301580 爱迪特 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

爱迪特在2021-2025年及2026年上半年保持成长，资产负债表稳健且无计息借款，经营现金流良好。但当前证据包仅提供报表主表，缺失主营业务分产品与分地区明细、维持性资本开支与折旧拆分依据、独立第三方竞争对手与集采价格数据，以及半年报后的临时公告。依据规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，关键经营细分与稳态资本开支缺乏可核验证据，故触发停止分支并列明补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex：证据包仅披露购建长期资产现金流总额，未披露资本开支中维持现有产能与重置老旧设备所需的维持性资本开支与扩产性投入的划分数据。。影响：无法依据客观披露数据可靠测算稳态首年的维持性再投资需求与稳态自由现金流，导致稳态模型与终值过渡缺乏可验证依据。。需补：爱迪特2025年年报与2026年半年报中关于资本开支构成、在建工程转固进度及固定资产更新重置明细披露。

- business_revenue_breakdown：证据包仅包含报表主表，缺少主营业务收入与成本按产品类别（氧化锆瓷块、数字化设备等）和按地域（国内与海外）的明细拆分及毛利率数据。。影响：无法对核心产品放量趋势、出海增速及各自毛利率变动进行细分拆解与可持续盈利能力预测，影响未来营收增长率与正常化净利率区间的判断。。需补：爱迪特2025年年报与2026年半年报之管理层讨论与分析（MD&A）或财务附注中关于营业收入分产品、分地区的详细披露页。

- independent_competition：证据包缺少独立第三方行业竞争格局、主要竞品价格带对比以及各省齿科耗材集中带量采购中标价格与份额变动数据；现有材料仅为公司定期报告报表。。影响：无法独立验证公司在氧化锆修复材料及齿科数字化设备领域的竞争壁垒与护城河深浅，难以评估集采降价与竞争烈度对中长期稳态ROE与净利率的冲击。。需补：行业公开带量采购中标公告、独立第三方产业调研报告及主要同业竞品的经审计财务披露。

- subsequent_announcements：证据包仅覆盖至2026年半年度报告（2026-08-25），截至研究基准日（2026-09-18）之间未完整检索最新临时公告，缺少期后重大事项核查。。影响：可能遗漏2026年8月25日至9月18日期间发生的重大治理变更、资本配置决策或股本变动事项，影响对最新资本基础与治理状态的判断。。需补：巨潮资讯网在2026-08-25至2026-09-18期间爱迪特（301580）发布的全部临时公告与投资者关系活动记录。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 8d880e5e12769949eab05ae5aa85f9952bfa222e5a693fc1f1e978341ec92d38

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-25 · SHA256 d3834b0044c90926fae97b3577c305d82aba153174fd2f930cdd32c4ddf9f230

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 8024eb16dcecdae522ddb6c9eb06f99acb5571d630ec9ff78edd1085f2d6ffaf

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:70669aab1d3ec7476c15:2025年年度报告第168页

- fact:77a49caedcc9faca09cd:2025年年度报告第173页

- fact:887fac5fc119b1894644:2025年年度报告第174页

- fact:6480dd399e31a7e23d0d:2025年年度报告第177页

- fact:4cb0dcf93ea624898794:2026年半年度报告第67页

- fact:45a43cd66bd3f8f56fc6:2026年半年度报告第68页

- fact:7a24f2949d43ebf7052d:2026年半年度报告第69页

- fact:999a4a440bae3c779e60:2026年半年度报告第72页

- fact:a5c90f60e6fc24f93298:2026年半年度报告第75页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 900.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 225,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 201,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。