002117 东港股份 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

本包证据仅覆盖资产负债表与利润表等基本财务数据，缺少维持性资本开支与折旧拆分、分业务板块营收构成、非经常性损益明细以及治理分红政策等关键支撑；依据评估规则，维持性资本开支不可直接以总开支或折旧替代，核心经营与正常化证据存在阻断性缺口，必须停止并列示补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex：证据包未选入2025年年报折旧摊销明细及资本开支性质划分，无法区分扩张性与维持性开支；依据规则维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺证据必须停止。。影响：无法可靠测算稳态自由现金流与资本再投入需求，直接阻断基于资本计划的稳态价值评估与终值桥接。。需补：2025年年度报告合并现金流量表补充资料（折旧摊销明细）、固定资产及在建工程变动附注章节。

- business_segment_revenue_and_margins：证据包完全缺失管理层讨论与分析及分部主营构成，无法获知商业表格印刷、数据处理、智能卡等具体业务收入与盈利趋势。。影响：无法评估电子发票与无纸化趋势对传统票据主营的真实侵蚀幅度，无法建立可核验的中长期增长与利润率假设。。需补：2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（分行业、分产品营业收入与毛利率明细及经营回顾）。

- non_recurring_profit_and_loss_details：2026H1大额资产处置收益（8.25M）性质未详，2025年大额营业外支出（7.33M）明细缺失，一季报非经常性损益表被截断。。影响：无法对最新TTM利润进行精确、可勾稽的正常化调整，存在将大额偶发性处置或理财收益误认为主营盈利的风险。。需补：2025年年度报告非经常性损益及营业外收支明细附注，2026年一季度报告与半年度报告完整非经常性损益表。

- governance_and_capital_distribution_policy：前三大股东持股比例均在9%-12%区间且相对分散，证据包未选入实际控制人归属、董事会构成及股东回报规划正文。。影响：无法验证充沛现金储备的实际可分配性与高股息支付的可持续性，难以排除股权分散下的治理摩擦风险。。需补：2025年年度报告第四节公司治理与控股架构披露，以及公司最新未来三年股东分红回报规划。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-03-31 · SHA256 b16ec3e32978505f5fe5133a856903a5c339dec1e2d66313b5015aa65b70310c

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-22 · SHA256 33ed5205880268d2faeb28ecfa48abec3a9e97fcac3d0923715ac8d07d91de51

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-25 · SHA256 03983a365b8cfe6b91ebfe27099bddf1e94f63260818545f5393ff4467fb36a4

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:744d02979b1362635465:2025年年度报告第60页

- fact:d0f81af02d457f9bf4b9:2025年年度报告第62页

- fact:7a19cdf019872e535f0d:2026年半年度报告第30页

- fact:36b321ecb7866e3f6380:2026年半年度报告第31页

- fact:8d00604dacfa11ad9d2a:2026年半年度报告第32页

- fact:1ee0ea6f78f9dae5b841:2026年半年度报告第35页

- fact:54991273b21f620c89c9:2026年半年度报告第39页

- fact:6202872e6ca6f7bc54d5:2026年半年度报告第95页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 272.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 67,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 49,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。