研究闭环跟踪

本页数据截至 2026-09-20（今天） · 口径：最近一份价值研究的基准日。各页时点不同属正常，时点对账表列出全部。

数据 → 研究 → 补证 / 决策检查 → 经营与收益观察 → 重新复核。研究原文保持冻结，下面展示后续状态与待办。

新证据或实际经营偏离可触发预算内复核；价格达线只重查资格。到期缺财报不算预测失败，研究资格通过后仍需现有六问、漏斗、评分与组合约束。

已跟踪 357 个标的，1099 项当前待办。实盘成交仍以现有交易账本为准，影子观察不是实盘成绩。

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000997 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 新大陆主营业务涵盖电子支付硬件、商户数字化运营及行业应用软件，2025年归母净利润达10.11亿元，2026年上半年营业总收入与归母净利润分别同比增长40.24%与15.84%，经营规模保持扩张。但由于公司合并报表包含小额贷款与保险业务，存在金融监管资本与模型适用性缺口；同时2026年上半年智能终端备货导致存货与应收账款大幅激增、经营活动现金流净流出10.58亿元，且维持性资本开支缺乏独立拆分依据，缺乏第三方独立竞争格局验证数据。依据研究规则，在存在阻断性资料缺口时明确停止，执行停止分支 action=insufficient，待补充关键外部与分部数据后再行评估。

环节状态原因下一步
补证等待model_fit：公司合并报表包含小额贷款业务（发放贷款和垫款6.54亿元，现金流含客户贷款及垫款净增加额）与微量保险业务（已赚保费及保险合同准备金），缺乏金融监管资本模型及分部资本占用拆分数据，不符合标准普通实体企业现金流模型适用前提。网商小贷监管资本指标、小贷信贷资产质量分类及拨备覆盖率，以及保险准备金监管要求的补充披露。
补证等待maintenance_capex：证据包仅包含历史购建固定资产、无形资产支付的现金总额（2025年8,122万元，2026年H1为3,464万元），未独立披露维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分数据与核算依据。定期报告附注或管理层说明中关于维持重置性资本开支与业务扩张性资本开支的划分明细及现有设备更新周期披露。
补证等待independent_competition：证据包仅包含公司管理层自述，缺乏独立第三方行业报告或主要竞争对手的市场份额、出货量及平均售价客观对比数据。尼尔森报告（Nilson Report）等独立第三方全球与中国智能POS出货量、收单市占率排名，以及百富环球等主要竞对同期出货量与毛利率披露。
补证等待working_capital_recoverability：2026年上半年经营活动现金流净流出10.58亿元，存货激增至21.17亿元、应收账款激增至28.00亿元，证据包缺乏期后存货实际结转进度与应收账款回款跟踪数据。2026年第三季度及后续定期报告中的存货库龄明细、期后销售结转率、应收账款账龄分布与回款现金流。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001216 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 华瓷股份2026年上半年营业收入同比下滑20.77%，经营现金流收缩43.5%，同时在建工程激增至3.15亿元且大额购建固定资产2.89亿元、新增商誉5278万元。但证据包中完全缺失现金流量表附注（折旧与摊销数据缺失）、无维持性资本开支明示依据，且主营业务与订单能见度正文缺失，无法对2026H1经营下滑进行审慎正常化，亦无法建立稳态资本跨越模型，构成阻断性资料缺口，必须停止分析。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包中缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销附注），且未披露固定资产重置维护规划，缺乏维持性资本开支的明示估计依据。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及在建工程附注。
补证等待normalization：2026年上半年营业收入同比下滑20.77%，净利润中包含3491万元投资收益（非联营部分超3045万元），但未披露主营收入下滑归因及投资收益具体构成。2026年半年度报告管理层讨论与分析（分产品/地区营业收入变动）及财务报表附注之投资收益明细。
补证等待business：证据包中关于主营业务、产品结构、出口与内销比例以及行业竞争格局的定性正文披露全部缺失。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中主营业务概要、核心竞争力及行业情况披露页。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001219 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：4 条。

001220 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 世盟股份2025年及2026年上半年营业收入与主营利润均出现超过20%的较大幅度下滑，但证据包缺少管理层讨论与分析（MD&A）、固定资产折旧与维持性资本开支明细附注、2026H1所得税异常为负的调节表以及独立第三方竞争数据。在关键正常化证据与稳态资本开支依据不足的情况下，无法审慎建立正常化利润桥接及可核验的自由现金流估值模型，按规范执行停止分支并列出阻断性补证清单。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅包含报表主表，缺少现金流量表补充资料与资产折旧明细附注，且无资本性支出拆分依据。2025年年报与2026年半年报财务报表附注中的固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销及在建工程变动明细。
补证等待effective_tax_rate_and_reconciliation：2026H1合并利润表所得税费用为-2,368,480.08元，但证据包缺失所得税会计附注及递延所得税具体调节项。2026年半年报财务附注中所得税费用明细及利润总额与所得税费用关系的会计调节表。
补证等待business_demand_and_mda_disclosure：公司2025年营收下滑16.51%，2026H1营收进一步下滑23.90%且营业利润下滑33.94%，证据包未包含任何MD&A正文。2025年年报第三节与2026年半年报第三节“管理层讨论与分析”（包括分行业分产品收入、毛利率及前五大客户变动情况）。
补证等待independent_competitive_landscape：证据包未包含独立第三方竞争格局、竞品市场份额及渠道验证证据，公司自述不可直接确立竞争优势。第三方行业独立研究报告、同类综合物流服务商可比披露以及下游核心制造客户的公开招投标与供应链采购数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001221 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 悍高集团报表呈现高增长、高现金流与高净现金储备特征，但本证据包缺失主营业务产品构成、下游需求景气、独立竞争对手反证、维持性资本开支明细及股东分红回报规划等核心披露，无法建立可靠的正常化盈利与稳态现金流贴现模型，依规停止并列明补证缺口。

环节状态原因下一步
补证等待business_demand：证据包未包含公司主营业务构成、产品分类收入成本拆分及下游家装地产需求景气度的正式披露页。包含主营产品分类构成、产销量、销售模式及下游细分应用说明的定期报告主营业务章节。
补证等待independent_competition：缺少竞争对手披露与独立第三方渠道证据，不能把公司自身财务高增长单方面等同于已验证的竞争优势。同业可比公司定期报告数据、第三方行业竞争格局与市场份额统计报告。
补证等待maintenance_capex：缺少固定资产原值构成、使用年限、在建工程明细及维持性资本开支与扩张性资本开支拆分的证据。固定资产与在建工程报表附注、重要资本开支项目预算及技改更新投入明细披露。
补证等待dividend_and_capital_allocation：证据包缺失历史分红派息明细、章程规定的分红政策与未来三年股东回报规划。年度利润分配实施公告、公司章程利润分配条款及未来三年股东分红回报规划文件。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001233 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 海安集团2026年上半年经营业绩发生重大异动，营业收入微增3.47%至11.17亿元的同时，归母净利润同比断崖式下滑46.09%至1.84亿元，主因毛利率下滑及财务费用暴增9109万元所致。但当前证据包仅提供报表主表，严重缺失主营业务分部与海外敞口、财务费用与汇率波动明细、以及固定资产折旧与维持性资本开支拆分等关键附注，导致无法完成TTM利润的正常化桥接与稳态再投资需求测算，构成阻断性资料缺口，依规停止并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_and_geographic_revenue：证据包仅选入资产负债表、利润表和现金流量表主表，未选入主营业务分产品（全钢巨胎等）、分地区销售与毛利率构成的正式披露页。2025年年度报告及2026年半年度报告第三节管理层讨论与分析(MD&A)、分部财务报告及营业收入构成附注。
补证等待financial_expenses_and_fx_exposure：2026H1财务费用从去年同期的-5148.84万元激增至+3960.54万元（变动达9109.38万元），是导致归母净利润暴跌46.09%的核心诱因，但本包缺失财务费用明细附注。2026年半年度报告财务报表附注之财务费用明细、汇兑损益及外币货币性项目披露页。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包未选入现金流量表补充资料及固定资产折旧附注页，缺少各期实际计提的折旧与摊销原数及维持性资本开支拆分。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中固定资产折旧明细与现金流量表补充资料（间接法现金流量表）。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001256 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 炜冈科技主营印刷设备，2025年扣非净利9300.53万元，资产负债表净现金充沛。但当前材料存在阻断性缺口：1）2026年上半年公允价值变动收益高达1.10亿元（占净利68.5%），其他非流动金融资产达3.65亿元，缺失持仓底层与估值附注，无法评估收益真实性与减值风险；2）缺失现金流量表补充资料与固定资产附注，无法获知折旧与维持性资本开支，阻断自由现金流与终值模型；3）缺失分产品收入成本结构与第三方竞对数据。依价值研究规程明确停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅有现金流量表主表大项，缺失现金流量表补充资料及固定资产附注，无法获知折旧与摊销准确发生额，亦无法区分维持性与扩张性资本开支。2025年年度报告及2026年半年度报告中合并现金流量表补充资料及固定资产、在建工程附注。
补证等待financial_assets_fair_value_breakdown：2026年上半年公允价值变动收益达1.10亿元（占净利润68.5%），其他非流动金融资产增至3.65亿元，证据包缺失金融资产持仓明细、估值模型及标的经营状况。2026年半年度报告财务报告附注中其他非流动金融资产、公允价值变动收益及公允价值计量章节。
补证等待business_segment_and_revenue_breakdown：证据包缺失管理层讨论与分析中分机型产品、分地区及分模式的收入、成本与毛利率明细，且缺少主要客户与供应商集中度披露。2025年年度报告及2026年半年度报告中管理层讨论与分析之主营业务分析章节。
补证等待independent_competition_and_moat：证据包未包含独立第三方行业报告、上下游渠道验证或主要竞争对手对比经营数据，且无客户复购率与订单能见度第三方证据。印刷包装行业协会统计数据、主要竞争对手定期报告及独立行业研究/渠道调研报告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001285 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 瑞立科密（001285）历史财务报表显示营收稳步增长、账面现金充裕且负债极低，但本证据包缺失管理层讨论与分析（业务分部与核心产品拆分）、现金流量表补充资料（折旧与维持性资本开支明细）、第三方独立竞争对手与渠道验证，以及16.75亿元交易性金融资产的底层资产明细。关键业务与稳态资本开支证据不足构成阻断性缺口，无法在不虚构数据的前提下完成基期正常化与终期稳态现金流测算，按规定执行停止分支并提交补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待business_breakdown_and_model：本证据包仅提供合并与母公司资产负债表、利润表及现金流量表片段，缺失公司业务模式、核心产品结构及产业链上下游披露。定期报告正文第三节‘管理层讨论与分析’（包含分行业、分产品营业收入与毛利率明细表，以及主要客户供应商情况）。
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：缺少财务报表附注中将净利润调节为经营活动现金流量的补充资料，无法获知折旧与摊销确切数值及真实设备重置需求。年度财务报告附注中‘现金流量表补充资料’（固定资产折旧、无形资产摊销）及在建工程转固投资进度明细。
补证等待independent_competition_and_market_share：本证据包未提供独立第三方行业竞争数据或同行公开信息，公司竞争优势自述不能作为独立验证依据。第三方行业研究机构（如中汽协、盖世汽车等）出具的商用车及乘用车电控制动系统市场份额独立统计与竞品价格走势报告。
补证等待liquid_assets_underlying_composition：资产负债表中16.75亿元交易性金融资产及货币资金的底层产品明细、期限结构及受限保证金未获披露。上市公司委托理财相关董事会临时公告及定期报告附注中交易性金融资产底层品种与受限质押说明。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001286 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 陕西能源依托煤电一体化具备稳定经营体量，2025年归母净利30.09亿元，经营现金流89.91亿元。但当前存在阻断性资料缺口：一是在建工程达123.24亿元且年资本开支近70亿元，缺失现金流量表补充资料（折旧明细）及维持性开支拆分，无法测算稳态自由现金流；二是与陕投财务公司签订日存款上限110亿元协议（超全部现金51.60亿元），缺失货币资金附注及受限明细，现金可用性存疑；三是缺失煤电业务分部、装机利用小时与电价等核心经营数据。根据规范明确停止，输出action=insufficient并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：在建工程高达123.24亿元且年资本开支近70亿元，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），且无法拆分维持性与扩张性资本开支。定期报告财务报表附注中的‘现金流量表补充资料’（折旧与摊销明细），以及重大工程项目的资本开支规划与在建工程转固进度披露。
补证等待restricted_cash_and_finance_company_deposits：公司与陕投财务公司签订协议约定日存款上限达110亿元（超全部现金51.60亿元），且取得贷款54.65亿元；证据包缺失货币资金附注，未披露财务公司实际存款余额及受限状态。定期报告财务报表附注中的‘货币资金’存放明细及受限资金专项说明，以及《关于陕投财务公司的持续风险评估报告》。
补证等待business_segment_and_operating_metrics：证据包未包含管理层讨论与分析（MD&A），缺失电力与煤炭业务的分部收入成本结构、装机规模、利用小时数及电价机制等关键经营指标。2025年年报及2026年半年报‘管理层讨论与分析’章节中分行业/分产品经营数据及电力市场化交易结算均价说明。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001325 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 元创股份主营橡胶履带与履带板，2026H1营收稳步增长8.60%，但归母净利润因汇兑损益由盈转亏3347万元导致同比下滑29.13%。当前证据包存在关键阻断性资料缺口：第一，证据包缺少完整的现金流量表附注与固定资产折旧明细，无法科学区分维持性资本开支与扩张投入，按规则无法直接用总开支替代；第二，缺少2026-06-30合并资产负债表全文，无法准确确定最新有息债务与可用受限现金规模以锁定资本基数；第三，缺少外币敞口与汇率套保明细，缺乏对最新业绩下滑科学正常化调整的依据。依据价值研究规则，在阻断性缺口存在时停止构建虚构预测，输出insufficient并列出明确补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包中缺少现金流量表补充资料与固定资产折旧变动明细，无法合理剥离维持现有经营所需的资本开支与产能扩张性资本开支。元创股份2025年年度报告与2026年半年度报告全文中现金流量表补充资料（折旧与摊销）及固定资产/在建工程投资明细附注。
补证等待interest_bearing_debt：2026年中报仅提供主要会计数据，未包含2026-06-30合并资产负债表全文，无法获知最新有息负债结构；数据库total_debt为包含经营性应付款项的负债合计。元创股份2026年半年度报告全文之合并资产负债表及借款明细附注（短期借款、一年内到期的非流动负债及长期借款）。
补证等待foreign_exchange_exposure：2026H1归母净利润同比大幅下降29.13%，管理层披露主要系汇兑损益由盈转亏3347万元导致财务费用剧增，但材料中缺少具体外币敞口及对冲工具明细。元创股份2026年半年度报告财务报表附注中财务费用明细、外币货币性项目及衍生金融工具（远期结售汇）对冲披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001328 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 登康口腔现金流与资产负债表虽表现稳健，但材料缺乏维持性资本开支的精确拆分依据，且缺失独立第三方竞争对手与渠道动销数据；鉴于公司自述对品牌营销投入高度依赖，无法独立验证稳态护城河与可分配现金，构成阻断性资料缺口，故停止全流程估值并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据材料中仅包含购建固定资产等支付的现金总额，未披露维持现有产能所必需的维持性资本开支与扩产开支的拆分依据。公司固定资产更新周期数据、在建工程明细以及管理层对维持性资本开支与扩张性资本开支的专项说明。
补证等待independent_competition：材料仅包含公司定期报告自述和风险披露（提及对品牌建设投入依赖较大），完全缺乏出处独立的第三方市场份额与渠道动销证据。尼尔森或欧睿等第三方渠道零售监测数据、行业竞争格局报告及主要竞品（如云南白药、高露洁、黑人等）同口径对比数据。
补证等待subsequent_announcements：证据包明确提示当前未完整覆盖所选定期报告后的全部临时公告，存在期后信息不完整性。2026年8月21日至2026年9月18日期间巨潮资讯网等法定渠道发布的登康口腔全部临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001337 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 四川黄金2025年及2026年上半年报表虽反映营收与利润随金价上行大幅增长且现金流充沛，但披露材料缺失维持性资本开支与折旧拆分、矿山保有资源储量及服务年限、以及2026H1大额衍生金融负债敞口细节，构成阻断性缺口，无法客观测算稳态自由现金流与估值模型，故停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：材料仅提供历年总资本开支数据，未在财务报表附注中披露固定资产折旧、无形资产摊销明细及区分维持性开支与扩张性技改投入。2025年年度报告附注之固定资产折旧表、在建工程变动表及矿山维持性开支明细披露。
补证等待mine_life_and_reserves：披露材料中未收录矿产资源储量、品位、采选规模以及矿山剩余服务年限等业务正文章节。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于矿产资源储量核实及采矿权服务年限的正式披露。
补证等待hedging_derivative_exposure：2026年半年度报告合并负债表新增5514.75万元衍生金融负债并确认同额公允价值变动损失，材料缺少其套期保值合约标的、期限及敞口明细。2026年半年度报告附注之衍生金融负债专项披露及公司关于开展黄金套期保值业务的董事会决议与公告。
补证等待independent_competition：证据包未包含同行独立开采成本数据与第三方市场竞争信息，缺乏独立渠道验证公司的成本壁垒。同行业上市金矿企业年度报告及独立第三方行业研究报告中的克金全维持成本（AISC）对比。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001359 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 平安电工2026年上半年呈现增收不增利特征（营收同比增长20.27%但归母净利润同比下滑7.81%）。当前证据包仅包含报表主表，缺少主营产品业务构成、2026H1成本上升与盈利承压的归因说明，且现金流量表中购建长期资产支出未拆分维持性资本开支与扩张性开支。由于缺乏关键利润正常化与维持性投入的披露依据，无法建立可靠的稳态自由现金流与估值模型，构成阻断性资料缺口，依法停止推演并提出补证需求。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：合并现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（2025年1.69亿元、2026H1达1.02亿元）属于总资本开支，未提供维持性资本开支与产能扩张性资本开支的拆分数据与依据，且在建工程与固定资产未见详细折旧明细附注。2025年年度报告及2026年半年度报告中固定资产附注（折旧明细、在建工程重大变动情况）及管理层关于维持现有产能所需资本开支的说明。
补证等待normalization：2026年上半年公司营业收入实现6.86亿元同比增长20.27%，但归属于母公司股东净利润同比下降7.81%至1.25亿元，出现增收不增利。证据包仅包含报表主表，缺少营业成本细分构成（原材料、人工、折旧等）及费用变动的具体说明，无法判断毛利率与净利率承压属于短期原材料波动还是长期竞争格局恶化。2026年半年度报告中第三节管理层讨论与分析（利润表项目大幅变动原因分析及主营业务成本构成）以及相关财务附注说明。
补证等待business_demand：证据包未选入公司主营业务细分板块（如新能源绝缘材料、耐火绝缘材料等各系列）的具体产销量、单价、收入与毛利率构成，缺少独立第三方竞争对手与下游客户行业需求数据。2025年年报与2026年半年报中营业收入分行业、分产品、分地区披露章节，以及独立第三方行业协会或竞争对手定期报告公开数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001367 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 海森药业财务主表显示资产负债表健康、零计息借款、货币资金与理财超10.88亿元且经营现金流优异，但当前证据包缺失主营业务产品分部构成、现金流量表附注中折旧摊销实际明细、维持性资本开支拆分以及独立第三方竞争格局数据，构成阻断性资料缺口，无法审慎建立正常化盈利与稳态资本模型，依据价值研究规则停止并提出补证缺口。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_data：证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表，缺失2025年年报及2026年半年报中关于主营业务分行业、分产品、分地区的营业收入、营业成本及毛利率拆分数据。海森药业2025年年度报告及2026年半年度报告中“管理层讨论与分析”之“主营业务分析”章节。
补证等待depreciation_and_amortization：未选入现金流量表补充资料及资产折旧附注页，缺少经审计的固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用实际发生额。海森药业2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“合并现金流量表补充资料”及“固定资产”附注页。
补证等待maintenance_capex：报表仅披露购建固定资产支付的现金总额，未披露维持现有产能所需的重置更新开支与扩产/新建项目开支的拆分数据。重大投资项目预算与资本支出规划披露，或在建工程转固与设备更新性质说明。
补证等待independent_competition：证据包内仅有公司关于市场供需与检修的单方说明，缺乏行业竞争格局、主要竞争对手同类产品产能扩张及独立第三方量价追踪证据。海关出口分品种月度监测数据、独立行业研究报告或同行业主要竞争对手定期报告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001376 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 百通能源专注于工业园区集中供热与热电联产，具备区域管网重资产属性与工业蒸汽刚需，历史经营现金流充沛且账面处于净现金状态。然而，本次证据包缺失现金流量表补充资料及固定资产折旧明细，无法核算准确折旧且无法区分维持性开支与扩产开支，属于阻断性资料缺口；同时缺乏独立第三方竞争证据与发改委煤热联动调价机制批文，且2026H1及Q1净利润均已出现同比下滑。根据价值研究程序准则，在阻断性证据不足时不输出主观虚构的正常化、情景与预测，明确执行停止分支并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包未包含现金流量表补充资料及固定资产折旧明细，无法获取折旧摊销实际发生额，亦无法区分维持性资本开支与扩产开支。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的固定资产折旧明细、现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）以及在建工程与资本开支分类披露。
补证等待independent_competition_and_pricing_mechanism：证据包缺乏工业园区热电联产竞争对手披露与第三方定价机制批文，仅有公司自述与内部担保数据。当地发改委/工信部门出具的园区供热特许经营批文、工业蒸汽集中供热基准定价与煤热价格联动备案执行记录，以及同区域可比热力企业购销合同。
补证等待subsequent_announcements：证据包仅覆盖至2026-09-03对外担保进展公告，未完整包含半年报披露后的全部临时公告。巨潮资讯网截至as_of（2026-09-18）公司发布的全部临时公告与投资者关系活动记录。

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001386 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 马可波罗作为国内建筑陶瓷龙头，资产负债表防御性尚可（2026年6月末货币资金24.83亿元，有息负债较小且经营现金流维持净流入）；但受下游房地产周期下行冲击，2026年上半年营收与归母净利润分别同比大幅下滑14.54%与34.09%。鉴于证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销发生额）、资本开支中维持性与扩产性投入的明细拆分，以及大B端客户应收款项减值附注与独立同业竞争数据，无法在不违规虚构维持性投入和稳态折旧的前提下完成现金流正常化、资本规划与终值估值模型构建，依据规则执行停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：定期报告证据仅收录现金流量表主表（直接法），缺少现金流量表补充资料附注，未披露固定资产折旧、无形资产摊销及使用权资产摊销的实际发生额。《2025年年度报告》及《2026年半年度报告》财务报表附注之“现金流量表补充资料”（将净利润调节为经营活动现金流量项目）。
补证等待maintenance_capex：投资活动现金流仅列示购建长期资产支付现金总额（2025年2.27亿元、2026上半年0.83亿元），未披露维持现有窑炉生产线运转所需的维护性开支与扩产性开支的拆分数据。定期报告管理层讨论与分析（MD&A）中固定资产技改及产能建设投入明细、在建工程转固附注或公开披露的可行性研究报告。
补证等待accounts_receivable_credit_risk：本证据包未选入应收账款及合同资产附注，缺少大B端房企客户应收账款账龄分布、集中度及单项减值计提依据。《2025年年度报告》及《2026年半年度报告》财务附注中“应收账款”和“合同资产”按欠款方归集的期末余额前五名、账龄及单项坏账计提明细，以及重大客户债务重组公告。
补证等待independent_competition_evidence：证据包中仅有公司单方财务数据，缺乏独立第三方的行业市场份额、各主流产区开工率及竞品价格带对比数据。建筑卫生陶瓷协会行业统计年鉴、第三方独立建材零售渠道调研报告及同业可比上市公司（如东鹏控股、蒙娜丽莎等）同期经营数据。

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001388 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 信通电子历史营收稳步增长且无计息负债，资金充裕。但2026年Q1归母净利亏损1223万元，2026H1归母净利同比暴跌71.4%至1442.5万元，经营现金流净额恶化至-1.90亿元，应收账款与信用减值剧增。当前证据包仅有报表主表，缺失管理层分析（MD&A）、分产品毛利结构、电网交付延迟成因与恢复凭据；同时缺少附注中折旧明细与维持性资本开支证据。因缺乏关键正常化与再投资依据，无法审慎推导稳态自由现金流，触发阻断性资料缺口，停止分析。

环节状态原因下一步
补证等待interim_business_breakdown_and_recovery_evidence：2026Q1归母净利润亏损1222.86万元，2026H1归母净利润同比骤降71.40%至1442.52万元，营收下滑8.16%，但证据包仅有报表主表，完全缺失管理层讨论与分析、分产品板块毛利结构及业务下滑具体成因披露。2026年半年度报告管理层讨论与分析（分业务分产品营收、成本及毛利率明细）、主要电网订单交付及期后验收确认凭据。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺失附注中现金流量表补充资料及资产折旧摊销明细，无法获取准确的历史实际折旧摊销额，亦缺少维持性资本开支与产能扩张性资本开支的拆分依据。2025年年报与2026年半年报财务报表附注中现金流量表补充资料（实际折旧摊销金额）、固定资产/在建工程/无形资产明细及募投项目资本支出明细。
补证等待receivables_aging_and_cash_conversion：2026H1经营活动产生的现金流量净额严重恶化至-1.90亿元（去年同期为-2648万元），应收账款增至6.44亿元且信用减值损失扩大至961万元，但证据包缺失应收账款账龄结构及前五大客户还款表现。2026年半年报财务报表附注中应收账款账龄分布表、坏账准备计提明细及期后客户实际回款凭证。

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001395 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 亚联机械2026年上半年经营呈现加速态势，营收达5.15亿元、归母净利润1.57亿元，期末合同负债6.92亿元且维持净现金结构。但根据价值研究审慎要求，当前材料存在阻断性资料缺口：一是缺少现金流量表补充资料，折旧原数及维持性资本开支明细缺失，规则严禁直接用总开支或折旧替代，无法测算稳态自由现金流；二是2026年半年报缺失合并股东权益明细页，混合口径下最新合并归母净资产无法直接核验；三是缺乏业务经营正文与独立第三方竞争证据，无法验证订单交付周期与护城河持久性。依据规则执行停止分支，列示补证任务，不输出虚构的正常化与情景预测。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺少现金流量表补充资料（间接法）及长期资产投资明细，无法获取折旧摊销实际原数，且无法区分维持性开支与扩产资本开支。2025年年度报告及2026年半年度报告附注中‘现金流量表补充资料’（间接法折旧摊销）与‘固定资产及在建工程变动明细’。
补证等待consolidated_equity_2026h1：2026年半年度报告缺失第42至44页，合并所有者权益明细未直接披露；第45页所列所有者权益（9.31亿元）为母公司单体资产负债表口径。2026年半年度报告财务报表第42至44页（合并资产负债表所有者权益部分及合并所有者权益变动表）。
补证等待business_operations_and_backlog：证据包仅包含财务报表主表，缺少‘管理层讨论与分析’章节中关于主营产品构成、产能利用率、在手订单交付周期及下游人造板行业景气度的披露。2025年年度报告与2026年半年度报告‘管理层讨论与分析’正文页。
补证等待independent_competition：证据包未包含独立第三方行业统计或同业竞争对手（如德国迪芬巴赫、辛北尔康普等）对比资料。中国人造板机械行业协会统计数据、大型板材客户设备招标比选结果或主要同业公开披露资料。

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002027 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分众传媒具备强劲的梯媒现金转化能力与健康的资产负债表，但目前正在推进收购主要竞争对手新潮传媒90.02%股权的重大资产重组，涉及重大股权稀释、大额现金对价支付及反垄断审查不确定性；同时2025年大额资产减值明细及主业维持性资本开支拆分证据不足，构成阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待restructuring_terms_and_dilution：公司正在实施拟发行股份及支付现金购买成都新潮传媒集团90.02%股份的重大资产重组，但证据包仅见修订说明及恢复审核公告，缺少交易总对价、现金支付比例、增发股份数量、标的资产财务数据及反垄断审查审批结论。《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》交易对价与发行股份测算章节、标的公司新潮传媒经审计财报及反垄断审批实质进展。
补证等待asset_impairment_details：2025年公司发生高达21.48亿元的资产减值准备导致利润大幅下滑，但证据包仅有现金流量表补充资料的加总项，缺失具体被投资单位减值明细与减值测算参数。2025年年度报告第七节“合并财务报表项目注释”中长期股权投资减值明细及资产减值损失附注披露。
补证等待maintenance_capex：电梯媒体主业资本开支主要为电子屏幕与框架置换，当前证据仅披露购建固定资产等总开支（2025年1.57亿元、2026H1为4.92亿元），缺乏维持性开支与扩张性开支的拆分。公司关于既有点位屏幕硬件置换周期、年均维持性硬件更新开支与新增点位扩张性资本开支的拆分数据或管理层说明。

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002028 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 思源电气2025年及2026年上半年营收与归母净利润维持两位数稳步增长，账面货币资金充裕且有息负债率低；但由于缺乏独立第三方的竞争格局与招标份额验证，且缺少区分维持性与扩张性资本开支的明确财务证据，无法严谨确立护城河与测算稳态自由现金流。按价值研究分析规则，在关键证据不足时停止外推，列出阻断性缺口并启动补证。

环节状态原因下一步
补证等待competition_and_moat：当前证据包仅包含公司定期报告自述，未接入独立第三方及竞争对手披露数据，不能将管理层陈述作为已验证的竞争优势。国家电网与南方电网输变电设备集中招标中标份额统计、独立第三方行业渠道调研数据及主要同业竞争对手的可比披露。
补证等待maintenance_capex：现有资料仅披露购建固定资产支付现金与资产账面折旧总额，缺少维持现有产能运转所需的维持性资本开支明确测算证据。主要生产线与试验检测设备的经济使用年限、更新大修周期及历史资本开支中维持性技改与扩张性新建的明细分类数据。
补证等待subsequent_announcements：证据包覆盖截至2026年8月15日半年报，缺少as_of（2026-09-18）前近一个月的期后重大临时公告完整覆盖。2026年8月15日至2026年9月18日期间巨潮资讯网等指定渠道披露的全部临时公告与权益分派实施公告。

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002032 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 苏泊尔作为国内炊具与厨房小家电成熟龙头，主营现金流充沛且资产负债表稳健，三年分红规划明确承诺不低于60%派息。但当前证据包缺失现金流量表补充资料及资产折旧摊销附注，无法客观界定维持性资本开支与折旧水平；同时缺乏第三方独立竞争及渠道份额数据，货币资金与大额存单的实际受限情况缺乏附注核验。依据严谨价值研究原则，存在阻断性资料缺口，停止推进估值与情景预测，输出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅提供合并现金流量表主表总购建长期资产金额，缺失附注中折旧摊销明细与维持性资本开支拆分，依据指令维持性投入不能直接用总开支替代，缺证据须停止补证。2025年年度报告及2026年半年度报告中包含折旧摊销明细的合并现金流量表补充资料附注及固定资产/使用权资产明细附注。
补证等待independent_competition_evidence：证据包仅包含公司自述，缺失第三方独立机构关于品类零售动销、市场份额及竞品价格变动的对比数据。权威第三方零售监测机构（如奥维云网AVC等）关于炊具及主要小家电品类的线上线下全渠道销量、销售额份额及均价变动监测报告。
补证等待cash_restriction_and_financial_assets：证据包缺少货币资金、一年内到期非流动资产及其他债权投资的报表附注，无法确认是否存在质押冻结或定期存单提前支取受限情况。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中关于货币资金及其他金融资产受限情况的专项披露页。

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002043 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（002043）账面资金充沛（超22亿元货币资金）、有息负债极低且现金流转化能力良好。但当前证据存在关键阻断性资料缺口：2025年归母净利润中有2.64亿元源于非经常性公允价值变动收益（占比超26%），且2026年上半年急转为大额浮亏（-8866万元），证据包缺失底层金融资产持仓与估值附注，导致主营可持续利润无法严谨正常化；同时缺失折旧摊销与维持性资本开支拆分，且无主营业务分部及独立竞争对手验证。依据审慎价值研究原则，当前证据不足以支撑可靠的稳态估值模型，触发停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待金融资产明细与公允价值变动损益附注：2025年度归属于母公司股东的净利润7.02亿元中包含公允价值变动收益2.64亿元（占利润总额26.62%），而2026年上半年公允价值变动损益转为浮亏8866.06万元，但证据包中完全缺失相关金融资产持仓明细、估值方法及减值测试附注。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注之“交易性金融资产”、“其他非流动金融资产”及“公允价值变动收益”披露页。
补证等待固定资产折旧与维持性资本开支结构拆分：证据包仅提供购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金总额（2025年1.03亿元），缺失固定资产与无形资产折旧摊销明细，且未披露资本开支中维持性与扩张性开支的具体拆分。2025年年度报告财务报表附注之“现金流量表补充资料”（折旧与摊销明细）以及管理层讨论与分析中关于在建工程用途及资本支出的说明。
补证等待主营业务分部构成与独立竞争格局验证：证据包未选入主营业务分部收入与毛利构成的正文披露，且完全缺乏第三方行业独立出处或可比竞品的渠道动销与定价数据（evidence_gaps明确指出存在business与independent_competition缺口）。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”之主营业务分部收入与成本毛利构成，以及具备权威出处的行业渠道调研或可比同业定期报告。

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002050 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分项证据不足：生意与需求、债务、资本需求与稀释

环节状态原因下一步
实质疑点等待归母净利润正常化调整标准前后不一致。分析员在2025年基期利润中剔除了1168.05万元的公允价值变动收益（税后按15%扣减992.85万元）；但在将2026年半年度业绩变动（-6587.55万元）桥接至TTM时，却直接使用了未扣除公允价值波动的表观净利润变动。查阅2026年半年度合并利润表，2026H1发生公允价值变动损失18465.82万元，而2025H1为收益6874.32万元，单项同比负向拖累达2.53亿元。若按2025年同一标准剔除非经常性金融资产波动，2026H1核心经营利润并未下滑。将未经正常化的半年度同比变动直接并入已调整年度基数，造成正常化口径逻辑割裂。统一正常化调整标准。在将半年度业绩桥接至TTM时，应同步剔除2026H1（-1.85亿元）及2025H1（+0.69亿元）的公允价值变动对当期损益的扰动，按同口径经营性利润变动桥接；或在年度基期中保留该类常规波动，避免前后调整口径不一。
实质疑点等待预测期折旧与稳态维持性资本开支缺乏财务附注支撑。证据包中未包含现金流量表补充资料及固定资产附注（分析员在research_checks.capital中亦标记missing）。分析员在预测期逐年假定折旧为11.5亿、12.0亿、12.5亿元，并设定终期维持性资本开支仅为13.5亿元。但2026年6月末公司固定资产达117.18亿元、在建工程达19.00亿元（合计逾136亿元），且2023-2025年年均购建长期资产现金支出均超30亿元（2025年达31.52亿元，2026H1达13.67亿元）。在资产体量超136亿元且持续重投入背景下，假定稳态年折旧与维持性资本开支仅11-13.5亿元缺乏依据，可能低估资本再投入需求。补充现金流量表附注以获取历史折旧与摊销真实基数；在缺乏附注前，应基于固定资产与无形资产总原值及历史资本开支强度审慎设定稳态维持性资本开支，并在敏感性测试中扩大维持性资本开支的压力测试区间。

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尚未到约定披露期的经营指标：6 条。

002056 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 横店东磁主营磁性材料与光伏组件，当前处于光伏行业供需失衡与激烈价格战阶段。虽然公司账面资金充裕（2026年中期货币资金88.89亿元）、历史现金转化良好，但本证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支明细、分部报告（光伏与磁材业务拆解）以及独立第三方竞争格局证据。由于缺乏关键正常化证据与维持性投入明示依据，无法在不拼造假设的前提下完成可核验的稳态资本回报与内在价值推导，判定证据不足，停止并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包未提供现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及在建工程投入结构，无法区分产能扩建与维持性技改开支。2025年年报与2026年半年报财务报表附注中的“现金流量表补充资料”（固定资产折旧、无形资产摊销）及在建工程转固/资本开支明细。
补证等待segment_reporting_and_profitability：证据包缺少磁性材料、光伏组件及锂电池各板块的分部营收、成本、毛利率及海外区域分布明细。2025年年报和2026年半年报“主营业务分析”或报表附注中的分行业、分产品、分地区分部经营数据。
补证等待independent_competition：本证据包未接入同业竞争对手披露或有出处的渠道证据，仅依赖公司自述。独立第三方光伏与磁材行业研究报告、海关出口价格与渠道分销追踪，以及主要同业竞争对手的可比业务披露。
补证等待restricted_cash_details：期末应付票据高达47.89亿元，现金流量表显示现金及现金等价物与货币资金存在显著差额，但未包含受限资金附注披露。2026年半年报财务报表附注中“货币资金”受限资金明细（银行承兑汇票保证金、信用证保证金等）。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002107 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 沃华医药账面现金充裕（2026H1货币资金3.86亿元）、无银行有息负债且经营现金流持续保持造血（2026H1经营现金流8137万元）；但证据包缺少现金流量表补充资料以核验折旧与维持性资本开支，缺少分产品收入毛利明细以归因2026H1营收下滑，且缺少实际控制人治理诉讼定论与独立集采竞品数据。关键数据存在阻断性缺口，依规停止输出估值预测并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺少现金流量表补充资料，购建长期资产现金支出由2021年的1908万元降至2025年的86万元，无法拆分维持性开支与扩张性开支。2025年年度报告附注“合并现金流量表补充资料”（折旧摊销明细）及“固定资产/在建工程变动表”。
补证等待product_segment_revenue_and_margins：证据包仅有报表主表，缺少心可舒片等核心产品分项收入、销量、毛利率及院内院外渠道明细，无法归因2026H1营收同比下滑7.53%的具体业务。2025年年度报告及2026年半年度报告“管理层讨论与分析”之“分行业、分产品营业收入与毛利率明细表”。
补证等待governance_and_subsequent_legal_proceedings：法定代表人赵丙贤处于关键治理节点，但证据包缺少实际控制人涉案调查定论、股权变动或重大诉讼进展的正式公告。监管部门立案调查定论、司法机关裁判文书及公司关于实际控制人诉讼仲裁进展的临时公告和期后事项附注。
补证等待independent_competition_and_procurement_data：证据包未包含独立第三方竞争对手及渠道数据，公司自述不足以确立护城河与集采抵御能力。国家医保局及省际中成药采购联盟集中带量采购中选价格表，以及米内网/中康CMH独立第三方中成药终端销售市场监测数据。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002117 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 本包证据仅覆盖资产负债表与利润表等基本财务数据，缺少维持性资本开支与折旧拆分、分业务板块营收构成、非经常性损益明细以及治理分红政策等关键支撑；依据评估规则，维持性资本开支不可直接以总开支或折旧替代，核心经营与正常化证据存在阻断性缺口，必须停止并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包未选入2025年年报折旧摊销明细及资本开支性质划分，无法区分扩张性与维持性开支；依据规则维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，缺证据必须停止。2025年年度报告合并现金流量表补充资料（折旧摊销明细）、固定资产及在建工程变动附注章节。
补证等待business_segment_revenue_and_margins：证据包完全缺失管理层讨论与分析及分部主营构成，无法获知商业表格印刷、数据处理、智能卡等具体业务收入与盈利趋势。2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（分行业、分产品营业收入与毛利率明细及经营回顾）。
补证等待non_recurring_profit_and_loss_details：2026H1大额资产处置收益（8.25M）性质未详，2025年大额营业外支出（7.33M）明细缺失，一季报非经常性损益表被截断。2025年年度报告非经常性损益及营业外收支明细附注，2026年一季度报告与半年度报告完整非经常性损益表。
补证等待governance_and_capital_distribution_policy：前三大股东持股比例均在9%-12%区间且相对分散，证据包未选入实际控制人归属、董事会构成及股东回报规划正文。2025年年度报告第四节公司治理与控股架构披露，以及公司最新未来三年股东分红回报规划。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002158 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 汉钟精机财务报表显示资产负债结构健康，现金及理财储备充裕，无大额净有息负债，经营活动现金流能够持续覆盖净利润。然而当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺少主营业务分行业与分产品的收入、毛利拆分，无法对2025年营收大幅下滑20.35%及2026H1企稳进行周期归因与正常化盈利中枢推导；二是缺乏固定资产折旧附注及维持性与扩张性资本开支的拆解依据，无法合规测算稳态自由现金流与终期桥接；三是缺乏独立第三方竞争与渠道证据验证护城河。根据价值研究程序，在关键依据缺失时不进行虚构推演，明确停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_breakdown：证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表，缺少主营业务分行业、分产品（如螺杆压缩机、真空泵等）的收入、成本与毛利率构成及下游光伏、半导体需求变动数据。2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（MD&A）中主营业务分行业、分产品情况披露页，以及2026年半年度报告对应经营讨论章节。
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包未包含固定资产明细附注、资产折旧年限分布及现金流量表补充资料，缺乏维持性与扩张性资本开支的拆分依据。2025年年度报告财务报表附注中的固定资产折旧明细表、现金流量表补充资料及资本支出性质披露页。
补证等待independent_competition_evidence：证据包缺少可比竞争对手（如阿特拉斯·科普柯、鲍斯股份等）公开出处数据及独立渠道交叉证据。第三方行业协会统计报告、竞争对手公开定期报告、公开招投标中标记录及独立供应链渠道调研数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002216 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 三全食品财务表现虽呈现出资产负债表净现金充裕、资本开支高峰期已过及2026H1营收利润企稳特征，但由于当前披露材料中缺少现金流量表补充资料（间接法折旧与摊销明细）、固定资产维持性开支与扩张性开支拆分，且缺少2026年中报非经常性损益详细附注及独立渠道竞对验证数据。根据价值研究底线规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，关键正常化与资本维护证据不足时应阻断估值，因此执行停止分支（action=insufficient），待补充必要财务附注与独立渠道证据后再行建模。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：定期报告合并现金流量表仅披露直接法，未披露间接法附注中的固定资产折旧与无形资产摊销明细；未披露固定资产更替与维持性资本开支的独立拆分数据。规则明确规定维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，估计须明示依据，缺证据须停止。2025年年度报告与2026年半年度报告中现金流量表补充资料（净利润调节为经营活动现金流明细）、固定资产及在建工程转固与购置变动附注页。
补证等待h1_2026_non_recurring_profit_loss：2026年半年度报告材料中缺少非经常性损益明细表。2026H1投资收益达9304.01万元、其他收益（政府补助等）达8973.13万元，缺乏非经常性与主营业务的可持续扣除明细。2026年半年度报告第八节财务报告附注中关于非经常性损益项目及金额的明细披露页。
补证等待independent_competition_and_channel_evidence：证据包未包含独立第三方渠道销售监测、商超POS数据及核心竞争对手（思念、湾仔码头等）分部经营数据，现有材料仅有公司自述，不足以确立护城河与定价权反证。第三方行业零售渠道监测报告、核心渠道商库存与动销反馈及主要竞争对手定期报告披露。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002242 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 九阳股份营业收入自2021年以来持续下滑，2026年上半年营收与归母净利润分别同比下降12.48%和41.52%，经营活动现金流量净额转负至-5292万元。当前证据包仅包含报表主表，缺乏现金流量表补充资料（折旧与摊销）、维持性资本开支拆分、受限货币资金明细以及经营现金流骤降的原因说明，关键正常化与资本假设存在阻断性信息缺口，按规则停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包缺少现金流量表补充资料及资产折旧摊销明细，未披露折旧摊销具体数值及维持性资本开支测算基础。2025年年度报告与2026年半年度报告之合并财务报表附注‘现金流量表补充资料’及‘固定资产/无形资产累计折旧与摊销明细’。
补证等待operating_cash_flow_deterioration_details：2026年上半年经营活动现金流净额转负至-5292万元（同比下降3.85亿元），证据包缺乏附注解释应收、存货及占资变动的驱动因素。2026年半年度报告与一季度报告之‘现金流量表项目附注’及管理层讨论与分析（MD&A）关于经营现金流变动的专项说明。
补证等待restricted_cash_and_fund_availability：2026年6月末货币资金28.72亿元与现金及现金等价物余额24.19亿元存在4.53亿元差额，未披露受限资金性质及可用性。2026年半年度报告及2025年年度报告之合并财务报表附注‘货币资金’（含受限资产明细及票据保证金说明）。
补证等待segment_business_and_channel_performance：证据包缺少分部报告与主营业务分析页，未提供豆浆机等传统品类与新兴品类、海外代工的收入与毛利率结构。2025年年度报告第三节‘管理层讨论与分析’之‘主营业务分析’（分产品、分行业及分地区营收与毛利率）。

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002262 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 恩华药业（002262）财务结构稳健，拥有超37亿元货币资金与理财资产且几乎无有息负债，2025年归母净利润10.57亿元、经营现金流10.78亿元。然而，当前证据材料存在阻断性信息缺口：一是缺少2025年报及2026半年报中麻醉、精神与神经类产品的分产品收入与毛利率结构拆分，无法对主营业务做结构化预测；二是缺少固定资产与在建工程附注明细，无法依据准则独立厘清维持性资本开支；三是缺失独立第三方竞争对手与集采渠道反证，且2025年扣非净利增长4.72%未达激励考核33%目标。依据价值研究规范，在缺乏关键业务结构、维持性资本开支及独立竞争验证证据的前提下，不应虚构正常化利润与情景预测，明确执行停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_breakdown：证据包未包含2025年报及2026半年报正文中关于主营业务分行业、分产品（麻醉类、精神类、神经类制剂及原料药与医药商业）的收入、成本与毛利率明细披露页。恩华药业2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于营业收入与营业成本分行业、分产品构成的正式披露页面，以及2026年半年度报告对应主营业务拆分章节。
补证等待maintenance_capex_breakdown：证据包仅提供了现金流量表总资本开支与资产负债表期末余额，缺少附注中固定资产折旧、无形资产摊销、在建工程重大项目预算变动及产能扩建投资的详细拆分。恩华药业2025年年度报告财务报表附注中“固定资产”、“在建工程”重大项目明细表及资产减值与折旧摊销披露页。
补证等待independent_competition_landscape：证据包仅包含公司自身定期报告财务报表及股权激励回购公告，完全缺失独立第三方的行业竞争对手市场份额、同类竞品集采中标及医院终端渠道销售数据。国家医保局联采办中枢神经类药物集采中标与执行数据、独立第三方医药行业数据库（如米内网/PDB）的中枢神经专科药终端市场份额与竞品销售数据。

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002270 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分项证据不足：债务、资本需求与稀释

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实质疑点等待敏感性分析中“资本开支提高20%”对应的估值变动率（fair_change）为0.0%，公允价值维持10.8728元不变。原因在于模型显式期股东现金流仅采用分红（dividend），且因期末现金充裕未触发流动性约束；同时终期多余现金（excess_cash）被静态固定为1.813亿元，未与显式期累计留存现金动态钩稽。导致显式期累计增加的5700万元资本开支既未减少分红，也未减少终期现金，资本开支压力测试失去经济敏感性。将终期桥梁的多余现金与显式期末资产负债体现金余额动态挂钩，或在资本开支增加导致现金流出扩大时相应扣减分红分配，确保资本配置假设的经济后果真实传导至股权估值。
实质疑点等待基准及其他情景的终期桥梁将维持性资本开支（7800万元）设定为终期折旧（10500万元）的74.3%。在假设企业终期保持2.0%永续正增长的情况下，资产重置成本因通胀通常不低于历史成本折旧；长期使维持性开支低于折旧将导致生产性资产净额持续缩减，与永续经营假定不符。由于模型终期价值占比高达85.86%，低估维持性资本开支会人为虚增稳态可分配现金与终期估值。在永续稳态桥梁中，将维持性资本开支校准为至少覆盖稳态折旧水平（不低于1.05亿元），或在证据中补充产线超长生命周期或负重置成本的具体正式披露依据。

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002275 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 WATCH · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 桂林三金2025年及2026年上半年报表显示其资产负债表处于低有息负债的净现金状态，但当前证据包存在关键阻断性资料缺口：一是现金流量表补充资料及长期资产附注缺失，导致固定资产折旧原数与维持性资本开支无法核实；二是2026H1信用减值损失激增至4940万元且经营现金流腰斩，缺乏应收账款账龄与减值明细，无法厘定最新业绩下滑的持续性；三是核心中成药产品分项收入及集采影响数据缺失。依据审慎分析原则停止评估并列示补证任务，不输出虚构的正常化预测与估值假设。

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补证等待maintenance_capex：证据包缺少现金流量表补充资料及长期资产附注，折旧摊销原数与资本开支中属于维持性投入的拆分数据缺失，无法直接以总资本开支或折旧替代。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“现金流量表补充资料”、“固定资产折旧”与“在建工程”项目明细。
补证等待credit_impairment_and_receivables：2026年半年度合并信用减值损失大幅激增至4940.89万元，且应收账款显著上升至2.19亿元、经营现金流同比下滑近50%，但证据包缺少应收账款账龄与减值明细。2026年半年度报告财务报表附注中“应收账款”账龄结构、坏账准备计提表及“信用减值损失”明细说明。
补证等待operating_segments_breakdown：证据包仅有资产负债表、利润表和现金流量表主表，未包含主营业务分产品、分治疗领域的收入、成本与毛利率明细。2025年年度报告“管理层讨论与分析”中主营业务分产品（三金片、西瓜霜系列等）收入、成本及毛利率披露页。
补证等待restricted_cash_and_liquidity：证据包未包含货币资金中保证金、冻结款等受限资产说明，无法确证账面现金与金融资产的完全可支配性。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“货币资金”期末受限资金明细。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002281 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 光迅科技2025年及2026年上半年营业收入（TTM达132.95亿元）与归母净利润（TTM达11.56亿元）展现强劲账面增长，且2026年上半年完成34.95亿元权益融资使得账面资金充裕。然而，当前证据材料存在阻断性信息缺口：一是2026年上半年经营现金流严重恶化（单半年度净流出12.36亿元），存货激增至90.70亿元且预付款项大幅飙升，缺少相关存货构成与减值风险附注；二是缺乏分业务板块的明细及维持性资本开支的客观测算依据；三是缺少独立第三方竞争份额数据以及H股发行的具体稀释方案。证据不足以支撑无偏的正常化盈利、稳态自由现金流折现及情景假设，触发停止分支（insufficient）。

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补证等待maintenance_capex：证据包中仅见合并现金流量表中总资本开支金额，缺乏维持现有产能与技术标准所需的维持性资本开支（maintenance capex）的明细依据。公司年报及半年报中关于长期资产使用寿命、在建工程明细、资本开支规划与设备更新换代支出的管理层讨论与分析及附注说明。
补证等待business_segment_breakdown：当前证据包仅包含报表主表，缺少分业务板块、分产品系列及分客户类型的收入、成本及毛利率披露附注。2025年年报及2026年半年报中“管理层讨论与分析”章节及财务报表附注中按产品（传输/数通/接入/器件）、行业与地区的营业收入与营业成本拆分表。
补证等待working_capital_and_cash_conversion：2026年上半年经营现金流骤降至-12.36亿元，存货由57.46亿元飙升至90.70亿元，预付款项激增至9.15亿元，但材料包缺失相关存货构成与大额预付款去向明细。2026年半年度报告财务报表附注之“存货”（原材料、在产品、库存商品构成及跌价准备）与“预付款项”（前五大预付对象与交易性质）的详细披露。
补证等待independent_competition_and_market_share：证据包未包含独立第三方的行业竞争格局、主要对手对比及客户采购份额追踪数据。第三方行业研究报告、头部云厂商与通信设备商供应商采购份额调研及独立供应链核查材料。
补证等待subsequent_events_and_h_share_issuance：证据包提示限制性股票激励回购注销法律意见书因OCR错误无可读文本，且仅披露了H股上市后适用的投资与担保办法，缺失H股发行的具体规模、定价机制及发行进程。OCR修复后的股权激励限制性股票回购注销法律意见书，以及关于发行H股股票并上市的股东大会决议、中国证监会备案及港交所招股书披露文件。

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002293 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 罗莱生活作为国内知名家纺企业，虽然具备连续多年的基础三张表数据且主营盈利与现金流较为扎实，但证据包中缺少现金流量表附注中的折旧摊销明细、维持性资本开支的拆分证据，以及独立第三方行业竞争格局与渠道数据，导致无法合规推导逐年资本计划与稳态终期桥接，存在阻断性资料缺口，停止推进完整模型并提出针对性补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：证据包未包含现金流量表补充资料及资产负债表附注中的固定资产折旧、无形资产摊销和使用权资产折旧的具体披露数据。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中“现金流量表补充资料”及“固定资产/使用权资产/无形资产附注”。
补证等待maintenance_capex：证据包仅有现金流量表主表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”汇总数，未披露在建工程扩产与存量维护性支出的分类数据。2025年年度报告中关于重大投资、在建工程明细、产线技改及存量零售门店改造置换支出的正式披露页。
补证等待independent_competition：证据包中仅有公司定期报告报表节选，缺少独立第三方关于家纺行业各细分品类市占率、渠道坪效及竞品促销折扣的客观证据。独立第三方行业调研报告、主流电商与线下渠道监测数据，以及同业竞品（如水星家纺、富安娜）可比披露数据。
补证等待dividend_and_capital_policy：证据包中未选入未来三年股东分红回报规划、利润分配政策及实际控制人资本分配指引的正式披露页。罗莱生活《未来三年股东回报规划》、2025年度利润分配预案公告及公司章程利润分配条款。

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002294 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 信立泰为心脑血管及慢病药械企业，2025年营收43.53亿元、归母净利6.52亿元，2026年上半年经营现金流4.66亿元。但当前披露存在阻断性缺口：报表仅披露总购建资产支出（2025年9.74亿元），缺失维持现有产能所需维持性资本开支（maintenance_capex）的法定核算；缺失现金流量表补充资料，折旧摊销金额不明；逾21亿元开发支出缺少独立竞争格局与集采反证；且缺少分产品营收与毛利拆分。依据规范停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：定期报告主表仅披露包含产能扩张的总购建资产现金支出（2025年达9.74亿元，db:2025-12-31:pay_fixed_assets_etc_cash），缺乏维持现有生产与合规能力所需维持性资本开支的单独核算与披露依据。2025年年度报告财务报表附注中固定资产更新改造明细、在建工程转固与产能维系支出拆分，及管理层关于稳态维持性资本投入的正式核算说明。
补证等待depreciation_and_amortization：证据包仅包含直接法现金流量表主表，未包含将净利润调节为经营活动现金流量的附注，缺乏固定资产折旧、无形资产摊销及研发开发支出摊销的法定核算金额。2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注中的现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）及资产折旧摊销明细表。
补证等待moat_independent_competition：证据包仅提供公司定期报告自述，未接入独立第三方市场份额与竞品临床对比数据；且资产负债表开发支出资本化余额超21亿元（F003、F004），缺乏独立竞争壁垒确立证据。国家医保局和各省联盟采购集采中标价格与份额明细、第三方权威公立医疗终端销售与处方流转监测报告及竞品临床对照证据。
补证等待business_segment_disclosure：证据包仅选入合并资产负债表、利润表和现金流量表主表，未选入主营业务分行业、分产品营业收入与毛利率构成章节。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中主营业务分行业、分产品收入、成本及毛利率披露页。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002318 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 久立特材2026年上半年经营业绩发生重大下行波动，营业收入同比大幅下滑36.38%至38.84亿元（F032），归母净利润同比下滑52.55%至3.93亿元（F010），其中投资收益高达2.85亿元，二季度单季扣除非主营收益后核心利润转入微亏状态。由于本次证据包中缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分产品/行业营收与毛利构成、投资收益明细附注以及折旧与维持性资本开支拆分数据，存在阻断性信息缺口，无法审慎完成盈利正常化核算与资本模型推演，依规执行停止分支并提交补证需求。

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补证等待segment_reporting_and_mda：2026年上半年营业收入同比大幅萎缩36.38%至38.84亿元，二季度单季归母净利润转为微亏，但证据包中完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）及分部财务数据。2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于分产品、分行业营收与毛利率明细及经营变动归因分析。
补证等待investment_income_breakdown：2026年上半年利润表中投资收益高达2.85亿元，占当期利润总额4.83亿元的近60%，但证据包未提供投资收益的明细附注。2026年半年度报告财务报表附注中关于“投资收益”的详细构成明细及非经常性损益披露。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含现金流量表中购建固定资产支付的现金总额，完全缺失固定资产累计折旧计提金额以及维持性资本开支的客观区分依据。2025年年度报告与2026年半年度报告附注中固定资产折旧明细、现金流量表补充资料及在建工程转固情况。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002327 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 富安娜主营家纺与睡眠家居，现金流造血充沛且账面净现金充足。但当前证据包存在关键阻断性缺口：一是缺少固定资产与资本承诺附注，无法依规可靠厘定维持性资本开支；二是缺乏独立第三方行业竞争格局与渠道数据，仅凭管理层自陈不足以确立护城河与中长期利润率；三是缺少2026年中报后的期后临时公告。依照价值分析规范，在阻断性缺口未补全前停止进入估值模型，避免主观编造稳态预测。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包仅有现金流量表中购建长期资产支付现金总额（2025年1.49亿元，2026H1仅784万元），缺少附注以明示区分维持性开支与扩张性投入（如2025年新增土地使用权等）。富安娜2025年年报及2026年半年报财务报告附注中关于固定资产折旧变动、在建工程转固明细及资本性承诺的披露。
补证等待independent_competition：证据包仅包含公司管理层对'艺术家纺'品牌定位与渠道优化的自陈，缺失独立第三方的行业竞争格局、市占率及竞品同店销售对比证据。家纺行业第三方独立市场调研数据、主要线上线下渠道份额统计，以及同业竞品（罗莱生活002293、水星家纺603365）同期的定期财务与经营数据。
补证等待subsequent_announcements：披露材料覆盖至2026年半年报，缺少中报披露后至估值日（2026-09-18）之间的临时公告及期后事项核对。巨潮资讯网在2026-08-27至2026-09-18期间富安娜（002327）发布的全部临时公告。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002353 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 杰瑞股份截至2026年中期资产负债表总体扎实，账面货币资金充裕且TTM归母净利润保持在26.35亿元的高位，并于2026Q1签署超11亿美元燃气轮机发电机组重大销售合同。但当前证据包存在阻断性信息缺口：缺少报表附注中的折旧摊销明细，无法精确界定维持性资本开支与折旧基准；缺少分部业务收入与毛利率拆分；且2026年上半年经营活动现金流骤降至-7.48亿元，缺乏应收款项账龄与存货变动明细以核实营运资金恶化的性质及现金流恢复能力。依据价值分析审慎原则，当前证据不足以支撑构建完整的资本计划与估值模型，故终止并列出阻断性补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization_schedule：证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表正表，未提供合并财务报表附注中将净利润调节为经营活动现金流量的补充资料，缺少当期实际计提的折旧与摊销精确金额。烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司2025年年度报告与2026年半年度报告财务报表附注中'现金流量表补充资料'及'固定资产/油气资产累计折旧及无形资产摊销'附注页。
补证等待working_capital_and_operating_cashflow_breakdown：公司2026年上半年经营活动现金流量净额急剧由2025年全年的+53.78亿元降至-7.48亿元（一季度为-12.64亿元），证据包缺乏应收账款账龄、坏账计提与存货周转等关键营运资金变动附注。烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司2026年半年度报告及一季度报告中'应收账款账龄分布与坏账准备'、'存货跌价准备'及'预付款项前五大'财务报表附注。
补证等待segment_reporting_and_cost_breakdown：证据包中2025年报与2026半年报的业务章节（p7、p50）标记为未识别报表章节且无正文上下文，缺少主营业务分产品与分地区的收入、成本及毛利率拆分。烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司2025年年度报告第三节'管理层讨论与分析-营业收入与营业成本分析'中分行业、分产品、分地区的详细披露页。
补证等待independent_competition_evidence：证据包未包含独立第三方竞争对手数据或公开渠道出处证据，缺少对行业竞争格局与市场份额的独立验证。独立第三方行业协会研究报告、竞争对手（如中海油服、石化机械等）公开披露文件或公开渠道订单交付追踪数据。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002367 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 康力电梯账面表观呈现极低有息负债（短期借款仅508.24万元）与充沛现金理财储备，资本开支处于低位；但2026年上半年归母净利润同比断崖式下滑46.65%，经营现金流转为净流出9541.49万元，毛利率显著受压，且历史存在大额非标理财踩雷违约的内控治理瑕疵。因当前证据包完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）、主营分部收入与成本变动动因、现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及维持性资本开支拆分依据，构成阻断性资料缺口。根据价值研究规范，在关键正常化证据不足时不进行主观臆断与虚构预测，严格执行停止分支并提请补充相关披露证据。

环节状态原因下一步
补证等待interim_operating_drop_drivers：2026年上半年公司归母净利润同比大幅腰斩46.65%（9594.98万元 vs 17985.09万元），经营活动现金流由正转负至-9541.49万元，营业成本上升致毛利率由29.48%显著降至24.75%。但披露材料完全缺失管理层讨论与分析（MD&A）及主营业务分部收入与成本变动明细，无法判断下滑属于价格战恶化、特定客户违约还是阶段性交付推迟。2026年半年度报告第三节‘管理层讨论与分析’（包含主营业务分行业、分产品、分地区收入与毛利率变动拆分）及利润表主营成本构成、减值损失附注。
补证等待depreciation_amortization_and_maintenance_capex：证据包仅提供现金流量表主表中购建长期资产支付现金总量（2025年1636.78万元，2026H1仅739.15万元），未选入现金流量表补充资料，完全缺失当期固定资产折旧与无形资产摊销确切发生额，且无维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分依据。2025年年报与2026年半年报财务报表附注中的‘现金流量表补充资料’（固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销明细）及固定资产原值与累计折旧变动附注。
补证等待financial_assets_composition_and_credit_exposure：截至2026年6月末公司账面持有高达11.999亿元交易性金融资产（占归母净资产33.4%）及12.73亿元应收账款。公司历史上曾发生上海良卓票据理财累计计提减值9900万元并涉刑事案件、大通阳明资管计划全额计提3000万元等重大违约事件，当前证据缺失该12亿元金融资产底层投向清单及应收账款客户资信与账龄明细附注。2025年年报与2026年中报财务附注中的‘交易性金融资产明细’、‘应收账款账龄与坏账准备计提明细’及董事会关于委托理财投向的专项披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002372 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 分项证据不足：竞争优势与反证

环节状态原因下一步
实质疑点等待分析在claims和资本配置论述中称‘2025年分红9.64亿元超过当年归母净利润，2026H1继续大额分红5.53亿元’，混淆了现金流量表支付时点与所属利润分配年度。现金流量表中2025年度支付的9.64亿元系2024年度利润分配方案的实施（2024年归母净利为9.53亿元）；2026年半年度支付的5.53亿元（二季度集中派发，一季度仅3.3万元）系2025年度利润分配方案的实施（2025年归母净利为7.41亿元，实际分红率约74.7%），并非2026年中期额外大额分红。实际年度现金分红总额从2024年度的9.64亿元大幅下滑42.6%至2025年度的5.53亿元，分析严重高估了分红趋势与回报的可持续性。更正分红期间口径，严格区分现金流量表支付时点与所属利润年度，撤回对2026年中期额外大额分红的表述，并在基准情景中如实反映利润下滑导致年度分红总额同比下滑42%的事实。
实质疑点等待披露数据显示公司营业收入持续承压且下滑明显：2025年同比下滑14.12%，2026Q1同比下滑9.20%，2026H1同比下滑8.71%，未见任何企稳或反转证据。分析在基准情景中直接假设Year 1营收增速转正为+1.0%并平稳增长至终期，违背了‘恢复假设需要证据’的原则，缺乏存量翻新对冲地产竣工下行的有效出货与订单证据支持。在缺少下游需求复苏和订单企稳证据前，基准情景显式预测期应遵循最新披露的持续下滑趋势，不能在无证据支持下直接假设收入即刻企稳回升。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：5 条。

002415 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 海康威视2026H1营收（468.23亿元，同比+11.97%）与归母净利润（78.96亿元，同比+39.57%）呈现恢复性增长，账面现金充裕。但当前证据包缺失现金流量表补充资料中折旧摊销明细与维持性资本开支拆分，且货币资金附注受限构成未予披露，无法客观量化稳态自由现金流再投资需求与可用现金底数；同时缺乏独立第三方市场份额及同业竞争证据。依据价值研究审慎原则，在关键资本需求与稳态折现参数存在阻断性信息缺口时不虚构预测，停止估值建模并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包缺少现金流量表补充资料附注及固定资产附注，未披露折旧摊销具体金额，且缺乏维持现有软硬件产能与研发技术运转所需的维持性资本开支与扩张性开支拆分。2025年年报与2026年中报合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营现金流附注页）、固定资产及在建工程变动明细附注。
补证等待restricted_cash：证据包缺失2026年半年度报告附注（五）1货币资金明细，虽可知期末现金等价物差额约4.08亿元，但缺乏银行承兑保证金、保函及法定冻结资金的具体构成披露。2026年半年度报告附注（五）1货币资金明细披露页。
补证等待independent_competition：竞争优势陈述完全来源于公司定期报告自述，缺乏独立第三方市场统计（如IDC/Omdia）份额数据及主要竞争对手同期定期报告对比。主要同业公司同期披露报告、第三方独立行业市场份额统计报告及海外渠道独立调研数据。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002444 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 巨星科技（002444）账面经营现金流转化与整体流动性良好，但当前证据包存在阻断性资料缺口：第一，缺少现金流量表补充资料（折旧明细）与维持性资本开支拆分，依据规范禁止直接用总开支替代，无法核定稳态现金流；第二，缺少分产品与分地区的主营业务分部明细，无法评估海外渠道与关税暴露；第三，缺少独立竞争与渠道验证证据；第四，2026年上半年短期借款剧增15.48亿元且存在同实控人旗下关联交易，缺少用途与往来附注。依据规范停止并进入insufficient分支，列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包仅有现金流量表购建长期资产支付现金（2025年9.72亿元，2024年4.89亿元），缺失现金流量表补充资料及固定资产附注，无法获得折旧摊销实际数及维持性资本开支与扩张性资本开支的拆分数据。2025年年度报告附注“现金流量表补充资料”（固定资产折旧与摊销明细）以及管理层关于资本开支投向与重置需求的披露。
补证等待business_segment：证据包缺少主营业务产品分类、海外市场与国内市场销售分布及细分毛利率数据（仅有合并报表主表，证据元数据亦提示business主题待补充）。2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于分行业、分产品、分地区的营业收入与毛利率构成披露页。
补证等待independent_competition：证据包未接入独立第三方机构或海外同业竞对的渠道和市场竞争数据，缺乏外部独立事实来源。独立第三方行业监测数据、海外主要家装建材零售渠道采购报告及全球同业竞对（如史丹利百得等）公开财务披露。
补证等待debt_and_capital_allocation：2026年6月末短期借款由2025年末的12.80亿元激增至28.28亿元（增幅超120%），非流动资产中其他非流动资产亦大幅攀升，同时新增与同受实控人控制的中策橡胶之日常关联交易，缺少借款用途与非流动资产性质的附注披露。2026年半年度报告附注中“短期借款明细”、“其他非流动资产明细”及与关联方往来款项明细披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002518 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 科士达最新TTM业绩呈现营收与现金流增长，但当前证据包缺失现金流量表补充资料及报表附注，缺乏折旧摊销确切金额；同时缺少维持性资本开支与扩产投入的拆分依据，以及数据中心和光储分业务财务明细。依据规则，维持性投入不能直接用总资本开支或折旧替代，证据不足时明确停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：定期报告缺失现金流量表补充资料及报表附注，缺乏固定资产折旧与无形资产摊销的正式披露数据。2025年年度报告及2026年半年度报告财务附注中固定资产折旧、无形资产摊销及现金流量表补充资料披露页。
补证等待maintenance_capex：证据包仅包含长期资产购建现金支出总量，缺乏维持存量产能所需资本开支与扩产性资本开支的明确拆分依据。公司关于固定资产投资构成、产线技改重置与重大扩建项目的详细披露或管理层讨论与分析披露页。
补证等待segment_business_financials：证据包缺失数据中心UPS、光伏逆变器与储能分业务的收入、成本与毛利率明细披露。2025年年度报告及2026年半年度报告第三节管理层讨论与分析中分行业、分产品营业收入与营业成本明细表。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002553 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：3 条。

002555 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 三七互娱具备成熟的研发发行一体化体系，历史年度经营活动现金流充沛且持续推行注销式回购；然而2026年上半年主营经营出现明显分化：营业收入同比下滑14.28%至72.75亿元，经营现金流净额同比收缩37.89%至10.89亿元，表观利润增长高度依赖单期暴增至9.69亿元的联营合营企业投资收益（占利润总额43.1%）。由于证据包缺失2026年半年报投资收益附注，无法判定该笔非现金投资收益的性质与可持续性，无法建立可勾稽的主营利润正常化基准；同时缺失现金流量表补充资料与折旧摊销明细，无法合规计量维持性资本开支。存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待investment_income_breakdown：2026年上半年公司营业收入同比下滑14.28%至72.75亿元，经营活动现金流量净额同比下滑37.89%至10.89亿元（F014），但表观归母净利润达17.66亿元；其表观利润大幅增长的核心拉动项为“对联营企业和合营企业的投资收益”从去年同期的1014.55万元暴增至9.6855亿元（F010对应报表页，占利润总额43.1%）。当前证据包缺失半年报附注，无法核实该异常收益的具体成因与性质。2026年半年度报告财务报表附注中“长期股权投资”与“投资收益”明细披露，包含主要被投资单位名称、持股比例、核算方式、投资收益性质（经营分红/股权处置/公允价值重估）及审计核实说明。
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅提供资产负债表、利润表与现金流量表主表，缺失现金流量表补充资料（含固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销具体金额），亦缺失长期资产变动附注。2025年年报与2026年半年度报告中“现金流量表补充资料”（将净利润调节为经营活动现金流量的折旧与摊销明细），以及“固定资产”、“无形资产”、“长期待摊费用”变动明细附注。
补证等待independent_competition_evidence：公司高度依赖买量营销（2025年销售费用高达77.60亿元，占营收48.6%），2026年上半年主营营收已出现两位数收缩，但证据包缺乏任何独立第三方渠道与竞品对比数据。第三方独立行业监测报告、主要应用商店及小游戏平台月度流水榜单、第三方买量成本监测指数以及同业竞品ROI数据。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002557 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 洽洽食品2026年上半年营收与净利分别增长27.39%与177.38%，且账面类现金充裕，呈现经营复苏拐点。但当前证据包存在阻断性信息缺口：第一，财报附注缺失导致缺乏固定资产折旧与摊销明细，无法在不臆测的前提下核定维持性资本开支与稳态折旧；第二，核心业务分产品（瓜子、坚果）及分渠道盈利数据缺失，难以客观评估量贩渠道对毛利率的侵蚀；第三，一年内到期非流动负债高达15.29亿元，转债兑付与置换方案证据不足。依据规则停止估值并提交补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含资产负债表与现金流量表主表，缺少现金流量表补充资料及固定资产附注，无法获取确切的固定资产折旧与摊销数值，亦缺乏维持性资本开支与扩张性产能投入的明确拆分依据。2025年年度报告及2026年半年度报告中'财务报表附注-现金流量表补充资料'（包含固定资产折旧、无形资产摊销明细）以及固定资产投资维护细则。
补证等待segment_revenue_and_channel_profitability：证据包缺失定期报告正文中的主营业务分部章节，未披露葵花子、坚果等核心品类的具体收入构成、成本拆分与毛利率，且缺少量贩零食、传统流通及电商等不同渠道的销售与盈利水平。2025年年度报告第三节'管理层讨论与分析-主营业务分析'（分产品、分销售模式收入与毛利率表）及2026年半年度报告对应章节。
补证等待convertible_bond_debt_repayment_and_refinancing_plan：截至2026年6月末一年内到期的非流动负债达15.29亿元（主要为洽洽转债），证据包仅包含债券持有人会议终止部分募投项目补流的决议，缺失转债到期具体兑付安排、最新未转股比例及后续银行授信置换方案。洽洽食品关于'洽洽转债'到期兑付或转股安排的后续进展公告，以及相关新增银行授信与置换贷款明细披露。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002558 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 巨人网络2026年上半年呈现强劲的业绩爆发力（营收达46.89亿元、归母净利润达21.44亿元），账面货币资金充裕且无银行借贷，出台了原则上不低于70%的现金分红规划。然而，现有证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失分业务及具体游戏产品运营明细，无法判断业绩暴增的可持续性；二是缺失维持性资本开支的拆分依据，无法客观推导稳态自由现金流；三是缺失第三方独立竞争与渠道验证数据；四是占总资产45%的长期股权投资缺乏底层质量披露。依照价值研究规范，在关键正常化证据与维持性投入依据不足时执行停止分支，列明补证任务，不输出虚构的正常化预测与情景估值。

环节状态原因下一步
补证等待business：2026年上半年营业收入（46.89亿元）与归母净利润（21.44亿元）较上年同期均出现170%以上的爆发式剧增，但证据包完全缺失MD&A章节、分产品营收拆分及核心游戏运营数据，无法确认业绩爆发的底层产品驱动源及生命周期持续性。2026年半年度报告及2025年年度报告中第三节管理层讨论与分析（包括分行业、分产品营业收入与成本明细、核心游戏产品运营与流水数据）。
补证等待maintenance_capex：证据包仅提供历史长期资产购置现金及期末资产净值，在2025年建工程3.90亿元清零转固后，缺乏固定资产更新周期、服务器及机房运维等维持性资本开支与扩张性投入的明确拆分证据。公司年度报告财务报表附注中固定资产折旧、无形资产摊销明细及用于维持现有运营能力的资本支出规划与说明。
补证等待independent_competition：证据包完全缺失独立竞争对手披露信息及有出处的第三方渠道监测证据，公司自述及报表数字不足以单独确立核心竞争壁垒。主要竞争对手同赛道对比数据及第三方权威渠道（如主要应用商店畅销榜、第三方监测机构的月度流水与留存率统计）。
补证等待equity_investments：2026年6月末长期股权投资高达92.21亿元，占总资产比例达45.25%，但现有披露材料完全缺失联营合营企业的经营明细、底层资产质量及减值测试依据。公司定期报告附注中重大联营与合营企业的财务审计报表、底层资产公允价值评估报告及现金分红明细。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002563 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 森马服饰账面持有53.99亿元货币资金(F002)且负债率极低，近5年主营现金流转化优异(F013, db:2025-12-31:act_cash_flow_net)，并保持高频度中期分红(F017, F026)。但因证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、在建工程投向与维持性资本开支拆解、货币资金受限说明及分品牌/渠道的主营业务分部数据，缺少支撑稳态终期折旧桥接、可支配现金界定及正常化净利率预测的关键客观证据。根据价值研究规则，不凭空假设或虚构数据，执行停止分支(action=insufficient)，待补齐审计附注及经营分部披露后再行建模。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization_schedule：证据包仅包含现金流量表主表(F013, F015)，缺失间接法补充资料附注，无法获得经审计的固定资产折旧、无形资产摊销及使用权资产折旧确切数据。《2025年年度报告》财务报告附注中“现金流量表补充资料”（将净利润调节为经营活动现金流量）明细页。
补证等待maintenance_capex_and_cip_budget：2026年6月末在建工程增至8.01亿元(F004)，但证据包缺失在建工程附注与资本开支预算，无法拆解扩张性投入与维持现有渠道网络所需的资本开支基准。《2025年年度报告》及《2026年半年度报告》附注之“在建工程重要项目变动情况”及MD&A中未来资本开支规划章节。
补证等待restricted_cash_and_borrowing_terms：2026年6月末账面货币资金达53.99亿元(F002)，但缺失货币资金附注，无法确认是否存在保函、信用证等保证金受限资金，亦缺少短期借款的质押与到期明细。《2025年年度报告》与《2026年半年度报告》财务报告附注中“货币资金”（含受限资产说明）及“短期借款”明细页。
补证等待segment_business_and_channel_margins：证据包缺少分部与品牌经营数据，未披露森马成人服饰与巴拉巴拉童装各自的营业收入、毛利率变动及存货跌价明细。《2025年年度报告》第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品（休闲服饰vs儿童服饰）、分销售模式（直营、加盟、线上）的营收与成本分析页。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002626 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 金达威虽然经营现金流整体覆盖净利润且账面资金充裕并实施回购，但2026年上半年归母净利润同比大幅下滑31.2%，在建工程由2.39亿元激增至4.46亿元导致资本开支处于历史高位。当前披露材料缺失现金流量表补充资料（折旧明细）、维持性资本开支拆分及主营业务分部量价归因，触及维持性投入不能盲目替代与盈利正常化恢复须有依据的红线要求，构成阻断性资料缺口，停止推进估值模型。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：披露材料仅提供了合并现金流量表主表中购建长期资产支付现金总额（2025年2.30亿元、2026H1达4.54亿元），未包含报表附注，无法获知折旧原数及区分维持性更新与扩张性产能建设。2025年年度报告与2026年半年度报告财务报表附注中关于固定资产折旧、在建工程重大项目投入明细及现金流量表补充资料的披露页。
补证等待normalization_earnings_decline：公司2026年上半年归母净利润同比下滑31.2%（一季度下滑46.1%），2025年计提资产减值1.38亿元；但在给定的报表主表中缺失主营业务分部量价与成本讨论，无法核验下滑系周期性波动还是结构性恶化。2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于核心产品分部量价、毛利率变动归因及产能利用率的披露。
补证等待independent_competition：证据包未接入第三方行业供需及竞争对手经营数据，材料中仅有设立酵母蛋白合资公司的单点陈述，不能作为已验证的竞争优势。主要同业竞争对手定期报告、大宗营养原料行业现货价格跟踪及行业供需平衡表等外部渠道证据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

002632 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：6 条。

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