300577 开润股份 · AI 价值研究

研究日:2026-09-19 · 结论:pass · 版本:value-research-v6

开润股份对外担保失控与债务脆弱触发价值投资一票否决（Pass）：1. 担保击穿净资产底线：截至2026年9月对外担保余额达25.70亿元，占经审计净资产比例达119.66%，预计总额度达46.71亿元；2. 核心被担保子公司亏损：上海润米2026H1亏损362.65万元且资产负债率达86.41%，上市公司为其担保达8亿元，连带清偿风险极高；3. 母公司流动性枯竭：2025年末母公司资金仅1291.71万元，流动负债高达13.90亿元；4. 合并有息负债达25.39亿元，2026H1外币折算损失1.81亿元侵蚀股东权益。资本安全受严重威胁，予以否决。

本报告是模型判断与前向观察起点,不是成交指令。情景收益不代表已获得的超额收益。

投资命题

差异判断

核心证据

反面证据

经营预测与失效条件

未知项

一手来源

- 2025年年度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 2e36a28cc092d4fb3774143e8a5d5cda31e8e7567e6d4edeed54d8dbcf413987

- 2026年半年度报告 · 公告日 2026-08-27 · SHA256 dbd4452b04983452edd99471a9b9395d8bad61927cf76e23fc88dc9791c1228c

- 2026年一季度报告 · 公告日 2026-04-28 · SHA256 472103b846b19b0b9bae4bfd66125a65342d707d97dc6137e8001750d684b770

- 关于对外担保的进展公告 · 公告日 2026-09-15 · SHA256 cf7b8ebc2a9b47a5e4da39103362e23a964d2692e0c4e0af3a34b302dadc05a3

- 关于调剂担保额度暨担保进展的公告 · 公告日 2026-09-11 · SHA256 f2beb279856304861ce8a61d6ac93cd34917cd98d5e43a7d4cc8842c164ee458

引用定位(页码为 PDF 页序):

- fact:5b9e88cc16242e9b2f9f:2025年年度报告第108页

- fact:967c445bba6b04bda0a5:2025年年度报告第112页

- fact:252a954966b8ed9b5254:2026年半年度报告第68页

- fact:f72ab8d1d33c2402e34f:2026年半年度报告第70页

- fact:eff0c3783efa9f608031:2026年半年度报告第74页

- fact:64c2b1c63ea9406c9b96:关于对外担保的进展公告第1页

- fact:746665a9d6814ead0c56:关于对外担保的进展公告第3页

- fact:feca47c435f365e3cca3:关于对外担保的进展公告第4页

- fact:d254f0d4825506c1caea:关于调剂担保额度暨担保进展的公告第1页

运行假设

{

  "admission_enabled": true,

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证据待办

补充竞争对手披露或有出处的渠道证据；公司自述不足以确立护城河
核对最近定期报告后的临时公告；当前包不代表完整覆盖

前向收益与经营验收

完整参数、原始判断与披露摘录

展开可核对三情景输入、逐年现金流、引用纠正及全部取证页。来源 PDF 可从报告链接打开。