688612 威迈斯 · AI 价值研究

研究日:2026-09-20 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

威迈斯财务报表显示公司具备一定营收规模（TTM营收62.5亿元）且账面广义现金充裕（货币资金及理财达26.0亿元），但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是未选入现金流量表补充资料，折旧与维持性资本开支缺乏拆分依据，无法客观构建终值现金流桥梁；二是缺失主营业务与细分产品线披露，且无独立第三方竞争与市场份额证据。依据‘维持性投入缺证据则停止并列补证任务’及证据边界要求，明确停止并转入补证。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex_and_depreciation：证据包未选入现金流量表补充资料，缺失固定资产折旧与无形资产摊销具体数值，亦无从资本开支中区分扩张性投入与维持性重置投入的依据。。影响：无法按价值模型规则客观核定稳态首年折旧与维持性资本开支，导致终期自由现金流及稳态可分配利润测算缺乏依据。。需补：2025年年度报告及2026年半年度报告中‘现金流量表补充资料’附注，以及固定资产和在建工程变动中关于产能重置与设备更新支出的明细说明。

- business_segment_and_products：证据包缺少定期报告中‘管理层讨论与分析’主营业务正文章节，未选入车载电源、电驱系统等具体产品线体量、毛利率及客户集中度披露。。影响：无法对公司细分产品竞争力、单车配套价值量及主机厂降价压力下的毛利韧性建立扎实的正常化盈利与情景预测假设。。需补：2025年年度报告第三节‘管理层讨论与分析’关于主营业务分产品、分行业、分地区的营业收入、毛利率及产销量统计。

- independent_competition_and_market_share：仅有公司自身财务报表，完全缺失独立竞争对手披露及第三方行业装机份额等渠道证据，公司自述不足以确立护城河。。影响：无法独立核验竞争护城河与客户壁垒深度，难以客观约束整车价格战环境下公司的长期稳态ROE与市场份额预期。。需补：独立第三方新能源汽车供应链装机量与市场份额统计、行业招投标定点跟踪或经出处核验的第三方产业调研数据。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-16 · SHA256 48778c883fe7a1eff546a4e15b858f20f965d0c9621b142445f22cca363ad5c1

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-11 · SHA256 0bb9f0e6f538f52564686c29c41aaa90b0d7f029d7890f4adce6310ac81d88dd

- 2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-21 · SHA256 f15523f68f039bd114ab21cda4802748ef1aa78abc9f40bcb2d264caafa006c4

- 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 · 公告日 2026-09-01 · SHA256 6d99533c57cfc0b1c67393cc6ab865583abd6989aa29a131debc60a5bcca0da7

- 关于回购注销部分股份减少注册资本暨通知债权人的公告 · 公告日 2026-08-27 · SHA256 00f28ecd6030e12c848ba8724a16370ba2873df885de5012a4590f2e1533e52c

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:12448e36efb0b9d12272:2025年年度报告第122页

- fact:4ddb03826ca07247eb58:2026年半年度报告第96页

- fact:42d195f4a9e51de4ff12:2026年半年度报告第98页

- fact:48c706f2ee2db75eb014:2026年半年度报告第104页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 92.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 23,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 3,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。