688057 金达莱 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:pass · 版本:value-research-v6

充分证据足以对金达莱予以否决（pass）：1. 营业收入自2021年的9.13亿元连续单边收缩至2025年的3.20亿元，2026年上半年进一步同比下滑18.77%至1.37亿元；2. 归母净利润从2021年的3.83亿元暴跌至2026年上半年的611.26万元（同比暴跌90.38%）；3. 2026年上半年合并营业利润仅147.80万元，而同期利息收入高达1626.62万元、信用减值损失高达1942.64万元，剔除非主营利息收入后主营业务已陷入实质严重亏损且坏账持续侵蚀；公司主营业务需求坍塌，丧失可持续造血能力，缺乏商业竞争壁垒，无投资价值。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-30 · SHA256 51d6aa0c120bbd8c2b880c65fc0499ed39f7a22d00339f007afaf1c10de7ebe3

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-29 · SHA256 4dfa28c65bff90351bdc5b49cf7730c5c4b2c5b2214e8ca3c51f210350d62232

- 2025年第三季度报告 · 公告日 2025-10-31 · SHA256 76ba856f35bd06aed1863b9cc38dea77ac44f2a60ef4fa48e475434f4412ab69

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:52cd8071d862d55896b8:2025年年度报告第109页

- fact:ed52a31fe105e9185fbd:2025年年度报告第110页

- fact:f8fb681ebb3e2090cd38:2026年半年度报告第70页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 336.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 68,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 42,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。