688578 艾力斯 · AI 价值研究

研究日:2026-09-20 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

艾力斯核心单品伏美替尼放量带动营收与净利润高速增长，现金转化良好且账面流动资金超37亿元，有息负债极低。但因当前材料缺乏第三方独立竞争数据验证护城河、缺少维持性资本开支拆分明细且未完整覆盖期后临时公告，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- competitive_advantage：当前材料仅包含公司定期报告自述，缺乏独立第三方竞争对手临床疗效对比及终端渠道份额证据。。影响：无法独立核实公司在三代EGFR-TKI赛道的真实竞争壁垒与护城河持久性，直接影响对稳态收入增速及中长期市占率的审慎预估。。需补：补充第三方权威肿瘤临床对比数据（如CSCO/ASCO文献）、样本医院处方数据或竞品公司公开披露。

- maintenance_capex：现金流量表仅披露购建固定资产等长期资产支付的现金总额，未披露产能扩建与现有业务维持性资本开支的拆分数据。。影响：维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺乏剥离依据导致终期稳态自由现金流与可分配现金测算存在重大不确定性。。需补：补充在建工程明细、产线设备更新改造支出专项说明或管理层关于维持性开支口径的披露。

- subsequent_announcements：材料包未完整覆盖2026年半年度报告披露日（2026-08-20）至评估基准日（2026-09-20）期间的期后临时公告。。影响：无法确认估值基准日前是否存在未决诉讼、最新医保谈判进展、股权激励或回购变动，影响资本基数与重大期后事项判断。。需补：检索2026-08-20至2026-09-20期间上海证券交易所或巨潮资讯网披露的艾力斯全部临时公告及股本变动记录。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 上海艾力斯医药科技股份有限公司2025年年度报告 · 公告日 2026-04-23 · SHA256 d27e3f4da99ffdb10a39e3a79aa6255d5312bc8eceb1ccda12ac85918fb7915c

- 上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-20 · SHA256 08f52bbb073b41599aea287e62d77bc285ae9afe20c68f01812f378fe807fda3

- 上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-23 · SHA256 0385463f3a9b3443cef48c2bc79acaa3b5d46f799f1db4513391d709a7035549

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:066b453af1b54823ff4c:上海艾力斯医药科技股份有限公司2025年年度报告第11页

- fact:ac07fbfefcf907d14253:上海艾力斯医药科技股份有限公司2025年年度报告第130页

- fact:fd121e77a3993b099e91:上海艾力斯医药科技股份有限公司2025年年度报告第134页

- fact:204d51c9ccc0f4a1947b:上海艾力斯医药科技股份有限公司2025年年度报告第137页

- fact:3fc1089f673db289a01b:上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年半年度报告第76页

- fact:7c458aa786c9da37bb5a:上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年半年度报告第80页

- fact:d59ac0923421151f96b8:上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年半年度报告第152页

- fact:64b67dcaccdadf09a6e3:上海艾力斯医药科技股份有限公司2026年第一季度报告第6页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 88.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 22,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 18,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

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}

证据待办

补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。