003006 百亚股份 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

百亚股份（003006）主营女性卫生用品，财务结构健康且账面现金充裕，经营现金流状况良好。但当前证据包缺失合并现金流量表补充资料（间接法折旧摊销明细）、固定资产附注及维持性资本开支与非经常性损益明细拆分。根据价值研究规范，维持性资本开支不可直接以总资本开支或折旧替代，折旧与核心主营净利润亦缺乏核验底稿，构成阻断性资料缺口。因此执行停止分支（action=insufficient），不虚构模型假设与财务预测，待补齐相关底稿证据后再行估值。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- depreciation_and_amortization：证据包仅包含直接法现金流量表页面，缺失合并现金流量表补充资料（间接法）及附注，未披露当期实际计提的折旧与摊销确切金额。。影响：无法准确获取经营现金流测算与资本开支分析的关键项折旧摊销确切数值，阻断了自由现金流及资本计划模型的构建。。需补：2025年年报与2026年半年报“合并现金流量表补充资料”及“固定资产/无形资产附注”中计提折旧摊销明细。

- maintenance_capex：证据包仅披露购建固定资产等长期资产支付的现金总额，未披露扩产性投入与维持现有产能重置支出的明细拆分。。影响：违背了“维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代”的研究规范，导致稳态首年维持性投入缺乏可核验依据，无法完成终值桥接。。需补：管理层关于资本开支结构披露、重要在建工程项目投资明细或产线大修更替专项资金说明。

- non_recurring_profit_loss：证据包缺失2025年年报及2026年半年报中完整的扣除非经常性损益明细表附注，无法完整剥离非主营损益影响。。影响：无法严格依据法定披露明细剔除非经常性损益，导致基期可持续主营业务净利润的正常化调整缺乏客观审计依据。。需补：2025年年报附注十一之“非经常性损益明细表”及2026年半年度报告非经常性损益相关附注。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-18 · SHA256 61b8e5586c52b55423ec5f1577a901aecdd29ff1e998391050c73a6f92a12938

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-22 · SHA256 70025921ddb738d6df4179daed36b1c0ba24ae0b44ab09f884c536029e84a3fe

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-18 · SHA256 09f62d5de8d4b33b4ffd01d80066c9326fbddc2c41890fc16835e7e5e95b67e7

- 关于回购股份的进展公告 · 公告日 2026-09-02 · SHA256 bc08059a7cc0f4173a6b9c3f6a8f296705717936e76b0996e9d820d4fbeb1d5f

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:b19a7d6bad619ee8421f:2026年半年度报告第32页

- fact:4ee31c7b4e1f5dab6bf0:2026年半年度报告第34页

- fact:b4bc7a6847f6c1e7e550:2026年半年度报告第34页

- fact:c1d25e53964338f7e0ac:2026年半年度报告第40页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

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  "admission_min_financial_years": 3,

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  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

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  "max_daily_budget_usd": 900.0,

  "max_documents": 3,

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  "minimum_expected_excess": 0.03,

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。