605118 XD力鼎光 · AI 价值研究

研究日:2026-09-17 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

XD力鼎光在2025年及2026年上半年呈现较高增长态势，营收与归母净利润快速释放，资产负债表处于净现金状态且经营现金流充沛。但因证据包未包含合并现金流量表补充资料中的实际折旧摊销金额，且缺少维持性资本开支与扩张性开支的拆分数据，依照规则维持性投入不可主观随意替代，构成阻断性资料缺口；同时缺乏独立第三方竞争数据验证。因此停止进入估值模型并列出补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- depreciation_and_amortization：证据包未包含合并现金流量表补充资料或报表附注，缺失固定资产折旧及无形资产摊销实际披露金额。。影响：无法获取准确的折旧摊销数据以计算真实经营现金代理（利润+折旧-营运资本变动），阻断资本计划与稳态终期桥接参数测算。。需补：公司2025年年度报告及2026年半年度报告之合并现金流量表补充资料（固定资产折旧与无形资产摊销项）。

- maintenance_capex：仅有购建固定资产等支付的现金总量，未选入资本开支中用于产能扩张与存量重置维护的分类明细。。影响：规则明确要求维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺乏真实拆分证据导致无法可靠估计稳态首年维持性资本开支及稳态自由现金流。。需补：在建工程明细、扩产资本开支计划及存量设备大修重置支出的披露或说明。

- independent_competition：证据包未选入独立竞争对手横向财务对比或第三方出处渠道数据，公司自述不足以确立竞争壁垒。。影响：无法独立验证公司在无人机等专业光学镜头细分领域的真实市场份额与护城河持久性，无法合理约束情景假设中的净利率与ROE下限。。需补：细分专业光学镜头第三方行业调研报告、主要竞争对手（如舜宇光学、联创电子等）分部数据及核心客户供应链招标信息。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 力鼎光电2025年年度报告 · 公告日 2026-04-15 · SHA256 5682e60f3f1d85952e9fa630d8455e67d13707530381e19aa621bd2d383dc496

- 力鼎光电2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-27 · SHA256 cc13af746ca5940f2335573a760d92f993f17a6316b5efda72746985ac2f6b04

- 力鼎光电2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-29 · SHA256 76fbe52403af685fa0212d263f349548902007bdb9799cdc5d7675b3241d48aa

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:3ba824f06e7d7e24a159:力鼎光电2025年年度报告第5页

- fact:7d9ffe9ca3861c733a3f:力鼎光电2025年年度报告第85页

- fact:abfb7e0e238c14c67d32:力鼎光电2026年半年度报告第5页

- fact:d2059dd60fe040acfdaa:力鼎光电2026年半年度报告第41页

- fact:bcc28115b104e9e09c40:力鼎光电2026年半年度报告第42页

- fact:95bfd64012f6baf5421f:力鼎光电2026年半年度报告第50页

- fact:592dd73dad40bc9af089:力鼎光电2026年第一季度报告第2页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

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  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

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  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

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  "benchmark": "H00300",

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  "enabled": true,

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  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 1356.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。