605099 共创草坪 · AI 价值研究

研究日:2026-09-17 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

共创草坪作为全球人造草坪制造领先企业，已披露财务报表显示其营收稳健增长、现金流转化良好且资产负债表处于净现金状态。但当前证据包缺失维持性资本开支与固定资产折旧变动明细、分业务与分地区经营讨论分析（MD&A）、独立第三方竞争验证及中长期资本配置与分红规划。在缺乏维持性资本开支确切计量依据与海外业务拆分数据的情况下，依规则停止构建估值预测并列示阻断性缺口。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex：当前证据包仅包含资产负债表与现金流量表主表摘要，缺失固定资产原值与折旧变动附注、在建工程变动明细及资本开支具体投向说明，无法将越南海外基地等扩张性产能建设支出与存量设备维护重置支出准确剥离。。影响：无法确定稳态维持性资本开支与折旧的真实比例，导致自由现金流代理变量及终期价值桥接（terminal_bridge）缺乏可靠计量依据。。需补：2025年年报及2026年半年报中固定资产原值与累计折旧变动、在建工程项目变动以及资本支出明细相关财务附注披露页。

- business_segment：缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分部财务报告，未提供休闲草与运动草核心业务线的分部收入、销量、毛利率以及境内外分地区销售结构和关税影响说明。。影响：无法量化评估海外出口贸易摩擦及关税壁垒对各产品线盈利能力的实际冲击，阻断分产品正常化利润及营收增速假设的合理制定。。需补：2025年年报第三节‘管理层讨论与分析’之主营业务分析（分行业、分产品、分地区营业收入与毛利率表）正式披露页。

- independent_competition：证据材料仅涵盖公司单方披露文件，缺乏独立第三方权威机构调研数据、海关出海监测数据以及全球主要竞争对手（如FieldTurf、TenCate）的经营与价格对比。。影响：公司自述不足以确立护城河与竞争优势壁垒，无法独立核实其市场份额及应对二线厂商扩产价格战的真实韧性。。需补：全球人造草坪行业独立市场调研报告、行业协会统计数据及主要竞争对手同期定期报告或公告。

- capital_allocation_policy：证据包中缺少公司关于未来三年股东分红回报规划、章程分红条款及股份回购安排的正式披露页，2026年半年度报告明确本期不进行利润分配。。影响：无法确认未来分红派息率（payout）的可持续性与管理层资本配置政策意图，无法合理构建共享资本计划（shared_capital_plan）中的现金分配路径。。需补：公司未来三年股东分红回报规划公告、公司章程利润分配条款及董事会关于资本运作的决议公告。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 21a51885d34504db3e22f531a75f53a6daa84b27db1ea66ade33b3691858ec67

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 42933878babb85488f1b879613ccfc079f32c63289a69ee40a4b4a8bf990575f

- 2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 5c568a53e51493b59214212222bf62f515c91e61007697835fc2ca991e1f6755

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:6e21059c4f8148ff0f5a:2025年年度报告第3页

- fact:ef8770ee53c55b60142f:2025年年度报告第94页

- fact:687b49e88863b9d4620f:2025年年度报告第95页

- fact:0ecc22518ff9427e1b4e:2025年年度报告第99页

- fact:017bde341ed38db6ca75:2025年年度报告第104页

- fact:03081804c222d1204588:2026年半年度报告第50页

- fact:bb0a9cdbb3a3f09b6992:2026年半年度报告第51页

- fact:c041826624813cc37a2b:2026年半年度报告第53页

- fact:84b46f23a95f5f57920c:2026年半年度报告第58页

- fact:2771341d3adc685f5710:2026年半年度报告第62页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

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  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

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  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 1340.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

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  "max_financial_age_days": 550,

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  "minimum_expected_excess": 0.03,

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。