003012 东鹏控股 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

东鹏控股2026年上半年经营业绩发生断崖式下滑，归母净利润同比下滑87.07%至2826.25万元，一季度单季出现亏损。证据包缺乏主营业务分部经营数据、产能利用率与价格变动等支持正常化利润恢复的关键证据，且缺失固定资产折旧与维持性资本开支的附注披露，无法在缺乏依据的情况下虚构正常化与终期稳态假设。根据审慎原则判定存在阻断性资料缺口，停止估值分析并列示补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- normalization_recovery_basis：2026年上半年归母净利润同比下滑87.07%至2826.25万元，一季度单季亏损4998.32万元，证据包缺失业务分部及经营恢复的依据。。影响：无法核定最新经营大幅下滑是否为可持续中枢或周期性冲击，缺乏正常化利润与恢复假设的测算依据，强行假设会导致估值失真。。需补：2026年半年度报告及后续披露中的管理层讨论与分析（MD&A）、主营业务分产品与分渠道收入、毛利率及产销量明细。

- maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺失固定资产折旧及现金流量表间接法附注，且未区分维持性资本开支与扩张性资本开支，不能直接用总资本开支或折旧替代。。影响：无法可靠测算终期稳态下的维持性资本投入与自由现金流折现，阻断稳态资本计划与 terminal_bridge 构建。。需补：2025年年报与2026年半年度报告财务报表附注中的固定资产折旧明细、现金流量表补充资料及资本开支性质披露。

- restricted_cash_and_independent_competition：账面24.03亿元货币资金未见受限资金明细披露，且缺失独立第三方竞争对手与渠道维度的验证证据。。影响：无法精确核定可支配自由现金底线，且无法独立验证公司护城河是否能在全行业价格战中得以维持。。需补：资产负债表受限货币资金附注，以及第三方行业协会统计数据或主要竞争对手定期财报。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 cbb3693dc92765d271f715c1471f9ccad3b0e0d43e75f8c0ad5de9518ef3b846

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-29 · SHA256 257d5377fe6f5b7241db63960bfa743e1ac8335a63e5fc1736167be34fd91375

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 a827336af6eb50ca989202295338ba02d77dab3c5f79a9c93ddd1e4c976e1902

- 关于回购公司股份比例达到1%的进展公告 · 公告日 2026-09-12 · SHA256 2c9a8bc80a7a93f7322eae1459381535b1740cfa523f0775109b6449f084d1ed

- 关于回购公司股份的进展公告 · 公告日 2026-09-01 · SHA256 a6dfc4bd0ce43b300f447789dbdec90d91328df7a4662272e5e6f42a553981a2

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:c20420dc625f696c89c1:2026年半年度报告第39页

- fact:c2a93851d5febcfc44d8:2026年半年度报告第44页

- fact:a8177417acbbcba84392:2026年一季度报告第8页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 264.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 66,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 66,

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  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。