002318 久立特材 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

久立特材2026年上半年经营业绩发生重大下行波动，营业收入同比大幅下滑36.38%至38.84亿元（F032），归母净利润同比下滑52.55%至3.93亿元（F010），其中投资收益高达2.85亿元，二季度单季扣除非主营收益后核心利润转入微亏状态。由于本次证据包中缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分产品/行业营收与毛利构成、投资收益明细附注以及折旧与维持性资本开支拆分数据，存在阻断性信息缺口，无法审慎完成盈利正常化核算与资本模型推演，依规执行停止分支并提交补证需求。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- segment_reporting_and_mda：2026年上半年营业收入同比大幅萎缩36.38%至38.84亿元，二季度单季归母净利润转为微亏，但证据包中完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）及分部财务数据。。影响：无法判断营收与盈利急剧收缩系下游周期性推迟、产品结构降价还是核心特种管材市场份额丢失，导致基期利润无法进行可靠的正常化调整与未来营收预测。。需补：2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于分产品、分行业营收与毛利率明细及经营变动归因分析。

- investment_income_breakdown：2026年上半年利润表中投资收益高达2.85亿元，占当期利润总额4.83亿元的近60%，但证据包未提供投资收益的明细附注。。影响：无法核实投资收益性质（联营合营收益、一次性股权/资产转让或金融工具公允价值结算），阻断了对公司可持续核心主营盈利中枢的准确估算。。需补：2026年半年度报告财务报表附注中关于“投资收益”的详细构成明细及非经常性损益披露。

- depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含现金流量表中购建固定资产支付的现金总额，完全缺失固定资产累计折旧计提金额以及维持性资本开支的客观区分依据。。影响：无法可靠估算经营现金流代理中的折旧项，也无法在不凭空假设的情况下合理拆分并确定稳态维持性资本开支与终期自由现金流。。需补：2025年年度报告与2026年半年度报告附注中固定资产折旧明细、现金流量表补充资料及在建工程转固情况。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 b65ccc5b03c050720ffa09d47928f950490cc2b301877088c799dde456caf60c

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 8f189bd9624544166e0344cb1ad834294c897ffed861b9820a0a3ce12371cd7b

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 9a8266014a7401641126840d1b8ae78312107c834d519373a69de0cb62b34ba4

- 关于首次回购股份暨回购股份比例达到1%的进展公告 · 公告日 2026-09-08 · SHA256 d12d7216912b50f82b1b4656d8aea8b9e96c2acc428d6984eadf50b2546ee90d

- 关于股份回购进展情况的公告 · 公告日 2026-09-02 · SHA256 329f9b3eda0a12bd08b1a02a7a9ca86182253770d52120ff3b671fc0c4036000

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:27563399266e40995cb3:2025年年度报告第69页

- fact:ce252474cd488af5a17e:2025年年度报告第72页

- fact:44b4fdc1910e2a8642a1:2026年半年度报告第41页

- fact:19b06595ba124d730bb1:2026年半年度报告第42页

- fact:dfe32cd1c7344d1ccf06:2026年半年度报告第45页

- fact:89f9b05a31dc6a3d16de:2026年一季度报告第8页

- fact:6db7d63689408f657c77:2026年一季度报告第9页

运行假设

{

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离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。