支与扩建性资本开支的划分依据，依规不能用总开支替代，缺乏证据停止并列补证任务；三是联营合营企业投资收益在利润中占比超40%（2025年达76.75亿元），但取得投资收益收到的现金显著低于确认收益，且缺失联营企业实际现金分红明细，无法核定可分配现金转化率；四是缺失港口业务分部经营与吞吐量费率数据。依规启动停止分支，不输出虚构的正常化、情景及预测。
300400首次研究doneinsufficient1缺劲拓股份（300400）财务主表显示账面无有息负债、可支配现金及理财充裕（2026H1超4.1亿元）且具备内生现金造血能力（2025年经营现金流净额达2.56亿元），但当前证据包存在阻断性资料缺口：固定资产折旧与维持性资本开支明细缺失，无法可靠测算稳态自由现金流及终期桥接；分产品分行业经营讨论缺失，无法评估各业务线成长空间与盈利中枢；且缺乏独立第三方竞争与护城河验证。根据证据不足明确停止原则，停止并列出补证任务。
300559首次研究doneinsufficient1缺佳发教育资产负债率低且在手流动性储备充裕，但2026年上半年营业收入与扣非净利润出现断崖式下滑（分别同比下降45.37%与53.75%）。因当前证据包缺失分产品线经营分析（MD&A）、现金流量表折旧摊销附注以及大额交易性金融资产底层明细，存在关键阻断性资料缺口，无法客观建立正常化利润桥接与资本开支模型，故依法终止分析并出具补证清单。
002281首次研究doneinsufficient1缺光迅科技2025年及2026年上半年营业收入（TTM达132.95亿元）与归母净利润（TTM达11.56亿元）展现强劲账面增长，且2026年上半年完成34.95亿元权益融资使得账面资金充裕。然而，当前证据材料存在阻断性信息缺口：一是2026年上半年经营现金流严重恶化（单半年度净流出12.36亿元），存货激增至90.70亿元且预付款项大幅飙升，缺少相关存货构成与减值风险附注；二是缺乏分业务板块的明细及维持性资本开支的客观测算依据；三是缺少独立第三方竞争份额数据以及H股发行的具体稀释方案。证据不足以支撑无偏的正常化盈利、稳态自由现金流折现及情景假设，触发停止分支（insufficient）。
002891首次研究doneinsufficient1缺中宠股份在2026Q1呈现营业收入高增（+39.23%）但归母净利下滑（-19.80%）、经营现金流大幅转负（-1.55亿元）、短期借款剧增至14.82亿元等重大经营与资本结构异动；同时2025年年报与2026年半年报均因超限缺失，导致最新半年报全貌、固定资产折旧及维持性资本开支拆分依据存在阻断性资料缺口，无法客观完成利润正常化桥接与稳态估值推演，须停止分析并补充关键定期报告。
601216首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：治理与股东回报
300898首次研究doneinsufficient1缺熊猫乳品（300898）主营浓缩乳制品。证据包存在阻断性缺口：1）完全缺失报表附注中现金流量表补充资料，无法获取真实的年化折旧与维持性资本开支，阻断稳态自由现金流估值；2）完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）及分部数据，无法核验产品收入拆分、毛利结构与客户集中度；3）2026H1归母净利下滑13.73%且销售与管理费用大增近40%，但缺乏费用明细与归因证据，无法审慎正常化基期利润。依据研究规范，关键正常化与维持性投入证据不足时明确停止并列出补证任务。
688355首次研究doneinsufficient1缺明志科技2026年上半年营业收入同比下滑16.09%至2.11亿元，归母净利润同比大幅下滑62.44%至1637.82万元，同时TTM净利润中包含公允价值变动收益等非主营因素。当前证据包仅包含报表主表与股份注销公告，缺失主营业务分部明细、固定资产折旧明细附注、维持性资本开支数据以及业绩大幅下滑的经营动因拆解与独立竞争证据。在缺乏关键事实依据的情况下无法客观完成利润正常化及稳态现金流建模，存在阻断性资料缺口，依规则停止分析并列出补证任务。
603281首次研究doneinsufficient1缺江瀚新材（603281）截至2026年6月30日账面货币资金达30.06亿元且无有息负债，2026H1营收同比增长15.54%至10.92亿元，但归母净利润同比下滑15.35%至1.78亿元，呈现增收不增利特征。由于本证据包仅选入财务报表主表，缺失固定资产附注、现金流量表补充资料（折旧明细）、受限资金明细以及管理层讨论与分析（产品产能与单价），缺乏折旧与维持性资本开支的法定披露依据，无法在不虚构假设的前提下测算经营现金代理及终期稳态桥接，触发阻断性资料缺口，停止进一步估值建模并列出补证任务。
002677首次研究donepass1缺主营集成灶需求受地产下行压制持续恶化，营收由2021年21.64亿元降至2025年4.54亿元，2026H1同比再降37.33%至1.33亿元。盈利彻底恶化，2025年归母净利仅1154万元（降98.26%），2026H1营业利润亏损1329万元、归母净利润亏损1071万元。2026H1经营现金流净流出2257万元，造血中断；核心电商渠道京东发生货款拖欠及钱包冻结诉讼。业务缺乏壁垒且深陷亏损失血，充分证据支持否决。
301315首次研究doneinsufficient1缺威士顿账面资金与理财储备充裕且有息负债极低，但最新2026年上半年核心主营扣非归母净利润断崖式下跌88.75%至123.35万元，包内完全缺失主营盈利塌陷的归因与经营恢复依据；同时2025-2026H1突增9005.79万元商誉且少数股东损益分流近半净利，标的信息完全黑箱；此外缺乏折旧与维持性资本开支依据，存在阻断性资料缺口，根据规则执行停止分支。
301107首次研究doneinsufficient1缺瑜欣电子资产负债表稳健、现金充裕且负债率低，但2026年上半年归母净利润同比骤降49.23%(F012)，毛利率明显恶化。当前证据包仅涵盖主表，缺失管理层讨论与分析(MD&A)成本构成拆分、固定资产折旧与在建工程附注明细、以及独立竞争对手数据，导致关键正常化依据与维持性资本开支证据不足，构成阻断性资料缺口，依规停止并列明补证任务。
603648首次研究doneinsufficient2缺畅联股份账面流动性充裕且盈利现金转化良好（2025年经营现金流3.08亿元，2026H1达1.59亿元），2025年度拟定超90%的高分红预案。但证据包缺乏现金流量表补充资料以分离折旧与维持性资本开支（在建工程余额激增至1.57亿元且无法拆分真实重置需求）、缺乏业务分部及独立竞争对手第三方验证、未覆盖半年报后临时公告，存在阻断性资料缺口，无法合规构建稳态资本计划与终值模型，依规停止并提请补证。
301498首次研究doneinsufficient2缺乖宝宠物2026H1营业收入虽然同比增长10.01%至35.43亿元，但归母净利润大幅下滑49.57%至1.91亿元，销售费用激增至8.60亿元，短期借款大幅升至9.00亿元。因当前证据包缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分部经营与费用二级明细，无法判断利润断崖式下滑的根因与可持续性，违反了‘不能用旧年利润忽略最新经营下滑，恢复假设须有依据’的规范；同时缺乏折旧与维持性资本开支明细，无法可靠桥接终期自由现金流。依据准则明确执行停止分支（action=insufficient），待补足关键证据后再行展开估值。
603877首次研究doneinsufficient2缺太平鸟正处于渠道收缩与存货去化的阶段性调整期。虽然2026年上半年营收降幅收窄至-0.72%且经营现金流表现强劲，但当前证据包存在阻断性资料缺口：第一，缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及资本开支投向拆分，无法依据客观证据测算稳态维持性资本开支与折旧基数；第二，账面21.08亿元交易性金融资产缺少底层资产构成与受限情况附注披露，无法核定可支配多余现金；第三，存货库龄减值测试明细与独立第三方终端渠道动销证据缺失，无法审慎测算利润正常化中枢。依据价值研究严谨性要求，在关键资本开支与资产质量证据不足时明确停止，不自行补充虚构数据。
002835首次研究doneinsufficient1缺同为股份（002835）主营安防视频监控与IoT产品。2026年上半年营业收入同比增长16.30%至5.98亿元（F010），货币资金充裕且有息债务较低（F002, F031）。但本案存在阻断性资料缺口：一是2026年上半年经营现金流转为-1.46亿元（F014），存货增至4.77亿元，缺失存货库龄与跌价明细；二是缺失现金流量表补充资料与资本开支拆分，维持性资本开支无法可靠计量；三是管理层讨论与分析、分部数据及独立竞争证据完全缺失。根据规则在关键证据不足时明确停止，避免虚构估值假设。
300577首次研究donepass1缺开润股份对外担保失控与债务脆弱触发价值投资一票否决（Pass）：1. 担保击穿净资产底线：截至2026年9月对外担保余额达25.70亿元，占经审计净资产比例达119.66%，预计总额度达46.71亿元；2. 核心被担保子公司亏损：上海润米2026H1亏损362.65万元且资产负债率达86.41%，上市公司为其担保达8亿元，连带清偿风险极高；3. 母公司流动性枯竭：2025年末母公司资金仅1291.71万元，流动负债高达13.90亿元；4. 合并有息负债达25.39亿元，2026H1外币折算损失1.81亿元侵蚀股东权益。资本安全受严重威胁，予以否决。
002117首次研究doneinsufficient1缺本包证据仅覆盖资产负债表与利润表等基本财务数据，缺少维持性资本开支与折旧拆分、分业务板块营收构成、非经常性损益明细以及治理分红政策等关键支撑；依据评估规则，维持性资本开支不可直接以总开支或折旧替代，核心经营与正常化证据存在阻断性缺口，必须停止并列示补证任务。
002755首次研究doneinsufficient1缺奥赛康账面类现金资产充裕且有息负债基本出清，资产负债表坚固；但在经历集采冲击修复后，2026年上半年营业收入与归母净利润同比分别下滑13.54%和24.60%，且资本化开发支出达5.20亿元，公司处于研发与业务转型承压期。由于当前证据包缺失折旧摊销明细导致维持性资本开支无法可靠估计，且缺少分产品营收结构、研发管线转化及独立竞争对手证据，构成阻断性资料缺口，停止估值建模。
603766首次研究failederror3缺ModelCallError:agy:ERROR Your previous response was cut off because it exceeded the output token limit Please continue from where you left off, keeping your response shorter Retries remaining: 3
600210首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：治理与股东回报
603013首次研究doneinsufficient1缺亚普股份历史财务表现出优良的现金造血能力（2021-2025年经营现金流均显著超过归母净利润）以及充裕的净现金缓冲（截至2026H1无短期银行借款，货币资金达12.95亿元）。然而，当前披露材料存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料及资产折旧摊销明细，无法在不主观假设的情况下拆分维持性资本开支与稳态折旧，阻断了终值桥梁与稳态自由现金流模型的精确构建；二是缺少分产品业务明细与管理层讨论，无法可靠评估纯电替代与混动转型的中期经营影响；三是缺乏独立竞争对手数据验证护城河。根据价值研究严谨性规范，证据不足时明确停止，不自行编造预测与参数，故执行停止分支并列出关键补证任务。
002558首次研究doneinsufficient1缺巨人网络2026年上半年呈现强劲的业绩爆发力（营收达46.89亿元、归母净利润达21.44亿元），账面货币资金充裕且无银行借贷，出台了原则上不低于70%的现金分红规划。然而，现有证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失分业务及具体游戏产品运营明细，无法判断业绩暴增的可持续性；二是缺失维持性资本开支的拆分依据，无法客观推导稳态自由现金流；三是缺失第三方独立竞争与渠道验证数据；四是占总资产45%的长期股权投资缺乏底层质量披露。依照价值研究规范，在关键正常化证据与维持性投入依据不足时执行停止分支，列明补证任务，不输出虚构的正常化预测与情景估值。
002563首次研究doneinsufficient1缺森马服饰账面持有53.99亿元货币资金(F002)且负债率极低，近5年主营现金流转化优异(F013, db:2025-12-31:act_cash_flow_net)，并保持高频度中期分红(F017, F026)。但因证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、在建工程投向与维持性资本开支拆解、货币资金受限说明及分品牌/渠道的主营业务分部数据，缺少支撑稳态终期折旧桥接、可支配现金界定及正常化净利率预测的关键客观证据。根据价值研究规则，不凭空假设或虚构数据，执行停止分支(action=insufficient)，待补齐审计附注及经营分部披露后再行建模。
603070首次研究doneinsufficient1缺万控智造2026年上半年出现实质性经营亏损（归母净利润-18,735,096.49元）且经营现金流转负，但证据包中缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分业务收入成本拆分，导致盈利大幅下滑原因不明、关键正常化依据阻断；同时缺少折旧摊销附注与维持性资本开支区分证据，无法建立可靠的稳态资本规划与现金流折现模型，按规则停止分析并列示阻断性缺口。
600377首次研究doneinsufficient1缺宁沪高速深耕长三角核心沪宁通道，主营高速公路通行费现金流充沛且转化比率高（2025年经营现金净额67.62亿元高于净利润，2026年上半年经营现金净额36.03亿元）。然而，公司于2026年8月公告拟以73.4143亿元现金收购关联方持有的苏锡常南部高速100%股权，涉及巨额资金流出与债务重组，但证据包完全缺失标的公司资产负债、车流与盈利状况；同时缺失稳态折旧与维持性资本开支细项数据，构成阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。
603556首次研究doneinsufficient1缺海兴电力当前存在多项阻断性资料缺口：1）现金流量表补充资料及折旧摊销附注缺失，无法测算经营现金代理与稳态折旧；2）2026年中期预计负债非正常激增至1.93亿元且无附注披露性质，潜在赔付风险阻断利润正常化；3）分部业务与维持性资本开支明细缺失，无法完成对近期经营下滑的客观桥接与稳态自由现金流估值。依据规则，在关键证据不足时明确停止，输出补证任务。
603516首次研究donepass1缺1.主业萎缩且亏损：2025年及2026H1营业收入分别同比下滑33.5%与8.8%，剔除公允价值变动后主营持续经营亏损。2.盈利失真严重：TTM利润主要由金融资产浮盈5.68亿元支撑，不具备经营造血能力。3.现金流失血：2026H1经营现金流为-5613万元，货币资金降至1.47亿元。4.激进举债回购：在主业亏损及失血时拟借款9000万元高价回购股份注销，资本配置与治理风险极高。充分证据已支持否决，予以pass。
300847首次研究doneinsufficient1缺中船汉光主营业务历史波动较小，但2026年上半年出现重大经营异动：经营活动现金流净额骤降至28.09万元，在建工程由84.57万元激增至3905.01万元，且截至2026年6月30日存放在关联方中船财务公司的存款达3.63亿元（占总货币资金的59.08%）。当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销发生额）、主营业务分部收入与毛利、在建工程与维持性资本开支拆分、以及财务公司存款真实支配权限等关键披露，构成阻断性资料缺口，停止推进估值与预测。
301207首次研究doneinsufficient2缺华兰疫苗营业收入自2023年的24.10亿元连续下滑至2024-2025年的11-12亿元水平，2026年上半年营业收入同比再降25.98%至4438.53万元，主营盈利面临流感疫苗行业价格竞争及接种量波动的严峻挑战。当前证据包仅包含主要报表主表，缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细、主营产品营收及招标价格变动、大额交易性金融资产附注等关键信息。根据研究指引，维持性投入缺乏依据且经营下滑缺乏关键正常化证据构成阻断性资料缺口，停止输出预测与估值模型，列明补证任务。
603711首次研究doneinsufficient1缺香飘飘2026年上半年营收恢复增长23.31%且扭亏为盈，期末净现金充足，TTM经营现金流4.72亿元展现修复迹象。但证据包存在阻断性信息缺口：缺少合并现金流量表补充资料以获取真实折旧与摊销数值；缺少维持性与扩张性资本开支明细；缺失分产品分部报表及独立第三方渠道动销与竞品数据，无法客观建立稳态资本模型及验证护城河。按价值研究规范在关键证据不足时明确停止，故触发insufficient分支并列出补证任务。
002950首次研究doneinsufficient1缺奥美医疗2026年上半年经营活动现金流发生断崖式恶化转负至-4089.78万元，且其他非流动金融资产激增5.85亿元，但披露材料缺失现金流量表补充资料、折旧明细、维持性资本开支拆分及大额金融资产底层标的。关键正常化与资本底座证据存在阻断性缺口，按规则停止推演并列出补证任务，不输出虚构预测。
300509首次研究doneinsufficient1缺新美星（300509）账面现金充裕（2026年中期货币资金10.80亿元，扣除有息借款后净现金达5.66亿元），历史经营现金流转化表现较优，2025年及2026年上半年营业收入与归母净利润保持增长。然而，当前证据包存在阻断性资料缺口：关键报表附注缺失导致固定资产折旧与维持性资本开支缺乏直接数据支持，无法依据规则以总开支替代并完成终期桥接；主营业务细分产品结构及独立竞争对手/渠道证据缺失，无法独立确立商业护城河与利润率稳态。根据分析规范，在资本开支拆分与关键业务证据不足时应停止并列出补证任务，故触发 action=insufficient 停止分支。
603726首次研究doneinsufficient1缺朗迪集团2026年上半年账面利润受处置甬矽转债一次性投资收益拉动大幅增长，但主营营收同比微降，且经营现金流极度萎缩至174万元；因证据包缺失折旧摊销附注、维持性再投资拆分、应收账款回款明细及主营分部业务数据，存在阻断性信息缺口，按规则明确停止分析，不虚构模型预测。
003012首次研究doneinsufficient1缺东鹏控股2026年上半年经营业绩发生断崖式下滑，归母净利润同比下滑87.07%至2826.25万元，一季度单季出现亏损。证据包缺乏主营业务分部经营数据、产能利用率与价格变动等支持正常化利润恢复的关键证据，且缺失固定资产折旧与维持性资本开支的附注披露，无法在缺乏依据的情况下虚构正常化与终期稳态假设。根据审慎原则判定存在阻断性资料缺口，停止估值分析并列示补证任务。
301056首次研究doneinsufficient1缺森赫股份账面持有充沛货币资金与高流动性金融资产且无有息负债，经营现金流净额持续覆盖归母净利润。但由于证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细、主营业务分产品与维保业务拆分，且latest_financial_context未提供可勾稽TTM数据，存在阻断性资料缺口，按规则停止输出虚构的正常化与情景估值，触发action=insufficient。
000989首次研究doneinsufficient1缺九芝堂资产负债表稳健，持有充沛货币资金与高流动性理财，有息负债极低，2025年经营现金流转化优良且2026H1业绩显著反弹。但当前证据包存在阻断性信息缺口：缺失现金流量表补充资料与固定资产附注导致无法获取真实折旧摊销以核定维持性资本开支；缺失管理层讨论与分析导致无法核实分产品营收构成及集采影响；亦缺少期后重大临时公告核验潜在治理风险。依据价值研究规范，在维持性投入与折旧缺乏法定披露证据时不主观拼凑预测，明确停止并列示补证任务（action=insufficient）。
600872首次研究doneinsufficient1缺中炬高新主营业务调味品（美味鲜）呈现恢复性增长，经营造血能力良好并积极推进股份回购注销；但当前证据包中缺少现金流量表补充资料（折旧摊销明细）与维持性资本开支拆分依据，无法客观建立稳态现金流模型，同时缺少分产品主营业务财务细节及独立竞争对手反证，存在阻断性数据缺口，按研究规则停止估值并列出补证任务。
300127首次研究doneinsufficient1缺银河磁体2026年上半年营收与归母净利润均实现近40%的高速增长，经营活动现金流表现突出，账面净现金充裕且无实质有息负债。但由于披露材料缺少现金流量表补充资料，导致折旧与维持性资本开支缺乏直接测算依据；同时缺少分业务拆分与独立竞争对手证据。依据研究规范中维持性投入缺证据则停止并列补证任务的要求，触发阻断性停止分支。
603655首次研究doneinsufficient1缺朗博科技（603655）资产负债表极度稳健，无计息负债，手头货币资金与理财投资超1.8亿元；2025年归母净利4524.61万元，2026年上半年1887.70万元，现金流表现良好并保持分红。但证据包缺少现金流量表补充资料附注与折旧明细，无法获取折旧摊销数据，且维持性资本开支与扩张开支缺乏拆分证据；同时主营业务分产品结构及独立行业竞争数据完全缺失。依规维持性投入不得以总开支直接替代，存在阻断性资料缺口，故执行停止分支。
000997首次研究doneinsufficient1缺新大陆主营业务涵盖电子支付硬件、商户数字化运营及行业应用软件，2025年归母净利润达10.11亿元，2026年上半年营业总收入与归母净利润分别同比增长40.24%与15.84%，经营规模保持扩张。但由于公司合并报表包含小额贷款与保险业务，存在金融监管资本与模型适用性缺口；同时2026年上半年智能终端备货导致存货与应收账款大幅激增、经营活动现金流净流出10.58亿元，且维持性资本开支缺乏独立拆分依据，缺乏第三方独立竞争格局验证数据。依据研究规则，在存在阻断性资料缺口时明确停止，执行停止分支 action=insufficient，待补充关键外部与分部数据后再行评估。
001376首次研究doneinsufficient1缺百通能源专注于工业园区集中供热与热电联产，具备区域管网重资产属性与工业蒸汽刚需，历史经营现金流充沛且账面处于净现金状态。然而，本次证据包缺失现金流量表补充资料及固定资产折旧明细，无法核算准确折旧且无法区分维持性开支与扩产开支，属于阻断性资料缺口；同时缺乏独立第三方竞争证据与发改委煤热联动调价机制批文，且2026H1及Q1净利润均已出现同比下滑。根据价值研究程序准则，在阻断性证据不足时不输出主观虚构的正常化、情景与预测，明确执行停止分支并列示补证任务。
301616首次研究doneinsufficient1缺浙江华业2025年归母净利润1.97亿元中包含1.45亿元资产处置收益及9966万元终止经营净利润，但证据包缺失财务报表附注，无法获知处置资产明细、税收分摊及对未来主营产能与收入的实质影响；同时缺失折旧摊销与维持性资本开支数据，无法建立可靠的正常化盈利与现金流资本计划；加之主营业务结构与行业竞争章节缺失，构成阻断性信息缺口，因此停止估值建模并提出补证要求。
002444首次研究doneinsufficient1缺巨星科技（002444）账面经营现金流转化与整体流动性良好，但当前证据包存在阻断性资料缺口：第一，缺少现金流量表补充资料（折旧明细）与维持性资本开支拆分，依据规范禁止直接用总开支替代，无法核定稳态现金流；第二，缺少分产品与分地区的主营业务分部明细，无法评估海外渠道与关税暴露；第三，缺少独立竞争与渠道验证证据；第四，2026年上半年短期借款剧增15.48亿元且存在同实控人旗下关联交易，缺少用途与往来附注。依据规范停止并进入insufficient分支，列出补证任务。
603337首次研究doneinsufficient1缺杰克科技财务报表显示主营业务保持稳健增长（2025年营收65.87亿元，2026年上半年营收39.21亿元），经营现金流良好且账面处于净现金状态。但本证据包缺失主营业务产品明细（MD&A）、固定资产折旧附注及维持性资本开支拆分依据，且缺少独立第三方竞争对手数据与完整分红政策文件。依据价值研究规程，维持性投入缺乏依据且关键业务与竞争验证缺失构成阻断性资料缺口，停止推进虚构预测，明确转入补证。
603285首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
601225首次研究doneinsufficient1缺陕西煤业资源禀赋突出，地处陕北低成本煤田，2026年上半年业绩显著反弹且经营现金流强劲。然而，证据包中缺少关键的固定资产折旧拆分与维持性资本开支（maintenance capex）披露，且未选入货币资金受限明细与业务分项数据。根据价值研究指引，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，在缺乏维持性投入依据及独立竞争/业务明细的情况下，构成阻断性资料缺口，因此停止建模并列出关键补证任务。
603266首次研究doneinsufficient1缺天龙股份2026年上半年归母净利润同比下滑19.88%，且期内耗资2.32亿元控股苏州豪米波形成2.02亿元商誉并出现标的并表亏损。由于证据包缺失报表附注中的折旧与摊销明细、维持性资本开支拆分依据、豪米波并购协议中的业绩对赌与商誉减值参数，以及分产品毛利率与客户年降影响数据，无法在不进行虚构假设的情况下完成盈利正常化调整与稳态资本计划测算，按规则执行停止分支。
688722首次研究doneinsufficient1缺同益中营业收入与经营现金流虽保持稳定，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销数据）、固定资产附注及2026H1非经常性损益明细，导致维持性资本开支和TTM净利润无法按规定完成可靠的正常化测算，存在阻断性资料缺口，按规则停止分析并列出补证任务。
002632首次研究doneinsufficient2缺校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查
002242首次研究doneinsufficient1缺九阳股份营业收入自2021年以来持续下滑，2026年上半年营收与归母净利润分别同比下降12.48%和41.52%，经营活动现金流量净额转负至-5292万元。当前证据包仅包含报表主表，缺乏现金流量表补充资料（折旧与摊销）、维持性资本开支拆分、受限货币资金明细以及经营现金流骤降的原因说明，关键正常化与资本假设存在阻断性信息缺口，按规则停止并列出补证任务。
601717首次研究doneinsufficient1缺中创智领2026年上半年归母净利润同比大幅下降36.25%，经营业绩波动显著；同时披露材料缺失维持性资本开支与折旧明细、2026H1分部经营利润与非经常损益归属附注，且现金流中类金融项目未获拆分。鉴于缺乏关键正常化证据及维持性投入依据，根据研究规范停止推进估值模型，列出阻断性缺口。
603004首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
600114首次研究doneinsufficient1缺东睦股份截至2026-06-30的TTM营业收入为61.87亿元，TTM归母净利润为4.75亿元，TTM经营现金流达12.19亿元。然而当前证据包存在阻断性资料缺口：2026H1归母净利润同比下滑23.16%且资产减值损失激增至5384.40万元，附注缺失导致主营盈利无法正常化；现金流量表补充资料与折旧附注缺失导致稳态维持性资本开支缺乏财务依据；期后完成收购上海富驰34.75%股权构成重大重组，但缺少备考财务报表以量化对少数股东损益回流和股本稀释的影响。依价值研究纪律，在关键正常化与资本计划证据不足时停止建模并列出补证任务。
300743首次研究doneinsufficient1缺天地数码历史营收保持稳步增长，2025年分红率高；但2026年半年度出现阻断性证据缺口：2026H1净利润6731.33万元中包含高额投资收益2050.11万元与公允价值变动489.76万元（占净利润37.7%），且现金流显示处置子公司收现5039.96万元，但证据包缺失相关报表附注，无法核实非经常性处置收益与主营可持续利润；同时报表缺失折旧与维持性资本开支附注，在建工程大幅转固后无法建立稳态资本计划。依照价值研究程序规范，在关键正常化与资本开支证据不足时明确停止建模并列出补证任务。
603053首次研究doneinsufficient1缺成都燃气账面现金充裕且无长短期借款，但当前证据包缺失现金流量表补充资料中的折旧明细与维持性资本开支拆分，且缺少2026H1经营现金流及净利下滑的管理层业务成因披露与特许经营协议期限证据，无法可靠完成可持续主营利润正常化及稳态终期桥接测算，根据规则触发阻断性缺口并停止估值。
603351首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：竞争优势与反证
301102首次研究donepass1缺兆讯传媒业绩连续5年断崖式下滑，2026H1营收同比降25.93%，归母净利润转为亏损-2849.89万元（扣非-2819.26万元），TTM深陷亏损，加权ROE降至-0.97%（F006, F017）。主营高铁广告业务受广告主预算紧缩冲击，营业成本中媒体资源使用费占比高达86.39%，高额刚性租赁负债下负经营杠杆严重爆发（F004, F018）。账面经营现金流受新租赁准则筹资列报粉饰，扣除年均数亿元刚性租金偿付后真实造血极弱（F007, F013, F014）。公司沦为通道中介且无自主定价权与网络壁垒，商业模式脆弱，现有充分证据已足以予以否决。
300193首次研究donewatch1缺Claim 2声称2022至2025年及2026年上半年经营现金流净额持续匹配且超越归母净利润。但披露事实显示：2022年经营现金流1.71亿元低于净利润1.76亿元，2024年现金流2.37亿元低于净利润2.55亿元，2025年现金流1.74亿元低于净利润1.98亿元；在4个完整年度中有3年现金流均低于归母净利润，仅2023年和2026年上半年超越，“持续超越”与财务事实直接矛盾。；资本开支与终期维持性资本投入存在低估。2026年上半年在建工程大规模转固后，固定资产从2.86亿元增至6.73亿元（增幅135%），且2026年上半年实际购建资产支付现金已达4457万元；但模型预测Year 1全年资本开支仅4500万元，且终期维持性资本开支按折旧的70%（3850万元）估计。对于重资产工业设备企业，维持性投入长期显著低于折旧会导致产能萎缩，人为拔高了终期可分配现金流与运营估值；且敏感性测试中
002518首次研究doneinsufficient1缺科士达最新TTM业绩呈现营收与现金流增长，但当前证据包缺失现金流量表补充资料及报表附注，缺乏折旧摊销确切金额；同时缺少维持性资本开支与扩产投入的拆分依据，以及数据中心和光储分业务财务明细。依据规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，证据不足时明确停止并列出补证任务。
002270首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：债务、资本需求与稀释
601633首次研究doneinsufficient2缺长城汽车资产负债表稳健且经营造血现金流充沛，但2026年上半年归母净利润同比大幅下滑61.11%（Q1亦下滑46%），显示价格战与行业竞争对盈利能力造成严重冲击；而当前证据包缺失主营业务分部毛利、车型产销结构、管理层讨论分析及维持性资本开支明细等关键披露，无法支持审慎的利润正常化与稳态自由现金流估值，触发停止条件。
002884首次研究doneinsufficient1缺凌霄泵业财务呈现典型现金牛特征：2025年营收17.22亿元、归母净利润4.55亿元、经营现金流4.59亿元；无有息负债，2026年中期货币资金11.52亿元，近两年年均分红3.58亿元。但本包存在阻断性资料缺口：缺失分产品与地区的MD&A主营构成明细；缺乏独立第三方竞争对手与渠道证据以核实护城河；且无固定资产折旧与维持性资本开支法定拆分附注。依据规则，触发阻断性停机标准，执行 action=insufficient，待补充关键披露后方可继续估值。
000975首次研究doneinsufficient1缺山金国际报表财务表现亮眼，2026年中期TTM经营活动现金流达51.29亿元，扣除受限资金后可支配现金充裕，有息债务可控。然而，由于本证据包缺失矿山维持性资本开支拆分依据、独立同业竞争横向数据、公司治理专章及期后完整临时公告等阻断性关键证据，无法在不虚构假设的前提下可靠构建稳态自由现金流与估值模型，按规则触发停止分支并提出补证任务。
688101首次研究doneinsufficient1缺三达膜营业收入保持增长且资产负债表具备较高防守性（在手资金与理财充裕、借款较少），但2026年上半年合并经营活动现金流量净额转负至-4941万元且母公司单体经营现金流持续为负。当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支依据、应收款项账龄与期后回款证据，且缺乏独立第三方竞争数据以确立护城河。在缺乏稳态折旧与维持性投入直接证据以及现金流正常化基础的情况下，无法审慎构建稳态估值模型，依法触发停止分支。
301119首次研究doneinsufficient1缺正强股份（301119）资产负债表防御性强且账面持有超8亿元货币资金，但2026年上半年归母净利润同比下滑23.44%，证据包缺失导致业绩下滑的经营驱动拆解、分产品成本明细与产能利用率数据，无法可靠建立正常化盈利中枢；同时在建工程达1.41亿元且处于重大资本开支周期，证据包缺失维持性资本开支与扩张性资本开支的划分依据。根据'缺关键正常化证据时走停止分支'及'维持性投入缺证据则停止并列补证任务'规则，停止估值建模，转入证据不足停止分支。
001286首次研究doneinsufficient1缺陕西能源依托煤电一体化具备稳定经营体量，2025年归母净利30.09亿元，经营现金流89.91亿元。但当前存在阻断性资料缺口：一是在建工程达123.24亿元且年资本开支近70亿元，缺失现金流量表补充资料（折旧明细）及维持性开支拆分，无法测算稳态自由现金流；二是与陕投财务公司签订日存款上限110亿元协议（超全部现金51.60亿元），缺失货币资金附注及受限明细，现金可用性存疑；三是缺失煤电业务分部、装机利用小时与电价等核心经营数据。根据规范明确停止，输出action=insufficient并列出补证任务。
603979首次研究doneinsufficient1缺金诚信矿山工程与采矿运营主业造血强劲（2025年营收138.94亿、归母净利23.39亿、经营现金流43.77亿；2026H1归母净利16.14亿，货币资金58.28亿），基本面优良。但本包存在阻断性缺口：一是财务上下文TTM归母净利误采单季数据造成19.17亿元重大偏差；二是缺失现金流量表补充资料与资产折旧附注，无法取得折旧与维持性资本开支数据，触犯维持性投入不可替代的停止红线；三是缺少自主矿山后续CAPEX与分红政策执行明细。按规范明确停止。
601567首次研究doneinsufficient1缺三星电气（601567）2026年上半年经营出现显著拐点，归母净利润同比断崖式下滑55.61%，持股计划考核未达成并注销对应股份，主营业务盈利承压。然而证据包缺少2026年中期管理层讨论与分析（MD&A）、主营分部数据、折旧与维持性资本开支附注，且缺乏独立第三方行业竞争数据。在经营大幅下滑原因不明且关键正常化与资本开支事实缺失的条件下，无法构建具备审慎依据的估值与情景模型，根据价值研究规范执行停止分支，待关键资料补齐后再行评估。
001325首次研究doneinsufficient1缺元创股份主营橡胶履带与履带板，2026H1营收稳步增长8.60%，但归母净利润因汇兑损益由盈转亏3347万元导致同比下滑29.13%。当前证据包存在关键阻断性资料缺口：第一，证据包缺少完整的现金流量表附注与固定资产折旧明细，无法科学区分维持性资本开支与扩张投入，按规则无法直接用总开支替代；第二，缺少2026-06-30合并资产负债表全文，无法准确确定最新有息债务与可用受限现金规模以锁定资本基数；第三，缺少外币敞口与汇率套保明细，缺乏对最新业绩下滑科学正常化调整的依据。依据价值研究规则，在阻断性缺口存在时停止构建虚构预测，输出insufficient并列出明确补证任务。
600529首次研究doneinsufficient1缺山东药玻虽具备稳健的资产负债表与净现金储备，但当前证据包存在阻断性资料缺口：第一，缺少2025年年报与2026年半年报中主营业务分产品（模抗瓶、管制品等）的营收与毛利率拆分，无法定量评估中硼硅替代进程与集采传导影响；第二，缺少附注中的固定资产折旧原数及窑炉大修冷修等维持性资本开支明细，无法在规则要求下进行非推测的稳态自由现金流建模；第三，缺少独立第三方竞争对手及渠道数据，无法独立核实护城河；第四，2026年中期分红方案具体条款未选入。按规则执行停止分支，待补充关键信息后再行建模。
001219首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
603059首次研究doneinsufficient1缺倍加洁主业虽维持营收增长且2025年减值出清后报告利润修复，但当前存在三大阻断性证据缺口：第一，长期股权投资高达8.38亿元（占总资产近35%），2026H1联营合营投资损益大幅亏损937.30万元，但选页完全缺失被投资企业财务报表与经营明细，导致可持续利润无法客观正常化；第二，财报选页缺失固定资产折旧摊销与维持性资本开支的拆分证据，无法在不虚构假设的前提下测算稳态自由现金流；第三，短期有息负债高达4.83亿元远超流动资金1.34亿元，但未披露受限资金、银行授信及借款展期协议，偿债压力难以可靠评估。按规则停止并列出补证任务。
002294首次研究doneinsufficient1缺信立泰（002294）主营专科医药制造，2021-2025年营收稳步增长，2026年上半年实现营收24.79亿元（+16.34%）、归母净利润3.87亿元（+6.03%），经营活动现金流保持充沛（2025年10.52亿元、2026H1 4.66亿元）。但当前公司处于研发资本化与产能扩张向稳态过渡阶段，非流动资产高达71.51亿元（其中开发支出超21亿元）。证据包缺少现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支拆分依据、主营分产品经营数据以及独立竞争对手/渠道验证证据，存在阻断性资料缺口，无法在不进行虚构假设的前提下可靠构建资本计划与稳态折现模型，按规范执行停止分支。
301550首次研究doneinsufficient1缺斯菱智驱2025年经营现金流良好且账面现金充裕，但2026年上半年归母净利润同比下滑22.14%，财务费用与资本开支显著异常，且机器人零部件募投项目延期并转至泰国实施。当前证据包缺失主营业务分部披露、2026H1业绩下滑的经营归因与恢复依据、固定资产折旧与维持性资本开支拆分数据，以及独立第三方竞争与渠道证据，构成阻断性资料缺口，无法进行审慎的利润正常化、资本规划与终值建模，依据规则明确停止并列明补证任务。
688248首次研究doneinsufficient1缺南网科技2026年上半年营业收入与归母净利润同比双降（分别-9.20%与-10.52%），但证据包缺失主营业务分部拆分、折旧摊销附注及维持性资本开支依据，无法完成对最新业绩下滑的正常化桥接及稳态自由现金流测算；同时缺少受限资金明细与独立第三方竞争验证。依据规则，维持性投入与正常化关键数据缺失时应明确停止，故触发停止分支并列明补证缺口。
301158首次研究doneinsufficient2缺德石股份2026年上半年经营表现显著承压，营业收入同比下滑6.23%至2.59亿元，一季度扣非净利润同比骤降71.36%，半年度经营现金流净额由正转负至-5098.56万元，且存货由4.14亿元激增至5.40亿元。然而，当前证据包缺失2026年半年度与一季度管理层讨论与分析（MD&A）、在手订单明细、存货分类与跌价准备附注，亦缺失折旧与摊销及维持性资本开支的正式披露，且缺乏独立竞争对手数据。依照价值研究规则，在缺乏关键正常化证据且无法穿透最新经营下滑原因时，不能以旧年利润忽略最新下滑或臆测稳态恢复，存在阻断性资料缺口，故触发停止分支并提出补证任务。
002008首次研究failederror3缺ModelCallError:agy:ERROR Your previous response was cut off because it exceeded the output token limit Please continue from where you left off, keeping your response shorter Retries remaining: 3
601921首次研究doneinsufficient2缺浙版传媒拥有充沛的广义净现金储备且零计息负债，历史分红意愿良好；但2026年半年度营收与利润均呈下滑趋势，且本包缺失分部经营明细、维持性资本开支与折旧拆分依据及独立竞争证据，存在阻断性资料缺口，停止估值测算并列出补证任务。
601088首次研究doneinsufficient2缺中国神华于2026年实施了重大同一控制下企业合并，收购控股股东国家能源集团旗下11家标的公司股权，资产总额扩张至9,200亿元以上，经营目标与资本结构发生根本性变化。但证据包中缺少标的资产2025年完整年度备考重述财务数据、历史完整折旧及维持性资本开支明细，且逾半数货币资金（702亿元）存放于集团财务公司而缺少资金调配自主权披露。当前证据存在阻断性资料缺口，无法建立可靠的会计连续基准与资本计划，依规停止推进并列示补证任务。
688558首次研究doneinsufficient1缺国盛智科账面流动资金充裕且经营现金转化良好，但证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细附注（依据规则不能直接用总资本开支或折旧替代）、分产品经营数据及独立行业竞争验证材料，存在阻断性资料缺口，依据规则执行停止分支并列出补证清单。
300341首次研究doneinsufficient1缺麦克奥迪财务数据显示公司现金充裕（2026年6月末货币资金8.09亿元）且基本无有息债务，2025年及2026年上半年营收与归母净利润保持稳健增长；但当前披露材料存在阻断性缺口，缺失固定资产/无形资产折旧摊销明细与间接法现金流量表（无法客观界定维持性资本开支）、缺失业务分部经营明细及独立第三方竞争格局数据，依据分析程序规则执行停止分支，不拼凑假设，列出补证任务待材料补充。
688588首次研究doneinsufficient1缺校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]
300019首次研究doneinsufficient1缺证据材料存在关键正常化恢复依据与维持性资本投入细分的阻断性缺失。公司2026年上半年归母净利润同比下滑40.75%、经营现金流净额转负至-1.49亿元，一季报披露系产品平均售价及毛利率下降所致，但材料缺乏均价企稳与盈利修复的支撑证据，无法合规进行利润正常化；同时，材料缺失现金流量表补充资料中折旧的实际披露与维持性资本开支拆分，触发“缺关键正常化证据时走停止分支”与“维持性投入缺证据则停止并列补证任务”的规则要求，故停止建立估值模型。
603992首次研究doneinsufficient1缺根据给定披露材料，松霖科技（603992）截至2026年6月30日资产负债表稳健，在手流动资金充裕，有息借款规模较小，且2026年上半年营业收入与归母净利润同比分别增长43.96%与66.18%。但由于本次披露材料缺失主营业务分部与产品构成、现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支依据以及独立第三方竞争格局验证证据，存在阻断性资料缺口，无法在不虚构假设的前提下可靠构建利润正常化、维持性资本投入与稳态估值模型。按照价值研究审慎原则明确停止，列出资料缺口，待补充相关正式披露材料后再行评估。
600557首次研究doneinsufficient1缺康缘药业在经历2023-2025年营收从48.64亿下行至32.93亿后，2026H1收入微增1.21%呈现筑底迹象(F007, F028)；公司现金流优异且账面资金充沛(F001, F002)，但2025年因管线研发需求做出零现金分红决议(F024)。鉴于当前证据包缺少维持性资本开支与折旧拆分明细、核心产品分部经营数据、独立第三方竞争证据及中长期研发分红预算指引，构成阻断性资料缺口，无法合规构建稳态自由现金流与终期桥接模型，依规执行停止分支。
002626首次研究doneinsufficient1缺金达威虽然经营现金流整体覆盖净利润且账面资金充裕并实施回购，但2026年上半年归母净利润同比大幅下滑31.2%，在建工程由2.39亿元激增至4.46亿元导致资本开支处于历史高位。当前披露材料缺失现金流量表补充资料（折旧明细）、维持性资本开支拆分及主营业务分部量价归因，触及维持性投入不能盲目替代与盈利正常化恢复须有依据的红线要求，构成阻断性资料缺口，停止推进估值模型。
601326首次研究doneinsufficient1缺秦港股份作为大秦铁路煤炭下水与大宗散货重要港口枢纽，报表主表显示其营业收入长年稳定在68-71亿元区间，经营活动现金净额超23亿元，现金造血良好且有息负债持续压降。然而，依据价值研究分析规范，维持性资本开支不能直接用总资本开支或折旧替代且估计须明示依据，当前证据包未选入财务报表附注，缺失固定资产折旧摊销明细、维持性资本开支拆分、货币资金受限情况及货种吞吐量分部数据，构成阻断性资料缺口。为恪守不虚构资本计划、正常化与预测的纪律，依规明确触发停止分支。
300718首次研究doneinsufficient1缺长盛轴承资产负债表健康、账面流动性充足且历史经营现金流优异，但本次披露材料仅包含财务主表截选，缺少固定资产折旧附注及现金流量表补充资料，导致维持性资本开支缺乏直接证据；同时缺失分业务收入毛利明细及独立竞争对手验证。根据规则，维持性投入禁止直接以总开支或折旧替代，关键财务与经营证据缺失构成阻断，故停止估值建模并列示补证任务。
300304首次研究doneinsufficient2缺披露材料缺少固定资产折旧与摊销明细附注，无法独立拆分维持性资本开支；且2026年上半年归母净利润同比大幅下滑24.40%，报表附注缺失导致无法归因毛利与费用变动的持续性；同时缺乏独立第三方竞争格局证据。依据价值研究审慎原则，阻断性证据不足，停止模型推演并列出补证任务。
603367首次研究doneinsufficient2缺辰欣药业资产负债表极度稳健，账面拥有超36亿元类现金资产且有息负债极低，现金流与分红表现稳定。但公司主营仿制药和大输液受集采常态化降价挤压，2024-2025年营收连年萎缩，2026H1扣非净利润同比下滑12.00%至1.58亿元，利润增长主要依赖非主营理财投资收益。证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销明细）、资本开支维持与扩张拆分、理财投资底层收益构成及独立竞争对手渠道验证数据，触发维持性资本投入与主营正常化关键证据不足的阻断性缺口，依规停止推演并输出补证任务。
001318首次研究donepass2缺阳光乳业主营业务呈现持续结构性萎缩趋势，充分证据已足以支持否决该投资标的（pass）：1. 收入端连续多年负增长：营业收入自2021年的6.31亿元逐年下降至2024年的5.19亿元、2025年的4.77亿元，2026年上半年同比再次下滑8.13%至2.17亿元，五年间未能展现任何企稳或逆转迹象；2. 盈利端加速下滑：2026年上半年归母净利润从上年同期的5982万元同比大跌22.48%至4637万元，一季度报告亦明确披露收入下降直接拖累经营现金流；3. 竞争与壁垒缺失：作为区域性乳制品企业，在全国乳业龙头渠道下沉与渗透下缺乏核心定价权与护城河。公司处于长期收缩通道，基本面充分支持否决，无须构建复杂假设，执行pass。
600941首次研究donewatch1缺基准情景终期维持性资本开支设定为1,100亿元，显著低于年化1,950亿元的固定资产折旧额（仅占折旧的56%）。电信网络属于重资产物理网络，基站与算力设备需要持续重置；历史购建固定资产等长期资产支付的现金常年在1,500亿至2,000亿元（2025年为1,569.51亿元，2024年为1,559.79亿元）。若维持性开支长期低于折旧850亿元，企业固定资产规模将持续缩水，与稳态增长1.5%的假设相悖；同时该低估人为释放了850亿元现金流，导致终期派息率膨胀至148.36%、稳态可分配现金高达1,939亿元，终值占比达到89.8%，严重高估了公允价值。；正常化利润调整中，分析员以2025年年报披露扣非归母净利润1,279.61亿元为基准，却直接调减了2026年上半年未扣非归母净利润的同比变动额53.01亿元（842.35亿降至789.34亿，-6.3%）。实际上，2026年上半年官方披露的扣
301367首次研究doneinsufficient1缺瑞迈特2025年及2026H1营收与现金流呈现强劲复苏，账面类现金超26亿元且有息债务极低。但本包缺乏主营分部、产品量价等经营明细，缺少独立竞争格局与渠道壁垒证据，且缺少折旧与维持性资本开支的拆分依据；2026H1销售费用骤增141%且对子公司提供5亿元担保，关键经营与资本开支数据缺失，无法可靠完成利润正常化与显式期建模，中止分析。
301020首次研究donewatch1缺竞争优势与反证：公司自述具备与主流柴油机厂商同步研发能力、省级企业技术中心及67项知识产权，垫片类产品毛利率维持在27%-30%；但当前证据全部来自公司定期报告管理层陈述，缺乏独立第三方市场份额及竞品横向对比数据，护城河难以独立验证。
300906首次研究doneinsufficient1缺日月明账面持有超7.2亿元高流动性资金及理财，无有息负债且主营持续盈利。然而，当前披露材料完全缺失主营业务与产品结构细分、独立行业竞争与中标份额反证、维持性资本开支明确依据以及大额多余现金的长期资本配置规划，构成阻断性资料缺口。在缺乏核心经营依据的情况下无法审慎推导正常化利润、情景演变与终期桥接，依照价值研究程序明确停止并列出补证任务。
601858首次研究doneinsufficient1缺中国科传资产负债表扎实，净现金储备充沛且主业具备特许出版资质壁垒。但本证据包仅选入报表主表，完全缺失主营业务分部明细、管理层讨论与分析（MD&A）、维持性资本开支与折旧拆分、以及独立竞争对手与渠道续订数据。2026年上半年公司营业收入与归母净利润双双同比下滑，半年度经营现金流转负。在缺乏经营下滑归因与维持性资本开支依据的情况下，无法基于事实完成净利润正常化、稳态可分配现金及终端ROE测算，触发阻断性资料缺口停止规则。
002216首次研究doneinsufficient1缺三全食品财务表现虽呈现出资产负债表净现金充裕、资本开支高峰期已过及2026H1营收利润企稳特征，但由于当前披露材料中缺少现金流量表补充资料（间接法折旧与摊销明细）、固定资产维持性开支与扩张性开支拆分，且缺少2026年中报非经常性损益详细附注及独立渠道竞对验证数据。根据价值研究底线规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，关键正常化与资本维护证据不足时应阻断估值，因此执行停止分支（action=insufficient），待补充必要财务附注与独立渠道证据后再行建模。
600113首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：竞争优势与反证
002158首次研究doneinsufficient2缺汉钟精机财务报表显示资产负债结构健康，现金及理财储备充裕，无大额净有息负债，经营活动现金流能够持续覆盖净利润。然而当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺少主营业务分行业与分产品的收入、毛利拆分，无法对2025年营收大幅下滑20.35%及2026H1企稳进行周期归因与正常化盈利中枢推导；二是缺乏固定资产折旧附注及维持性与扩张性资本开支的拆解依据，无法合规测算稳态自由现金流与终期桥接；三是缺乏独立第三方竞争与渠道证据验证护城河。根据价值研究程序，在关键依据缺失时不进行虚构推演，明确停止并列出补证任务。
002557首次研究doneinsufficient1缺洽洽食品2026年上半年营收与净利分别增长27.39%与177.38%，且账面类现金充裕，呈现经营复苏拐点。但当前证据包存在阻断性信息缺口：第一，财报附注缺失导致缺乏固定资产折旧与摊销明细，无法在不臆测的前提下核定维持性资本开支与稳态折旧；第二，核心业务分产品（瓜子、坚果）及分渠道盈利数据缺失，难以客观评估量贩渠道对毛利率的侵蚀；第三，一年内到期非流动负债高达15.29亿元，转债兑付与置换方案证据不足。依据规则停止估值并提交补证任务。
603456首次研究doneinsufficient1缺XD九洲药（603456）资产负债表整体稳健，截至2026年6月30日账面货币资金15.79亿元，短期借款已清零，有息负债极低，且推行了中期现金分红与注销式股份回购。但2026年上半年公司营业收入同比下滑10.30%，归母净利润同比下滑26.33%，显式期经营承压。由于当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧明细）与维持性资本开支的拆分依据，规则禁止直接以总资本开支或折旧替代，且缺乏细分业务线经营归因与独立竞争对手验证数据，存在阻断性资料缺口。按照规范明确停止，不拼造虚构的正常化盈利与情景预测，转入补证流程。
301287首次研究doneinsufficient1缺康力源账面资金充裕（货币资金超9亿元），但2026年上半年归母净利润同比腰斩超60%；证据包仅含报表主表，缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品/地区拆分、折旧明细及维持性资本开支等核心正文披露，无法对经营下滑进行可靠正常化拆解及自由现金流建模，触发阻断性停止条件。
603036首次研究doneinsufficient2缺如通股份资产负债表极度扎实且账面流动资金雄厚，但本次提供的材料仅包含财务主表摘要，存在关键信息阻断性缺口：一是报表附注缺失导致无法获取维持性资本开支和设备更新折旧的拆分证据，违反了维持性投入须有明示依据且不得用总开支/折旧替代的建模前置条件；二是缺少主营业务分部与产品结构披露，叠加期后临时公告检索失败（HTTP 502），无法对2026H1营收与净利双降做出可靠归因与利润正常化；三是缺乏独立竞争对手和渠道验证证据。依据研究审慎原则，当前证据不足以支撑可靠的估值与经营推演，必须停止并启动补证。
603153首次研究doneinsufficient1缺根据当前披露证据，上海建科经营现金流充沛、负债率低且治理规范，但由于报表附注中折旧摊销与维持性资本开支明细缺失、主营分部业务构成未选入，且缺乏独立竞争对手渠道证据，存在阻断性资料缺口；依照分析程序规范，不虚构假设，执行停止分支并列明补证任务。
301600首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
601888首次研究doneinsufficient1缺中国中免作为国内免税行业龙头，具备显著的口岸特许经营壁垒与规模采购优势，2026年上半年归母净利润实现同比修复（31.06亿元），在手现金充裕。但当前证据包缺失现金流量表补充资料及资产折旧摊销明细，无法合规厘定稳态首年折旧与维持性资本开支；同时缺失离岛与口岸分部经营数据及枢纽机场租赁补充协议条款，无法对主营可持续盈利能力与现金流进行可靠的正常化与稳态测算。按照价值研究审慎原则，当前存在阻断性资料缺口，停止推进预测与估值，列出补证任务。
002353首次研究doneinsufficient1缺杰瑞股份截至2026年中期资产负债表总体扎实，账面货币资金充裕且TTM归母净利润保持在26.35亿元的高位，并于2026Q1签署超11亿美元燃气轮机发电机组重大销售合同。但当前证据包存在阻断性信息缺口：缺少报表附注中的折旧摊销明细，无法精确界定维持性资本开支与折旧基准；缺少分部业务收入与毛利率拆分；且2026年上半年经营活动现金流骤降至-7.48亿元，缺乏应收款项账龄与存货变动明细以核实营运资金恶化的性质及现金流恢复能力。依据价值分析审慎原则，当前证据不足以支撑构建完整的资本计划与估值模型，故终止并列出阻断性补证任务。
003002首次研究doneinsufficient1缺壶化股份历史资产负债结构稳健且现金流良好，但当前存在三项阻断性资料缺口：一是2026年上半年归母净利润同比大幅滑坡37.21%，在缺失业务分部量价及MD&A正文下无法建立有依据的正常化盈利假设；二是2026年9月完成的4280万股定增致总股本扩张21.40%，但发行价与募资净额缺失，阻断capital_base核算；三是折旧附表与维持性资本开支缺乏数据支撑。按规范使用停止分支，不输出虚构预测。
603680首次研究doneinsufficient1缺今创集团资产负债表防御性极强，货币资金充裕且有息借款不足1亿元，主业造血功能稳健，2026年上半年TTM归母净利润达6.47亿元。但证据包缺失现金流量表补充资料（未披露折旧与摊销原数），无法合规测算稳态首年折旧与维持性资本开支；同时缺失分行业分产品主营构成披露，无法归因2026年上半年营收下滑10.16%的经营实质，构成阻断性资料缺口。根据规则明确停止并列示补证任务，不输出虚构的正常化与预测。
601900首次研究doneinsufficient1缺南方传媒财务账面表现稳健，具备较高的经营现金流转化率（TTM经营现金净额18.98亿元）、充沛的货币资金及极低的有息负债，主业基础教育教材教辅专营业务具备较高的政策壁垒。然而，本证据包仅提供资产负债表与利润表主表选页，缺少重大在建工程转固明细、现金流量表补充资料中折旧摊销数据，无法合规剥离与核定稳态维持性资本开支；同时缺少主营业务分部拆分及独立竞对渠道数据，存在阻断性资料缺口。依据研究规范，停止输出假设性估值模型，进入补证流程。
301103首次研究donepass1缺予以投资否决（pass）。核心依据：1. 资本回报率极低：归母权益达19.10亿元，最新TTM净利仅2454.5万元，年化ROE仅1.3%，长期显著低于权益资本成本，损害股东价值；2. 资金严重闲置与配置低效：货币资金与理财超13.4亿元，占净资产超70%，既无高回报投资方向，亦缺乏积极回购与高分红，资本持续沉淀；3. 主营盈利微薄：利润严重依赖理财投资收益（2025年达1366万），扣除后主业微利；4. 扩张停滞：偏居辽宁受公立与龙头挤压，2024年亏损，缺乏护城河。
300720首次研究doneinsufficient1缺海川智能资产负债表防御性极强，截至2026年6月末拥有超2亿元货币资金且无任何银行有息借款（仅363万元租赁负债），历年经营现金流转化良好。但本证据包存在三大阻断性缺口：一是缺失管理层讨论与分析及分产品分行业的营收、成本与毛利率明细；二是缺乏独立第三方行业竞争数据与护城河验证；三是缺失财务附注中固定资产折旧明细与维持性资本开支数据。在证据不足以建立可核验的稳态估值模型时，明确停止并列示补证任务。
300643首次研究doneinsufficient1缺万通智控（300643）财务数据显示其主营现金造血较优（2025年经营现金流1.88亿元超过归母净利1.58亿元；2026H1经营现金流8367万元，净现金充沛且有息借款规模小）。但因证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销）、维持性Capex拆分、主营分部业务与海外区域结构，以及受限资金明细与独立竞争格局证据，存在阻断性信息缺口。依据价值研究程序要求，证据不足时明确停止，不虚构资本计划与情景预测，行动判定为 insufficient 并列出补证任务。
600305首次研究doneinsufficient1缺恒顺醋业资产负债表清洁且几乎无有息负债，主业具备高频必选消费特征；但证据包缺失维持性资本开支与折旧拆分、主营产品渠道分部明细及独立外部竞争验证，存在阻断性资料缺口，依规停止并列明补证任务，不进行虚构建模与预测。
600167首次研究doneinsufficient1缺联美控股2026年上半年营业收入同比下滑8.59%、归母净利润同比下滑36.40%且金融资产出现大额公允价值浮亏；当前证据包未选入业务分部明细、折旧与维持性资本开支拆分以及货币资金受限附注，存在阻断性信息缺口。在不违规虚构正常化利润与资本开支假设的前提下无法完成可核验的估值，依法停止并提出补证任务。
600938首次研究doneinsufficient2缺根据现有证据，中国海油2025年实现营业收入3982.20亿元、归母净利润1220.82亿元，2026年上半年营业收入与归母净利润分别达2426.60亿元与858.18亿元，期末货币资金高达3143.78亿元，主营造血能力强劲且资产负债表健康。但证据包未选入现金流量表附注调节表（缺少折旧与油气折耗精确细分），且缺乏维持性资本开支明确披露与拆分依据，按规定不能直接用总资本开支或折旧替代维持性投入；同时缺乏独立竞争对手同口径成本数据和评估日前期后临时公告，构成阻断性资料缺口，停止估值预测分支，走 insufficient 补证。
300547首次研究doneinsufficient1缺川环科技2026年上半年经营出现明显下滑，营业收入与归母净利润分别同比下滑9.04%与23.85%，但证据包缺失解释业绩下滑动因的半年度管理层讨论与分析（MD&A），无法论证可持续正常化利润的恢复假设；同时缺失财务附注中固定资产折旧与资本开支性质拆分，导致维持性资本开支缺乏核验依据，无法完成可靠的稳态终期桥接。依据规则停止估值，提出关键补证任务。
603080首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：债务、资本需求与稀释
601882首次研究doneinsufficient1缺宁波海天精工股份有限公司虽然最新财务报表显示营业收入与净利润保持增长，且资产负债表稳健、有息负债极低、账面现金充沛，但本次证据包存在关键阻断性资料缺口：缺少现金流量表补充资料与固定资产折旧摊销明细，无法在不虚构数据的前提下明示稳态维持性资本开支（maintenance_capex）的依据；同时缺少主营产品结构拆解及独立竞争对手渠道证据。根据价值研究规范，在证据不足以支撑无虚构稳态自由现金流折现模型时，必须明确停止并列出补证任务。
603326首次研究donewatch1缺正常化调整项引用的事实依据存在脱节与矛盾。调减公允价值变动收益147.22万元所引用的事实 fact:0c5be94847e2b4fd2cd9 原文为‘投资收益85,590.42元’，并非公允价值变动收益科目；调减TTM营业外收支净额122.85万元所引用的 fact:fb24ea7f17c1c5b0cafa 原文为‘归属于母公司所有者的综合收益总额50,024,684.43元’，与营业外收支无关。此外，公司持有近3亿元理财及债权金融投资，TTM口径合并投资收益达360.90万元，在资本基数已单独计入货币资金与金融资产的前提下，主营净利润未扣除该非主业收益，存在非经营性损益重复计算。；基准情景假设Year 1营收立即转为正增长+1.0%且净利率维持在9.5%，与2026年最新披露的下行趋势及订单先行指标相悖，缺乏证据支撑。2026年上半年营收同比下滑15.95%（Q1下滑26.63%），归
603409首次研究doneinsufficient1缺校验未过:论证实际使用的正式披露不足两份
603216首次研究doneinsufficient1缺梦天家居虽然资产负债表稳健、现金储备充裕且无有息借款，但最新报告期（2026H1）出现重大经营与财报异动：营业收入同比下滑7.93%，经营活动现金流净额恶化至-1.195亿元（净流出超1.2亿元）；同时当期净利润中公允价值变动收益高达2062.32万元（占比达65.5%），而证据包缺失2026H1非经常性损益与公允价值构成附注，导致主营可持续利润无法正常化；且报表缺少折旧摊销披露与维持性资本开支拆分依据。依据规则，在关键正常化证据与资本开支依据不足时明确停止，不虚构预测。
603676首次研究doneinsufficient1缺公司资产负债表呈现充沛的流动资金与极低的有息负债，经营现金流维持稳健。然而，2025年营业收入下滑12.7%且2026年上半年归母净利润同比下滑21.81%，当前证据包仅提供主表财务数字，缺失业务产品分部、折旧摊销与维持性开支附注、理财及受限资产明细、以及中期盈利明显收缩的归因分析等关键披露，存在阻断性资料缺口，依据研究规范明确停止并列出补证清单，不虚构正常化利润与情景预测。
603706首次研究doneinsufficient1缺东方环宇（603706）虽然具备公用事业区域专营基础、造血能力强劲且呈现深度净现金防守属性，但当前披露材料缺失现金流量表补充资料的折旧摊销明细与维持性资本开支拆解，且缺少主营业务分部结构、特许经营续约条件及独立第三方竞争顺价外部证据。根据价值研究准则，存在阻断性资本与业务数据缺口，触发停止分支。
601928首次研究doneinsufficient1缺凤凰传媒2026年上半年营业收入同比下滑14.24%，归母净利润同比下滑31.12%，经营出现较大幅度收缩；但证据包仅选入报表主表，缺失管理层讨论与分析、细分主营业务板块构成、维持性资本开支与折旧附注以及大额投资收益可持续性明细，构成阻断性资料缺口，无法可靠完成正常化利润与稳态资本模型测算，停止推进估值假设。
300146首次研究donewatch2缺分析师在 claims[2] 及 research_checks.allocation 中主张“维持高分红政策、自由现金流优先以股利形式回馈股东”，但引用的证据 fact:94217efdcf719d012f23 (F015) 和 fact:01bf2c8965911ee750ba (F017) 原文均为“取得借款收到的现金”（2025年18.41亿元，2026年上半年9.95亿元），属于债务融资流入而非股利分配流出，存在严重的证据引用倒挂与事实矛盾。；终期桥接与显式期资本留存存在内部脱节与模型约束冲突。分析师在终期固定加回 24.2 亿元期初静态多余现金，但在 65% 分红率假设下，Year 3 末账面现金已累积至 51.69 亿元，显式期累积现金未在终期多余现金中体现且未计利息；同时留存资金导致经营性净资产膨胀至 91.11 亿元，在 6.65 亿元稳态利润下触发 capital_co
001220首次研究doneinsufficient2缺世盟股份2025年及2026年上半年营业收入与主营利润均出现超过20%的较大幅度下滑，但证据包缺少管理层讨论与分析（MD&A）、固定资产折旧与维持性资本开支明细附注、2026H1所得税异常为负的调节表以及独立第三方竞争数据。在关键正常化证据与稳态资本开支依据不足的情况下，无法审慎建立正常化利润桥接及可核验的自由现金流估值模型，按规范执行停止分支并列出阻断性补证清单。
301300首次研究doneinsufficient2缺远翔新材资产负债表防御性突出，账面维持约2.5亿元货币资金与理财资产且几乎无有息负债偿付压力，历年经营活动现金流保持净流入。但2026年上半年归母净利润同比大幅下挫39.47%，出现显著经营业绩拐点。当前证据包存在阻断性资料缺口：缺失主营业务产品分类与下游需求驱动披露、缺失折旧摊销附注以核定维持性资本开支、缺失最新中期业绩大幅下滑的归因分析及独立竞争对手客观数据。根据证据不足时明确停止、不输出虚构正常化与情景预测的原则，执行停止分支并列出关键补证任务。
301181首次研究doneinsufficient1缺标榜股份具备扎实资产负债表与良好造血能力：截至2026年6月末归母净资产14.46亿元，类现金资产超11.4亿元（占净资产近80%），几乎无有息负债；2025年及2026H1经营现金流达1.16亿元与5381万元，净现比超1.0。2026年初公司主动终止新能源管路等扩产募投补流，体现克制资本纪律。但2026H1营收与归母净利润分别同比下滑12.41%与27.04%，经营明显降速。因本包缺失折旧与摊销明细、分产品及客户结构、受限现金附注，且维持性资本开支缺乏依据（规则禁止直接用总开支或折旧替代），存在阻断性资料缺口，故停止并返回insufficient分支。
001395首次研究doneinsufficient1缺亚联机械2026年上半年经营呈现加速态势，营收达5.15亿元、归母净利润1.57亿元，期末合同负债6.92亿元且维持净现金结构。但根据价值研究审慎要求，当前材料存在阻断性资料缺口：一是缺少现金流量表补充资料，折旧原数及维持性资本开支明细缺失，规则严禁直接用总开支或折旧替代，无法测算稳态自由现金流；二是2026年半年报缺失合并股东权益明细页，混合口径下最新合并归母净资产无法直接核验；三是缺乏业务经营正文与独立第三方竞争证据，无法验证订单交付周期与护城河持久性。依据规则执行停止分支，列示补证任务，不输出虚构的正常化与情景预测。
002014首次研究donewatch3缺资本计划假设显式期第1年资本开支仅为1.65亿元（后续各年为1.60亿元），但2026年半年度合并现金流量表显示公司上半年‘购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金’已达221,277,709.14元（2.21亿元），仅半年度实际支出即已大幅超出模型全年的CAPEX设定；同时合并资产负债表中在建工程由2025年末的541.22万元大幅激增至2026年中期的312,630,660.96元（3.13亿元）。资本计划严重低估了近期的资本支出强度与在建项目后续投入，与已披露的真实报表现金流及工程进度存在实质矛盾。；竞争优势与反证：塑料软包装进入门槛相对有限，行业竞争较为充分，且证据包缺乏独立第三方竞争格局数据，公司自述不构成护城河独立验证，毛利易受树脂原料波动扰动。
000920首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：竞争优势与反证
603860首次研究doneinsufficient1缺中公高科（603860）资产负债表干净无计息负债，持有2.55亿元充裕现金，2025年经营现金流转化优良（7620.65万元）。但由于当前证据包缺失主营业务分部与经营讨论分析、固定资产与折旧明细附注（无法合规估计维持性资本开支）、独立第三方竞争反证及最新期后公告，存在阻断性资料缺口，按规则停止并进入insufficient分支，列出补证任务。
002803首次研究doneinsufficient1缺吉宏股份披露材料缺失业务分部经营拆分、财报附注中现金流量表补充资料（折旧与摊销真实发生额）与维持性资本开支明细，且2026年上半年少数股东损益占总净利润比重大幅升至32.7%却缺乏非全资子公司股权架构及分红协议披露；同时缺乏独立第三方竞争格局验证。核心输入存在阻断性资料缺口，依规执行停止分支并列出补证任务。
601298首次研究doneinsufficient1缺青岛港作为东北亚核心航运枢纽，主营装卸及物流业务现金造血能力优异（2025年经营现金流净额55.49亿元，2026H1达32.95亿元）。然而，当前证据包存在阻断性资料缺口：2026年半年报合并资产负债表负债端与筹资现金流量表截断缺失，无法核验最新有息负债、偿债及期末现金情况；董家口重大扩建工程推升资本开支，但披露中缺失维持性资本开支（maintenance capex）结构拆分，且规则严格禁止直接以总开支或折旧替代；此外独立第三方竞争与费率验证数据缺失。根据价值研究分析程序规范，触发停止分支（action=insufficient），停止虚构正常化、情景及估值预测，待补充核心披露后再行分析。
002318首次研究doneinsufficient1缺久立特材2026年上半年经营业绩发生重大下行波动，营业收入同比大幅下滑36.38%至38.84亿元（F032），归母净利润同比下滑52.55%至3.93亿元（F010），其中投资收益高达2.85亿元，二季度单季扣除非主营收益后核心利润转入微亏状态。由于本次证据包中缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分产品/行业营收与毛利构成、投资收益明细附注以及折旧与维持性资本开支拆分数据，存在阻断性信息缺口，无法审慎完成盈利正常化核算与资本模型推演，依规执行停止分支并提交补证需求。
603014首次研究donepass1缺2026年9月公司以85.11亿元发行股份收购实控人旗下威高普瑞100%股权，交易规模达自身归母净资产152.07%，增值率达192.90%，且已完成资产过户。方案明确披露标的非同行业或上下游，且与主营业务无协同效应，构成严重的内部人利益倾斜与资本侵占，治理风险致命。同时2026H1公司营收微降-0.36%，经营现金流下滑-31.85%，主营造血承压。基于恶劣的治理与资本配置缺陷，充分证据足以一票否决（pass）。
300181首次研究donewatch1缺模型在显式预测期假设营运资本增加仅为0.5-0.6亿元，导致经营活动净现金流对净利润比率跃升至108%-109%（如第1年经营现金流7.47亿元/净利润6.92亿元）。但披露证据显示，2025年经营现金流占归母净利润仅65.2%（4.12亿元/6.32亿元），2026年上半年应收账款账面价值已快速攀升至9.81亿元（较2025年末增长近2亿元），导致上半年经营现金流同比下滑20.53%至2.30亿元（占净利润仅61.4%）。在缺乏下游公立医院或商业配送回款周期改善的客观证据下，营运资本占用假设显著偏离历史规律，过高估计了显式期的自由现金流积累。；治理与股东回报：未见违规占用或资金挪用，但向不特定对象发行可转债经多次更新，半年度其他应付款攀升至2.33亿元，关联往来与扩充资本运作需持续跟进。；盈利质量与现金转化：2025年经营活动净现金流4.12亿元(净利润6.32亿元)，2026年上半年经
601126首次研究donewatch1缺在2026-12-31营业收入失效指标中，数值阈值 below 被设定为 820000000（8.20亿元），而理由说明明确表述为‘2026年全年营业收入若低于82.00亿元（同比零增长或负增长）’。该数值存在整整一个数量级（少了一个0）的严重笔误。四方股份2025年营业收入已达81.93亿元（db:2025-12-31:operating_income），2026年仅上半年营业收入即已达44.82亿元（pdf:a45ad7f693f45e03:2026-06-30:operating_income），将全年失效线定为8.20亿元使得该监控指标完全丧失风控预警意义，构成数值与文字陈述及财务实况的实质性矛盾。；在资本规划与终期多余现金建模中存在参数冲突，导致敏感性测试崩溃（在‘终期净利率降低20%’和‘资本开支提高20%’时均抛出错误：‘终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额’）。根因为：
603129首次研究doneinsufficient1缺春风动力2026年上半年营收与利润实现良好扩张，现金流表现优良且账面现金充裕。但当前证据包缺失维持性资本开支与折旧附注、细分产品与地区经营数据、独立第三方竞争对手格局证据及期后临时公告等阻断性资料，无法合规进行自由现金流测算与终值折现。根据价值研究规范，触发停止分支，不输出虚构的正常化利润、资本计划及情景预测。
002028首次研究doneinsufficient1缺思源电气2025年及2026年上半年营收与归母净利润维持两位数稳步增长，账面货币资金充裕且有息负债率低；但由于缺乏独立第三方的竞争格局与招标份额验证，且缺少区分维持性与扩张性资本开支的明确财务证据，无法严谨确立护城河与测算稳态自由现金流。按价值研究分析规则，在关键证据不足时停止外推，列出阻断性缺口并启动补证。
002056首次研究doneinsufficient1缺横店东磁主营磁性材料与光伏组件，当前处于光伏行业供需失衡与激烈价格战阶段。虽然公司账面资金充裕（2026年中期货币资金88.89亿元）、历史现金转化良好，但本证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支明细、分部报告（光伏与磁材业务拆解）以及独立第三方竞争格局证据。由于缺乏关键正常化证据与维持性投入明示依据，无法在不拼造假设的前提下完成可核验的稳态资本回报与内在价值推导，判定证据不足，停止并列示补证任务。
300206首次研究doneinsufficient1缺理邦仪器资产负债表健康、账面现金充裕且盈利现金流良好，但证据包缺少分部业务结构明细、现金流量表补充资料中折旧与维持性资本开支的明确披露，且缺乏独立第三方竞争数据与期后完整临时公告，构成阻断性资料缺口，停止估值测算并列出补证任务。
603355首次研究donepass1缺基于已有财务证据直接否决（pass）：1. 主营盈利断崖式恶化：2026H1归母净利润同比下滑45.8%至2.32亿元，且包含2.35亿元投资收益（含处置子公司现金2.11亿元），扣除后主业濒临盈亏平衡；2026Q1净利润仅1783万元同比降92.2%。2. 财务费用激增至3.24亿元，汇兑摩擦与利息成本大幅侵蚀利润。3. 资产负债表呈现典型‘大存大贷’高风险特征：2026年中期短期借款高达72.51亿元、总有息负债超85亿元，远超49.84亿元货币资金，高杠杆财务脆弱性突出。证据足以支持否决。
301186首次研究donewatch1缺竞争优势与反证：公司自述具备模具技术积累，但证据包缺少独立第三方竞争格局核验；2026H1营业成本激增28.6%导致净利锐减65.1%，体现成本转嫁壁垒不强。
688315首次研究doneinsufficient2缺校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查
002658首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
603699首次研究doneinsufficient1缺纽威股份主营工业阀门制造，历史财报显示营收与归母净利润保持增长；但证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细、第三方独立竞争与渠道验证，且2026年上半年经营现金流同比大幅下滑40.84%缺少账龄与营运资金附注解释，存在阻断性估值与研究缺口。依据程序规则，明确停止并列出补证任务。
001216首次研究doneinsufficient1缺华瓷股份2026年上半年营业收入同比下滑20.77%，经营现金流收缩43.5%，同时在建工程激增至3.15亿元且大额购建固定资产2.89亿元、新增商誉5278万元。但证据包中完全缺失现金流量表附注（折旧与摊销数据缺失）、无维持性资本开支明示依据，且主营业务与订单能见度正文缺失，无法对2026H1经营下滑进行审慎正常化，亦无法建立稳态资本跨越模型，构成阻断性资料缺口，必须停止分析。
600163首次研究doneinsufficient1缺中闽能源2026年半年度报告对期初资产负债表进行了重大追溯重述（非流动资产由67.60亿元调增至115.46亿元，负债由37.74亿元调增至77.16亿元），且筹资现金流发生大额流出8.77亿元，显示存在重大资产重组或同一控制下业务合并；但证据包缺失重组详情及2025年重述后的完整年度财报，导致基期TTM口径严重割裂失真。同时，证据包缺失固定资产折旧、维持性资本开支及上网电价与补贴回款等关键经营证据。依据价值研究规范，存在阻断性资料缺口，明确停止分析并转入补证流程。
002706首次研究doneinsufficient1缺良信股份财务杠杆较低且账面持有充裕货币资金，但2026年上半年归母净利润同比大幅下行37.51%，呈现显著的增收不增利特征。当前证据包存在阻断性资料缺口：缺失分业务产品毛利明细以归因最新利润下滑、缺失现金流量表补充资料导致折旧与维持性资本开支无法合规测算，且全资子公司智慧良信存在大额担保与微利风险而缺乏审计明细。按价值研究程序规范，证据不足时明确停止，不输出虚构的正常化与情景预测，切换至停止分支。
300978首次研究doneinsufficient1缺东箭科技（300978）资产负债结构健康，拥有充沛货币资金并处于净现金状态，经营现金流转化表现良好。但2026年上半年公司营业收入同比下降9.83%，归母净利润同比下降20.47%，尤其是一季度国内汽车改装业务同比大幅下滑55.00%，经营业绩面临明显下行压力。因当前证据包缺少维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分数据、缺乏独立第三方竞争格局与市占率证据以证实护城河及下滑归因，且缺少经营企稳恢复的在手订单证据，构成阻断性资料缺口，按规则停止并进入补证分支。
605183首次研究doneinsufficient1缺确成股份2026年上半年归母净利润同比下滑35.96%，但证据包仅提供财务报表主表，关键的管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品结构、折旧摊销与维持性资本开支明细附注以及独立竞争对手数据全部缺失。在缺乏最新成本骤增归因依据、无法客观拆分维持性投入的情况下，无法完成可靠的利润正常化与终期资本配置估值，触发阻断性资料缺口停止条件。
002293首次研究doneinsufficient2缺罗莱生活作为国内知名家纺企业，虽然具备连续多年的基础三张表数据且主营盈利与现金流较为扎实，但证据包中缺少现金流量表附注中的折旧摊销明细、维持性资本开支的拆分证据，以及独立第三方行业竞争格局与渠道数据，导致无法合规推导逐年资本计划与稳态终期桥接，存在阻断性资料缺口，停止推进完整模型并提出针对性补证任务。
300724首次研究doneinsufficient1缺捷佳伟创2026年上半年营收同比暴跌67.43%至27.27亿元（F008），净利润同比暴跌79.52%至3.75亿元（F010），合同负债较2024年末大幅缩水，且2025年经营现金流净流出12.04亿元（F016），银行基本账户发生6.28亿元司法冻结。在严峻行业周期下，证据包缺失业务拆分与订单交付周期等关键讨论页，无法形成有依据的正常化桥接；同时缺失现金流量表补充资料及固定资产附注，无法取得折旧明细并明示依据估计维持性资本开支，阻断稳态模型构建；受限资金与减值明细亦无法穿透核验。根据准则要求，阻断性资料缺口下停止价值评估，不输出虚构数据。
600479首次研究doneinsufficient1缺千金药业（600479）定期报告主表显示其财务底色稳健，账面货币资金充沛且无重大有息负债压力，历史盈利与分红较为稳定。然而，本证据包存在多项严重阻断性信息缺口：一是完全缺失现金流量表补充资料与资产附注，无法获知折旧摊销与维持性资本开支（模型严禁用总资本开支或折旧直接替代）；二是缺失分部业务、核心产品线及MD&A经营披露，无法独立确立护城河与需求预测；三是非流动资产中高达14.84亿元的大额债权投资无任何附注，无法确认流动性与受限状态。根据价值研究严谨性与不虚构假设原则，触发停止分支（action=insufficient），待补齐上述关键披露后方可推进完整估值分析。
301173首次研究doneinsufficient1缺当前证据包仅提供定期报告的部分财务报表主表数据，缺少主营业务分产品与客户结构、独立第三方竞争对手与渠道份额数据，以及维持性资本开支与折旧的财务附注拆分。由于上述阻断性资料缺口无法确立护城河深度与稳态自由现金流，根据价值研究分析规范明确停止并列出补证任务。
605338首次研究doneinsufficient1缺校验未过:论证实际使用的正式披露不足两份
301535首次研究doneinsufficient1缺公司2026年上半年及一季度呈现明显增收不增利特征（2026H1营收同比增长9.24%但归母净利润下滑24.38%，2026Q1扣非净利润同比下滑24.87%），但证据包缺失主营业务细分、客户结构及管理层讨论与分析(MD&A)，无法核实利润率收缩原因；同时缺失折旧摊销与维持性资本开支明细，无法在不进行主观虚构的前提下完成利润正常化及资本计划建模，触碰阻断性资料缺口，依规停止并列出补证任务。
002907首次研究doneinsufficient1缺华森制药（002907）虽账面资金充沛且无银行借款，但本次证据包仅提供三张报表主表，缺失核心产品营收与毛利明细、竞争对手与集采中标数据以及维持性重置资本开支拆分依据等阻断性关键证据，无法对存量业务受集采冲击程度及中长期稳态自由现金流进行审慎建模，依据规则明确停止并列出补证任务。
301386首次研究doneinsufficient1缺未来电器2026年上半年归母净利润同比下滑31.33%，经营现金流由正转负，但证据包缺失管理层讨论与分析及分业务成本驱动证据，导致无法建立有依据的正常化利润与恢复假设；同时缺失折旧摊销与维持性资本开支证据，构成阻断性资料缺口，按规则停止并列出补证任务。
300788首次研究doneinsufficient1缺中信出版账面资金极其充沛（货币资金17.65亿元，无银行有息负债），但2026年上半年归母净利润同比下滑36.42%，TTM归母净利润降至8596万元；同时包内缺少业务分部明细与MD&A归因分析、缺少现金流量表补充资料中的折旧摊销细项与维持性资本开支证据，且缺乏独立竞争渠道数据并存在大额关联租赁支出节奏未决，构成阻断性资料缺口，依准则停止分析并列出补证任务。
601811首次研究doneinsufficient1缺新华文轩存在阻断性资料缺口：1.最新财务上下文TTM计算存在期间错配，误将2025Q1单季利润2.60亿元当作全年流量，导致基期TTM归母净利润仅5778.9万元，与年报实际全年归母净利润15.68亿元严重冲突逾90%，缺乏完整连续季度报表支持正常化基期修正；2.缺少现金流量表补充资料及资产折旧摊销附注，且无维持性资本开支拆分依据，无法在无虚构假设下推导稳态自由现金流与终期桥接；3.分部报告与独立渠道证据缺失。根据审慎原则，停止估值建模。
002001首次研究donewatch1缺稳态终期将维持性资本开支设定为18.00亿元，显著低于稳态折旧23.00亿元（少5.00亿元/年）。新和成作为非流动资产超265亿元、固定资产近200亿元的重资产精细化工制造企业，在设定2%永续名义增长（g=2%）的前提下，若维持性资本开支长期低于折旧，意味着生产性资产净值在名义上永久收缩，这在经济学逻辑与化工装置防腐、大修及环保技改要求上均不可持续。该设定导致稳态可分配经营现金流每年被虚增5亿元，拉高终期经营估值约66.7亿元（对应每股折现价值约1.66元），削弱了估值的稳健性与安全边际。；公司主营营养品及精细化工大单品具备强周期性与同业产能竞争属性。历史数据显示，2023年行业去库存低谷期公司归母净利润曾回落至27.04亿元（较2021年43.56亿元下滑近38%）。当前基准模型直接以2024-2025年高景气盈利（67.64亿元）及2026年上半年高位作为基底，假设显式期收入连续以5
001256首次研究doneinsufficient1缺炜冈科技主营印刷设备，2025年扣非净利9300.53万元，资产负债表净现金充沛。但当前材料存在阻断性缺口：1）2026年上半年公允价值变动收益高达1.10亿元（占净利68.5%），其他非流动金融资产达3.65亿元，缺失持仓底层与估值附注，无法评估收益真实性与减值风险；2）缺失现金流量表补充资料与固定资产附注，无法获知折旧与维持性资本开支，阻断自由现金流与终值模型；3）缺失分产品收入成本结构与第三方竞对数据。依价值研究规程明确停止并列出补证任务。
301055首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
600572首次研究doneinsufficient1缺康恩贝主营业务现金造血优异且负债率较低，但证据包缺失维持性资本开支与折旧明细、业务分部拆分，以及2026H1大幅公允价值变动亏损（-6830万元）的底层持仓依据，构成阻断性资料缺口，无法完成审慎的利润正常化与稳态估值建模，按规停止分析并列出补证任务。
002553首次研究doneinsufficient1缺校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查
603662首次研究doneinsufficient1缺柯力传感2025年及2026年上半年主营营业收入保持稳健增长，经营现金流充沛；但2026H1归母净利润同比下滑24.38%，业绩受大额金融资产公允价值变动剧烈扰动，资产端存在存贷双高与高额理财并存现象，治理上出现实控人兼任主管会计工作负责人的情况。更重要的是，当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销附注）、维持性资本开支拆分依据以及金融资产公允价值底层附注。依照研究程序规范，维持性投入不能随意替代且业绩下滑后缺乏主营恢复依据时不可主观假设，构成阻断性资料缺口，故执行停止分支，提出针对性补证任务，不输出虚构的模型与预测。
603259首次研究doneinsufficient1缺药明康德2026H1实现营业收入288.97亿元（同比增38.93%），账面货币资金充裕且经营现金流强劲，但TTM归母净利润（216.70亿元）包含巨额业务剥离等非经常性损益，缺乏完整的税后明细拆解；同时报表未披露维持性资本开支与扩张性资本开支的划分数据，且缺少独立的第三方竞对证据与期后重大临时公告。依据规则，维持性投入与关键正常化证据不足时禁止虚构假设，触发阻断性资料缺口，停止推进并列出补证任务。
000858首次研究doneinsufficient1缺五粮液具备深厚的品牌心智壁垒与充沛的资金实力（2026年6月末账面货币资金达1,190.89亿元且几无有息负债），并正在推进80亿至100亿元注销式股份回购。然而，2025年公司营收与归母净利润分别同比大幅下滑54.5%和71.9%，年报披露系业务模式梳理与审慎收入核算调整所致，但当前证据包缺失分产品分渠道主营业务明细及核算调整的具体说明；同时缺少折旧摊销与维持性资本开支明细，且缺少独立第三方渠道批价与库存数据，加之2026年上半年经营现金流出现阶段性转负（-21.54亿元）。鉴于上述关键阻断性资料缺口，无法在不依赖主观编造的前提下完成正常化盈利与稳态可分配现金流估值建模，依据研究规则明确执行证据不足停止分支。
001386首次研究doneinsufficient1缺马可波罗作为国内建筑陶瓷龙头，资产负债表防御性尚可（2026年6月末货币资金24.83亿元，有息负债较小且经营现金流维持净流入）；但受下游房地产周期下行冲击，2026年上半年营收与归母净利润分别同比大幅下滑14.54%与34.09%。鉴于证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销发生额）、资本开支中维持性与扩产性投入的明细拆分，以及大B端客户应收款项减值附注与独立同业竞争数据，无法在不违规虚构维持性投入和稳态折旧的前提下完成现金流正常化、资本规划与终值估值模型构建，依据规则执行停止分支。
601019首次研究doneinsufficient1缺山东出版资产负债表健康、账面现金充沛且有息负债极低，但在手材料缺失现金流量表补充资料（折旧摊销）与资本开支附注，无法可靠估计维持性投入；同时缺失分产品业务构成与管理层讨论章节，无法穿透验证2026年上半年营收下滑8.09%与经营现金流转负至-5.68亿元的驱动归因与季节性特征，存在阻断性资料缺口，停止推进估值模型并列出关键补证任务。
000895首次研究doneinsufficient1缺双汇发展作为国内屠宰及包装肉制品加工龙头企业，主业现金转化能力优异（2025年归母净利润51.05亿元，经营活动现金净额达73.52亿元）。然而，当前证据材料存在阻断性资料缺口：缺失现金流量表补充资料中的折旧明细，缺乏维持性资本开支与扩张性资本开支的明确拆分证据；缺失核心产品分部收入与毛利构成数据；且缺少独立第三方竞争与渠道证据。依据价值研究审慎规范，维持性投入不能直接以总资本开支或折旧替代且不可凭空推断，关键证据不足，停止输出估值模型并列出补证任务。
920946首次研究doneinsufficient1缺森萱医药主营原料药与医药中间体，2026年上半年营收与归母净利润分别增长23.17%与33.07%，经营现金流表现优异且账面具备超6.4亿元净现金储备。但当前证据包存在关键阻断性资料缺口：缺失分业务产品明细与毛利率拆分、固定资产折旧与维持性资本开支明细、第三方独立竞争与渠道验证，且未覆盖期后临时公告。根据价值研究规程，维持性资本开支与正常化盈利不得在缺乏证据下凭空假设，故执行停止分支，待补充核心经营证据后再行建模。
002050首次研究doneinsufficient2缺分项证据不足：生意与需求、债务、资本需求与稀释
301608首次研究doneinsufficient1缺博实结（301608）财务报表现金充沛（货币资金6.88亿元且持有10.53亿元理财产品），无有息负债，2025年经营现金流3.16亿元充沛，2026H1收入与归母净利润保持双位数增长。然而，2026H1在建工程大规模转固（固定资产剧增至4.29亿元）后缺失折旧与维持性资本开支附注，且证据包完全缺失商业模式、产品构成、独立竞争格局及资本分配规划，存在阻断性资料缺口，无法支持稳态自由现金流与估值模型推演，故按规则停止并列出补证任务。
002107首次研究doneinsufficient1缺沃华医药账面现金充裕（2026H1货币资金3.86亿元）、无银行有息负债且经营现金流持续保持造血（2026H1经营现金流8137万元）；但证据包缺少现金流量表补充资料以核验折旧与维持性资本开支，缺少分产品收入毛利明细以归因2026H1营收下滑，且缺少实际控制人治理诉讼定论与独立集采竞品数据。关键数据存在阻断性缺口，依规停止输出估值预测并列出补证任务。
300298首次研究doneinsufficient1缺三诺生物2025年归母净利润大幅下滑主因大额资产减值，虽2026年上半年主营利润显现修复且公司启动注销式回购，但本证据包缺乏管理层讨论与分析（主营产品收入与毛利率结构）、海外核心子公司单体经营数据与商誉减值测试明细、独立第三方竞品对比渠道证据，以及维持性资本开支的拆分依据，构成阻断性资料缺口，无法可靠建立常态化盈利模型与自由现金流折现评估，依法停止并列明补证任务。
603202首次研究doneinsufficient1缺天有为资产负债表稳健，2026年6月末账面货币资金达29.47亿元且无违规担保与资金占用。但公司2026H1归母净利润同比下挫44.5%至2.92亿元，单季净利率收缩至16.1%。证据包缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品产销、单价变动及客户定点明细，无法判断业绩下滑系行业短期降价还是核心份额流失；同时现金流量表附注缺失导致折旧摊销具体金额不可得，在建工程扩张下缺乏维持性资本开支划分依据。阻断性资料缺口导致无法合理锚定正常化利润与自由现金流，依据规则停止并列出补证任务。
301548首次研究donewatch1缺2025年合并利润表中投资收益为11,886,710.30元（按15%所得税率折算税后约10,103,703.76元），分析程序在终值桥接中已将其明确识别为由多余流动资金产生的理财收益并在计算终期经营利润时予以剔除；但在基期正常化净利润调整中，仅剔除了公允价值变动、资产处置收益和营业外净收支，未扣除该笔大额非经营性理财投资收益，导致基期可持续主营正常化净利润被高估约1,010.37万元（基数高估8.25%），进而导致显式预测期前两年的主营盈利与分红基准失真。；竞争优势与反证：证据包未含独立第三方竞争格局或同行报价数据，公司自述技术壁垒缺乏外部交叉检验；海外龙头SKF与国内二线厂商构成潜在竞争。
002818首次研究doneinsufficient1缺富森美2026年上半年主营营业收入同比下滑22.36%至5.04亿元(F010)，经营活动现金流净额同比骤降67.0%至2.10亿元(F014)；同期表观净利润却激增至10.51亿元，主要由7.20亿元投资收益与2.33亿元公允价值变动拉动，且少数股东损益高达4.27亿元(F012)。因证据包缺失2026年中报非经常性损益附注与投资收益底层明细，无法分离可持续主营利润与一次性金融损益；同时缺少现金流量表补充资料中的折旧摊销与维持性资本开支明细，触犯阻断性核算规则，依据规定停止估值并列出补证任务。
301580首次研究doneinsufficient1缺爱迪特在2021-2025年及2026年上半年保持成长，资产负债表稳健且无计息借款，经营现金流良好。但当前证据包仅提供报表主表，缺失主营业务分产品与分地区明细、维持性资本开支与折旧拆分依据、独立第三方竞争对手与集采价格数据，以及半年报后的临时公告。依据规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，关键经营细分与稳态资本开支缺乏可核验证据，故触发停止分支并列明补证任务。
002043首次研究doneinsufficient1缺德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（002043）账面资金充沛（超22亿元货币资金）、有息负债极低且现金流转化能力良好。但当前证据存在关键阻断性资料缺口：2025年归母净利润中有2.64亿元源于非经常性公允价值变动收益（占比超26%），且2026年上半年急转为大额浮亏（-8866万元），证据包缺失底层金融资产持仓与估值附注，导致主营可持续利润无法严谨正常化；同时缺失折旧摊销与维持性资本开支拆分，且无主营业务分部及独立竞争对手验证。依据审慎价值研究原则，当前证据不足以支撑可靠的稳态估值模型，触发停止分支。
001359首次研究doneinsufficient1缺平安电工2026年上半年呈现增收不增利特征（营收同比增长20.27%但归母净利润同比下滑7.81%）。当前证据包仅包含报表主表，缺少主营产品业务构成、2026H1成本上升与盈利承压的归因说明，且现金流量表中购建长期资产支出未拆分维持性资本开支与扩张性开支。由于缺乏关键利润正常化与维持性投入的披露依据，无法建立可靠的稳态自由现金流与估值模型，构成阻断性资料缺口，依法停止推演并提出补证需求。
002801首次研究doneinsufficient1缺微光股份截至2026-09-18已披露2025年年报、2026年半年报及回购进展，但证据包仅选入财报主表及部分公告。当前存在多项阻断性缺口：第一，完全缺失主营业务、产品结构与行业竞争披露，无法评估生意需求与护城河；第二，2026H1投资收益与公允价值变动占营业利润超43%，缺失附注导致无法核定可持续主营利润并进行正常化；第三，缺失现金流量表补充资料及折旧附注，无法获知折旧与维持性资本开支基数，阻断稳态资本模型构建。依据规则明确停止并列出补证任务。
688222首次研究doneinsufficient1缺成都先导2026年半年度营业收入3.46亿元同比+52.41%、归母净利润8068万元同比+61.21%，在手高流动性资金逾9亿元且经营现金流良好。但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销发生额）、维持性与扩张性资本开支拆分依据，以及主营细分业务结构与独立竞争对手验证。关键折旧摊销与维持性资本开支证据不足直接阻断稳态自由现金流与终值模型的建立，按规则执行停止分支并列示补证任务。
601156首次研究doneinsufficient1缺东航物流2026H1实现营业收入142.53亿元（+26.62%），归母净利润14.18亿元（+10.05%），经营现金流40.39亿元（+43.48%），整体经营质地与财务结构稳健。但根据价值研究程序规范，本证据包缺少现金流量表补充资料中的折旧摊销原数及机队维持性资本开支明细，且缺少独立的第三方竞争对手对比证据与期后临时公告覆盖。存在阻断性资料缺口，依规停止并列明补证任务，不输出虚构的正常化模型与预测。
001328首次研究doneinsufficient1缺登康口腔现金流与资产负债表虽表现稳健，但材料缺乏维持性资本开支的精确拆分依据，且缺失独立第三方竞争对手与渠道动销数据；鉴于公司自述对品牌营销投入高度依赖，无法独立验证稳态护城河与可分配现金，构成阻断性资料缺口，故停止全流程估值并列出补证任务。
300406首次研究doneinsufficient1缺九强生物（300406）2026H1业绩企稳回升且历史经营现金转化较好，但当前证据包存在阻断性信息缺口：缺少细分产品线的收入与毛利拆分、缺失间接法折旧摊销与维持性资本开支明细，且账面14.98亿元商誉的减值测试参数及标的经营数据缺失，同时缺乏独立第三方竞争格局与集采价格出处证据。因无法审慎测算正常化盈利中枢、维持性资本需求与稳态自由现金流，依照价值分析规范触发停止分支。
603855首次研究doneinsufficient1缺华荣股份虽展现出净现金充裕及历史高股息分红特征，但当前证据包存在关键阻断性数据缺失：第一，缺少现金流量表补充资料及资产负债表附注，无法获知真实的折旧摊销数据及维持性资本开支划分依据；第二，2026H1货币资金与现金等价物存在逾1.04亿元受限差额但缺少附注说明；第三，管理层讨论与分析缺失导致各细分产品条线营收毛利及独立竞争格局无法核验。在下游石化工业需求下滑周期中，缺乏上述核心证据无法在不主观虚构数据的情况下完成可信的自由现金流估值与资本推演。依据审慎原则，停止分析并列出补证任务。
301596首次研究doneinsufficient1缺瑞迪智驱账面资金与理财储备较为充裕，但2026年上半年显现出增收不增利、营运资金占用加剧及经营现金流断崖式缩水（-55.71%）的经营压力，同时在建工程激增增加未来折旧负担。由于当前证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细、应收账款账龄与回款附注、独立第三方竞争反证及分红资本配置规划，构成阻断性资料缺口，按规则停止并列出明确补证任务，不输出虚构的正常化预测与估值模型。
603119首次研究doneinsufficient1缺浙江荣泰2024至2026H1业绩增长迅速（2026H1营收8.98亿元同比+56.93%，归母净利润1.50亿元同比+21.67%），经营现金流良好且治理规范。但当前证据包缺少维持性资本开支与固定资产折旧明细，维持性投入缺乏估计依据且不能直接用总Capex或折旧替代，无法测算稳态自由现金流；同时缺失主营产品分部结构与独立竞争对手验证。依研究准则，阻断性资料不足时明确停止，不输出虚构的正常化与情景预测，触发停止分支并列明补证任务。
603998首次研究doneinsufficient1缺方盛制药2025年及2026年上半年报表虽显示营收与现金流表现良好，但披露材料缺失主营业务分产品构成、附注中折旧摊销与资产处置明细，且缺乏维持性资本开支依据及独立竞争格局证据。依据价值研究审慎原则，存在阻断性资料缺口，停止估值与情景建模。
600989首次研究doneinsufficient1缺宝丰能源作为国内煤制烯烃龙头，受益于大项目转固投产呈现高增长与优异的经营现金转化，但由于证据包缺乏装置维持性资本开支的独立拆分依据（不可直接以折旧或总开支替代）、缺少独立第三方竞对成本曲线以验证护城河，且未覆盖后续重大项目投资预算与治理补偿核查，存在阻断性信息缺口，因此停止推进估值预测，列出补证任务。
002327首次研究doneinsufficient1缺富安娜主营家纺与睡眠家居，现金流造血充沛且账面净现金充足。但当前证据包存在关键阻断性缺口：一是缺少固定资产与资本承诺附注，无法依规可靠厘定维持性资本开支；二是缺乏独立第三方行业竞争格局与渠道数据，仅凭管理层自陈不足以确立护城河与中长期利润率；三是缺少2026年中报后的期后临时公告。依照价值分析规范，在阻断性缺口未补全前停止进入估值模型，避免主观编造稳态预测。
920599首次研究doneinsufficient1缺同力股份（920599）为国内非公路宽体自卸车龙头，2026年上半年营收35.53亿元、归母净利润4.06亿元，最新TTM营收67.73亿元、净利润9.24亿元，账面货币资金23.14亿元且经营现金流转正。但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），维持性资本开支与折旧无法获得确凿依据；二是分产品分区域主营收入附注缺失；三是缺失独立第三方竞品与渠道数据；四是对外担保达13.16亿元（占净资产36.48%）但缺乏底层经销商资信与违约明细。依据审慎原则，停止输出虚构的正常化与预测，触发 insufficient 停止分支。
300488首次研究doneinsufficient1缺恒锋工具2025年及2026年上半年营收与归母净利润保持强劲增长，且2026年上半年可转债集中转股后应付债券清零，有息负债降至3002万元短期借款，账面流动资产超13.9亿元，收现比与财务健康度优良。但因本证据包缺失间接法现金流量表、固定资产折旧与维持性资本开支明细、主营产品分部结构及超7亿元交易性金融资产底层明细等关键阻断性信息，无法合规推导稳态再投资与正常化自由现金流，按规范必须停止并执行insufficient分支。
001233首次研究doneinsufficient1缺海安集团2026年上半年经营业绩发生重大异动，营业收入微增3.47%至11.17亿元的同时，归母净利润同比断崖式下滑46.09%至1.84亿元，主因毛利率下滑及财务费用暴增9109万元所致。但当前证据包仅提供报表主表，严重缺失主营业务分部与海外敞口、财务费用与汇率波动明细、以及固定资产折旧与维持性资本开支拆分等关键附注，导致无法完成TTM利润的正常化桥接与稳态再投资需求测算，构成阻断性资料缺口，依规停止并列示补证任务。
603338首次研究doneinsufficient1缺根据给定材料，浙江鼎力资产负债表防御性良好，2026年6月末在手货币资金48.22亿元，净现金超33亿元；2025年营收85.75亿元、归母净利润18.99亿元，2026年上半年营收同比增长24.86%。然而，当前证据包存在阻断性资料缺口：1）缺少现金流量表补充资料及折旧明细，依准则维持性投入不能直接以总资本开支或折旧替代，致使稳态折旧与维持性资本开支无法核验；2）缺少分产品与分地区的主营业务拆分披露，无法评估海外关税与机型结构变动；3）缺少独立竞争对手横向对比及海外渠道验证，护城河无法独立确立；4）未见专项分红政策与资本配置治理页。依据价值研究程序，在关键正常化与资本终期桥接证据不足时明确停止，不虚构情景与预测，输出停止分支。
605028首次研究doneinsufficient1缺世茂能源深耕余姚中意生态园热电联产与垃圾焚烧，主业造血与现金流稳健，无银行负债且高分红。但本包存在阻断性资料缺口：一是2026年半年度未披露完整利润表及证券投资公允价值变动损益明细，无法合规拆解并正常化上半年净利润同比暴跌92.9%的核心成因；二是2026年中期货币资金未披露，可支配现金断档；三是维持性资本开支缺乏分拆依据，禁止直接替代；四是缺乏独立第三方竞争数据。依照规则明确停止建模并列出补证任务。
002763首次研究doneinsufficient1缺汇洁股份账面无银行计息负债，2026年上半年归母净利润（1.38亿元）展现较好修复，但证据包存在阻断性信息缺失：一是2026年上半年支付2.90亿元其他投资现金且附注缺失，资金可支配性与受限状况无法穿透；二是2025年下半年大额亏损与1.24亿元资产减值缺乏品类与库龄附注，基期利润正常化缺乏可勾稽依据；三是维持性资本开支与折旧拆分证据缺失，且缺少独立竞品证据。依据规则，在关键证据不足时明确停止估值推演，不输出虚构假设。
603075首次研究doneinsufficient1缺热威股份（603075）财务数据显示其历史盈利质量较好、有息负债低且现金流稳定。但由于当前证据包缺失现金流量表补充资料及固定资产折旧附注，无法依规测算维持性资本开支；同时完全缺失细分产品经营分析正文、独立第三方竞争格局数据及期后重大临时公告。依据价值研究评估准则，阻断性资料不足，不输出虚构的正常化与情景预测，停止分析并列出补证任务。
603511首次研究doneinsufficient1缺爱慕股份资金储备充沛，截至2026年6月末货币资金及交易性金融资产合计22.75亿元(F002)，短期借款仅0.89亿元(F028)，经营现金流持续覆盖资本支出与分红(F015, F016)。然而证据包存在阻断性缺口：1.缺失现金流量表补充资料与折旧明细，无法取得准确折旧发生额，缺维持性资本开支明示依据，不得直接用总开支替代；2.缺失管理层讨论与分析及分品类、分渠道运营数据，无法归因主营收入连年下滑机理；3.缺少近20亿元低收益金融资产中长期资本配置与股东回报规划。依规则证据不足时明确停止，不虚构预测，转入停止分支。
000848首次研究doneinsufficient1缺承德露露展现出高现金转化与充沛净现金特征（截至2026年6月末货币资金30.75亿元，2025年经营现金流净额达10.12亿元），但当前证据存在关键阻断性缺口：财报附注缺失导致无法拆分折旧与维持性资本开支；缺乏独立第三方渠道与竞对动销数据以验证护城河与南方产能消化能力；管理层讨论与分析及重大风险披露页未选入，无法准确建立正常化与稳态模型。依据规则停止估值，待补充资料。
301101首次研究doneinsufficient1缺明月镜片财务报表显示其主营业务稳健增长，净现比优良且账面资金充沛、几无有息负债（F002, F010, F011, F017）。然而当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料与固定资产折旧附注，无法合规测算维持性资本开支并构建稳态终期桥接；二是缺少主营业务产品构成与产能进度正文；三是缺乏独立第三方竞争与渠道验证；四是期后公告与受限资金明细不完整。依价值研究规范，证据不足时严禁主观拼造参数，故中止估值建模并返回补证需求。
003006首次研究doneinsufficient1缺百亚股份（003006）主营女性卫生用品，财务结构健康且账面现金充裕，经营现金流状况良好。但当前证据包缺失合并现金流量表补充资料（间接法折旧摊销明细）、固定资产附注及维持性资本开支与非经常性损益明细拆分。根据价值研究规范，维持性资本开支不可直接以总资本开支或折旧替代，折旧与核心主营净利润亦缺乏核验底稿，构成阻断性资料缺口。因此执行停止分支（action=insufficient），不虚构模型假设与财务预测，待补齐相关底稿证据后再行估值。
601100首次研究doneinsufficient1缺恒立液压2026年上半年营业收入与经营现金流显著回升，账面净现金充沛，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、固定资产附注及维持性资本开支拆分依据，且缺少主营业务分部与海外产能扩张的完整经营披露，存在阻断性资料缺口，依规则停止估值测算并列出补证任务。
301267首次研究donewatch1缺终期稳态模型中假设维持性资本开支（1.60亿元）仅为稳态折旧摊销（3.20亿元）的50%，存在严重低估。华厦眼科合并资产负债表除9.18-9.52亿元固定资产外，尚包含7.30-7.82亿元使用权资产（医院经营租赁场地）及2.49-2.62亿元长期待摊费用（医院装修及装配）（见 7294f32fa2ab301b-p141、1d7ef05a39be9cd2-p59），均需持续再投入以维持连锁医疗网点正常运营。在终期永续增长2.0%假设下，若资本开支永久性低于折旧1.60亿元，经营资产实体将持续缩水，在会计勾稽与经济学逻辑上均不成立；且该假设直接导致终期可分配现金流年均虚增1.60亿元（使得基准终期分红率达115.06%，悲观情景达133.77%），按7.5%净折现率资本化虚增经营终值约21.33亿元（折合每股约2.54元），构成实质性估值高估。；治理与股东回报：实际控制人持股较为集中，账面留
688088首次研究doneinsufficient1缺虹软科技资产负债结构健康、账面现金充沛且零有息借款，但2026年上半年经营活动现金流转负至-1009.47万元且归母净利润下滑12.87%。当前披露材料缺失维持性资本开支拆分证据、经营现金流转负的具体往来变动附注，以及独立第三方竞争格局数据，构成阻断性资料缺口，无法可靠构建稳态正常化估值模型，依规停止并列明补证需求。
600398首次研究doneinsufficient2缺海澜之家主营业务现金造血强劲且具备高分红特征，但当前披露材料缺失维持性资本开支与扩张性开支的客观拆分依据，缺少一年内到期非流动负债与租赁付款的详细到期期限附注，且缺乏独立第三方竞争与渠道证据支撑护城河验证。根据价值分析程序规范，在关键资本需求与稳态投入证据不足时，明确停止估值建模并列出阻断性补证任务。
300012首次研究doneinsufficient2缺华测检测作为国内民营综合性检验检测龙头，具备多赛道布局与跨行业抗周期造血能力，历史经营现金流转化与资产负债结构良好。然而，当前披露材料中缺少现金流量表补充资料（折旧与摊销数据缺失），导致维持性资本开支与稳态现金流代理无法完成勾稽；同时缺乏独立同业竞争证据，且医学检测等培育期子公司存在关联财务资助与担保风险。在阻断性数据缺口补齐前，根据审慎原则停止完整价值推演并列示补证任务。
301153首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：债务、资本需求与稀释、竞争优势与反证
301177首次研究donepass3缺迪阿股份主营婚恋钻戒业务面临需求断崖式收缩：营业收入自2021年46.23亿元持续萎缩至2025年15.20亿元，2026年上半年同比再降6.48%至7.35亿元。主业陷入实质亏损，2026年上半年营业总成本8.07亿元超过营收，单是销售费用率即高达53.9%；报告账面净利润严重依赖理财产品公允价值收益支撑（2025年达1.47亿元、2026年上半年达1.03亿元），主营核心经营亏损严重。更为关键的是，公司自身造血机能丧失，经营现金流2025年为-2.77亿元、2026年上半年为-8856万元，持续大额失血。充分证据表明主业已丧失可持续创造现金流能力，予以否决。
301033首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
301376首次研究doneinsufficient1缺致欧科技（301376）虽然已披露2025年年报与2026年半年度合并资产负债表、利润表和现金流量表主表，且主营收入与经营现金流保持正向增长，但证据包中缺失现金流量表补充资料（折旧与使用权资产摊销确切数值）、固定资产与在建工程明细、维持性资本开支与扩张性募投开支拆分、以及主营品类分渠道营运数据等阻断性信息。根据价值研究程序规范，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，在缺乏关键现金流调节与资本开支依据的情况下，无法可靠进行可持续自由现金流折现与稳态ROE资本配置模型推演。依照规范触发停止分支，停止推进估值并列出补证缺口。
002027首次研究doneinsufficient1缺分众传媒具备强劲的梯媒现金转化能力与健康的资产负债表，但目前正在推进收购主要竞争对手新潮传媒90.02%股权的重大资产重组，涉及重大股权稀释、大额现金对价支付及反垄断审查不确定性；同时2025年大额资产减值明细及主业维持性资本开支拆分证据不足，构成阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列示补证任务。
600598首次研究doneinsufficient1缺校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]
301318首次研究doneinsufficient1缺维海德2026年上半年营收同比下滑10.29%至3.19亿元，归母净利润大幅下滑73.26%至1764.01万元，经营活动现金流净额由正转负至-3523.85万元且存货激增至2.46亿元。当前证据包完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分产品线营收与毛利归因、折旧明细及维持性资本开支证据，无法对最新业绩大幅滑坡进行合理论证与正常化利润桥接，触发阻断性资料缺口停止条件。
600660首次研究doneinsufficient1缺福耀玻璃作为全球汽车安全玻璃龙头，具备浮法玻璃自供与全球化交付的成本护城河，受益于智能全景天幕等高附加值产品渗透率提升，主营毛利率在2026年上半年逆势提升至38.30%。但本证据包存在严重阻断性资料缺口：2025年年报与2026年半年报披露的所有者权益报表页均为母公司单体报表（mixed口径），缺失合并所有者权益明细；2025年及2026年半年度合并现金流量表均严重截断，缺失完整的投资与筹资现金流数据；同时完全缺失维持性资本开支与扩产开支的拆分依据，无法在不虚构假设的前提下完成资本基数核定、三阶段现金流闭合及终值桥接测算。按照审慎价值研究规范，触发停止分支。
603868首次研究doneinsufficient1缺飞科电器财务基本面展现出卓越的现金转化能力与极高的净现金安全垫（2026年中期货币资金与理财合计超20.6亿元，零银行有息负债），2026H1归母净利润企稳回升11.95%；但因当前证据包缺失折旧摊销明细与维持性开支附注，且缺乏分品类经营归因与独立竞争份额证据，根据价值研究分析规范，无法审慎完成资本计划、正常化利润及终期DCF测算，执行资料不足停止分支。
001337首次研究doneinsufficient1缺四川黄金2025年及2026年上半年报表虽反映营收与利润随金价上行大幅增长且现金流充沛，但披露材料缺失维持性资本开支与折旧拆分、矿山保有资源储量及服务年限、以及2026H1大额衍生金融负债敞口细节，构成阻断性缺口，无法客观测算稳态自由现金流与估值模型，故停止并列出补证任务。
001367首次研究doneinsufficient1缺海森药业财务主表显示资产负债表健康、零计息借款、货币资金与理财超10.88亿元且经营现金流优异，但当前证据包缺失主营业务产品分部构成、现金流量表附注中折旧摊销实际明细、维持性资本开支拆分以及独立第三方竞争格局数据，构成阻断性资料缺口，无法审慎建立正常化盈利与稳态资本模型，依据价值研究规则停止并提出补证缺口。
300962首次研究doneinsufficient1缺公司主营辐照灭菌消毒技术服务，历史经营现金流稳健；但当前证据包存在阻断性信息缺口：一是缺少固定资产折旧附注及现金流量表补充资料，无法合规核定稳态维持性资本开支；二是2025年其他收益激增与深圳金鹏源4.71亿元拆迁补偿缺乏损益处理明细，且2026年上半年归母净利润同比下滑37%，在缺少分部经营及下滑归因证据时无法可靠完成基期与最新中期的正常化利润桥接。根据价值研究审慎原则，判定证据不足，触发停止分支。
600062首次研究doneinsufficient2缺分项证据不足：治理与股东回报
300633首次研究doneinsufficient1缺开立医疗截至2026年半年度业绩发生大幅恶化，2026H1归母净利润同比骤降70.71%至1377.63万元，2026Q1单季亏损，经营现金流净额在2025年及2026H1持续为负（分别为-4815.96万元与-10659.12万元），存货激增至9.63亿元。然而当前证据包仅提供部分报表主表，缺失管理层讨论与分析（业绩暴跌归因）、细分产品毛利、折旧摊销与维持性资本开支明细。根据分析规范，缺关键正常化证据时不能用旧年利润忽略最新经营下滑，且维持性投入不能用总开支替代，当前存在阻断性资料缺口，必须执行停止分支。
002991首次研究doneinsufficient1缺甘源食品截至2026年上半年账面现金充足（货币资金4.98亿元）、有息负债率低且经营现金流同比改善（1.67亿元，同比+49.57%），近期亦实施了半年度分红。然而，当前披露材料存在阻断性资料缺口：财务附注缺失导致固定资产折旧与维持性资本开支无法真实厘定；缺乏量贩零食等核心新渠道竞品格局与扣点机制的独立第三方证据，无法对销售费用率中枢及中长期稳态净利率进行无偏测算；品类细分与重大风险章节缺失无法验证增长可持续性。依照价值研究分析规范，在关键再投资与竞争护城河证据不足时明确停止，不输出虚构的正常化、情景与预测，转入补证任务。
300286首次研究doneinsufficient1缺安科瑞虽然资产负债表干净、无有息负债且账面资金充裕，但证据包缺失关键财务附注与业务披露：缺少现金流量表补充资料导致折旧摊销与维持性资本开支无法核定；2026年上半年经营性现金流急剧转负至-220万元且缺少管理层讨论与应收账款明细以解释恶化原因；同时完全缺失独立竞争与细分业务数据。依据规则，存在关键正常化与资本开支阻断性缺口时，明确停止并列出补证任务，不输出虚构的正常化、情景或预测。
603173首次研究doneinsufficient1缺依据截至2026-09-17的披露材料，福斯达账面货币资金充裕且无有息借款，合同负债保持高位；但2026年上半年营业收入同比下滑20.52%、归母净利润同比下滑39.82%、经营现金流同比下滑84.17%，且证据包缺失折旧与维持性资本开支明细、业绩大幅滑坡的业务归因与分部毛利，以及独立竞争对手与市场份额证据。依据价值研究规则，在缺乏关键正常化证据与维持性资本开支明细时不可凭空假设，存在阻断性资料缺口，停止估值建模。
603886首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
600566首次研究doneinsufficient1缺济川药业虽然账面现金及理财充沛、负债率低且历史分红较好，但营业收入自2023年以来连续显著下滑（2025年降至62.19亿元，2026年上半年同比进一步下滑15.29%）。当前证据包完全缺失核心产品产销明细、独立竞合格局与渠道数据，且缺少折旧摊销与维持性资本开支明细，无法对核心医药主业的可持续正常化利润及再投资需求形成可核验的基准判断，存在阻断性资料缺口，故执行停止分支并列出补证任务。
300454首次研究doneinsufficient1缺深信服2026年上半年营业收入同比增长32.84%且归母净利润实现扭亏为盈，前期发行的近12亿元可转债完成全额转股使得有息负债基本出清，账面类现金储备充裕。但当前证据包仅提供了财务报表主表，缺少主营业务与分部正文披露、独立第三方竞争对手与渠道证据，以及报表附注中的折旧摊销与资本开支明细数据，构成阻断性资料缺口，故执行停止分支。
002262首次研究doneinsufficient1缺恩华药业（002262）财务结构稳健，拥有超37亿元货币资金与理财资产且几乎无有息负债，2025年归母净利润10.57亿元、经营现金流10.78亿元。然而，当前证据材料存在阻断性信息缺口：一是缺少2025年报及2026半年报中麻醉、精神与神经类产品的分产品收入与毛利率结构拆分，无法对主营业务做结构化预测；二是缺少固定资产与在建工程附注明细，无法依据准则独立厘清维持性资本开支；三是缺失独立第三方竞争对手与集采渠道反证，且2025年扣非净利增长4.72%未达激励考核33%目标。依据价值研究规范，在缺乏关键业务结构、维持性资本开支及独立竞争验证证据的前提下，不应虚构正常化利润与情景预测，明确执行停止分支。
301552首次研究doneinsufficient1缺科力装备账面虽具备充裕净现金（截至2026年6月末货币资金3.67亿元，短期借款仅1177万元），但2026年上半年经营出现显著恶化，营收同比下降6.84%至2.96亿元，归母净利润同比大幅下挫37.76%至5152万元。因证据包缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品量价与客户拆分、现金流量表附注中固定资产折旧及维持性资本开支数据，无法客观厘清业绩骤降动因及测算正常化盈利与稳态自由现金流，触发阻断性资料缺口，停止推进估值并列出补证任务。
605118首次研究doneinsufficient1缺XD力鼎光在2025年及2026年上半年呈现较高增长态势，营收与归母净利润快速释放，资产负债表处于净现金状态且经营现金流充沛。但因证据包未包含合并现金流量表补充资料中的实际折旧摊销金额，且缺少维持性资本开支与扩张性开支的拆分数据，依照规则维持性投入不可主观随意替代，构成阻断性资料缺口；同时缺乏独立第三方竞争数据验证。因此停止进入估值模型并列出补证任务。
300009首次研究doneinsufficient1缺安科生物资产负债表稳健、净现金充裕且负债率极低，但2026年上半年营业收入同比下滑15.04%至10.98亿元，归母净利润同比下滑9.33%至3.32亿元，经营出现明确下行趋势。当前证据包仅包含报表主表，缺失主营业务分产品营收与毛利构成及业绩下滑归因，亦缺失固定资产折旧与维持性资本开支的附注细项，且无独立第三方集采与竞品数据。因缺少支撑最新经营下滑归因及利润正常化的关键证据，触发阻断性资料缺口，停止推进后续情景与估值预测。
603325首次研究doneinsufficient1缺博隆技术2026年上半年业绩与现金流显著恶化，营业收入同比下滑21.91%，归母净利润同比大幅下滑59.69%，经营活动现金流净额由去年同期的+1.86亿元转负至-4,170.67万元。虽然公司资产负债表维持高净现金（货币资金加交易性金融资产合计9.03亿元，有息借款不足4,000万元）且账面合同负债仍达21.91亿元，但当前证据包仅包含财务主表，缺失管理层经营讨论与主营业务分部拆分、在手合同负债履约进度、以及在建工程大幅转固（固定资产扩增至4.62亿元）后的稳态折旧与维持性资本开支明细等阻断性证据，无法支持对2026H1急剧下滑做出有根据的正常化调整与稳态估值，依据指引执行停止分支并列出关键补证任务。
002773首次研究doneinsufficient1缺康弘药业资产负债表稳健、净现金充沛，但2026年上半年营业收入（-11.19%）、归母净利润（-22.61%）及经营现金流（-41.06%）出现显著下滑。因披露材料缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分产品经营明细及现金流量表补充附注，经营下滑原因与恢复依据不足，且折旧原数与维持性资本开支缺乏分拆依据。按照审慎价值研究准则，存在阻断性资料缺口时停止估值建模，输出补证任务清单。
301333首次研究doneinsufficient1缺诺思格账面虽拥有逾11亿元货币资金且有息负债极低，但2026年上半年出现明显的增收不增利（营收增长23.26%而净利润下滑27.25%）且经营活动现金流转负。当前证据包缺失合并现金流量表补充资料（折旧摊销明细）、管理层讨论与分析（导致业绩承压的主因与毛利率细分）以及资本开支中维持性投入的具体依据，同时缺乏独立第三方竞争格局材料。依规定，在关键正常化证据与维持性投入依据不足时，不拼造虚假预测，明确停止并列出阻断性资料缺口。
002032首次研究doneinsufficient1缺苏泊尔作为国内炊具与厨房小家电成熟龙头，主营现金流充沛且资产负债表稳健，三年分红规划明确承诺不低于60%派息。但当前证据包缺失现金流量表补充资料及资产折旧摊销附注，无法客观界定维持性资本开支与折旧水平；同时缺乏第三方独立竞争及渠道份额数据，货币资金与大额存单的实际受限情况缺乏附注核验。依据严谨价值研究原则，存在阻断性资料缺口，停止推进估值与情景预测，输出补证任务。
301668首次研究doneinsufficient1缺公司2026年上半年归母净利润同比下滑48.91%，营业成本激增导致毛利率显著承压。当前证据包仅提供报表主表，缺失管理层经营讨论分析（MD&A）、成本构成明细、折旧摊销补充资料及独立竞争格局证据。依据指令，关键正常化证据与维持性资本开支缺乏依据时须停止，不自行补充数据或拼造恢复假设，故执行停止分支 action=insufficient。
301556首次研究doneinsufficient1缺托普云农虽具备充裕账面现金且无有息负债，但当前证据包存在阻断性资料缺口：缺失分业务产品结构与毛利率明细、现金流量表补充资料中的折旧摊销与维持性资本开支拆分、以及独立第三方竞争与渠道证据。由于2026年上半年营收与扣非利润出现显著下滑，在缺乏关键业务分拆与资本投入维持明细的情况下，无法审慎完成盈利正常化、可分配现金流测算与估值模型构建，因此按规则停止并提出补证任务。
603170首次研究doneinsufficient1缺宝立食品截至2026-09-17虽披露了2025年年报及2026年中报的核心财务主表，但存在阻断性资料缺口：一是完全缺失固定资产折旧与摊销明细，且缺乏维持性资本开支的直接披露证据，根据估值规范维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，无法建立终期自由现金流桥梁；二是缺失主营业务产品与客户维度的详细经营数据；三是缺乏独立第三方竞争与渠道证据，护城河与需求难以独立验证。因此终止估值分析，列出补证任务。
688013首次研究doneinsufficient1缺校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额
603587首次研究doneinsufficient1缺地素时尚资产负债表健康，账面持有近24亿元货币资金且无银行借款，终端收现能力良好并长期维持高比例现金分红。然而，当前证据包仅包含报表主表及少量非核心选页，关键的财务报表附注（受限资金、维持性资本开支拆分、存货减值明细）、分品牌渠道店效及独立竞争验证证据均存在阻断性缺失。依据价值研究规范，维持性投入不可凭空假设或粗略替代，正常化利润亦不可脱离附注主观推断，故触发停止分支action=insufficient，明确停止并列出补证要求。
301602首次研究failederror3缺ModelCallError:agy:ERROR Your previous response was cut off because it exceeded the output token limit Please continue from where you left off, keeping your response shorter Retries remaining: 3
600750首次研究doneinsufficient1缺华润江中2026年上半年营业收入与归母净利润出现同比下滑，但证据包缺失管理层讨论与分析及分业务拆分，无法对经营下滑进行合理归因与建立恢复假设；同时报表缺失现金流量表补充资料中的折旧摊销数据，亦无维持性资本开支与扩张支出的划分证据，无法满足资本计划与终期稳态桥接模型构建的基本约束。依据证据不足明确停止之指引，执行停止分支并列出阻断性补证任务。
002275首次研究doneinsufficient1缺桂林三金2025年及2026年上半年报表显示其资产负债表处于低有息负债的净现金状态，但当前证据包存在关键阻断性资料缺口：一是现金流量表补充资料及长期资产附注缺失，导致固定资产折旧原数与维持性资本开支无法核实；二是2026H1信用减值损失激增至4940万元且经营现金流腰斩，缺乏应收账款账龄与减值明细，无法厘定最新业绩下滑的持续性；三是核心中成药产品分项收入及集采影响数据缺失。依据审慎分析原则停止评估并列示补证任务，不输出虚构的正常化预测与估值假设。
301289首次研究donewatch1缺在敏感性测试中，“资本开支提高20%”抛出异常“error: 终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额”，未能输出估值与回报变动。根因在于模型将终期多余现金（excess_cash）写死为固定值549,949,924.21元，未与预测期实际现金流动态挂钩；当资本开支增加3,760万元导致第3年末实际滚存现金降至约6.08亿元时，扣除最低现金底线后的可用余额不足以覆盖写死的多余现金，导致压力测试中断失效。；终期桥接将稳态维持性资本开支设为3,800万元，显著低于稳态折旧4,600万元；模型将两者之差800万元全额计入永续可分配现金流，按7.5%的净折现率（Ke 9.5% - g 2.0%）为终期营运价值增加了约1.07亿元（每股约1.37元）。对于拥有逾5.7亿元非流动资产的重资产试验检测机构，在假定永续增长率g=2%的情况下，长期维持性投入低于历史成本折旧将导致实际产能原值缩减，经济上不可
001388首次研究doneinsufficient1缺信通电子历史营收稳步增长且无计息负债，资金充裕。但2026年Q1归母净利亏损1223万元，2026H1归母净利同比暴跌71.4%至1442.5万元，经营现金流净额恶化至-1.90亿元，应收账款与信用减值剧增。当前证据包仅有报表主表，缺失管理层分析（MD&A）、分产品毛利结构、电网交付延迟成因与恢复凭据；同时缺少附注中折旧明细与维持性资本开支证据。因缺乏关键正常化与再投资依据，无法审慎推导稳态自由现金流，触发阻断性资料缺口，停止分析。
605099首次研究doneinsufficient1缺共创草坪作为全球人造草坪制造领先企业，已披露财务报表显示其营收稳健增长、现金流转化良好且资产负债表处于净现金状态。但当前证据包缺失维持性资本开支与固定资产折旧变动明细、分业务与分地区经营讨论分析（MD&A）、独立第三方竞争验证及中长期资本配置与分红规划。在缺乏维持性资本开支确切计量依据与海外业务拆分数据的情况下，依规则停止构建估值预测并列示阻断性缺口。
600285首次研究doneinsufficient1缺羚锐制药虽具备扎实的历史现金流转化与稳健的净现金资产负债表，但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销原数）、维持性资本开支拆分、分产品分部经营数据以及商誉减值与独立竞争格局资料。依据价值研究规则，在缺乏关键资本开支及折旧证据时不得虚构数字拼凑终期桥接与资本计划，故触发停止分支并提出明确补证任务。
600900首次研究doneinsufficient1缺长江电力作为水电公用事业龙头，具备极强的梯级调度协同效应与卓越的盈利现金转化能力（2025年归母净利润345.03亿元，经营现金流达605.63亿元；2026年上半年归母净利润147.56亿元稳健增长），资产负债表处于持续去杠杆通道。然而，本次提供的证据材料存在阻断性资料缺口：合并现金流量表补充资料及固定资产附注缺失导致实际折旧金额无法精确获取；未披露维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分依据（规则明令禁止直接以折旧或总开支替代）；同时缺少分梯级电站发电量与结算电价的分部经营数据。由于无法在不凭空虚构假设的前提下完成稳态可支配现金流核算与资本计划推导，根据价值研究分析准则明确停止并列示补证任务。
603198首次研究doneinsufficient1缺迎驾贡酒虽披露了基本报表及2026年中报TTM业绩，展现出营收企稳与高现金流特征，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销与维持性开支拆分）、主营业务分部明细、受限现金附注以及独立竞争反证，构成阻断性资料缺口。依据分析规范，不进行虚构估计与主观假设，触发停止分支并明确列出补证任务。
603262首次研究doneinsufficient1缺披露材料仅包含财务报表主表及股份回购进展公告，关键业务分部与产品结构、现金流量表补充资料（折旧与摊销）、财务费用细分及独立竞争证据均缺失。2026年上半年公司营业收入与归母净利润分别同比下滑8.57%与25.20%，在缺少主营量价驱动因素、折旧数据与维持性资本开支明细的情况下，无法核实正常化利润与自由现金流稳态桥接，存在阻断性资料缺口，按规则停止分析并提交补证任务。
300770首次研究doneinsufficient1缺新媒股份截至2026年6月末持有货币资金21.21亿元且无银行有息借款，资产负债表与现金储备扎实；但2026年上半年营收与归母净利润分别同比下滑8.42%和13.51%。由于当前证据包缺少主营业务分部与运营商分成条款、现金流量表补充资料（折旧摊销与维持性资本开支明细）、独立第三方竞争格局及未来资本分配分红政策等关键披露，构成阻断性资料缺口，无法在不主观编造假设的前提下构建完整经营正常化与资本分配模型，故依据价值研究规范明确停止并列出补证任务。
002415首次研究doneinsufficient1缺海康威视2026H1营收（468.23亿元，同比+11.97%）与归母净利润（78.96亿元，同比+39.57%）呈现恢复性增长，账面现金充裕。但当前证据包缺失现金流量表补充资料中折旧摊销明细与维持性资本开支拆分，且货币资金附注受限构成未予披露，无法客观量化稳态自由现金流再投资需求与可用现金底数；同时缺乏独立第三方市场份额及同业竞争证据。依据价值研究审慎原则，在关键资本需求与稳态折现参数存在阻断性信息缺口时不虚构预测，停止估值建模并列出补证任务。
301165首次研究donepass1缺锐捷网络2026年上半年出现严重的营运资金失血与短期流动性恶化风险。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额剧烈恶化至-30.18亿元(F014)，一季度已达-14.68亿元(F018)；存货、预付款项与应收账款巨额激增挤占大量营运资金；为弥补流动性缺口，短期借款由2025年末的13.01亿元激增至47.28亿元，流动负债扩大至89.82亿元(F006)，而期末货币资金仅余9.36亿元(F002)，现金对短期债务覆盖率不足20%，高度依赖银行信贷展期与滚存。净利润与真实现金流发生严重背离，短期债务偿付与资金链断裂风险显著上升，触及价值投资风控否决底线，故予以否决(PASS)。
603193首次研究doneinsufficient1缺润本股份当前披露材料虽展现出良好的历史营收与净利润增长及扎实的净现金结构，但证据包存在重大阻断性资料缺口：一是缺少分产品及分渠道的业务经营讨论，无法判断核心品类真实需求演变；二是缺少独立的外部行业与竞品渠道验证，公司自述不足以确立竞争壁垒；三是现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）缺失，导致维持性资本开支无法核验，不能准确测算稳态自由现金流。按照价值研究规范，明确停止推演并列出补证任务。
601089首次研究doneinsufficient1缺公司2026年上半年业绩出现显著下滑，在营收微增4.66%的情况下，受营业成本激增24.38%及研发投入攀升拖累，归母净利润同比大幅萎缩30.49%，最新TTM归母净利润降至3.88亿元。然而证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表，缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分产品成本明细，无法对盈利断崖式下滑进行原因定性与利润正常化；同时缺少现金流量表补充资料与资产附注，缺少确切折旧及维持性资本开支拆分依据，亦无主营产品集采格局等业务证据。存在阻断性资料缺口，停止估值推演并触发补证任务。
603207首次研究doneinsufficient1缺小方制药（603207）账面在建工程高达3.45亿元（占净资产30%），而固定资产仅1140万元，本包缺失在建工程明细、预算与转固进度，且缺失间接法折旧与摊销数据，无法获取稳态折旧与维持性资本开支基准；2026H1归母净利同比下滑12.64%，营业成本跳升28.96%，缺失成本拆解与MD&A说明，缺乏利润正常化依据；主营产品分部全无，无法核验生意需求。阻断性缺口显著，依规停止。
301609首次研究donewatch1缺终期多余现金与资本计划存在时间错配与留存现金漏计。分析师在 terminal_bridge 将终期多余现金设为 4.25 亿元，依据为基期现金扣除 1.00 亿元运营底线，混淆了显式期初（Year 0）与终期（Year 3）。基准情景下三年预测期末现金已累积至 7.10 亿元，Year 3 实际多余现金应约 6.10 亿元。直接套用基期 4.25 亿元并折现，导致显式期留存累积的约 1.85 亿元经营沉淀现金流失，且基期既有现金被无端多折现三年，产生重大低估。；资本底座与多余现金遗漏大额交易性金融资产，与利润正常化脱节。一季报披露持有 5.68 亿元交易性金融资产（银行理财），半年报反映滚动投资逾 16 亿元并获 620.58 万元收益。分析师在利润端剔除了理财收益，但在核定现金与多余现金时仅计入货币资金，漏计该 5.68 亿元高流动性金融资产，导致每股约 3.49 元资产价值被双重惩罚。
301507首次研究doneinsufficient1缺公司营业收入与经营现金流稳健，但目前处于在建工程大幅增加（2026年6月末达3.94亿元）的重资产扩张期，证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支（maintenance capex）的正式披露依据；同时缺失主营业务分产品构成与独立第三方竞争格局证据，无法可靠测算自由现金流与稳态资本回报，构成阻断性资料缺口，停止推进估值与预测。
000785首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：最新年报亏损或字段残缺,不能用旧盈利年替代
000739首次研究doneinsufficient1缺普洛药业虽然具备扎实历史盈利与净现金资产负债表，但本证据包存在阻断性资料缺口：一是缺少固定资产折旧与维持性资本开支拆分证据，无法满足稳态终值估值规则；二是缺少主营业务分产品（原料药、CDMO、制剂）披露与非经常性损益附注，面对2025年及2026H1营收与经营现金流显著下滑，缺乏核定正常化可持续主营利润的必要依据；三是缺少独立竞争对手与渠道证据。依据规范，在关键证据不足时不构建虚构的正常化与预测，明确停止并列示补证任务。
000733首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 30.0 < 研究优先线 50；公司财务评分 39.0 < 研究优先线 40
000719首次研究doneinsufficient1缺中原传媒主营出版发行业务，财务报表显示其账面货币资金超过61亿元且有息负债极低，历史经营现金流表现稳健。然而，当前证据包缺少现金流量表补充资料（折旧明细缺失）、维持性资本开支缺乏直接依据（超12亿元在建工程转固后折旧及维护指引缺失），且缺乏分业务经营数据与独立竞争对手证据。根据价值研究分析规范，在维持性投入缺乏依据且存在阻断性资料缺口时必须明确停止，不输出虚构的正常化、情景及稳态预测，故执行停止分支。
000683首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 44.1 < 研究优先线 50；公司财务评分 33.6 < 研究优先线 40
000672首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 43.5 < 研究优先线 50；公司财务评分 35.0 < 研究优先线 40
000661首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 25.1 < 研究优先线 40
000650首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 39.9 < 研究优先线 40
000603首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 28.9 < 研究优先线 50
000596首次研究doneinsufficient1缺古井贡酒当前处于白酒行业需求调整与渠道去库存周期，2026H1收入同比下滑27.01%、归母净利润下滑40.89%，TTM经营现金流转负。尽管账面货币资金充沛且有息负债低，但本证据包缺失受限货币资金明细、固定资产折旧与维持性资本开支拆分、分红政策及独立渠道社会库存等关键数据。依据规则，维持性投入不能直接用总资本开支替代，缺乏关键资本配置与受限资金证据时明确停止，不虚构预测与情景，故触发停止分支并提出补证任务。
000559首次研究doneinsufficient1缺万向钱潮历史盈利与现金流较为扎实，但2026年上半年营收大幅下滑12.79%、Q1经营现金流转负，同时短期借款激增至58.50亿元并伴随重大资产重组；因证据包缺失折旧与维持性资本开支拆分、分产品经营下滑归因、重组方案及受限资金附注，无法可靠建立正常化利润与资本计划模型，触发阻断性资料缺口停止分支。
000429首次研究doneinsufficient1缺粤高速A主营广东省核心高速公路网络运营，区位壁垒坚实且主营现金流转化强劲（2025年经营现金流净额达35.59亿元）。然而公司当前处于在建工程超55亿元、长期借款超103亿元的改扩建投资高峰期，证据包中缺失主营业务路产经营期限、重大工程投资预算与完工进度、折旧摊销明细以及维持性资本开支与扩张性投入的拆分依据。按照估值研究规范，维持性投入不能直接以总资本开支或折旧替代，三年后仍处高投入期时无法硬套稳态模型，当前存在关键阻断性资料缺口，因此停止进一步主观假设推演，列出具体补证任务。
000423首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 46.9 < 研究优先线 50
000408首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 40.0 < 研究优先线 50
000333首次研究doneinsufficient1缺美的集团作为全球家电制造与工业解决方案龙头，基本盘坚实且分红回购治理取向积极，但当前披露材料存在多项阻断性缺口：1) 维持性资本开支缺乏直接证据拆分，无法合规测算稳态自由现金流；2) 2026H1扣非净利润下滑25.31%的外汇错配与B端减值缺乏详细细分，正常化基准无法审慎确立；3) 2026H1资产负债表与现金流期末余额页面截断，可支配现金基础不完备。按规则明确停止分析并提交缺口。
000090首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：超出已确认的研究范围：房地产
000055首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：最新年报亏损或字段残缺,不能用旧盈利年替代
301717首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：超出已确认的研究范围：电子
301262首次研究doneinsufficient1缺海看股份拥有山东省内广电新媒体排他性播控牌照与超31亿元账面货币资金（F002），无计息负债（F006），资产负债表防守性强。然而，2026年上半年经营活动现金流量净额由上年同期的4.62亿元骤降至1581万元（F014），归母净利润同比下滑31.43%（F012），且应收账款增至10.55亿元并计提3833万元大额信用减值损失。因当前证据包缺失半年报附注（应收账款账龄与客户信用明细）、业务量价分部结构、维持性资本开支拆分以及现金受限明细，无法在缺乏证据的情况下对当期经营骤降进行主观合理化或构建稳态模型，触发阻断性资料缺口规则，依据指引执行停止分支 action=insufficient 并列明补证任务。
301568首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 38.9 < 研究优先线 40
002555首次研究doneinsufficient1缺三七互娱具备成熟的研发发行一体化体系，历史年度经营活动现金流充沛且持续推行注销式回购；然而2026年上半年主营经营出现明显分化：营业收入同比下滑14.28%至72.75亿元，经营现金流净额同比收缩37.89%至10.89亿元，表观利润增长高度依赖单期暴增至9.69亿元的联营合营企业投资收益（占利润总额43.1%）。由于证据包缺失2026年半年报投资收益附注，无法判定该笔非现金投资收益的性质与可持续性，无法建立可勾稽的主营利润正常化基准；同时缺失现金流量表补充资料与折旧摊销明细，无法合规计量维持性资本开支。存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列出补证任务。
688112首次研究doneinsufficient1缺鼎阳科技基本面呈现高毛利率（超64%）、高端产品放量与充沛净现金储备（近12亿元货币资金且无银行借款）的优良特征。然而，依据价值研究审慎原则，当前证据包存在阻断性资料缺口：缺少维持性资本开支（maintenance_capex）的明细拆分依据，按规则禁止直接以总开支或折旧替代；缺少第三方独立市场与竞品对比证据，管理层自述不足以确立护城河；且未覆盖半年报后的期后重大公告。因关键证据不足以支持审慎冻结长期经营假设与资本计划，触发停止分支。
301595首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 33.3 < 研究优先线 40
301598首次研究doneinsufficient1缺博科测试账面货币资金储备充沛且无有息负债，历史经营业绩保持增长，但证据包未选入报表附注，缺失折旧摊销与维持性资本开支数据；2026年上半年经营现金流大幅转负至-1910.76万元且缺少补充资料解释营运资金占用成因，同时缺失业务分部与独立竞争证据。存在阻断性资料缺口，停止推断并列出补证任务。
301551首次研究doneinsufficient1缺无线传媒虽具备高额账面现金且无有息借款，盈利与现金转化保持正常，但证据包缺失主营业务模式与运营商分成协议正文，缺少独立竞争与渠道验证材料，且未披露固定资产与无形资产折旧摊销明细以支持维持性资本开支的独立测算，同时未完整覆盖报告期后临时公告。关键经营与资本假设缺乏直接证据支撑，触发阻断性资料缺口，明确停止并列出补证任务。
301696首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分缺失，先补数据
300760首次研究doneinsufficient1缺迈瑞医疗具备优异的历史经营现金转化与充沛的流动性安全垫，但当前证据包缺乏维持性资本开支与扩张性建设的拆分依据，且缺少独立第三方的竞争格局与渠道核验数据，分部财务数据亦不完整。存在阻断性资料缺口，停止推导未经验证的终期情景与预测模型。
301299首次研究doneinsufficient1缺卓创资讯具备优异的预收款现金流转化与无有息负债特征，但当前披露材料缺失财务附注中维持性资本开支明细、分业务板块与客户续约率数据，且缺乏外部独立竞争验证证据，存在阻断性资料缺口，依规停止并列出补证任务。
300957首次研究doneinsufficient1缺贝泰妮虽然表观现金充沛且2026H1经营现金流改善，但当前证据包仅包含报表主表，缺乏固定资产折旧与维持性资本开支明细、主营业务分品牌分渠道数据以及受限现金与股东回报政策文件。根据规范，维持性投入不能以总开支或折旧替代，关键正常化与稳态测算证据存在阻断性缺口，应明确停止并列示补证任务。
301371首次研究doneinsufficient1缺敷尔佳资产负债表扎实，账面货币资金及交易性金融资产充沛且无有息借款，2026年上半年营收实现33.95%的反弹。但由于本证据包缺失管理层讨论与分析（MD&A）中的分产品与分渠道明细、线上投流获客ROI、财务附注中的固定资产折旧与维持性资本开支明细，以及独立第三方竞品监测数据，无法客观确定主业正常化利润拐点、自由现金流转化及稳态维持性投入，构成阻断性资料缺口，依法定程序停止并触发补证任务。
301449首次研究doneinsufficient1缺天溯计量经营现金流转化良好且IPO后账面资金充沛，但证据包缺失现金流量表补充资料中的折旧金额及维持性资本开支拆分，且缺少主营业务细分收入成本结构与独立竞争对手证据；结合2026Q1扣非净利润大幅下滑79.63%，无法在缺乏细分订单与折旧数据下合规完成利润正常化及稳态资本开支估算，触发阻断性资料缺口，停止估值建模并列示补证任务。
688128首次研究doneinsufficient1缺中国电研（688128）最新定期报告财务数据稳健，2026年半年度营收与归母净利润保持正增长，账面资金充沛且处于净现金状态。但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销细项）、维持性与扩张性资本开支分类明细、分业务板块经营成果以及第三方竞争对标等关键信息，无法在不进行无依据猜测的前提下可靠推演稳态折旧、维持性资本支出与自由现金流折现，构成阻断性资料缺口，依规停止并提请定向补证。
688111首次研究superseded缺0缺
688100首次研究doneinsufficient1缺威胜信息财务基础总体健康、无银行有息负债且账面可支配资金充裕，但2026年上半年营收与归母净利润分别同比下滑22.02%与33.68%，经营活动现金流转负至-1.00亿元且应收与存货资金占用高企。因当前证据包缺失业绩下滑驱动因素的MD&A披露、现金流量表折旧摊销补充附注以及独立第三方竞争份额数据，无法依据客观事实进行基期正常化桥接与稳态维持性资本开支测算，存在阻断性资料缺口，停止推进估值模型。
603658首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 31.3 < 研究优先线 40
603039首次研究doneinsufficient1缺本次研究发现存在重大阻断性资料缺口：首先，缺少现金流量表补充资料与资产折旧附注，无法可靠估计维持性资本开支与折旧，稳态自由现金流无法建模；其次，2025年末货币资金与现金等价物存在7.33亿元重大差异且2026年中期其他非流动资产激增7.12亿元，现金可用性与受限资金不明；再次，缺少主营业务分部与独立第三方竞争格局数据。依据规则明确停止，不虚构正常化与预测，列出补证任务。
600809首次研究doneinsufficient1缺基于现有披露材料，山西汾酒虽资产负债表极度健康且现金流充裕，但因缺少现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支与扩产投入拆分、管理层讨论中分产品量价产销数据、独立第三方渠道与竞品跟踪证据，以及2026H1挂账80.09亿元应付股利在期后的实际派发公告，存在阻断性估值建模数据缺口。按照价值研究规则，在关键折旧、维持性投入与渠道验证证据不足时明确停止，走 action=insufficient 停止分支，不凭空假设或虚构正常化与情景预测。
600600首次研究doneinsufficient1缺青岛啤酒（600600）具备成熟的品牌积淀与稳固的基地市场地位，2025年实现归母净利45.88亿元，2026年上半年中高端产品销量逆势增长2.6%，主营现金转化稳健。然而，当前材料存在阻断性资料缺口：维持性资本开支缺少拆分依据且规则禁止直接以折旧或总开支替代；2026年中期完整合并资产负债表与现金流量表正文缺失，无法精确核验最新可支配现金、受限资金与上半年资本开支原数；同时缺乏独立第三方竞对渠道动销证据。根据审慎原则，证据不足时停止构建预测与估值模型，进入停止分支并列示补证需求。
600276首次研究donewatch1缺终期桥接多余现金固定套用基期2026H1数据（287.34亿元），而显式预测期第1至3年现金余额持续沉淀累积（预测期末现金从387.34亿元增长至493.15亿元），显式期留存的逾105.8亿元经营现金在终值中被完全遗漏未计入股东权益；同时基期存量多余现金被延后至第3期末并按9%股权成本折现，导致存量现金被过度惩罚，现金流存留与终期计价口径不一致。；终期维持性资本开支设定为15.00亿元，不仅低于稳态折旧假设（18.00亿元，导致资本基础净收缩，与2%永续增长假设背离），更显著低于公司实际历史开支强度（2025年资本开支达29.62亿元，2026H1达15.78亿元且年化超31.5亿元）。对于拥有逾160亿元固定资产、在建工程及无形资产/开发支出的头部药企，15亿元维持性开支低估了维持GMP规范、产线升级及管线维护所需的再投资门槛。；2026H1经营活动现金流净额同比大幅下滑53.80%至
300979首次研究doneinsufficient1缺华利集团是全球领先的运动鞋履制造代工龙头，历史上具备优异的ROE与现金转化能力。但2026年上半年公司营业收入同比下滑13.71%，归母净利润大幅下滑42.98%，经营现金流同比下滑67.58%，显示下游核心客户处于去库与订单调整期。当前提供的证据包完全缺失折旧明细与维持性资本开支拆分依据、核心品牌客户订单与产能利用率等业务经营披露页，以及独立第三方竞争证据。在关键正常化参数与稳态资本开支缺乏可靠证据的情况下，无法合规建立三阶段折现与稳态可分配现金模型，因此停止并提出阻断性补证任务。
300832首次研究doneinsufficient1缺新产业作为国内化学发光体外诊断龙头之一，整体经营稳健、无银行有息借款且经营现金流充沛。但当前披露材料缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销发生额）、维持性资本开支明细及货币资金受限附注。根据分析规范，维持性投入禁止直接用总资本开支或折旧替代；在缺乏必要财务附注支撑稳态资本开支估计的情况下，显式资本计划与终值桥接无法审慎构建，触发阻断性资料缺口停止分支。
300595首次研究donewatch1缺分析将2026年6月30日其他流动资产9.99亿元全额并入流动性金融资产计算可支配现金（得出31.85亿金融资产、28.85亿可支配现金及终期25亿多余现金）。披露材料未提供其他流动资产附注明细，在A股财务实践中其他流动资产常包含增值税待抵扣进项税、预缴税费等经营性非现金项目。在缺乏明细证据支持其全部为高流动性理财/存款的情况下，全额计入现金显著高估了安全垫与终期多余现金价值（终期多余现金占终值比重达32.7%）。；基准情景设定Year1营收增速为+3.0%，计算得出Year1营收为19.17亿元。该假设存在双重矛盾：第一，分析自身在forecasts预测2026年全年营收区间为17.5亿至19.0亿元，Year1投影值（19.17亿）直接突破自身预测上限；第二，2026年一季度营收同比下滑3.92%（4.59亿 vs 4.78亿），2026年上半年营收同比下滑0.63%（8.65亿 vs
300529首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 26.1 < 研究优先线 40
300357首次研究doneinsufficient1缺我武生物历史财务质地优良且现金储备充沛，但当前证据包存在阻断性信息缺口：一是缺少现金流量表补充资料及折旧摊销附注，维持性资本开支与折旧无法核实，阻断了资本计划与终值模型的构建；二是2026年上半年激增至2903万元的投资收益缺少附注明细，导致TTM主营利润无法完成可靠正常化；三是完全缺失业务线与独立竞争验证资料。根据严谨研究规则，明确停止并列出补证任务。
300124首次研究doneinsufficient1缺汇川技术2021-2025年营业收入实现大幅增长，2026H1营业收入达到246.75亿元，经营活动现金流整体表现健康，资产负债表流动性充裕。然而，由于证据包缺失分部主营业务财务明细、独立第三方竞争对比数据以及现金流量表补充资料中的折旧与维持性资本开支明细，无法对2026H1净利润同比下滑进行结构性归因，亦无法审慎构建自由现金流折现与资本分配模型。存在阻断性资料缺口，依规停止并列示补证任务。
002698首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 33.6 < 研究优先线 40
002372首次研究doneinsufficient1缺分项证据不足：竞争优势与反证
002287首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 34.6 < 研究优先线 40
002959首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 20.2 < 研究优先线 40
002511首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 32.5 < 研究优先线 40
603369首次研究doneinsufficient1缺今世缘立足江苏次高端白酒基本盘，资产负债表扎实，净现金储备超35亿元，无有息债务违约风险且分红记录良好。然而，本次证据包存在阻断性信息缺口：缺少现金流量表补充资料导致折旧与稳态维持性资本开支缺乏披露证据；同时缺乏独立第三方渠道与竞品数据以核实2026年上半年营收下滑及合同负债减半背后的渠道真实动销与竞争格局。依据审慎原则，在关键资本投入与竞争反证数据不足时明确停止，不输出虚构的正常化模型与预测。
001285首次研究doneinsufficient1缺瑞立科密（001285）历史财务报表显示营收稳步增长、账面现金充裕且负债极低，但本证据包缺失管理层讨论与分析（业务分部与核心产品拆分）、现金流量表补充资料（折旧与维持性资本开支明细）、第三方独立竞争对手与渠道验证，以及16.75亿元交易性金融资产的底层资产明细。关键业务与稳态资本开支证据不足构成阻断性缺口，无法在不虚构数据的前提下完成基期正常化与终期稳态现金流测算，按规定执行停止分支并提交补证任务。
603987首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 47.9 < 研究优先线 50
002920首次研究doneinsufficient1缺德赛西威（002920）主表显示营收与归母净利稳健增长，2025年营收325.57亿元、归母净利24.54亿元，经营现金流良好。但当前证据包仅含主表，缺失报表附注与经营分部资料：缺乏折旧与摊销明细，无法合规厘定稳态维持性资本开支（按指引不可直接用总开支替代，缺证据须停止）；缺失各业务线营收与毛利构成；且缺受限资金明细与独立竞争格局数据。存在阻断性信息缺口，执行停止分支并列出补证任务。
001391首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：商业模式评分 33.7 < 研究优先线 50；公司财务评分 33.3 < 研究优先线 40
688236首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 37.0 < 研究优先线 40
301058首次研究doneinsufficient1缺中粮科工依托中粮集团在粮油冷链工程具备稳固行业地位，2025年实现归母净利2.33亿元，2026年上半年延续增势（归母净利8755万元，同比增3.82%），资产负债表净现金充裕（货币资金15.42亿元，短债0.96亿元）。但本包缺失年报附注折旧与现金流量表补充资料，缺乏维持性资本开支与折旧真实数据，且缺少业务分部与订单履约细节，无法可靠建立稳态资本桥接与自由现金流折现模型，按审慎原则停止于资料缺口分支。
001369首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 37.3 < 研究优先线 40
600874首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 26.4 < 研究优先线 40
688187首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 38.1 < 研究优先线 40
605228首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 23.7 < 研究优先线 40
688278首次研究doneinsufficient1缺特宝生物核心产品派格宾在慢乙肝临床治愈领域具备先发龙头地位，2025年营收36.96亿元、归母净利10.31亿元，2026年上半年TTM利润达10.80亿元，主营盈利良好。然而，证据包缺失现金流量表补充资料及折旧摊销明细，无法合规计量稳态折旧与维持性资本开支；且2026年上半年长期借款攀升至6.84亿元与6.08亿元回购资金流出的明细缺失；同时2026年9月披露的1亿元非主业AI基金关联投资尚待股东会审议。关键财务与治理证据存在阻断性缺口，依规明确停止并输出补证任务。
603486首次研究doneinsufficient1缺科沃斯虽然营收规模保持增长且账面拥有充裕货币资金，但当前披露材料存在阻断性关键数据缺口：2026年上半年公允价值变动收益高达4.10亿元（占当期利润总额28.5%），报表附注缺失导致无法确定收益性质以完成利润正常化；2026H1经营现金流净额同比骤降85.82%，缺少现金流量表补充资料导致营运资金变动与盈利质量无法勾稽；同时维持性资本开支与折旧明细缺失，缺乏估计依据。依据价值研究分析程序规则，在缺失关键正常化与资本投入证据时触发阻断，停止分析并列出补证任务。
601799首次研究doneinsufficient1缺星宇股份为国内汽车车灯龙头，2025年实现归母净利润16.24亿元，经营现金流良好且资产负债表健康。但2026年上半年归母净利润同比下滑5.25%，反映整车价格战与研发投入对短期盈利造成挤压。证据包缺少现金流量表补充资料（折旧摊销明细）与维持性资本开支拆分依据，且缺失主营业务分产品明细及独立第三方竞争证据，无法在不进行虚构假设的前提下完成审慎的盈利正常化与稳态自由现金流建模。存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支（action=insufficient）并提出补证任务。
600436首次研究doneinsufficient1缺片仔癀账面资产质量扎实，2026年6月末拥有21.14亿元货币资金处于净现金状态，且2026年上半年经营现金流强劲反弹至16.25亿元、拟派发中期现金分红6.46亿元。但由于本证据包缺失业务分部经营与产销明细、在建工程与维持性资本开支明细、最新中报非经常性损益附注以及独立渠道社会库存动销证据，无法在不虚构假设的前提下完成维持性资本开支核算、TTM可持续利润桥接及护城河独立验证，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。
003000首次研究doneinsufficient1缺公司主营业务收入与经营现金流保持稳步扩张，并积极实施现金分红与股份回购注销；但当前证据包缺失维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分、折旧摊销明细以及分品类渠道主营业务构成数据，存在阻断性信息缺口，无法在不臆测数据的前提下可靠估算稳态自由现金流与资本计划，故依规停止并列示补证任务。
001257首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分缺失，先补数据
001221首次研究doneinsufficient1缺悍高集团报表呈现高增长、高现金流与高净现金储备特征，但本证据包缺失主营业务产品构成、下游需求景气、独立竞争对手反证、维持性资本开支明细及股东分红回报规划等核心披露，无法建立可靠的正常化盈利与稳态现金流贴现模型，依规停止并列明补证缺口。
000913首次研究deferred_filter缺0缺研究预筛：公司财务评分 35.2 < 研究优先线 40
605056首次研究doneinsufficient1缺咸亨国际业务规模保持快速扩张，但2026H1显现集采竞价下的增收不增利现象；由于缺乏维持性资本开支拆分、第三方竞争格局及资金受限明细等阻断性证据，无法按价值研究标准完成无假设推导的估值与资本规划，触发停止分支。
600993首次研究doneinsufficient1缺由于证据包缺失固定资产折旧明细与维持性资本开支的拆分数据，且无主营业务分部经营与独立第三方竞争验证材料；根据评估规则，维持性投入严禁直接以总资本开支或折旧替代，缺关键数据必须明确停止，故触发停止分支。
600519首次研究superseded缺0缺
000651首次研究doneinsufficient1缺格力电器2026年上半年营业收入同比下滑8.15%、经营活动现金流净额下滑33.60%，主营面临存量承压；同时证据包存在阻断性资料缺口：缺失2026年半年报完整的负债与股东权益表（p53-p54）、固定资产折旧与维持性资本开支明细，以及独立第三方行业竞争数据。在无法准确核定基期资本基础与稳态现金分配能力前，依规停止并列示补证任务。
600132首次研究doneinsufficient1缺重庆啤酒具备优异的经营现金流转化与无有息借款的健康负债表，但2026年上半年营业收入同比下滑2.98%、归母净利润同比下滑7.98%显现增长承压。当前证据包缺少现金流量表补充资料导致维持性资本开支无法依规拆分，且缺失独立第三方竞品与渠道验证数据，期后公告覆盖亦不完整，存在阻断性资料缺口，依法停止评估并提出补证任务。
603043首次研究doneinsufficient1缺广州酒家近三年营收增长但归母净利润与经营现金流持续走弱（2025年净利润同比-1.19%、经营现金流同比-16.37%；2026年上半年净利润同比进一步下滑21.15%），同时2025年净利润中约2.5亿元（占比超50%）为成本法核算的长期股权投资收益，其投资对象、性质及可持续性未在现有证据中披露；公司正在推进的可转债发行仅见资金缺口测算，具体发行规模、转股价与时间表未明确。以上两项均直接决定正常化利润基数与未来三年资本结构假设，现有材料不足以支撑可靠的正常化、情景与资本计划输出，需先停止并补证。
000963首次研究doneinsufficient1缺华东医药报表显示其主营业务具备扎实的盈利体量与充沛的经营现金流（2025年归母净利润34.14亿元，经营现金流42.46亿元），财务防御稳健。但当前证据包缺失间接法现金流量表及折旧摊销附注，导致维持性资本开支与折旧无法获得可靠证据支撑；同时缺乏分部主营数据及货币资金受限明细。依照分析规范中“维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺证据则停止并列补证任务”之要求，当前存在阻断性资料缺口，停止进入估值模型分支。
603444首次研究donewatch1缺2025年投资收益合计1,000,885,164.26元(其中成本法核算长期股权投资收益993,600,000元,同比470,000,000元几乎翻倍,占利润总额2,503,587,601.56元约40%、占归母净利润约55%)未被纳入公司非经常性损益认定(仅剔除约6219万元),normalization与research_checks.earnings均未对此项非经营性、大幅波动的投资收益做任何说明或调整,径直以含此项的归母净利润/扣非净利润作为情景净利率基准,可能虚高'核心游戏业务'盈利能力评估。；capital_base将归属母公司净资产取自2026年半年报(期末2026-06-30,6,056,686,445.31元)、货币资金取自2026年一季报(期末2026-03-31,4,683,179,637.83元)两个不同截止日的报表科目直接拼接为同一时点资本基础,未使用同口径(如均
002701首次研究queued缺02026-09-11 22:03:01.089499研究预筛已通过，恢复等待
000568首次研究doneinsufficient1缺校验未过:论点、情景或预测没有有效引用
600873首次研究doneinsufficient1缺校验未过:不足两个正式披露文件支持判断
300470首次研究supersedederror1缺账号会话额度用尽,等额度恢复后重跑
000513首次研究doneinsufficient2缺校验未过:资本计划必须逐年覆盖持有期，不能缺年或重复
301061首次研究deferred_filtererror1缺研究预筛：不符合当前成熟盈利策略的财务预筛：['f7_share_inflation']
600987首次研究retryerror12026-09-14 18:07:13.388044研究预筛已通过，恢复等待
300515首次研究doneinsufficient2缺校验未过:不足两个正式披露文件支持判断
603365首次研究doneinsufficient3缺校验未过:不足两个正式披露文件支持判断
601816首次研究retryerror22026-09-14 18:21:51.736613研究预筛已通过，恢复等待
000786首次研究donewatch3缺正常化基期与显式期year1的经营规模代理高于最新披露，且无支持性恢复桥。以2025年全年收入252.80亿、扣非27.80亿为起点，但LTM（2025H2+2026H1）收入约243.5亿、扣非归母约22.1亿（27.80-18.92+13.18）；base情形year1却给出收入250.27亿、归母27.11亿，较LTM高约23%，也高于分析自身2027年预测中枢约24亿。分析只在unknowns中提及利润质量存疑，未论证为何从22.1亿回升至27.1亿。终值占公允价值84%，全部按此基数外推，公允价10.63元与最高买入价8.51元被系统性抬高。此处不是把year1与自然年度直接判为矛盾，而是旧年度规模代理与最新中报趋势不符且恢复假设无依据。；资本需求口径遗漏并购支出，capital一项判为supported证据不足。分析以'购建固定资产等现金约11.9亿远低于经营现金流42.0亿'
000915首次研究doneinsufficient2缺校验未过：引用无法与原文核对:c-litig；显式期year1经营规模仍锚在2025全年22.28亿：三情景year1收入分别为19.61/20.95/22.51亿，均高于2026H1收入8.48亿（同比-27.52%）年化后的约17亿，base/bull的year1归母4.70/5.28亿亦高于分析自身FY2026归母预测上限4.30亿。year1跨2026H2-2027H1、不等于自然年度，因此不直接判为与同年forecast矛盾，但旧年度规模代理叠加温和降幅，实质隐含了从当前经营水平回升20%以上的恢复假设，而最新披露（收入连续两期两位数下滑、H1经营现金流由+6.75亿转为-0.81亿、销售费用仅降1.10%）不支持该假设。偏差方向为抬高全部情景公允价值。；熊市情景不构成有效下行压力测试：bear year1收入19.61亿仍高于按2026H1年化推算的约17亿，year1归母4.
601318首次研究deferred_model缺0缺等待金融企业监管资本估值模型
601336首次研究deferred_model缺0缺等待金融企业监管资本估值模型
603833首次研究failederror3缺RuntimeError:claude 调用失败(退出码 1):leted":0,"failed":0,"killed":{"parent":0,"user":0,"system":0},"refused":{"depth_limit":0,"concurrency_limit":0,"budget":0},"by_type":{}},"is_error":true,"num_turns":1,"subtype":"success","api_error_status":429,"result":"You've hit your session limit · resets 9pm (Asia/Shanghai)","type":"result","duration_ms":1728,"uuid":"0afcbf99-6bfe-4853-a696-d94721825bb7","queued
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603899首次研究superseded缺0缺
601601首次研究donewatch1缺所有三个情景(熊/基准/牛)均设dilution=0,但披露证据本身显示公司已发行H股可转换债券,2026年中报稀释每股收益(2.95元)较基本每股收益(3.20元)已低约8%,2025年年报也将可转债转股权价值重估损益列为非经常性损益项目。模型完全未反映现有及未来转股对每股价值的稀释,属于遗漏而非仅仅未知。；基准情景稳态ROE设为12%,牛市情景设为16%,理由仅为'取行业中枢',所附证据ID(3787b6a6ec1bf480-p77-b、b85cf2a80bb8f646-p17、3787b6a6ec1bf480-p77-a)均不涉及行业ROE基准,是无证据支持的假设被当作情景参数直接使用,进而驱动终值派息率(83.3%)等关键结论。；分析本身在反方论点中承认2025年归母净利润(535.05亿)显著高于营运利润(365.23亿),差额主要来自'资本市场上涨'的非经常性/波动性投资收益,
601628首次研究doneinsufficient1缺证据不足，保留结论，不自动重问

研究卡点分布

citation/evidence 指向取证管道，critique 表示反方审查发现了实质疑点，price 表示现价未达门槛。费用为 CLI 报告的折算用量，不是订阅账单；未知费用不按零计算，已知累计仅为可确认部分。

卡点运行次数标的数已知费用(USD)费用未知次数
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自动研究遇到已完成否决不会反复追问；尚未完成的运行故障最多尝试三次。可投资格可自动暂停，实盘下单与持仓卖出不由本流程执行。