603153 上海建科 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

根据当前披露证据，上海建科经营现金流充沛、负债率低且治理规范，但由于报表附注中折旧摊销与维持性资本开支明细缺失、主营分部业务构成未选入，且缺乏独立竞争对手渠道证据，存在阻断性资料缺口；依照分析程序规范，不虚构假设，执行停止分支并列明补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺失报表附注中固定资产折旧、摊销的具体拆分，亦缺乏维持现有业务运营能力所需的维持性资本支出与扩张性投入的明细数据。。影响：无法精确推导稳态自由现金流（FCFE）及长期维持性资本开支，规则严禁直接用总资本开支或折旧替代，导致终期可分配现金及资本规划缺乏直接事实依据。。需补：2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的现金流量表补充资料、固定资产折旧与无形资产摊销明细表。

- business_segment_revenue_and_margins：证据包仅提供报表主表，未选入管理层讨论与分析（MD&A）正文，缺少工程咨询、检验检测、数字化技术服务等细分业务的收入构成、毛利率及在手订单数据。。影响：无法验证各项主营业务在建筑行业周期波动中的真实抗风险能力，难以对不同情景下的营业收入增速及终期正常化净利率进行可核验的假设推导。。需补：2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品营业收入与成本构成正文，以及2026年半年度报告经营分部章节。

- independent_competition_evidence：证据包仅包含公司定期报告陈述，缺少独立竞争对手对比数据与第三方渠道验证证据。。影响：公司自述不足以确立护城河，无法独立检验其在全国化与跨区域扩张中的真实壁垒及稳态超额ROE的持续性。。需补：同行业可比公司（如华测检测、苏交科等）披露数据，以及具备权威出处的第三方行业检验检测招投标与渠道调研报告。

- accounts_receivable_credit_risk：2026年6月末应收账款规模达19.76亿元，但证据包未提供应收账款账龄分布、单项计提坏账客户特征及期后催收回款表现。。影响：难以客观预估下游地方财政与工程客户承压对公司信用减值的潜在冲击，无法可靠衡量未来年度坏账对正常化利润的侵蚀程度。。需补：2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“应收账款”账龄结构、按单项/组合计提坏账明细及主要欠款方名单。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 上海建科咨询集团股份有限公司2025年年度报告 · 公告日 2026-04-24 · SHA256 b00bef2aa38e05618cb12b7a35c411ea6e0b7d65a4248ffdde5bde9a5a0e8e80

- 上海建科咨询集团股份有限公司2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-14 · SHA256 878742ca15ac6b054089bb4718d8cbe4e5d9b407e3bcc24901646e5752b90e6c

- 上海建科咨询集团股份有限公司2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-24 · SHA256 e34ace00ad30c3db86fd23c231b43c97622bf9dc1237a361772b221a77c411b9

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:b36d1f1298c79806ea4d:上海建科咨询集团股份有限公司2025年年度报告第2页

- fact:b1061e4fad86e744c56d:上海建科咨询集团股份有限公司2025年年度报告第68页

- fact:ea7900a5bebc1e70592a:上海建科咨询集团股份有限公司2025年年度报告第73页

- fact:f7980fbb5128694d7531:上海建科咨询集团股份有限公司2025年年度报告第75页

- fact:c67089ea6eb34be178f6:上海建科咨询集团股份有限公司2026年半年度报告第42页

- fact:c7c9c2cc59285d0b0885:上海建科咨询集团股份有限公司2026年半年度报告第50页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

  "agy_model_rotation": true,

  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

  "effort": "medium",

  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 936.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

  "max_new_symbols_per_day": 226,

  "max_pages_per_document": 10,

  "max_price_age_days": 7,

  "max_retries_per_day": 131,

  "max_share_age_days": 90,

  "max_worker_seconds": 3300,

  "maximum_bear_loss": 0.35,

  "min_cost_samples": 5,

  "min_reserve_usd": 1.0,

  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

  "require_capital_plan": true,

  "require_value_case": true,

  "required_return": 0.12,

  "review_after_days": 30,

  "round_trip_cost_bps": 30.0,

  "timeout_seconds": 600

}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。