002294 信立泰 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

信立泰为心脑血管及慢病药械企业，2025年营收43.53亿元、归母净利6.52亿元，2026年上半年经营现金流4.66亿元。但当前披露存在阻断性缺口：报表仅披露总购建资产支出（2025年9.74亿元），缺失维持现有产能所需维持性资本开支（maintenance_capex）的法定核算；缺失现金流量表补充资料，折旧摊销金额不明；逾21亿元开发支出缺少独立竞争格局与集采反证；且缺少分产品营收与毛利拆分。依据规范停止并列出补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex：定期报告主表仅披露包含产能扩张的总购建资产现金支出（2025年达9.74亿元，db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash），缺乏维持现有生产与合规能力所需维持性资本开支的单独核算与披露依据。。影响：无法将产能扩张性资本支出与维持稳态生产能力所需开支区分，导致稳态自由现金流（FCF）及内生可分配现金测算缺乏基准，无法客观计算股东真实回报与稳态ROE。。需补：2025年年度报告财务报表附注中固定资产更新改造明细、在建工程转固与产能维系支出拆分，及管理层关于稳态维持性资本投入的正式核算说明。

- depreciation_and_amortization：证据包仅包含直接法现金流量表主表，未包含将净利润调节为经营活动现金流量的附注，缺乏固定资产折旧、无形资产摊销及研发开发支出摊销的法定核算金额。。影响：阻断了经营现金流代理（净利润+折旧摊销-营运资金增加）的勾稽核验，无法在资本计划及终期稳态桥接中完成折旧与维持性资本开支的自洽闭环。。需补：2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）及资产折旧摊销明细表。

- moat_independent_competition：证据包仅提供公司定期报告自述，未接入独立第三方市场份额与竞品临床对比数据；且资产负债表开发支出资本化余额超21亿元（F003、F004），缺乏独立竞争壁垒确立证据。。影响：无法客观验证核心药械管线的竞争壁垒强度与定价话语权，直接影响终期竞争优势期（CAP）及稳态超额收益率的合理设定。。需补：国家医保局和各省联盟采购集采中标价格与份额明细、第三方权威公立医疗终端销售与处方流转监测报告及竞品临床对照证据。

- business_segment_disclosure：证据包仅选入合并资产负债表、利润表和现金流量表主表，未选入主营业务分行业、分产品营业收入与毛利率构成章节。。影响：无法评估核心创新药、仿制药与介入医疗器械等细分业务板块的营收增速、成本结构与毛利变化趋势，难以建立分业务前瞻预测与情景推演。。需补：2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中主营业务分行业、分产品收入、成本及毛利率披露页。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-21 · SHA256 31ff49d9a84cfdd0e0939d2e611efa3734815b7745b62c989e0dc26786ae71de

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 ffdd0c6bffe129400596b04d41661c823ff6788be36973fe261b82d93a5dd8d8

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-21 · SHA256 2a7ad7deff815d41c9ca8cd957e58aaeb1379943ec0be0ce5e595913cdd545a6

- 关于回购控股子公司部分股权的公告 · 公告日 2026-09-19 · SHA256 0a14fb8e6341207b9fc8f17a95e140ad82b9e113e3a163d07f12291de56d7ae4

- 关于回购公司股份的进展公告 · 公告日 2026-09-03 · SHA256 734a44a6cd077129dd79782809e4e749498ed93019f53746835af8ace7a6ed7e

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:bd655c5279556bf4dbfd:2025年年度报告第119页

- fact:769d4902d0141d277b70:2025年年度报告第123页

- fact:7d8289ec9ee03499127b:2025年年度报告第126页

- fact:be12033c63feda166a7b:2026年半年度报告第62页

- fact:1b40fde6f47c6b6e7845:2026年半年度报告第63页

- fact:1da6b5c6da58558d36c8:2026年半年度报告第67页

- fact:6ce06b965daf8eaa8e70:2026年半年度报告第70页

- fact:56078010a798368efee6:关于回购控股子公司部分股权的公告第7页

运行假设

{

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}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。