603170 宝立食品 · AI 价值研究

研究日:2026-09-17 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

宝立食品截至2026-09-17虽披露了2025年年报及2026年中报的核心财务主表，但存在阻断性资料缺口：一是完全缺失固定资产折旧与摊销明细，且缺乏维持性资本开支的直接披露证据，根据估值规范维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，无法建立终期自由现金流桥梁；二是缺失主营业务产品与客户维度的详细经营数据；三是缺乏独立第三方竞争与渠道证据，护城河与需求难以独立验证。因此终止估值分析，列出补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含财务主表，未包含报表附注，完全缺失固定资产折旧、无形资产摊销明细，且无维持性资本开支的披露依据；根据规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代。。影响：无法测算经营现金流代理及稳态首年维持性资本开支，终期价值（terminal_bridge）与稳态自由现金流无法可靠建立。。需补：2025年年报及2026年半年度报告财务报表附注中的“现金流量表补充资料”（固定资产折旧、无形资产摊销明细）以及固定资产投资明细。

- business_segment_and_demand：证据包缺失公司业务模式、产品线构成、客户集中度及渠道拆分的披露正文，无法核验下游真实需求与客户依赖度。。影响：无法对主营业务驱动力、产品结构变迁与营收天花板做出可核验的经营假设，缺乏构建情景与盈利预测的基础。。需补：2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分产品（复合调味品、轻烹解决方案等）、分渠道及分客户类型的收入与毛利明细。

- independent_competition_and_moat：未接入独立竞争对手与第三方渠道证据，缺乏竞品份额、毛利率对比及客户自建供应链替代风险的外部验证，公司自述不足以确立护城河。。影响：无法验证定制研发壁垒的真实抗风险能力，无法独立评估护城河及稳态ROE的抗侵蚀韧性。。需补：同行业可比公司（如日辰股份、天味食品等）披露数据、第三方餐饮供应链行业调研及独立渠道监测证据。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 上海宝立食品科技股份有限公司2025年年度报告 · 公告日 2026-04-25 · SHA256 0bdc84c3ed03252bd536cc559870bb94fcd1a2674dab7f72ce1bfffc3928cf5c

- 上海宝立食品科技股份有限公司2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-29 · SHA256 dc7d380f09703857a9039de7a653a3531f0d118de6fef023bdebe7d9bec1356c

- 2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-25 · SHA256 cd8171a150add2f07ba1a987e995284720148c572ba25748cdfca0a368b4c61d

- 关于召开2026年半年度业绩暨现金分红说明会的公告 · 公告日 2026-09-09 · SHA256 05fb18e5558047605797043be4afd8ed63da5de68684f1b54bdedde1adb33fc3

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:731f29ee075f1feb771b:上海宝立食品科技股份有限公司2025年年度报告第83页

- fact:f9bd06235b0aec17e266:上海宝立食品科技股份有限公司2026年半年度报告第39页

- fact:cb0e484653ee88a10b48:关于召开2026年半年度业绩暨现金分红说明会的公告第1页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 1344.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 325,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 260,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3037.284108680993,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。