920599 同力股份 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

同力股份（920599）为国内非公路宽体自卸车龙头，2026年上半年营收35.53亿元、归母净利润4.06亿元，最新TTM营收67.73亿元、净利润9.24亿元，账面货币资金23.14亿元且经营现金流转正。但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），维持性资本开支与折旧无法获得确凿依据；二是分产品分区域主营收入附注缺失；三是缺失独立第三方竞品与渠道数据；四是对外担保达13.16亿元（占净资产36.48%）但缺乏底层经销商资信与违约明细。依据审慎原则，停止输出虚构的正常化与预测，触发 insufficient 停止分支。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- cash_flow_supplementary_depreciation_and_amortization：证据包缺失2025年年报及2026年半年报现金流量表补充资料，未披露固定资产折旧与无形资产摊销具体数值。。影响：无法准确核算稳态首年折旧与维持性资本开支，违反维持性投入须有明确依据且不得由总资本开支直接替代的规定。。需补：《2025年年度报告》与《2026年半年度报告》财务报表附注中净利润调节为经营活动现金流量表章节。

- segment_revenue_and_product_breakdown：证据包未包含主营业务收入按产品类别（不同吨位宽体车、新能源矿卡）及区域（国内外）拆分的财务附注披露。。影响：无法分析核心车型的销量走势、单车均价变动与毛利率结构，无法支撑显式期营业收入与净利率预测。。需补：《2025年年度报告》管理层讨论与分析及会计报表附注之营业收入与营业成本分项披露页。

- independent_competition_and_market_share：证据材料全部为公司单方披露，未包含工程机械主要竞争对手（徐工、三一等）在矿用车领域的第三方数据与渠道调研。。影响：无法独立验证公司自述的宽体自卸车护城河，不能排除行业价格竞争加剧对中长期盈利能力的挤压风险。。需补：中国工程机械工业协会行业统计、第三方行研报告或竞品矿用自卸车销量与招投标价格跟踪。

- dealer_advance_loan_guarantee_details：对外担保余额达13.16亿元（占净资产36.48%），其中对表外单位担保达8.66亿元，且新增3亿元授信担保，但缺少底层明细。。影响：缺少被担保经销商名单、历史履约逾期率及反担保物变现价值，无法审慎评估上市公司面临的实质连带代偿风险。。需补：提供担保的董事会决议全文、被担保人信用评级与资产状况、合作银行网络预付贷风控与历史代偿明细。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-10 · SHA256 075f0903cf552bd4d7c1bee1cfbd2cac432ba80ad79653c4112f06adb92f9c0d

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 2faac2f42a4e42f109f312d00cd1708869df5e7aa14c1b608be85f96d3195848

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 6dc48e45108741fe2b366f8e0a1018eaea197cf67faa17a1b7feb45741c927f3

- 提供担保的公告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 a055cbb746c35156e40703f0721c908a5d570ad0ab02f9d699ff51fa4fca41c7

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:5c1da48ebe0c3cd3e3a9:2025年年度报告第113页

- fact:0c95bc4ed7d509d5a1b6:2025年年度报告第116页

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- fact:a03b671a1caca2fe38c2:2026年半年度报告第43页

- fact:669eebf7bafd707bb0fd:2026年半年度报告第45页

- fact:01f7e8a89ce776e93a26:2026年半年度报告第48页

- fact:7e6928f7f5705639f14b:2026年半年度报告第50页

- fact:778af5dec04365ea3283:提供担保的公告第1页

- fact:faae345dc9dd843a30a8:提供担保的公告第4页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

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离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。