002293 罗莱生活 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

罗莱生活作为国内知名家纺企业，虽然具备连续多年的基础三张表数据且主营盈利与现金流较为扎实，但证据包中缺少现金流量表附注中的折旧摊销明细、维持性资本开支的拆分证据，以及独立第三方行业竞争格局与渠道数据，导致无法合规推导逐年资本计划与稳态终期桥接，存在阻断性资料缺口，停止推进完整模型并提出针对性补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- depreciation_and_amortization：证据包未包含现金流量表补充资料及资产负债表附注中的固定资产折旧、无形资产摊销和使用权资产折旧的具体披露数据。。影响：无法准确计算自由现金流代理（经营现金流代理）及固定资产置换强度，阻断显式期逐年资本计划编制及稳态折旧桥接。。需补：2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“现金流量表补充资料”及“固定资产/使用权资产/无形资产附注”。

- maintenance_capex：证据包仅有现金流量表主表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”汇总数，未披露在建工程扩产与存量维护性支出的分类数据。。影响：维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺乏分项依据无法合规推导稳态自由现金流与终期桥接（terminal_bridge）。。需补：2025年年度报告中关于重大投资、在建工程明细、产线技改及存量零售门店改造置换支出的正式披露页。

- independent_competition：证据包中仅有公司定期报告报表节选，缺少独立第三方关于家纺行业各细分品类市占率、渠道坪效及竞品促销折扣的客观证据。。影响：无法独立验证公司品牌溢价护城河及定价权，无法客观约束基准情景与悲观情景下的毛利率及稳态ROE中枢。。需补：独立第三方行业调研报告、主流电商与线下渠道监测数据，以及同业竞品（如水星家纺、富安娜）可比披露数据。

- dividend_and_capital_policy：证据包中未选入未来三年股东分红回报规划、利润分配政策及实际控制人资本分配指引的正式披露页。。影响：无法合规确认公司中长期分红指引与资本留存安排，阻断对资本计划中分红率与现金底线过渡的合理假设。。需补：罗莱生活《未来三年股东回报规划》、2025年度利润分配预案公告及公司章程利润分配条款。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-23 · SHA256 91e9b030ca91fceb472317583edf579f0a2321864296e64c834b7d65e5027a4f

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-22 · SHA256 4f1a780060a685891401d5edb8585392d67a2302ca134d3e8ac41d8299b36c67

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-23 · SHA256 d98bbac03140cb5beb283256aecd1d73437a4f06f529cb51fc82bdd1f0a52604

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:02384c8e9a2f3261bf42:2025年年度报告第87页

- fact:c02002b4f261f3e1f1b2:2025年年度报告第93页

- fact:7850484d5b87d9401ff6:2025年年度报告第95页

- fact:4888e8105ea0eb3c3f7d:2026年半年度报告第49页

- fact:abc57e3e58c1626e9d83:2026年半年度报告第49页

- fact:1c75d17d4384edd7d7fe:2026年半年度报告第51页

- fact:8772b9c393b715c19c86:2026年半年度报告第58页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

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  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 912.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

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  "maximum_bear_loss": 0.35,

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  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。