603119 浙江荣泰 · AI 价值研究

研究日:2026-09-18 · 结论:insufficient · 版本:value-research-v6

浙江荣泰2024至2026H1业绩增长迅速（2026H1营收8.98亿元同比+56.93%，归母净利润1.50亿元同比+21.67%），经营现金流良好且治理规范。但当前证据包缺少维持性资本开支与固定资产折旧明细，维持性投入缺乏估计依据且不能直接用总Capex或折旧替代，无法测算稳态自由现金流；同时缺失主营产品分部结构与独立竞争对手验证。依研究准则，阻断性资料不足时明确停止，不输出虚构的正常化与情景预测，触发停止分支并列明补证任务。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

补证任务

- maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅披露购建长期资产支付现金总额与资产负债表期末余额，缺少现金流量表补充资料中固定资产折旧明细，且缺乏维持性与扩张性资本开支的拆分依据。。影响：维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺少数据依据无法量化稳态自由现金流与再投资需求，阻断资本计划与终值模型推演。。需补：定期报告财务报表附注之现金流量表补充资料（固定资产折旧明细）及管理层讨论与分析中资本开支结构披露。

- business_segment_breakdown：证据包缺失主营业务分行业、分产品、分地区的营业收入、成本与毛利率明细披露页，缺少各细分产品产能及单车配套价值量数据。。影响：无法拆解核心产品增长驱动力与下游主机厂价格年降传导影响，无法合理进行主营利润正常化及确定经营假设。。需补：2025年年报及2026年半年报‘管理层讨论与分析’之分产品、分行业营业收入及成本分析表。

- independent_competition：证据包未接入同业绝缘材料竞争对手的市占率、成本结构及第三方独立渠道验证，公司自述不足以确立护城河。。影响：无法独立验证公司护城河深度与议价权，无法界定稳态ROE与净利率的合理边界。。需补：同行业可比公司公开披露信息、第三方行业调研数据及主机厂公开采购信息。

- restricted_cash_and_debt_terms：缺少财务报表附注中货币资金受限资金说明以及短期借款的借款利率、抵质押条件明细。。影响：无法准确核实实际可自由支配现金底线及短期债务滚续偿还压力。。需补：财务报表附注之‘货币资金’（受限资金披露）及‘短期借款’明细附注。

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 浙江荣泰电工器材股份有限公司2025年年度报告 · 公告日 2026-04-01 · SHA256 4cfa60e2e394fd507c6593dcdb300eec9ac53571116c2a4e6979a9cfcd802967

- 浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-11 · SHA256 85d265772cfa3466c275b5d7e0fc3cb6f7d40b35a5326084011bad00e912cbdd

- 浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年第一季度报告 · 公告日 2026-04-30 · SHA256 2748cba99144354bf68eb2e5524a040b080100bb259cb364ed24daafa86822fc

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:3d1faa02efde1864724e:浙江荣泰电工器材股份有限公司2025年年度报告第2页

- fact:8d171f309571e3b80711:浙江荣泰电工器材股份有限公司2025年年度报告第87页

- fact:e37f34d877e8b2c28c81:浙江荣泰电工器材股份有限公司2025年年度报告第92页

- fact:9d5370bedf43d61fd83c:浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年半年度报告第64页

- fact:47ac95d8711b2cc53dfa:浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年半年度报告第65页

- fact:381e56851055ec6c4197:浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年半年度报告第69页

- fact:659be83e75a79adf6199:浙江荣泰电工器材股份有限公司2026年半年度报告第73页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

  "admission_min_business_score": 50.0,

  "admission_min_company_score": 40.0,

  "admission_min_financial_years": 3,

  "agy_auth_mode": "desktop",

  "agy_effort": "",

  "agy_model": "gemini-3.8-flash-high",

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  "benchmark": "H00300",

  "benchmark_assumed_return": 0.08,

  "cli": "agy",

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  "enabled": true,

  "horizon_years": 3,

  "market": "CN",

  "max_budget_usd_per_call": 2.0,

  "max_chars_per_page": 3500,

  "max_daily_budget_usd": 900.0,

  "max_documents": 3,

  "max_event_documents": 2,

  "max_fact_chars": 45000,

  "max_facts": 500,

  "max_financial_age_days": 550,

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  "minimum_expected_excess": 0.03,

  "minimum_margin": 0.2,

  "model": "sonnet",

  "rate_limit_cooldown_minutes": 60,

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}

离线重验

只用缓存原件与程序核验；模型调用 0 次。原始判断和前向样本保持冻结。

证据核验完成

按原补证任务收集资料；停止记录不应补造估值

证据待办

补充含该主题的正式披露页
补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。