记录 468c8de2ce3e491cb6a008377d6bb50a · 2026-09-20 00:19:57.486096 · 前向研究

AI 原始判断可供质疑，引用核对不保证推断与单位解读正确；情景回报不是已实现收益。失败和恢复记录均保留。

601399 国机重装 · AI 价值研究

研究日:2026-09-20 · 结论:pass · 版本:value-research-v6

否决依据（action=pass）：1.普通股分红受阻：母公司未分配利润-101.10亿元，合并-75.01亿元（F006），依法弥补累亏前不得分红，按年化约4.6亿元净利需20年方可弥补，股东回报受阻。2.资本回报率过低：ROE仅约3.12%（db:2025-12-31:parent_holder_net_profit），远低于必要股权成本（8%-10%），持续摧毁资本价值。3.现金流恶化：2026H1经营现金流转负至-10.28亿元（F015），购建固定资产支出居高不下（db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash），自由现金流失血。不符合标准。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

否决依据（action=pass）：1.普通股分红受阻：母公司未分配利润-101.10亿元，合并-75.01亿元（F006），依法弥补累亏前不得分红，按年化约4.6亿元净利需20年方可弥补，股东回报受阻。2.资本回报率过低：ROE仅约3.12%（db:2025-12-31:parent_holder_net_profit），远低于必要股权成本（8%-10%），持续摧毁资本价值。3.现金流恶化：2026H1经营现金流转负至-10.28亿元（F015），购建固定资产支出居高不下（db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash），自由现金流失血。不符合标准。

差异判断

核心证据

反面证据

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 国机重装2025年年度报告 · 公告日 2026-04-14 · SHA256 73782e9fbf7155c9d7087dace674d986b4a8c0b14a063fc79dfd4c785f7ea390

- 国机重装2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-29 · SHA256 e02abdc8d23825e6bf3c1a708d644ded5bc6b2cb80db9a784d3a11cfb00a0211

- 国机重装2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 d9b1ef99075e8eec630fe77a062efee0e50e1fca51fb63bfe999691e41ff186b

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:7f757bf1ea02a6af1ace:国机重装2025年年度报告 第58页

- fact:e37352083607aa48373d:国机重装2025年年度报告 第65页

- fact:baeb77d7d1e838cea2cf:国机重装2026年半年度报告 第33页

- fact:4acfa68f52293db42dce:国机重装2026年半年度报告 第34页

- fact:e18fd076c70317ee2020:国机重装2026年半年度报告 第35页

- fact:dea184554d865e72ae77:国机重装2026年半年度报告 第40页

运行假设

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证据待办

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。