研究闭环跟踪

本页数据截至 2026-09-20（今天） · 口径：最近一份价值研究的基准日。各页时点不同属正常，时点对账表列出全部。

数据 → 研究 → 补证 / 决策检查 → 经营与收益观察 → 重新复核。研究原文保持冻结，下面展示后续状态与待办。

新证据或实际经营偏离可触发预算内复核；价格达线只重查资格。到期缺财报不算预测失败，研究资格通过后仍需现有六问、漏斗、评分与组合约束。

已跟踪 357 个标的，1099 项当前待办。实盘成交仍以现有交易账本为准，影子观察不是实盘成绩。

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600114 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 东睦股份截至2026-06-30的TTM营业收入为61.87亿元，TTM归母净利润为4.75亿元，TTM经营现金流达12.19亿元。然而当前证据包存在阻断性资料缺口：2026H1归母净利润同比下滑23.16%且资产减值损失激增至5384.40万元，附注缺失导致主营盈利无法正常化；现金流量表补充资料与折旧附注缺失导致稳态维持性资本开支缺乏财务依据；期后完成收购上海富驰34.75%股权构成重大重组，但缺少备考财务报表以量化对少数股东损益回流和股本稀释的影响。依价值研究纪律，在关键正常化与资本计划证据不足时停止建模并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	normalization_and_impairment_breakdown：2026H1归母净利润同比下滑23.16%，当期资产减值损失激增至-53,844,027.49元（上年同期仅-13,651,016.09元），证据包未提供该减值项目附注明细。	2026年半年度报告财务报表附注“七、54 资产减值损失”明细及管理层对减值计提原因的专项分析。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包未包含现金流量表补充资料及固定资产折旧计提明细，无法拆分维持性开支与产能扩张性资本开支。	2025年年度报告与2026年半年度报告现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）、固定资产与在建工程附注。
补证	等待	acquisition_pro_forma_and_equity_bridge：期后公告披露公司支付现金1.5355亿元并增发36,130,688股收购上海富驰34.75%股权（持股升至99%），但证据包缺少上海富驰单体盈利与重组备考财务数据。	本次发行股份及支付现金购买资产的重组报告书（注册稿）、标的公司上海富驰财务报表及上市公司备考审阅报告。
补证	等待	business_segments_and_competition：证据包缺少分部业务（粉末冶金、软磁、MIM）经营数据及独立第三方竞争渠道验证。	2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品营业收入与毛利率明细，以及独立行业竞争格局数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600132 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 WATCH · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 重庆啤酒具备优异的经营现金流转化与无有息借款的健康负债表，但2026年上半年营业收入同比下滑2.98%、归母净利润同比下滑7.98%显现增长承压。当前证据包缺少现金流量表补充资料导致维持性资本开支无法依规拆分，且缺失独立第三方竞品与渠道验证数据，期后公告覆盖亦不完整，存在阻断性资料缺口，依法停止评估并提出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：本包未包含现金流量表附注中固定资产折旧与无形资产摊销的具体拆分，亦无维持性与扩张性开支分拆依据，依规则不能直接以总资本开支或总折旧替代维持性资本开支。	重庆啤酒2025年年度报告附注79(1)合并现金流量表补充资料（折旧摊销明细）及在建工程明细披露。
补证	等待	independent_competition：证据包仅有公司自身定期报告披露，尚未接入独立第三方竞品与渠道验证数据，无法确立竞争优势与定价权。	第三方啤酒行业渠道动销与库存调研、华润及青岛啤酒等主要竞品在重啤核心区域的份额及终端批价监测数据。
补证	等待	subsequent_announcements：证据覆盖仅至2026年半年报，未完整检索至基准日2026-09-17期间的全部临时公告与期后决议。	上海证券交易所关于重庆啤酒（600132）自2026年8月20日至2026年9月17日期间的全部临时公告。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600163 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中闽能源2026年半年度报告对期初资产负债表进行了重大追溯重述（非流动资产由67.60亿元调增至115.46亿元，负债由37.74亿元调增至77.16亿元），且筹资现金流发生大额流出8.77亿元，显示存在重大资产重组或同一控制下业务合并；但证据包缺失重组详情及2025年重述后的完整年度财报，导致基期TTM口径严重割裂失真。同时，证据包缺失固定资产折旧、维持性资本开支及上网电价与补贴回款等关键经营证据。依据价值研究规范，存在阻断性资料缺口，明确停止分析并转入补证流程。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	restated_financial_statements_and_merger_details：2026年半年度报告中，2025年末非流动资产由年报披露的67.60亿元大幅追溯重述至115.46亿元（调增47.86亿元），负债合计由37.74亿元重述至77.16亿元（调增39.42亿元），且2026年上半年筹资现金流出中支付其他与筹资活动现金达8.77亿元，表明发生重大资产注入或重组；但证据包完全缺失重组对价、合并日及2025年重述后的完整年度财务报表。	包含重述后2025年完整年度备考利润表、同一控制下业务合并核准文件及收购对价现金支付明细的正式披露公告。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包未提供固定资产折旧附注及现金流量表补充资料，亦无存量风电/光伏机组维护、部件大修及以大代小技改等维持性资本开支的明细数据。	2025年年报与2026年中报附注之固定资产折旧明细、现金流量表补充资料，以及管理层讨论中关于风场技改延寿与维持性资本开支的披露。
补证	等待	business_demand_and_tariffs：证据包仅包含报表主表摘要，完全缺失装机容量结构、平均含税上网电价、市场化绿电交易折价、利用小时数及可再生能源电价补贴回款周期的正文披露。	2025年年度报告与2026年半年度报告“管理层讨论与分析”中关于风光装机容量构成、各区域利用小时数、平价/竞价市场化电量比重及国补目录回款周期的章节。

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600167 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 联美控股2026年上半年营业收入同比下滑8.59%、归母净利润同比下滑36.40%且金融资产出现大额公允价值浮亏；当前证据包未选入业务分部明细、折旧与维持性资本开支拆分以及货币资金受限附注，存在阻断性信息缺口。在不违规虚构正常化利润与资本开支假设的前提下无法完成可核验的估值，依法停止并提出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	business_segment_and_margin_breakdown：2026年上半年营业收入同比下滑8.59%、归母净利润同比下滑36.40%，且发生公允价值变动亏损8659.34万元，但证据包未选入业务分部收入、成本结构及经营讨论，无法核实供热等主营量价变动原因。	2026年半年度报告及2025年年度报告中“管理层讨论与分析”、“主营业务分析”及分部报告章节披露页。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅提供总资本开支（购建长期资产支付现金），缺少折旧明细与管网设备更新改造投资拆分，规则明确禁止直接以总资本开支或折旧替代维持性投入。	2025年年报与2026年半年报财务报表附注“固定资产折旧”、“在建工程明细”及现金流量表补充资料。
补证	等待	restricted_cash_and_bank_deposits：2026年中期账面货币资金高达57.72亿元，但证据包缺少附注披露，无法确认受限资金、存单质押与大股东关联存放情况。	2026年半年度报告财务报表附注“货币资金”科目详细附注，包括受限资金、质押冻结及保证金明细。

收益观察：pending_entry

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600210 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分项证据不足：治理与股东回报

环节	状态	原因	下一步
实质疑点	等待	模型设定Year 1经营活动现金流为11.89亿元（营运资本占用仅5000万元），与最新披露趋势存在重大背离。2026年上半年经营活动现金流量净额已恶化至-1.57亿元（去年同期为+3.75亿元），主要因应收账款较年初激增5.12亿元（达18.10亿元）、存货增加3.74亿元（达21.55亿元），营运资金大幅占用；TTM经营现金流仅6.64亿元。模型在缺乏营运资本快速释放证据的情况下，直接假设Year 1经营现金流近翻倍反弹，现金流恢复假设过于激进。	结合2026H1应收账款与存货周转实际恶化情况，重构营运资金预测，下调Year 1经营现金流预期（建议参考TTM水平约6.64亿元或测算应收账款回收周期），避免高估显式期造血能力。
实质疑点	等待	资本计划未考虑流动负债中已确认但尚未支付的巨额应付股利。截至2026年6月30日，公司其他应付款中包含“应付股利”达5.35亿元（2025年度分红已宣告待付），同时短期借款与一年内到期负债高达23.96亿元，已超过期末货币资金18.93亿元。模型在Year 1仍安排资本开支5.50亿元、偿债2.00亿元并计划新发放分红3.55亿元，若叠加上半年待付的5.35亿元分红，流动性承受刚性抽水，资本计划资金来源与流动负债勾稽脱节。	在期初可用资金或Year 1现金流出中扣减已计提待付的5.35亿元应付股利，重新核定在借款集中到期与分红刚性流出下的现金缓冲及新分红能力。
实质疑点	等待	稳态维持性资本开支设定为3.60亿元显著低估。公司固定资产账面达41.07亿元且在建工程5.30亿元，2024年和2025年购建长期资产支付现金分别高达12.14亿元和12.51亿元，2026H1亦达4.34亿元。模型假设维持性开支仅为年折旧（4.50亿元）的80%，即3.60亿元，较历史资本开支常态压缩近70%，人为虚增了稳态可分配现金流与终值。	将维持性资本开支基准提升至至少与年折旧匹配（不低于4.50亿元），或按重资产包装产线更新节奏设定合理比例，消除稳态再投资不足导致的估值虚高。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：5 条。

600276 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节	状态	原因	下一步
资本模型补全	等待	原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接	补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证	等待	校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额	补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：4 条。

600285 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 羚锐制药虽具备扎实的历史现金流转化与稳健的净现金资产负债表，但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销原数）、维持性资本开支拆分、分产品分部经营数据以及商誉减值与独立竞争格局资料。依据价值研究规则，在缺乏关键资本开支及折旧证据时不得虚构数字拼凑终期桥接与资本计划，故触发停止分支并提出明确补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅提供资产负债表与现金流量表主表，未包含现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量），缺少固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销的正式披露数；同时缺少维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分数据。	羚锐制药2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料披露页（含固定资产折旧、无形资产摊销），以及固定资产和在建工程附注中关于产线技改与产能维护开支的披露。
补证	等待	business_segment_breakdown：证据包未包含管理层讨论与分析（MD&A）及分部报告章节，缺少通络祛痛膏、活血消痛酊等核心贴膏剂、胶囊剂与口服制剂的收入拆分、销量增速与毛利率明细。	羚锐制药2025年年度报告第三节管理层讨论与分析中分行业、分产品、分地区的收入与毛利率披露页。
补证	等待	independent_competition_and_procurement_risk：证据包缺少第三方行业数据、竞品市场份额及国家/地方中成药联盟集采的中标与降价情况披露。	全国中成药联合采购办公室公告、各省中成药集采中标数据，以及骨科贴膏剂零售与院内渠道市场份额第三方统计报告。
补证	等待	goodwill_and_intangible_assets_impairment_test：资产负债表中包含4.82亿元商誉及3.43亿元无形资产，但证据包未提供商誉减值测试附注，未披露关键假设（预测期增长率、折现率）及资产组盈利实际达成情况。	羚锐制药2025年年度报告财务报表附注之重要会计政策及商誉减值测试披露页。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600305 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 恒顺醋业资产负债表清洁且几乎无有息负债，主业具备高频必选消费特征；但证据包缺失维持性资本开支与折旧拆分、主营产品渠道分部明细及独立外部竞争验证，存在阻断性资料缺口，依规停止并列明补证任务，不进行虚构建模与预测。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅提供合并现金流量表主表总资本开支，缺失固定资产附注及折旧摊销明细，无法依据披露证据区分扩张性开支与维持性开支。	2025年年度报告中固定资产明细附注、现金流量表补充资料（折旧与摊销）及在建工程投入性质说明页。
补证	等待	independent_competition_and_channel_data：证据包未包含独立竞争对手对比数据及终端渠道动销核验材料，仅有上市公司管理层陈述。	第三方调味品行业调研数据、主要竞品（海天、千禾等）细分品类经营数据及终端渠道价格与动销监测记录。
补证	等待	segment_business_revenue_and_cost：证据包仅包含报表主表，缺失主营业务分产品、分渠道的分部营业收入与成本明细附注页。	2025年年报第三节管理层讨论与分析及报表附注中主营业务分行业、分产品、分地区和分销售模式的详细披露页。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600377 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 宁沪高速深耕长三角核心沪宁通道，主营高速公路通行费现金流充沛且转化比率高（2025年经营现金净额67.62亿元高于净利润，2026年上半年经营现金净额36.03亿元）。然而，公司于2026年8月公告拟以73.4143亿元现金收购关联方持有的苏锡常南部高速100%股权，涉及巨额资金流出与债务重组，但证据包完全缺失标的公司资产负债、车流与盈利状况；同时缺失稳态折旧与维持性资本开支细项数据，构成阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	target_acquisition_financials：公司于2026年8月27日签署协议拟以现金73.4143亿元收购控股股东等持有的苏锡常南部高速100%股权（F019、F021、F016），但证据包中完全缺失标的公司的资产负债表、利润表、现金流量表及收费年限数据。	江苏苏锡常南部高速公路有限公司经审计的历史财务报表、资产评估报告全文、特许经营权剩余期限及车流量盈利预测报告。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺少现金流量表补充资料及报表附注，未披露折旧与摊销具体金额；同时历史资本开支包含大额改扩建（2024年108.02亿元、2025年76.26亿元），缺少稳态日常大中修维持性开支数据。	包含将净利润调节为经营现金流附注的完整定期报告，以及路网日常维持性养护大中修开支与改扩建资本开支的拆分数据。
补证	等待	independent_competition_diversion：材料明确指出存在 independent_competition 证据缺口，证据包中缺失平行高铁与城际铁路对沪宁通道核心断面客车车流实质分流幅度的第三方独立渠道数据。	交通运输主管部门发布的沪宁通道综合客货运输监测统计报告或独立第三方交通咨询机构出具的平行轨道交通分流影响评估。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600398 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 海澜之家主营业务现金造血强劲且具备高分红特征，但当前披露材料缺失维持性资本开支与扩张性开支的客观拆分依据，缺少一年内到期非流动负债与租赁付款的详细到期期限附注，且缺乏独立第三方竞争与渠道证据支撑护城河验证。根据价值分析程序规范，在关键资本需求与稳态投入证据不足时，明确停止估值建模并列出阻断性补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：披露材料仅包含合并现金流量表中的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金总量（2025年4.30亿元，2024年4.88亿元），未提供维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分，亦无门店翻新重装周期与单店维保支出明细。	公司年报中资本开支具体结构说明、历年门店翻新升级投入数据或管理层关于维持性资本支出的专项披露。
补证	等待	debt_service_and_lease_schedule：2026年6月末资产负债表中一年内到期的非流动负债为9.74亿元、租赁负债为6.60亿元，但缺少报表附注关于一年内到期非流动负债的具体构成明细、计息负债利率及未来各年度最低租赁付款额到期时间表。	半年报或年报财务报表附注之“一年内到期的非流动负债”与“租赁负债”详细到期期限结构与未来现金流出披露。
补证	等待	independent_competition：当前证据包仅包含公司自身的定期报告披露，缺乏可信的第三方行业报告、同业竞争对手披露及独立渠道终端调研数据，公司自述不足以确立竞争优势。	独立第三方服饰零售行业监测报告、主要竞争对手同期经营与渠道数据、第三方终端动销调研。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600436 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 片仔癀账面资产质量扎实，2026年6月末拥有21.14亿元货币资金处于净现金状态，且2026年上半年经营现金流强劲反弹至16.25亿元、拟派发中期现金分红6.46亿元。但由于本证据包缺失业务分部经营与产销明细、在建工程与维持性资本开支明细、最新中报非经常性损益附注以及独立渠道社会库存动销证据，无法在不虚构假设的前提下完成维持性资本开支核算、TTM可持续利润桥接及护城河独立验证，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：披露材料未包含固定资产及在建工程变动明细附注，无法区分片仔癀产业园等重大扩张性资本开支与存量生产线维持性资本开支，缺乏合理估算稳态维持性投入的直接财务依据。	漳州片仔癀药业股份有限公司2025年年度报告第七节合并财务报表项目注释之固定资产及在建工程明细页。
补证	等待	business_segment_breakdown：披露材料缺失分行业、分产品分部经营数据，未包含核心单品片仔癀系列、化妆品日化及医药流通各板块各自的营业收入、营业成本与毛利率明细披露页。	漳州片仔癀药业股份有限公司2025年年度报告第三节管理层讨论与分析中分行业、分产品主营业务分析及分部报告附注。
补证	等待	independent_channel_inventory：证据包仅包含公司定期报告财务报表，未接入第三方零售药店销售监测、渠道经销商实际进销存及竞品比照等外部渠道证据，公司自述不足以确立护城河与去库存真实进展。	第三方零售药店监测机构（如中康CMH、米内网零售数据）关于片仔癀及同类保肝中成药的终端监测数据及渠道调研报告。
补证	等待	latest_interim_normalization_bridge：证据包缺少2026年半年度报告非经常性损益明细附注，无法精确剔除2026年上半年的偶发损益以建立严格勾稽的最新TTM可持续主营业务净利润。	漳州片仔癀药业股份有限公司2026年半年度报告第十一节财务报告之非经常性损益明细附注。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600444 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节	状态	原因	下一步
资本模型补全	等待	原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接	补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证	等待	校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额	补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：6 条。

600479 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 千金药业（600479）定期报告主表显示其财务底色稳健，账面货币资金充沛且无重大有息负债压力，历史盈利与分红较为稳定。然而，本证据包存在多项严重阻断性信息缺口：一是完全缺失现金流量表补充资料与资产附注，无法获知折旧摊销与维持性资本开支（模型严禁用总资本开支或折旧直接替代）；二是缺失分部业务、核心产品线及MD&A经营披露，无法独立确立护城河与需求预测；三是非流动资产中高达14.84亿元的大额债权投资无任何附注，无法确认流动性与受限状态。根据价值研究严谨性与不虚构假设原则，触发停止分支（action=insufficient），待补齐上述关键披露后方可推进完整估值分析。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅截取了财务报表主表，缺失现金流量表补充资料及固定资产、在建工程等关键报表附注，无法获取折旧摊销实际金额与资本开支性质划分依据。	千金药业2025年年报与2026年半年报财务报表附注中的“现金流量表补充资料”（固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销）及固定资产、在建工程投资明细附注。
补证	等待	business_segment_and_products：证据包完全缺失业务与产品分部披露、MD&A经营情况讨论以及核心产品量价与集采变动信息。	千金药业2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”（按产品/行业/地区分类的主营业务收入与成本构成）及核心中成药/化药销售数据。
补证	等待	debt_investments_breakdown：截至2026年6月末非流动资产中“债权投资”高达14.84亿元（占净资产近50%），但证据包缺失该科目的期限结构、交易对手与流动性受限说明。	千金药业2025年年报及2026年半年报财务报表附注中的“债权投资”明细及“受限资产”附注。
补证	等待	subsequent_announcements：证据包未完整覆盖2026年半年度报告披露日至研究基准日（2026-09-18）之间的临时公告。	2026年8月26日至2026年9月18日期间巨潮资讯网披露的全部千金药业临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600519 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 贵州茅台主业具备顶级品牌护城河与极强的盈利基本盘，但当前证据包存在阻断性资料缺口：合并报表中财务公司吸收成员单位存款达254.26亿元且现金流受金融存贷款剧烈扰动，缺乏财务公司资金穿透与监管受限细项，无法准确剥离普通股可支配现金；同时缺乏独立第三方渠道动销批价证据，且在建工程承诺与维持性资本开支无法准确拆分。依据价值研究规范，在关键输入缺乏可靠依据时停止估值并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	financial_company_cash_and_regulatory_capital：控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收成员单位存款达254.26亿元，合并经营现金流受存放央行及同业款项净增加额剧烈扰动，缺乏财务公司资金穿透与监管受限细项，无法将金融中介资金与酒主业现金流剥离。	贵州茅台集团财务有限公司单体财务报表、吸收成员单位存款期限结构、法定准备金与监管资本流动性指标等详细附注。
补证	等待	channel_inventory_and_actual_sell_through：2025年营收微降1.21%、净利微降4.53%，证据包仅包含公司自述财务披露，缺乏独立第三方的渠道真实动销、社会库存与终端实际成交批价证据，公司自述不足以确立护城河。	独立第三方关于全国白酒批发市场的大宗批价高频追踪、终端零售价格与渠道社会库存周转天数的抽样调研报告。
补证	等待	maintenance_capex_and_commitments：证据包未包含在建工程明细及重大资本承诺，无法从历史年均26-53亿元的购建资产支出中准确拆分扩建产能资本开支与稳态维持性资本开支。	“十四五”扩产项目竣工财务决算报告、期末在建工程资本承诺及未来3-5年固定资产重置与维持性技改预算规划。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600529 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 复核显示：公司资产负债表极稳健，2026H1账面现金与理财超27.8亿元且无借款（F002）；2026年中期预案每10股派3元拟分红1.99亿元，分红显著提升（F016）。但当前存在阻断性资料缺口：1）缺少固定资产折旧与窑炉冷修维持性资本开支原数，不可直接用总开支替代，阻断自由现金流贴现；2）缺少分产品（模抗瓶、棕色瓶等）明细，无法穿透2025年净利下滑26.87%（F009）动因；3）巨额净现金下推进定增遭上交所问询（F017），稀释风险不明；4）缺同业独立数据验证护城河。按规则停止并补证。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺少财务报表附注中固定资产折旧、无形资产摊销明细，以及药用玻璃窑炉大修冷修的历史刚性资本开支原数披露。	2025年年报财务报表附注中固定资产折旧与无形资产摊销明细表、现金流量表补充资料及管理层对窑炉冷修刚性支出的专项披露。
补证	等待	business_segment_breakdown：证据包缺少管理层讨论与分析中分产品（模抗瓶、棕色瓶、管制瓶、安瓿瓶及药用胶塞）的营业收入、毛利率及销量变动明细。	2025年年度报告及2026年半年度报告“管理层讨论与分析”章节中主营业务分行业、分产品、分地区的详细披露页。
补证	等待	independent_competition：证据包未包含独立第三方行业统计、同业竞争对手（肖特、旗滨等）公开数据或下游医药企业招标渠道价格数据。	医药包装行业协会统计数据、同行业竞争对手公开财报数据及下游制药企业集采招标包材价格追踪数据。
补证	等待	refinancing_and_capital_allocation：公司账面持有现金及理财超27.8亿元且无借款，但正推进向特定对象发行股票并于2026年9月收到上交所审核问询函（F017），证据包缺少问询函具体内容及募投项目测算。	上海证券交易所《关于山东省药用玻璃股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》全文、公司回复公告及募集说明书。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600557 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 康缘药业在经历2023-2025年营收从48.64亿下行至32.93亿后，2026H1收入微增1.21%呈现筑底迹象(F007, F028)；公司现金流优异且账面资金充沛(F001, F002)，但2025年因管线研发需求做出零现金分红决议(F024)。鉴于当前证据包缺少维持性资本开支与折旧拆分明细、核心产品分部经营数据、独立第三方竞争证据及中长期研发分红预算指引，构成阻断性资料缺口，无法合规构建稳态自由现金流与终期桥接模型，依规执行停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：证据包未包含现金流量表补充资料及固定资产附注，未披露折旧摊销具体金额，且无法将年均4-5亿元的资本开支合理拆分为维持性投入与扩张性投入。	2025年年度报告与2026年半年度报告附注中“合并现金流量表补充资料”、“固定资产折旧计提明细表”及“在建工程资本化与转固支出明细”。
补证	等待	business_product_segmentation：证据包缺少分产品及分治疗领域的主营业务明细，缺少热毒宁注射液、银杏二萜内酯胺注射液、金振口服液等核心独家单品的营收体量、毛利率变动及集采中标降价实况。	2025年年度报告及2026年半年度报告“管理层讨论与分析”章节中主营业务分行业、分产品、分地区的营业收入、成本及毛利率详细构成表。
补证	等待	independent_competition：证据包未接入同适应症中药及生物药竞品的中标价格、医疗机构准入与独立市场份额数据，无法进行外部交叉验证。	国家及省际联盟中成药集中带量采购官方中标结果、中成药临床用药指导意见、米内网或IQVIA等第三方医院端及零售端处方药销售监测数据。
补证	等待	dividend_policy_and_rd_budget：2025年度公司决议不进行现金分红，说明系支持进入II/III期临床的管线资金需求，但证据包未提供在研管线资本化/费用化预算明细及未来股利分配恢复指引。	公司第八届董事会第二十五次会议决议公告、2025年度利润分配方案说明公告、重点在研管线预算安排及投资者关系活动记录。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600566 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 济川药业虽然账面现金及理财充沛、负债率低且历史分红较好，但营业收入自2023年以来连续显著下滑（2025年降至62.19亿元，2026年上半年同比进一步下滑15.29%）。当前证据包完全缺失核心产品产销明细、独立竞合格局与渠道数据，且缺少折旧摊销与维持性资本开支明细，无法对核心医药主业的可持续正常化利润及再投资需求形成可核验的基准判断，存在阻断性资料缺口，故执行停止分支并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	business：披露材料缺失分产品、分治疗领域的营业收入、产销量与毛利构成，仅见合并财务报表收入总额，无法获取具体药品经营明细。	2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品营业收入、毛利率及产销量明细披露页。
补证	等待	independent_competition：材料完全缺失独立第三方竞争对手、竞品市场份额及渠道定价证据，公司自述与股权激励中的BD引进指标不足以作为确立护城河的独立证据。	第三方独立渠道监测数据、主要竞品厂商市场份额披露及米内网等权威医药市场竞争格局报告。
补证	等待	maintenance_capex：材料缺失现金流量表补充资料及固定资产折旧、无形资产摊销明细，无法拆分与核验维持性资本支出。	2025年年度报告财务报表附注中固定资产折旧、无形资产摊销及现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）披露页。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600572 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 康恩贝主营业务现金造血优异且负债率较低，但证据包缺失维持性资本开支与折旧明细、业务分部拆分，以及2026H1大幅公允价值变动亏损（-6830万元）的底层持仓依据，构成阻断性资料缺口，无法完成审慎的利润正常化与稳态估值建模，按规停止分析并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅提供购建固定资产支付现金与资产负债表期末资产原值，缺失财务报表附注中的固定资产折旧、无形资产摊销及维持性资本支出拆分。	康恩贝2025年年度报告与2026年半年度报告附注中固定资产折旧、在建工程转固明细及管理层资本支出规划。
补证	等待	fair_value_adjustments：2026年上半年合并利润表中公允价值变动损益出现-68,302,494.50元的巨额损失，严重拖累当期净利润，但证据包无底层金融资产明细披露。	2026年半年度报告财务报表附注中交易性金融资产、其他非流动金融资产持仓标的明细与公允价值变动原因说明。
补证	等待	business_segments：证据包未选入分产品、分业务板块（如核心中药大品种、OTC核心单品）的经营与动销数据。	康恩贝2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（含分行业、分产品、分地区的营业收入、成本与毛利率明细表）。
补证	等待	dividend_policy_and_capital_plan：证据包未见公司分红政策、三年股东回报规划及管理层未来资本支出预算披露。	浙江康恩贝制药股份有限公司章程、未来三年股东分红回报规划公告及近期资本配置决议。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600598 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]	补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600600 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 青岛啤酒（600600）具备成熟的品牌积淀与稳固的基地市场地位，2025年实现归母净利45.88亿元，2026年上半年中高端产品销量逆势增长2.6%，主营现金转化稳健。然而，当前材料存在阻断性资料缺口：维持性资本开支缺少拆分依据且规则禁止直接以折旧或总开支替代；2026年中期完整合并资产负债表与现金流量表正文缺失，无法精确核验最新可支配现金、受限资金与上半年资本开支原数；同时缺乏独立第三方竞对渠道动销证据。根据审慎原则，证据不足时停止构建预测与估值模型，进入停止分支并列示补证需求。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：披露材料仅提供历史资本开支总额与折旧摊销数据，未披露维持现有产能正常运转所需的维持性资本开支与高端化扩产性投入的拆分依据。	公司披露的资本开支构成专项说明、在建工程明细或管理层对技改与维护开支的披露。
补证	等待	interim_balance_sheet：证据包未包含2026年半年度完整合并资产负债表，缺少2026年6月30日货币资金、交易性金融资产及负债明细。	青岛啤酒2026年半年度报告中的完整合并资产负债表正文。
补证	等待	interim_capex_cash_flow：证据包缺少2026年半年度合并现金流量表正文，未提供2026年1-6月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金原数。	青岛啤酒2026年半年度报告中的完整合并现金流量表正文。
补证	等待	independent_competition：证据包仅包含公司自述竞争优势材料，缺乏独立第三方市场份额追踪及竞品（华润啤酒、百威亚太、重庆啤酒）同期的渠道对比数据。	第三方行研机构出具的啤酒分省市占率、渠道终端批价及竞品同期经营对比报告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600660 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 福耀玻璃作为全球汽车安全玻璃龙头，具备浮法玻璃自供与全球化交付的成本护城河，受益于智能全景天幕等高附加值产品渗透率提升，主营毛利率在2026年上半年逆势提升至38.30%。但本证据包存在严重阻断性资料缺口：2025年年报与2026年半年报披露的所有者权益报表页均为母公司单体报表（mixed口径），缺失合并所有者权益明细；2025年及2026年半年度合并现金流量表均严重截断，缺失完整的投资与筹资现金流数据；同时完全缺失维持性资本开支与扩产开支的拆分依据，无法在不虚构假设的前提下完成资本基数核定、三阶段现金流闭合及终值桥接测算。按照审慎价值研究规范，触发停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	consolidated_balance_sheet_equity：证据包中2025年年报（p84）与2026年半年报（p42）的所有者权益报表页均为母公司单体口径（accounting_scope为mixed，期末股东权益分别为244.19亿元与285.28亿元），缺乏正式合并资产负债表归属于母公司股东权益与少数股东权益的完整结构明细页。	福耀玻璃2025年年度报告与2026年半年度报告经审计/披露之完整合并资产负债表负债及所有者权益项目明细页。
补证	等待	consolidated_cash_flow_statement_full：2025年年报现金流量表（p87）与2026年半年报现金流量表（p45）均在经营活动流出前半截断，缺失经营活动现金流净额明细、购建长期资产支付现金等投资活动现金流以及借款与分红等筹资活动现金流正文。	福耀玻璃2025年年度报告与2026年半年度报告完整的合并现金流量表全文（含投资与筹资活动正文及补充资料）。
补证	等待	maintenance_capex：披露材料未提供浮法窑炉定期冷修周期、产线智能化技术改造及维持性资本开支的历史数据或结构拆分，无法将维持性投入与在建工程扩产投入进行客观剥离。	公司关于资本开支构成的官方披露、主要扩产项目资本预算说明及浮法与汽玻窑炉冷修技改的历史维持性支出数据。
补证	等待	independent_competition：证据材料全部依赖公司自述报告，未接入独立第三方市场份额追踪或主要竞对（如信义玻璃、旭硝子等）在高端汽车玻璃（智能天幕、HUD）领域的产能投放与定价数据。	第三方行业权威机构统计的汽车玻璃市场份额变动数据、主机厂新车型定点份额及主要竞对定期财务报告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600750 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 华润江中2026年上半年营业收入与归母净利润出现同比下滑，但证据包缺失管理层讨论与分析及分业务拆分，无法对经营下滑进行合理归因与建立恢复假设；同时报表缺失现金流量表补充资料中的折旧摊销数据，亦无维持性资本开支与扩张支出的划分证据，无法满足资本计划与终期稳态桥接模型构建的基本约束。依据证据不足明确停止之指引，执行停止分支并列出阻断性补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_amortization：证据包未包含合并现金流量表补充资料及报表附注，缺失固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销的具体发生额。	华润江中2025年年报及2026年半年报现金流量表补充资料附注及资产折旧摊销明细。
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅披露购建固定资产等支付的现金总额，未提供维持现有产能的重置开支与扩张性新建工程支出的划分数据。	公司定期报告中在建工程重大变动情况附注、资本支出项目预算及管理层关于重置开支的披露。
补证	等待	operating_income_breakdown_and_mda：2026年上半年营业收入同比下滑9.75%，但证据包未选入管理层讨论与分析（MD&A）及分产品、分渠道主营业务收入与毛利率拆分。	华润江中2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中主营业务分行业、分产品、分渠道明细及经营驱动因素披露。
补证	等待	independent_competition_and_channel_sales：证据包缺失独立第三方终端零售销售数据、渠道库存变动及竞争对手市场份额数据。	中康CMH或米内网等独立第三方药店零售监测数据、线上O2O销售流向及行业主要竞品披露信息。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600809 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 基于现有披露材料，山西汾酒虽资产负债表极度健康且现金流充裕，但因缺少现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支与扩产投入拆分、管理层讨论中分产品量价产销数据、独立第三方渠道与竞品跟踪证据，以及2026H1挂账80.09亿元应付股利在期后的实际派发公告，存在阻断性估值建模数据缺口。按照价值研究规则，在关键折旧、维持性投入与渠道验证证据不足时明确停止，走 action=insufficient 停止分支，不凭空假设或虚构正常化与情景预测。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺少现金流量表补充资料及资本开支性质拆分（维持性技改 vs 扩产性资本支出），仅披露购建长期资产现金总额。	2025年年报财务报表附注之现金流量表补充资料（固定资产折旧、无形资产摊销明细），以及管理层讨论与分析中在建工程技改与扩产支出分类明细。
补证	等待	independent_competition_and_channel：证据包仅包含公司官方披露自述，缺乏独立第三方渠道动销、经销商库存周转天数、核心单品终端批价及竞品份额对比数据。	独立第三方渠道批价监控、社会库存周转天数调研报告及竞品同口径终端动销数据。
补证	等待	subsequent_announcements_and_dividend：2026年中报其他应付款中挂账高达80.09亿元应付股利，但证据包未包含2026年6月30日之后的权益分派实施公告，无法核实该笔现金分红是否已全额派发完毕。	2026年7月至9月关于2025年年度权益分派实施结果公告及期后其他重大临时公告。
补证	等待	business_operations_and_capacity：缺少管理层讨论与分析章节中各产品系列（汾酒、竹叶青、杏花村）产销量、产能利用率、吨酒价格及区域销售拆分的详细数据。	2025年年报及2026年半年报管理层讨论与分析（MD&A）完整章节（含分产品、分地区产销与经营情况）。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600872 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中炬高新主营业务调味品（美味鲜）呈现恢复性增长，经营造血能力良好并积极推进股份回购注销；但当前证据包中缺少现金流量表补充资料（折旧摊销明细）与维持性资本开支拆分依据，无法客观建立稳态现金流模型，同时缺少分产品主营业务财务细节及独立竞争对手反证，存在阻断性数据缺口，按研究规则停止估值并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅披露购建固定资产等长期资产支付的现金总额，缺少间接法现金流量表中的折旧与摊销明细，且缺乏维持性与扩张性资本开支的拆分依据。规则明确维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺证据须停止估值并列补证任务。	中炬高新2025年年报及2026年半年度报告附注中的固定资产折旧/无形资产摊销明细表、现金流量表补充资料（将净利润调节为经营现金流），以及管理层对维持性资本开支的指引披露。
补证	等待	business：证据包缺少2025年年报和2026年半年报正文中按调味品细分品类（酱油、鸡精鸡粉、食用油等）的营业收入、营业成本及毛利率详细拆分表，仅有一季度简要叙述。	中炬高新2025年年报第三节“管理层讨论与分析”（主营业务分行业、分产品、分地区情况表）及2026年半年报主营业务分析页。
补证	等待	independent_competition：证据包缺乏调味品行业主要竞争对手（海天、千禾等）公开披露数据及第三方零售监测/渠道调研，公司自述不足以确立护城河与竞争优势。	调味品主要竞争对手同期定期报告、行业协会统计数据或独立第三方渠道零售监测调研报告。
补证	等待	subsequent_announcements：证据包仅包含2026年9月的部分股份回购进展公告，未完整覆盖2026年半年度报告披露后的所有临时公告及重大资产、诉讼进展。	2026年8月20日至2026年9月18日期间中炬高新在上海证券交易所披露的全部临时公告完整文件。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600873 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 WATCH · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:不足两个正式披露文件支持判断

环节	状态	原因	下一步
校验	等待	不足两个正式披露文件支持判断	核对原始披露及模型输入；通过离线校验后再决定是否重新研究
资本模型补全	等待	原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接	补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：5 条。

600887 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 EXITED · 队列 superseded

AI 价值研究未通过:insufficient 公司核心主业维持稳健（2026H1营收643.31亿元同增4.13%，TTM归母净利润101.23亿元），但短期负债在2026年中期快速攀升至646.77亿元。因证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支划分依据、以及2026年中期受限货币资金附注等关键财务明细，禁止凭空假设自由现金流核心参数，故触发阻断停止分支，需补充相应披露材料后再行建模。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_amortization：证据包仅提供了主表经营活动现金流与购建资产现金支出，未包含现金流量表补充资料或折旧摊销明细数据。	2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的合并现金流量表补充资料（净利润调节为经营活动现金流项目），或固定资产、无形资产累计折旧与摊销明细。
补证	等待	maintenance_capex：证据包中仅包含投资活动现金流出的总购建长期资产支付现金（2025年30.37亿元，2024年39.78亿元），且无折旧数据交叉验证，未披露维持性资本开支与扩张性投入的拆分比例。	管理层讨论与分析（MD&A）中重大投资项目支出进度、产能改造与维持性开支明细，或分部资本开支披露。
补证	等待	restricted_cash：2026年6月30日合并资产负债表列示货币资金166.17亿元，但证据包未包含对应附注，无法确认受限货币资金规模。	2026年半年度报告附注七（1）“货币资金”科目明细附注，包括银行承兑汇票保证金、定期存单及所有权受限资金说明。
补证	等待	short_term_borrowing_breakdown：2026年中期短期借款由2025年末的456.31亿元激增至646.77亿元，占流动负债超66%，但证据包缺失借款结构、周转期限及关联财务公司资金往来的具体附注。	2026年半年度报告附注七（32）“短期借款”明细，包括质押/保证借款分类、信用借款及利率期限结构。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600900 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 长江电力作为水电公用事业龙头，具备极强的梯级调度协同效应与卓越的盈利现金转化能力（2025年归母净利润345.03亿元，经营现金流达605.63亿元；2026年上半年归母净利润147.56亿元稳健增长），资产负债表处于持续去杠杆通道。然而，本次提供的证据材料存在阻断性资料缺口：合并现金流量表补充资料及固定资产附注缺失导致实际折旧金额无法精确获取；未披露维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分依据（规则明令禁止直接以折旧或总开支替代）；同时缺少分梯级电站发电量与结算电价的分部经营数据。由于无法在不凭空虚构假设的前提下完成稳态可支配现金流核算与资本计划推导，根据价值研究分析准则明确停止并列示补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：披露材料未包含维持性资本开支与扩建/新增资本开支的划分披露，仅在现金流量表中显示购建长期资产支付现金总量，缺乏水电机组大修、技改与日常维护开支的明细数据。	公司2025年年报及最新定期报告中“管理层讨论与分析”关于资本性支出构成的详细说明，或技改与维持性支出的专项披露附注。
补证	等待	depreciation：披露材料缺失合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）及固定资产折旧计提明细附注，无法确认经审计的年度固定资产折旧实际发生额。	公司2025年年度报告财务报表附注中“固定资产”折旧变动明细表及“现金流量表补充资料”。
补证	等待	business_segment_operations：披露材料仅包含报表正文局部切片，未包含主营业务分部、各大水电机组发电量、上网电量、外送受电区域及市场化交易电价等关键经营披露（证据包已标记 business 缺口）。	公司2025年年度报告及2026年半年度报告中“第三节管理层讨论与分析”关于主营业务分行业、分产品、分地区的详细经营与电量电价数据。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600938 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 根据现有证据，中国海油2025年实现营业收入3982.20亿元、归母净利润1220.82亿元，2026年上半年营业收入与归母净利润分别达2426.60亿元与858.18亿元，期末货币资金高达3143.78亿元，主营造血能力强劲且资产负债表健康。但证据包未选入现金流量表附注调节表（缺少折旧与油气折耗精确细分），且缺乏维持性资本开支明确披露与拆分依据，按规定不能直接用总资本开支或折旧替代维持性投入；同时缺乏独立竞争对手同口径成本数据和评估日前期后临时公告，构成阻断性资料缺口，停止估值预测分支，走 insufficient 补证。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅提供单季度资本开支构成（勘探/开发/生产资本化）与购建长期资产历史总支出，未披露维持性资本开支明细；按规则维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，当前材料缺乏估计依据。	公司定期报告中关于维持既有油气产量与储量替代的维持性支出、开发投资细分或管理层专项分析披露。
补证	等待	depreciation_and_amortization：证据包中现金流量表正文仅列示主表流入流出项，未包含现金流量表附注补充资料，缺少油气资产折耗、固定资产折旧和无形资产摊销的准确核验金额。	2025年年报附注（六）51及2026年半年报附注（六）49关于现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）的完整披露页。
补证	等待	independent_competition：证据包仅包含公司自述材料，缺少独立第三方竞争对手成本及渠道对比证据，按规则公司自述不足以确立护城河。	第三方独立行业研究机构或国内无可比竞争对手（如中石油、中石化海上板块）的同口径桶油完全成本、开采成本与储量替代率对比数据。
补证	等待	subsequent_announcements：当前材料仅覆盖至2026年8月27日半年度报告，未完整检索至基准日2026年9月18日之间的期后重大临时公告。	2026年8月27日至2026年9月18日之间的临时公告与交易所披露文件。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600989 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 宝丰能源作为国内煤制烯烃龙头，受益于大项目转固投产呈现高增长与优异的经营现金转化，但由于证据包缺乏装置维持性资本开支的独立拆分依据（不可直接以折旧或总开支替代）、缺少独立第三方竞对成本曲线以验证护城河，且未覆盖后续重大项目投资预算与治理补偿核查，存在阻断性信息缺口，因此停止推进估值预测，列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：财报仅合并披露购建长期资产支付的现金，未披露维持现有装置产能所需的维持性资本开支明细，且规则明确禁止直接使用总资本开支或折旧替代。	公司关于现有装置日常大修、设备更换及维持性资本开支的历史专项披露或工程可行性拆分数据。
补证	等待	competitive_advantage：现有证据仅包含管理层自述的成本管控与工艺优势，缺乏独立第三方针对竞对装置与全行业分档成本曲线的比对数据。	独立第三方行业咨询机构（如百川盈孚、卓创资讯等）关于全国煤化工与油头烯烃完全成本曲线及市场份额研究报告。
补证	等待	shared_capital_plan：2026年6月末在建工程仍有69.30亿元，但材料未选入后续重大扩产项目的资本开支预算、建设周期及融资偿债规划。	公司董事会关于重大投资项目的可行性论证报告、资本开支规划及后续工程建设进度的专项披露。
补证	等待	corporate_governance：证据包未完整覆盖2026年半年报披露后的临时公告，缺少大股东对燕宝慈善基金会捐赠差额补偿实际履行及中小股东利益保护的期后核查凭据。	公司2026年半年度利润分配实施公告、独立董事及监事会专项核查意见及期后全部临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

600993 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 由于证据包缺失固定资产折旧明细与维持性资本开支的拆分数据，且无主营业务分部经营与独立第三方竞争验证材料；根据评估规则，维持性投入严禁直接以总资本开支或折旧替代，缺关键数据必须明确停止，故触发停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含资产负债表与现金流量表主表，缺少折旧摊销具体金额以及维持现有产能所需的维持性资本开支与扩张性资本开支拆分数据。	马应龙2025年年度报告附注之合并现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）及固定资产投资明细页。
补证	等待	business_segments_breakdown：证据包未收录分业务、分产品的营业收入、营业成本、毛利率及产销量明细数据。	马应龙2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”之主营业务分行业、分产品情况披露页。
补证	等待	independent_market_competition：证据包未接入独立第三方竞争对手与渠道调研证据，且系统提示公司自述不足以确立竞争壁垒。	独立第三方医药零售与医院终端市占率监测数据、竞品定价报告或主要竞争对手定期报告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601019 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 山东出版资产负债表健康、账面现金充沛且有息负债极低，但在手材料缺失现金流量表补充资料（折旧摊销）与资本开支附注，无法可靠估计维持性投入；同时缺失分产品业务构成与管理层讨论章节，无法穿透验证2026年上半年营收下滑8.09%与经营现金流转负至-5.68亿元的驱动归因与季节性特征，存在阻断性资料缺口，停止推进估值模型并列出关键补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅提供了资产负债表与主表现金流量，缺失现金流量表补充资料及长期资产变动附注，缺乏确凿的折旧摊销金额，且无法有效区分总资本开支中的维持性投入与扩张性投入。	山东出版2025年年报及2026年半年报中合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量，列示固定资产折旧、无形资产摊销等细项）以及固定资产/在建工程附注中的资本性支出明细。
补证	等待	business_segment_breakdown：材料未选入管理层讨论与分析章节及分产品分板块业务明细页，缺失教材教辅、一般图书、印刷物流等细分业务板块的规模、毛利与定价机制证据。	山东出版2025年年度报告与2026年半年度报告第三节'管理层讨论与分析'，包含分行业、分产品、分地区的主营业务收入与毛利率构成表及管理层经营讨论。
补证	等待	operating_cash_flow_seasonality_and_working_capital：2026年上半年经营现金流净额转为-5.68亿元（pdf:58c0f7a9bf1e4e57:2026-06-30:act_cash_flow_net，上年同期为+1.47亿元），但证据包缺乏应收账款账龄分布、集中回款周期与存货变动附注细节。	山东出版2026年半年度报告财务报表附注中应收账款账龄与坏账计提明细、存货变动明细、合同负债结算周期以及经营现金流相关附注。
补证	等待	independent_competition_and_moat：证据包未包含任何独立第三方行业数据、渠道调研或同业竞争对手披露，仅有公司单方财务报表。	国家新闻出版广电行政主管部门及山东省发改委、教育厅关于教材教辅发行专营资质与集中采购招投标限价的正式法规文件，以及第三方行业竞争格局出处。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601088 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中国神华于2026年实施了重大同一控制下企业合并，收购控股股东国家能源集团旗下11家标的公司股权，资产总额扩张至9,200亿元以上，经营目标与资本结构发生根本性变化。但证据包中缺少标的资产2025年完整年度备考重述财务数据、历史完整折旧及维持性资本开支明细，且逾半数货币资金（702亿元）存放于集团财务公司而缺少资金调配自主权披露。当前证据存在阻断性资料缺口，无法建立可靠的会计连续基准与资本计划，依规停止推进并列示补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	restated_historical_financials：公司于2026年完成收购控股股东旗下11家标的公司股权，资产总额跃升至9,209.05亿元，经营规模与股本均发生重大跃升（F006, F012, F028），但证据包缺少新资产注入后2025年完整年度的追溯重述利润表与现金流量表。	中国神华重大资产重组报告书（收购母公司11家公司股权）及标的资产备考审阅报告，或披露完整重述2025年度损益表与资产负债表的正式文件。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包中2025年报现金流量表缺少附注补充资料，未披露折旧与摊销具体金额，且未区分维持既有煤矿及铁路港口运转所需的维持性资本开支与扩张性新建资本开支（F014, F017）。	2025年度报告现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），以及公司披露的资本开支构成（区分维持性技改开支与扩张性新建开支）。
补证	等待	finance_company_cash_availability：2026年6月30日公司货币资金1,355.92亿元中，存放于控股股东国家能源集团财务公司的款项达702.00亿元（占比达51.8%，F002），但证据包缺少该金融服务协议下的存款提取条件、资金受限与自主调配权利说明。	中国神华与国家能源集团财务有限公司签署的《金融服务协议》专项披露公告及关联存贷款实际使用情况专项审核报告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601089 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 公司2026年上半年业绩出现显著下滑，在营收微增4.66%的情况下，受营业成本激增24.38%及研发投入攀升拖累，归母净利润同比大幅萎缩30.49%，最新TTM归母净利润降至3.88亿元。然而证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表，缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分产品成本明细，无法对盈利断崖式下滑进行原因定性与利润正常化；同时缺少现金流量表补充资料与资产附注，缺少确切折旧及维持性资本开支拆分依据，亦无主营产品集采格局等业务证据。存在阻断性资料缺口，停止估值推演并触发补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	normalization：2026年上半年公司营业收入微增4.66%至17.10亿元，但营业成本激增24.38%至6.81亿元且研发费用增长23.8%，导致归母净利润同比大幅下滑30.49%至1.86亿元。证据包缺少MD&A与分产品成本构成明细，无法判断毛利率大幅下挫是由于核心制剂集采降价、原料药成本上涨抑或偶发因素，导致正常化利润缺乏关键事实依据。	2026年半年度报告管理层讨论与分析（MD&A）、主营业务分产品/分行业收入与成本构成表、主要在研及获批产品销售进展。
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅提供三张报表主表，缺少现金流量表补充资料及资产附注，未披露当期计提折旧摊销确切金额，且在建工程于2025年大规模转固后，缺乏维持现有产能运转所需的维持性资本开支（maintenance capex）与扩张性投入的拆分依据。	定期报告中现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）、固定资产与在建工程附注中的折旧及转固明细披露。
补证	等待	business_pipeline_and_competition：证据包缺少主营业务产品管线、各类制剂市占率、各批次集采中标与丢标情况，且缺乏独立竞争对手或渠道验证证据，无法确立产品竞争壁垒与价格转嫁能力。	定期报告业务审视章节、核心制剂产品集采中选与续约价格动态、行业竞争对手同品种份额对比及独立渠道出处证据。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601100 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 恒立液压2026年上半年营业收入与经营现金流显著回升，账面净现金充沛，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、固定资产附注及维持性资本开支拆分依据，且缺少主营业务分部与海外产能扩张的完整经营披露，存在阻断性资料缺口，依规则停止估值测算并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅包含资产负债表与现金流量表主表，缺少现金流量表补充资料及固定资产原值与折旧明细附注，无法取得确凿的折旧与维持性投入数据。	2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）及固定资产累计折旧附注披露页。
补证	等待	business_segment_and_competition：证据包未包含管理层讨论与分析及分部报告章节，缺乏主要产品线拆分与独立竞争对手渠道验证。	2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（MD&A）、分部财务报告及行业第三方竞争对手出处证据。
补证	等待	overseas_subsidiary_expansion_plan：担保公告虽披露恒立墨西哥2026H1营收9647万元且亏损8695.13万元，但缺少海外工厂详细投产进度、后续资本开支预算与盈亏平衡预期。	恒立墨西哥后续运营进展、产能投放规划及海外分部财务信息披露。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601156 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 东航物流2026H1实现营业收入142.53亿元（+26.62%），归母净利润14.18亿元（+10.05%），经营现金流40.39亿元（+43.48%），整体经营质地与财务结构稳健。但根据价值研究程序规范，本证据包缺少现金流量表补充资料中的折旧摊销原数及机队维持性资本开支明细，且缺少独立的第三方竞争对手对比证据与期后临时公告覆盖。存在阻断性资料缺口，依规停止并列明补证任务，不输出虚构的正常化模型与预测。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包未选入2025年报及2026中报的现金流量表附注，缺失固定资产及使用权资产折旧摊销确切数值，亦未披露全货机机队维持性资本开支依据。	东航物流2025年年度报告现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流附注）、固定资产与使用权资产折旧附注及机队大修维护支出明细。
补证	等待	independent_competition_evidence：证据包缺少独立第三方渠道及竞争对手运营数据，仅有公司管理层自述，不符合独立验证护城河的标准。	民航局定期货运统计数据、可比同行（如顺丰控股、中国国航货运板块）的干线运价与份额数据及TAC航空货运运价指数。
补证	等待	subsequent_material_announcements：未覆盖2026年半年报披露后至as_of（2026-09-18）期间的重大临时公告，尤其是航油波动对冲及欧美小额免税取消的最新经营反馈。	2026年8月31日至2026年9月18日之间的公司临时公告、投资者交流纪要及航油附加费传导监测数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601216 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分项证据不足：治理与股东回报

环节	状态	原因	下一步
实质疑点	等待	资产负债表与显式预测期现金规划存在严重勾稽矛盾。2025年年度利润分配方案拟派发现金红利32.06亿元已在2026年中期确认为应付股利并自权益中扣减，但截至2026年6月30日账面货币资金66.63亿元尚未支付该款项。分析员在显式期Year 1中直接以未扣款的66.63亿元作为期初现金，且三年资本计划中完全遗漏了支付该32.06亿元应付股利的现金流出，导致预测期闭门现金被虚增32.06亿元（至Year 3滚存至90.78亿元），资产底座与可支配自由现金流严重失真。	将期初营运现金扣减已宣告待派股利调整至实际可支配的34.56亿元，或在Year 1筹资活动现金流出中显式计入32.06亿元应付股利兑现款，重新平衡现金池。
实质疑点	等待	资本底座有息负债统计遗漏大额刚性租赁负债。分析员将有息负债界定为借款类合计44.17亿元（短借0.30亿、一年内到期18.71亿、长借25.16亿），排除了中报资产负债表中高达15.40亿元的租赁负债（对应使用权资产18.57亿元）。租赁负债属于法定义息偿付义务，纳入后真实有息债务达59.56亿元，结合32.06亿元待派股利后，公司账面实际并不存在所谓的超额净现金安全垫。	将15.40亿元租赁负债全额计入有息负债口径，并重新评估公司的真实偿债压力与净财务杠杆。
实质疑点	等待	显式期现金留存与终期多余现金（excess_cash）估值桥梁断裂。模型在各情景终期桥梁中静态设定多余现金为期初推算的14.56亿元；但由于显式期未扣除历史应付股利且设定资本开支过低，至Year 3末现金已累积至90.78亿元。模型一方面在显式期留存了巨额现金未予分红，另一方面在终期仅返还14.56亿元现金价值，显式期累积沉淀的增量现金去向成谜，造成估值资产漏出与现金流自洽性断裂。	使终期多余现金与显式期末现金余额保持会计勾稽，明确显式期留存现金的再投资回报或将其全额纳入终期分配价值。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：4 条。

601225 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 陕西煤业资源禀赋突出，地处陕北低成本煤田，2026年上半年业绩显著反弹且经营现金流强劲。然而，证据包中缺少关键的固定资产折旧拆分与维持性资本开支（maintenance capex）披露，且未选入货币资金受限明细与业务分项数据。根据价值研究指引，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，在缺乏维持性投入依据及独立竞争/业务明细的情况下，构成阻断性资料缺口，因此停止建模并列出关键补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包未选入现金流量表补充资料及固定资产附注，缺少固定资产折旧额明细，且未披露区分维持性资本开支与扩产性开支的数据。	陕西煤业2025年年度报告现金流量表补充资料附注、固定资产及在建工程变动明细，以及中长期矿井接续开拓资本预算。
补证	等待	restricted_cash：证据包仅披露资产负债表货币资金总额，未选入附注七、1明细页，缺少受限资金（如银行承兑汇票保证金、环境治理恢复基金等）的具体金额。	陕西煤业2025年年度报告及2026年半年度报告附注七、1（货币资金）期末受限资金及使用受限性质说明。
补证	等待	business_segment_and_independent_competition：证据包缺失主营业务分产品/分行业明细拆分，且未接入独立第三方竞争对手开采成本及运力分配数据。	陕西煤业2025年年度报告第四节管理层讨论与分析（主营业务分产品与分地区表）及独立第三方煤炭行业供需与运力监测数据。
补证	等待	minority_interest_and_dividend_policy：公司少数股东损益占净利润比例高达35%以上，证据包未选入核心子公司股权分配结构、少数股东利润分配安排及上市公司分红政策页。	陕西煤业主要控股煤矿子公司少数股东权益分配机制、合资协议及上市公司未来三年股东回报规划公告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601298 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 青岛港作为东北亚核心航运枢纽，主营装卸及物流业务现金造血能力优异（2025年经营现金流净额55.49亿元，2026H1达32.95亿元）。然而，当前证据包存在阻断性资料缺口：2026年半年报合并资产负债表负债端与筹资现金流量表截断缺失，无法核验最新有息负债、偿债及期末现金情况；董家口重大扩建工程推升资本开支，但披露中缺失维持性资本开支（maintenance capex）结构拆分，且规则严格禁止直接以总开支或折旧替代；此外独立第三方竞争与费率验证数据缺失。根据价值研究分析程序规范，触发停止分支（action=insufficient），停止虚构正常化、情景及估值预测，待补充核心披露后再行分析。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	consolidated_liabilities_and_debt：证据包中2026年半年度报告合并资产负债表仅截取至开发支出（第40页），第44页为母公司单体报表，缺失2026年6月30日合并负债端关键数据。	青岛港国际股份有限公司2026年半年度报告第八节财务报告之完整合并资产负债表（负债及所有者权益部分，第41-43页）。
补证	等待	maintenance_capex：2026年上半年购建长期资产现金支出达25.83亿元，在建工程增至21.04亿元，但定期报告未披露董家口港区等重大扩建工程与维持性资本开支（maintenance capex）的结构拆分；规则严格禁止直接用总资本开支或折旧替代维持性投入。	董家口重大港口工程可行性研究报告、相关工程投资决议公告或定期报告在建工程/资本开支关于维持性与扩建性支出的明细披露。
补证	等待	consolidated_cash_flow_financing：2026年半年度报告合并现金流量表（第47页）在筹资活动取得借款收到的现金后截断，缺失偿还债务支付现金、分配股利/利息支付现金以及期末现金及现金等价物余额。	青岛港国际股份有限公司2026年半年度报告第八节财务报告之完整合并现金流量表（筹资活动现金流及现金等价物净增加额部分，第48页）。
补证	等待	independent_competition：证据包明确提示当前竞争优势全基于公司管理层自述，未接入独立第三方竞争对手与渠道比对证据，公司自述不足以确立护城河。	交通运输部全国港口吞吐量月度统计数据、德鲁里或克拉克森等独立航运咨询机构关于环渤海港口群集装箱/干散货市场份额及综合费率跟踪报告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601326 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 秦港股份作为大秦铁路煤炭下水与大宗散货重要港口枢纽，报表主表显示其营业收入长年稳定在68-71亿元区间，经营活动现金净额超23亿元，现金造血良好且有息负债持续压降。然而，依据价值研究分析规范，维持性资本开支不能直接用总资本开支或折旧替代且估计须明示依据，当前证据包未选入财务报表附注，缺失固定资产折旧摊销明细、维持性资本开支拆分、货币资金受限情况及货种吞吐量分部数据，构成阻断性资料缺口。为恪守不虚构资本计划、正常化与预测的纪律，依规明确触发停止分支。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：本包仅有现金流量表主表，未选入报表附注中固定资产折旧与无形资产摊销具体数值，亦无维持性资本开支与扩张性开支的拆分数据。	秦港股份定期报告财务报表附注之现金流量表补充资料（固定资产折旧与摊销明细）及管理层讨论中关于港区大修与设备更新的专项披露。
补证	等待	restricted_cash：本包未包含资产负债表附注中关于货币资金明细、保函或信用证保证金等所有权/使用权受限款项的披露页。	秦港股份2025年年度报告与2026年半年度报告财务报表附注中‘货币资金’及‘所有权或使用权受限资产’明细章节。
补证	等待	business_segment_and_throughput：本包仅选入报表主表部分，缺失各港区吞吐量、货种结构（煤炭、金属矿石、杂货）及分部收入成本明细。	秦港股份2025年年度报告及2026年半年度报告‘第三节管理层讨论与分析’中主营业务分行业/分产品经营情况表及港口吞吐量统计数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601567 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 三星电气（601567）2026年上半年经营出现显著拐点，归母净利润同比断崖式下滑55.61%，持股计划考核未达成并注销对应股份，主营业务盈利承压。然而证据包缺少2026年中期管理层讨论与分析（MD&A）、主营分部数据、折旧与维持性资本开支附注，且缺乏独立第三方行业竞争数据。在经营大幅下滑原因不明且关键正常化与资本开支事实缺失的条件下，无法构建具备审慎依据的估值与情景模型，根据价值研究规范执行停止分支，待关键资料补齐后再行评估。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	normalization：2026年上半年归母净利润同比骤降55.61%至5.46亿元，且核心团队持股计划考核未达成触发股份回购注销，反映经营出现重大下行；但证据包缺少MD&A及分部经营数据，无法查明收入下滑与利润腰斩的实质成因与持续性，恢复假设缺乏事实依据。	2026年半年度报告管理层讨论与分析（MD&A）、主营业务分行业/分产品/分地区的收入与成本披露页，以及财务费用转正与信用减值大幅扩大的附注说明。
补证	等待	maintenance_capex：证据包未包含合并现金流量表补充资料及折旧摊销明细附注，无法获得真实的折旧摊销历史发生额，亦无法区分资本开支中扩张性投入与维持现有生产经营所需的维持性资本支出。	2025年年度报告及2026年半年度报告合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）、固定资产折旧及无形资产摊销附注披露页。
补证	等待	competitive_position：证据包中仅有公司单季度在手订单自述，缺少独立第三方竞争对手、电网集采中标份额及海外渠道的独立出处证据，无法客观核验竞争壁垒。	国家电网与南方电网集中招标官方中标数据、海外主要目标市场配网设备竞争格局独立研报或同行业可比公司披露材料。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601628 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 EXITED · 队列 deferred_model

超出已确认的研究范围：非银金融

环节	状态	原因	下一步
资本模型补全	等待	原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接	补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证	等待	校验未过:引用无法与原文核对:c11	补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：3 条。

601633 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 长城汽车资产负债表稳健且经营造血现金流充沛，但2026年上半年归母净利润同比大幅下滑61.11%（Q1亦下滑46%），显示价格战与行业竞争对盈利能力造成严重冲击；而当前证据包缺失主营业务分部毛利、车型产销结构、管理层讨论分析及维持性资本开支明细等关键披露，无法支持审慎的利润正常化与稳态自由现金流估值，触发停止条件。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	business_segment_and_normalization：2026年上半年归母净利润同比大幅下滑61.11%（从63.37亿元降至24.65亿元），且2026Q1净利润亦同比下滑46%，但当前证据包缺失主营业务分部、各车型产销毛利及行业价格战影响的管理层讨论与分析（MD&A）披露页，缺乏最新经营下滑的关键正常化依据。	长城汽车2026年半年度报告及2025年年度报告中“管理层讨论与分析”章节、分车型及细分市场（SUV、皮卡、新能源车及海外出口）的产销量、单车均价、分部收入与毛利率明细披露页。
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：当前证据包仅包含直接法现金流量表与资产负债表存量数据，缺少报表附注中折旧摊销明细及资本开支中维持性开支与扩张性产能建设的具体拆分数据。	2025年年报及2026年中报财务报表附注中固定资产折旧/无形资产摊销明细表，以及管理层对维持性技改/产线模具更新资本开支的披露或指引。
补证	等待	independent_competition_and_moat：缺乏独立第三方及竞争对手的渠道证据与行业客观数据，公司自述不足以确立在激烈新能源价格战中的差异化护城河。	中汽协、乘联会等独立行业机构关于SUV、皮卡及新能源车各细分价格带的上险量、终端成交价、折扣率与竞对份额跟踪数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601717 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 superseded

AI 价值研究未通过:insufficient 基于中创智领（601717）截至2026年9月20日的给定证据，公司2026年上半年归属于母公司股东的净利润同比下滑36.25%，且包含大额非经常性资产处置收益，但材料中缺少分部经营利润与非经常性损益附注，无法实现可靠的盈利正常化；同时，材料仅提供购建长期资产现金总额，缺失折旧摊销与维持性资本开支明细（估值规则严格禁止以总资本开支或折旧直接替代维持性投入），且存在未剥离的类金融业务现金流与未披露的资金受限情况。在上述阻断性资料缺口下，研究程序无法构建合规可靠的稳态自由现金流估值与资本计划，按规则执行停止分支，不主观补充或虚构数据。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：披露材料仅提供合并现金流量表中购建固定资产等长期资产支付现金总额（2025年为15.55亿元，2026年上半年为9.43亿元），未披露附注中固定资产折旧与摊销明细及现金流量表补充资料，且缺少维持性与扩张性资本开支的拆分数据。	2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的固定资产折旧、无形资产摊销明细，现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量），以及维持性与扩张性资本开支性质拆分披露。
补证	等待	h1_2026_normalization_and_segment_profit：2026年上半年公司归属于母公司股东的净利润同比大幅下滑36.25%至16.03亿元，同时合并利润表中资产处置收益达到1.27亿元等非经常性波动显著，但披露材料未选入分部报告附注与非经常性损益附注明细。	2026年半年度报告附注中的分部报告（按业务板块拆分的营业收入、营业成本、营业利润）、非经常性损益明细表及管理层讨论与分析中对毛利变动的归因说明。
补证	等待	finance_company_cash_flow_and_restricted_cash：合并现金流量表中持续存在“客户贷款及垫款净增加额”（2025年为1.11亿元，2026年上半年为-1951万元）和利息收支等类金融项目，且货币资金附注缺失，未披露保证金等受限资金明细。	2025年年度报告与2026年半年度报告财务报表附注中关于货币资金受限明细（保证金等）、财务公司吸收存款与客户贷款垫款等金融业务明细披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601799 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 星宇股份为国内汽车车灯龙头，2025年实现归母净利润16.24亿元，经营现金流良好且资产负债表健康。但2026年上半年归母净利润同比下滑5.25%，反映整车价格战与研发投入对短期盈利造成挤压。证据包缺少现金流量表补充资料（折旧摊销明细）与维持性资本开支拆分依据，且缺失主营业务分产品明细及独立第三方竞争证据，无法在不进行虚构假设的前提下完成审慎的盈利正常化与稳态自由现金流建模。存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支（action=insufficient）并提出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅包含现金流量表主表，缺少附注中的现金流量表补充资料（固定资产折旧、无形资产摊销明细），且未披露维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分依据。	定期报告财务报表附注中现金流量表补充资料及固定资产、在建工程投资明细，以及管理层对维持性资本开支的披露说明。
补证	等待	segment_business_and_independent_competition：披露材料缺少主营业务分产品（前大灯、后组合灯、智能车灯等）的营收与毛利构成，且缺乏独立第三方的行业竞争格局、竞对市场份额及主机厂价格年降对比数据。	定期报告中管理层讨论与分析（MD&A）分产品营运数据，以及独立第三方权威汽车供应链调研、主要同业竞对（如华域视觉等）同期数据。
补证	等待	latest_operating_trend_and_interim_bridge：2026年上半年归母净利润较上年同期下滑5.25%，第二季度承压明显，但证据包未提供关于毛利率变动明细、研发投向及下半年订单指引的业务披露。	2026年半年度报告管理层讨论与分析中关于经营业绩变动的深度动因说明，以及下半年主要客户排产与订单交付指引。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601811 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 WATCH · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 新华文轩存在阻断性资料缺口：1.最新财务上下文TTM计算存在期间错配，误将2025Q1单季利润2.60亿元当作全年流量，导致基期TTM归母净利润仅5778.9万元，与年报实际全年归母净利润15.68亿元严重冲突逾90%，缺乏完整连续季度报表支持正常化基期修正；2.缺少现金流量表补充资料及资产折旧摊销附注，且无维持性资本开支拆分依据，无法在无虚构假设下推导稳态自由现金流与终期桥接；3.分部报告与独立渠道证据缺失。根据审慎原则，停止估值建模。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	ttm_base_profit_and_revenue：latest_financial_context中的TTM计算存在致命期间错配，误将2025年年报第7页披露的2025年第一季度单季数值（营收24.88亿元、归母净利润2.60亿元）作为2025全年流量参与计算，导致算出的TTM营业收入仅19.67亿元、TTM归母净利润仅5778.9万元，与合并利润表披露的2025年真实全年营业收入117.32亿元及归母净利润15.68亿元发生量级冲突。	新华文轩2025年各季度利润表分部明细或经核实可勾稽的最新4个季度连续合并利润表，以支持TTM累计流量的准确计算与期间桥接。
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺失现金流量表补充资料及资产附注，未披露当期固定资产折旧与无形资产摊销实际发生额；且未披露长期资产投入中维持性资本开支（maintenance capex）的具体拆分依据。	新华文轩2025年年报及2026年中期报告之现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）、固定资产与无形资产折旧摊销附注，以及管理层关于维持性开支与扩张性开支的拆分说明。
补证	等待	segment_reporting_and_business_demand：证据包未提供分部财务报告（Segment Reporting），缺失教材教辅、一般图书出版发行及供应链业务的收入、成本与毛利率明细，且缺乏独立竞争对手及渠道验证证据。	新华文轩2025年年报及2026年半年度报告中‘管理层讨论与分析’（MD&A）章节及‘分部报告/主营业务分行业、分产品’披露页。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601858 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中国科传资产负债表扎实，净现金储备充沛且主业具备特许出版资质壁垒。但本证据包仅选入报表主表，完全缺失主营业务分部明细、管理层讨论与分析（MD&A）、维持性资本开支与折旧拆分、以及独立竞争对手与渠道续订数据。2026年上半年公司营业收入与归母净利润双双同比下滑，半年度经营现金流转负。在缺乏经营下滑归因与维持性资本开支依据的情况下，无法基于事实完成净利润正常化、稳态可分配现金及终端ROE测算，触发阻断性资料缺口停止规则。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	business_segment_and_mda：证据包仅选入财务报表主表，缺失主营业务分部结构、各产品线（图书、期刊、数字内容）收入及毛利率明细，且缺失2026年上半年经营业绩下滑的管理层归因分析。	中国科技出版传媒股份有限公司2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”（分行业、分产品营业收入与成本明细）及2026年半年度报告经营情况讨论章节。
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：证据包未包含固定资产折旧与无形资产摊销的具体附注拆分，未披露资本开支中维持性资产更新与新建扩张项目的划分依据。	2025年年度报告财务报表附注“固定资产折旧与无形资产摊销明细”、“在建工程重要项目变动情况”及现金流量表补充资料。
补证	等待	independent_competition_and_subscriptions：证据包未提供独立第三方关于科技期刊高校订购份额、数据库采购续订率及竞品对比的客观渠道证据。	高校与科研机构学术数据库采购中标信息、DRAA集团采购价格及同业竞品（如主要国内外学术出版机构）独立渠道报告。
补证	等待	capital_allocation_policy：证据包缺失公司未来分红承诺、回购政策及资本支出中长期规划页，仅有历史现金分红事实而无治理层政策指引。	公司《未来三年股东分红回报规划》及2025年年度利润分配方案披露公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601882 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 宁波海天精工股份有限公司虽然最新财务报表显示营业收入与净利润保持增长，且资产负债表稳健、有息负债极低、账面现金充沛，但本次证据包存在关键阻断性资料缺口：缺少现金流量表补充资料与固定资产折旧摊销明细，无法在不虚构数据的前提下明示稳态维持性资本开支（maintenance_capex）的依据；同时缺少主营产品结构拆解及独立竞争对手渠道证据。根据价值研究规范，在证据不足以支撑无虚构稳态自由现金流折现模型时，必须明确停止并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	depreciation_and_maintenance_capex：证据包中仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表，缺少现金流量表补充资料及固定资产附注，未披露折旧与摊销的确切金额及重置性资本投入。	补充2025年年报与2026年半年报现金流量表补充资料（净利润调节为经营活动现金流量中固定资产折旧、无形资产摊销明细）以及固定资产附注中各类设备折旧计提与在建工程明细。
补证	等待	business_segment_breakdown：证据包缺少主营业务分行业、分产品、分地区的详细经营数据披露（证据包自身明确标记business主题缺口）。	补充2025年年报第三节“管理层讨论与分析”中关于主营业务分行业、分产品、分地区的营业收入、成本、毛利率及产销量分析章节。
补证	等待	independent_competition_evidence：证据包中未包含独立第三方竞争格局或渠道证据，缺少同行业可比公司对比（证据包自身明确标记independent_competition缺口）。	补充机床工业协会行业统计数据、主要竞争对手（如纽威数控、国盛智科、科德数控等）同期披露数据或具有明确出处的第三方渠道调研证据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601888 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中国中免作为国内免税行业龙头，具备显著的口岸特许经营壁垒与规模采购优势，2026年上半年归母净利润实现同比修复（31.06亿元），在手现金充裕。但当前证据包缺失现金流量表补充资料及资产折旧摊销明细，无法合规厘定稳态首年折旧与维持性资本开支；同时缺失离岛与口岸分部经营数据及枢纽机场租赁补充协议条款，无法对主营可持续盈利能力与现金流进行可靠的正常化与稳态测算。按照价值研究审慎原则，当前存在阻断性资料缺口，停止推进预测与估值，列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：本证据包仅选入了合并现金流量表主表（包含购建长期资产现金流，2025年12.73亿元、2026H1 5.41亿元），缺少现金流量表补充资料及附注中的固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销明细，亦无维持性与扩张性资本开支的拆分依据。任务规则明确要求维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺乏核验依据时严禁主观编造。	中国中免2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中关于将净利润调节为经营活动现金流量的补充资料（含各项折旧摊销明细），以及固定资产、使用权资产、在建工程科目的详细增减变动明细。
补证	等待	business_segment_breakdown：证据包仅选入资产负债表、利润表和现金流量表主表片段，缺少各业务板块（三亚海棠湾国际免税城、海口免税城、口岸机场免税、日上线上平台等）的独立经营与财务细分数据。	中国中免2025年年度报告及2026年半年度报告“管理层讨论与分析（MD&A）”及财务报表附注中的分部报告（按地区/业务模式划分的营业收入、营业成本、毛利率、进店客流及客单价数据）。
补证	等待	airport_concession_agreements：2026年6月末资产负债表中租赁负债大幅上升至48.76亿元（一年内到期的非流动负债达23.12亿元，非流动负债合计达79.87亿元），但证据包未提供机场免税特许经营补充协议中关于保底租金与客流提成挂钩机制的具体条款。	中国中免与上海机场、首都机场等主要枢纽机场签署的免税特许经营补充协议公告，以及定期报告附注中关于使用权资产与租赁负债折现率、未折现租赁付款额到期期限分析。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601900 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 南方传媒财务账面表现稳健，具备较高的经营现金流转化率（TTM经营现金净额18.98亿元）、充沛的货币资金及极低的有息负债，主业基础教育教材教辅专营业务具备较高的政策壁垒。然而，本证据包仅提供资产负债表与利润表主表选页，缺少重大在建工程转固明细、现金流量表补充资料中折旧摊销数据，无法合规剥离与核定稳态维持性资本开支；同时缺少主营业务分部拆分及独立竞对渠道数据，存在阻断性资料缺口。依据研究规范，停止输出假设性估值模型，进入补证流程。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	maintenance_capex：证据包仅提供合并现金流量表主表的购建长期资产现金支出，缺少资产负债表附注中在建重大产业园/基地建设投入明细与现金流量表补充资料中的折旧摊销数据，无法将扩建性资本开支与稳态维持性资本开支剥离。	南方传媒2025年年度报告及2026年半年度报告之财务报表附注（在建工程重大变动明细、固定资产折旧计提表、现金流量表补充资料中将净利润调节为经营活动现金流量明细表）。
补证	等待	segment_reporting：证据包缺少管理层讨论与分析及分部报告，缺乏教材教辅、大众图书、印刷发行及数字化教育业务的收入、成本与毛利率明细拆分。	南方传媒2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（分行业、分产品、分地区主营业务收入与毛利率表）及财务报表附注之分部报告。
补证	等待	competition_verification：证据包未提供独立第三方渠道或竞争对手比较数据，无法独立验证公司在广东省外拓展、大众图书及数字教育转型中是否具备实质性护城河。	出版传媒行业第三方独立监测报告、主要竞对定期报告分区域发行数据，以及广东省政府采购网关于教材教辅招投标结果公示。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

601921 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 浙版传媒拥有充沛的广义净现金储备且零计息负债，历史分红意愿良好；但2026年半年度营收与利润均呈下滑趋势，且本包缺失分部经营明细、维持性资本开支与折旧拆分依据及独立竞争证据，存在阻断性资料缺口，停止估值测算并列出补证任务。

环节	状态	原因	下一步
补证	等待	business_operating_details：证据包缺失公司主营业务分部、教材教辅发行业务量及采购单价等关键经营披露页。	定期报告中'管理层讨论与分析'章节及分行业、分产品主营业务收入与成本明细表。
补证	等待	maintenance_capex_and_depreciation：报表主表未列示折旧明细且无现金流量表补充资料，缺乏维持性资本开支的拆分依据。	定期报告财务报表附注中的固定资产折旧、无形资产摊销明细及合并现金流量表补充资料。
补证	等待	independent_competition_and_moat：证据包未包含独立竞争对手经营数据或有出处的第三方行业与渠道证据。	第三方教育出版行业统计数据、竞争对手公开披露及省级教材统订采购政策文件。
补证	等待	subsequent_announcements：未覆盖2026年半年度报告披露后的临时公告与期后重大事项。	巨潮资讯网等指定披露媒体在2026-08-15之后发布的全部临时公告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。