301552 科力装备 · AI 价值研究

研究日:2026-09-17 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

科力装备账面虽具备充裕净现金（截至2026年6月末货币资金3.67亿元，短期借款仅1177万元），但2026年上半年经营出现显著恶化，营收同比下降6.84%至2.96亿元，归母净利润同比大幅下挫37.76%至5152万元。因证据包缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品量价与客户拆分、现金流量表附注中固定资产折旧及维持性资本开支数据，无法客观厘清业绩骤降动因及测算正常化盈利与稳态自由现金流，触发阻断性资料缺口，停止推进估值并列出补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- normalization.normalized_profit：2026年上半年营收与归母净利润分别大幅下滑6.84%和37.76%(F010, F012)，但本证据包缺失管理层讨论与分析(MD&A)及主营业务产品/客户量价拆分，无法获知业绩大幅下滑的真实原因及可持续性。。影响：无法判断业绩下滑系行业短期周期波动、客户流失还是竞争加剧导致永久性降价，无法确立有证据支持的利润正常化调整与未来恢复假设。。需补：2026年半年度报告第三节管理层讨论与分析(MD&A)、分产品及分客户收入成本明细、主要主机厂定点及调价协议。

- terminal_bridge.depreciation：报表仅选录现金流量表主表，缺失合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）及固定资产附注，全包无折旧摊销数据。。影响：无法获取基期与报告期真实折旧摊销金额，无法测算经营现金流代理及推导资本计划与稳态折旧水平。。需补：2025年年报与2026年半年报财务报告附注中“将净利润调节为经营活动现金流量”及“固定资产折旧/无形资产摊销”正式披露页。

- terminal_bridge.maintenance_capex：证据包仅披露2025年购建固定资产支付现金9597万元(db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash)，未披露维持性资本开支与扩产性资本开支的拆分数据。。影响：无法基于客观证据估计企业维持现有生产能力所需的维持性投入，直接套用总资本开支或折旧替代违反评估准则。。需补：历年募集资金使用情况报告、重要在建工程明细、资本开支规划及设备更新周期披露。

- research_checks.competitive_advantage：证据包未包含独立竞争对手、行业市场份额及第三方渠道验证资料，存在未选入正式披露与独立渠道缺口。。影响：无法独立验证公司在汽车装备领域的议价能力与护城河深度，难以评估长期超额回报与稳态ROE边界。。需补：汽车零部件行业第三方行业研究报告、主要竞争对手可比数据及下游主机厂供应商评价。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-04 · SHA256 3b993de84415452b7faa2e1badd16a8c4c7e0fe02233855f9cd283ff4720d870

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-26 · SHA256 928698ad074a82f784ddea21fe747fdb9a14867f1e3fdec35866f8a7e0ea956b

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-24 · SHA256 5e127ac8307d7f2985a313f113401112d63936299db2f91131b9a2906ed5e47a

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:1f193bc56aec4354ad45:2025年年度报告第82页

- fact:58f9f4274a1865227122:2025年年度报告第87页

- fact:b117621831d4d7612a2b:2025年年度报告第90页

- fact:df8e618e45f6f65a81d8:2026年半年度报告第37页

- fact:c1a863cc973ac422d0fe:2026年半年度报告第38页

- fact:cd5546274586c4a7a392:2026年半年度报告第38页

- fact:60a263e78f8e1e89ef62:2026年半年度报告第42页

- fact:e8bd0c0829395fa1399e:2026年半年度报告第43页

- fact:09ee019bcb8340add40c:2026年半年度报告第45页

- fact:7b4265dc63d614288c48:2026年一季度报告第9页

- fact:733465dcb00861160741:2026年一季度报告第10页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

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  "admission_min_financial_years": 3,

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。