300357 我武生物 · AI 价值研究

研究日:2026-09-17 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

我武生物历史财务质地优良且现金储备充沛，但当前证据包存在阻断性信息缺口：一是缺少现金流量表补充资料及折旧摊销附注，维持性资本开支与折旧无法核实，阻断了资本计划与终值模型的构建；二是2026年上半年激增至2903万元的投资收益缺少附注明细，导致TTM主营利润无法完成可靠正常化；三是完全缺失业务线与独立竞争验证资料。根据严谨研究规则，明确停止并列出补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex：证据包仅包含报表主表中购建长期资产现金支出，缺乏固定资产分类、成新率及维持性与扩张性开支的具体拆分。。影响：无法按规则合理区分维持性与扩产性资本支出，导致自由现金流与终期价值（terminal_bridge）估算缺乏事实依据。。需补：定期报告财务附注中固定资产更新周期、技改投入及管理层关于维持性资本开支的拆分说明。

- depreciation_and_amortization：证据包未提供现金流量表补充资料及资产折旧附注，缺少历史与最新中期确切的固定资产折旧及无形资产摊销数据。。影响：无法准确推导经营现金流代理变量（净利润+折旧-营运资本增加），导致资本计划与稳态折旧桥接无法勾稽。。需补：定期报告财务报表附注中的现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）及资产折旧摊销明细。

- investment_income_breakdown：2026年上半年合并投资收益高达2903.26万元（占当期利润总额12.1%），但证据包缺失相关科目明细附注。。影响：无法确认该项高额收益是否具备经营持续性，导致TTM归母净利润的非经常性损益扣除与主营正常化无法可靠完成。。需补：2026年半年度报告财务报表附注中关于投资收益产生的具体资产类别、处置背景及可持续性说明。

- business_and_independent_competition：证据包仅收录报表主表，未选入核心产品线、适应症渗透率、集采医保影响及独立竞争对手证据。。影响：无法核验核心产品终端需求的真实驱动力与抗风险壁垒，无法为显式期收入增速与稳态ROE提供可信的基础假设。。需补：定期报告第三节管理层讨论与分析（业务与核心产品拆分）、行业竞争格局报告及独立第三方渠道调研数据。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-24 · SHA256 ba1cd821ad63fc8a7010e2e003b41baf6c05873f495845b22d7f6ec463255d91

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-28 · SHA256 c902ca50a30e2871de5db805d88e35cd785b9ddcd6be252c72ff9735a580c231

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-24 · SHA256 deefd9dfffc69aa19a64bedeff9af2047526c52832c7c842efcfbd7d53fc4ec2

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:19a51aafb23e46e4df33:2025年年度报告第78页

- fact:5d0aec88e4d25d17d053:2026年半年度报告第42页

- fact:7a0e16436c1a07fcf674:2026年半年度报告第44页

- fact:6f8c13baff42878c2718:2026年半年度报告第47页

- fact:2f811f14766ac66b1897:2026年半年度报告第50页

- fact:3f1bdfbf739e25e056ca:2026年一季度报告第9页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

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离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。