研究闭环跟踪

本页数据截至 2026-09-20（今天） · 口径：最近一份价值研究的基准日。各页时点不同属正常，时点对账表列出全部。

数据 → 研究 → 补证 / 决策检查 → 经营与收益观察 → 重新复核。研究原文保持冻结，下面展示后续状态与待办。

新证据或实际经营偏离可触发预算内复核；价格达线只重查资格。到期缺财报不算预测失败，研究资格通过后仍需现有六问、漏斗、评分与组合约束。

已跟踪 357 个标的，1099 项当前待办。实盘成交仍以现有交易账本为准，影子观察不是实盘成绩。

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603855 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 华荣股份虽展现出净现金充裕及历史高股息分红特征，但当前证据包存在关键阻断性数据缺失：第一，缺少现金流量表补充资料及资产负债表附注，无法获知真实的折旧摊销数据及维持性资本开支划分依据；第二，2026H1货币资金与现金等价物存在逾1.04亿元受限差额但缺少附注说明；第三，管理层讨论与分析缺失导致各细分产品条线营收毛利及独立竞争格局无法核验。在下游石化工业需求下滑周期中，缺乏上述核心证据无法在不主观虚构数据的情况下完成可信的自由现金流估值与资本推演。依据审慎原则，停止分析并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包仅包含资产负债表、利润表及现金流量表主表，缺少现金流量表补充资料及报表附注，固定资产折旧与无形资产摊销具体数值未披露，且无资本开支中维持性与扩张性投入的划分依据。2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量明细）以及固定资产、无形资产与在建工程附注。
补证等待restricted_cash_details：2026年6月30日资产负债表货币资金（907,246,843.05元）与现金流量表期末现金及现金等价物余额（803,001,787.47元）存在104,245,055.58元差额，缺少附注披露受限资金的具体性质（如履约保函、银行承兑汇票保证金等）与受限期限。2026年半年度报告财务报表附注“七、1 货币资金”受限明细及所有权受限资产专项披露。
补证等待business_segment_breakdown：证据包缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分部报告，未披露防爆电器、专业照明、新能源EPC等各业务板块的独立收入、成本及毛利率数据。2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品主营业务分析披露页。
补证等待independent_competition：证据包未包含独立第三方关于工业防爆行业的市场格局、市占率及主要同业竞争对手的客观数据，公司自述不足以确立竞争壁垒。行业协会出具的行业统计数据、第三方竞争分析报告或主要竞争对手的公开披露信息。

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603860 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中公高科（603860）资产负债表干净无计息负债，持有2.55亿元充裕现金，2025年经营现金流转化优良（7620.65万元）。但由于当前证据包缺失主营业务分部与经营讨论分析、固定资产与折旧明细附注（无法合规估计维持性资本开支）、独立第三方竞争反证及最新期后公告，存在阻断性资料缺口，按规则停止并进入insufficient分支，列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_and_model：本证据包仅包含报表主表，缺失主营业务构成、细分产品与服务（决策系统、检测装备、技术服务）经营数据与商业模式披露。中公高科2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分行业、分产品营业收入与成本明细表。
补证等待maintenance_capex_and_fixed_assets：报表附注中固定资产设备构成、折旧年限结构及在建工程投入明细缺失，维持性资本开支无法直接由总开支或折旧替代。2025年年度报告财务报表附注“七、21 固定资产”分类明细及折旧明细、“七、22 在建工程”重大项目变动情况。
补证等待independent_competition_and_moat：证据包未包含独立第三方竞争对手数据或渠道验证证据，公司自述优势不足以确立稳固护城河。全国及省级公路养护与检测公开招投标中标数据、交通行业第三方统计报告及可比同行披露材料。
补证等待subsequent_announcements：证据覆盖未包含2026年半年报披露日至基准日2026-09-18之间的全部临时公告。上交所网站披露的自2026年8月29日至2026年9月18日期间中公高科全部临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

603868 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 飞科电器财务基本面展现出卓越的现金转化能力与极高的净现金安全垫（2026年中期货币资金与理财合计超20.6亿元，零银行有息负债），2026H1归母净利润企稳回升11.95%；但因当前证据包缺失折旧摊销明细与维持性开支附注，且缺乏分品类经营归因与独立竞争份额证据，根据价值研究分析规范，无法审慎完成资本计划、正常化利润及终期DCF测算，执行资料不足停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包未选入合并现金流量表补充资料附注及固定资产明细，缺少折旧与摊销原数披露，亦无维持性与扩张性资本开支拆分依据。飞科电器2025年年度报告中“合并现金流量表补充资料”（间接法附注）及固定资产/在建工程变动附注页。
补证等待business_and_revenue_breakdown：证据包缺失公司主营业务概要、管理层讨论与分析（MD&A）及分产品/分渠道的营业收入和毛利率构成披露。飞科电器2025年年度报告与2026年半年度报告“管理层讨论与分析”中分产品、分行业及分渠道收入与成本构成页。
补证等待independent_competition_and_market_share：材料包未接入独立竞争对手或渠道终端份额证据，缺少剃须刀等核心品类行业竞争格局与均价变动的外部客观佐证。第三方独立行业零售监测数据（如奥维云网、久谦咨询）或主要竞争对手（飞利浦、松下等）分品类销售及渠道表现披露。

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尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

603877 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 太平鸟正处于渠道收缩与存货去化的阶段性调整期。虽然2026年上半年营收降幅收窄至-0.72%且经营现金流表现强劲，但当前证据包存在阻断性资料缺口：第一，缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及资本开支投向拆分，无法依据客观证据测算稳态维持性资本开支与折旧基数；第二，账面21.08亿元交易性金融资产缺少底层资产构成与受限情况附注披露，无法核定可支配多余现金；第三，存货库龄减值测试明细与独立第三方终端渠道动销证据缺失，无法审慎测算利润正常化中枢。依据价值研究严谨性要求，在关键资本开支与资产质量证据不足时明确停止，不自行补充虚构数据。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：本证据包缺失2025年年度报告与2026年半年度报告的现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及资本开支结构附注，无法区分购建长期资产支付现金（2025年3.38亿元、2026H1为1.28亿元）中用于存量门店维修改造的维持性支出与新开店扩张投入。宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司2025年年度报告及2026年半年度报告财务报表附注之“现金流量表补充资料”（折旧、摊销项目明细）、固定资产及在建工程附注、管理层讨论与分析中关于存量门店装修改造与新开店资本开支的具体拆分。
补证等待cash：截至2026年6月30日，公司账面交易性金融资产高达2,108,225,007.92元（占归母权益的47.4%），但本证据包缺失交易性金融资产明细附注（附注七、2缺失），缺少底层资产结构、流动性期限及受限/质押情况披露。宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司2026年半年度报告财务报表附注七、2“交易性金融资产”明细及受限资产披露章节。
补证等待normalization：公司营业收入自2021年109.21亿元降至2025年63.34亿元，且2025年计提资产减值1.69亿元、2026H1计提1.04亿元；本包缺失存货库龄结构、减值测算依据及核心商圈直营与加盟终端同店销售（SSSG）数据，且无独立第三方行业竞争格局证据。2025年年度报告与2026年半年度报告中存货减值测试附注（附注七、10）、分渠道分品牌营收及毛利明细，以及独立第三方服装行业渠道与终端同店销售调研报告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

603886 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

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尚未到约定披露期的经营指标：3 条。

603979 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 金诚信矿山工程与采矿运营主业造血强劲（2025年营收138.94亿、归母净利23.39亿、经营现金流43.77亿；2026H1归母净利16.14亿，货币资金58.28亿），基本面优良。但本包存在阻断性缺口：一是财务上下文TTM归母净利误采单季数据造成19.17亿元重大偏差；二是缺失现金流量表补充资料与资产折旧附注，无法取得折旧与维持性资本开支数据，触犯维持性投入不可替代的停止红线；三是缺少自主矿山后续CAPEX与分红政策执行明细。按规范明确停止。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺失现金流量表补充资料及固定资产、无形资产附注，未披露折旧与摊销明细，无法分离维持性资本开支与扩张性资本开支。金诚信2025年年报及2026年半年报现金流量表补充资料附注页、固定资产折旧附注页，提供实际折旧摊销与维持性CAPEX披露。
补证等待ttm_and_normalization_basis：数据源存在严重口径错误：base与latest_financial_context将2025年报第8页分季度Q1净利润4.22亿元误代全年23.39亿元，致披露TTM偏差达19.17亿元。金诚信2025年年报合并利润表完整附注及2026年各期定期报告，提供经审计的全年及未经串户的分季度利润明细。
补证等待capital_plan_and_dividend_policy：证据包未包含公司利润分配方案公告、受限货币资金明细以及自主矿山项目（如Lonshi铜矿等）后续资本支出预算与投产节奏披露。金诚信2025年度利润分配方案决议公告、货币资金附注受限资金说明，以及自营矿山项目投资进展与预算披露页。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

603992 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 根据给定披露材料，松霖科技（603992）截至2026年6月30日资产负债表稳健，在手流动资金充裕，有息借款规模较小，且2026年上半年营业收入与归母净利润同比分别增长43.96%与66.18%。但由于本次披露材料缺失主营业务分部与产品构成、现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支依据以及独立第三方竞争格局验证证据，存在阻断性资料缺口，无法在不虚构假设的前提下可靠构建利润正常化、维持性资本投入与稳态估值模型。按照价值研究审慎原则明确停止，列出资料缺口，待补充相关正式披露材料后再行评估。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：财报附注中缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及资本支出构成，缺少区分维持性与扩张性资本开支的必要证据。2025年年报及2026年半年报现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及在建工程转固与资本性支出明细披露页。
补证等待business：披露材料中未包含主营业务分产品、分行业及分地区之收入、成本与毛利率构成章节。2025年年度报告及2026年半年度报告管理层讨论与分析中分部收入与成本分析披露页。
补证等待independent_competition：证据包缺乏独立第三方行业竞争格局、主要同业代工及品牌商对比及核心客户采购配额证据。行业独立第三方竞争格局分析报告、主要同业上市公司可比披露及核心客户采购招标公开信息。
补证等待subsequent_announcements：证据包未包含2026年半年报披露后至研究基准日（2026-09-18）之间的全部临时公告。2026-08-28至2026-09-18期间巨潮资讯网等指定信披渠道发布的全部临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

603998 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 方盛制药2025年及2026年上半年报表虽显示营收与现金流表现良好，但披露材料缺失主营业务分产品构成、附注中折旧摊销与资产处置明细，且缺乏维持性资本开支依据及独立竞争格局证据。依据价值研究审慎原则，存在阻断性资料缺口，停止估值与情景建模。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_and_products：证据包缺失主营业务分产品构成页，仅见业绩说明会自述骨骼肌肉系统用药增长，缺乏明细数据。方盛制药2025年年度报告与2026年半年度报告‘管理层讨论与分析’中分行业、分产品营业收入与成本明细披露页。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺失财务报表附注中的现金流量表补充资料与资产折旧明细，无法获取经审计的实际折旧摊销与维持性开支金额。方盛制药2025年年度报告财务报表附注‘现金流量表补充资料’及‘固定资产/在建工程’增减变动明细披露页。
补证等待independent_competition_and_market_share：证据包未接入独立竞争对手或行业渠道证据，公司管理层自述不足以确立竞争优势。全国及省级中成药采购联盟公开集采中选与续约文件、第三方医药终端渠道市场份额统计报告。
补证等待non_recurring_profit_breakdown：2025年合并利润表存在5,139.20万元大额资产处置收益，但证据包缺失附注中具体处置标的及明细说明。方盛制药2025年年度报告财务报表附注‘资产处置收益’及‘营业外收支’项目明细披露页。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605028 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 世茂能源深耕余姚中意生态园热电联产与垃圾焚烧，主业造血与现金流稳健，无银行负债且高分红。但本包存在阻断性资料缺口：一是2026年半年度未披露完整利润表及证券投资公允价值变动损益明细，无法合规拆解并正常化上半年净利润同比暴跌92.9%的核心成因；二是2026年中期货币资金未披露，可支配现金断档；三是维持性资本开支缺乏分拆依据，禁止直接替代；四是缺乏独立第三方竞争数据。依照规则明确停止建模并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待securities_investment_breakdown：2026年半年度报告缺少完整利润表及公允价值变动损益/投资收益附注，未披露利用自有资金进行证券投资的具体持仓品种、公允价值变动损失明细及后续风控平仓策略。宁波世茂能源股份有限公司2026年半年度报告第七节合并财务报表附注之公允价值变动损益、投资收益明细及证券投资专项披露。
补证等待cash_and_equivalents_latest：证据包未包含2026年6月30日合并资产负债表货币资金及现金流量表补充资料期末现金及现金等价物余额，最新货币资金数据仅截至2025年末。宁波世茂能源股份有限公司2026年半年度报告第七节合并财务报表之合并资产负债表（货币资金附注）及现金流量表补充资料。
补证等待maintenance_capex：证据包仅披露2026H1厂房及设备支出总额3494.84万元，未对维持性资本开支与扩产/技改资本开支进行区分，缺少主要锅炉、发电机组及管网定期大修重置支出的披露口径依据。公司定期报告中固定资产与在建工程变动明细、重大工程技改项目进度说明或行业设备大修重置周期专项披露。
补证等待independent_competition：证据包仅有公司定期报告关于自身技术与区域地位的自述，缺乏余姚中意生态园及周边区域竞争对手披露、工业用户供热替代方案等独立第三方证据。余姚中意生态园公用工程规划、同区域热电及固废处理企业公开披露数据或独立第三方行业竞争调研。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605056 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 咸亨国际业务规模保持快速扩张，但2026H1显现集采竞价下的增收不增利现象；由于缺乏维持性资本开支拆分、第三方竞争格局及资金受限明细等阻断性证据，无法按价值研究标准完成无假设推导的估值与资本规划，触发停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：披露材料仅提供购建固定资产等长期资产支付的现金总额，未披露维持性资本开支与扩张性资本开支的具体拆分依据，按规则不得以折旧或总资本开支直接替代。公司年报在建工程、固定资产明细附注及管理层讨论与分析中关于维持现有运营与技术系统所需资本开支的拆分数据。
补证等待independent_competition：证据包仅有公司单方披露，缺乏独立竞争对手业务对比与第三方渠道验证材料，公司自述不足以确立竞争优势。第三方行业研究报告、主要竞争对手同口径招投标中标数据及电力能源等大客户集采价格折扣率跟踪。
补证等待working_capital_and_cash_restrictions：未披露2026H1货币资金中票据保证金等受限款项金额，且缺乏应收账款细分账龄迁徙与坏账拨备结构。2026年半年度报告及2025年年度报告财务报表附注中货币资金使用受限披露，以及应收账款账龄结构与坏账准备计提明细。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605099 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 共创草坪作为全球人造草坪制造领先企业，已披露财务报表显示其营收稳健增长、现金流转化良好且资产负债表处于净现金状态。但当前证据包缺失维持性资本开支与固定资产折旧变动明细、分业务与分地区经营讨论分析（MD&A）、独立第三方竞争验证及中长期资本配置与分红规划。在缺乏维持性资本开支确切计量依据与海外业务拆分数据的情况下，依规则停止构建估值预测并列示阻断性缺口。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：当前证据包仅包含资产负债表与现金流量表主表摘要，缺失固定资产原值与折旧变动附注、在建工程变动明细及资本开支具体投向说明，无法将越南海外基地等扩张性产能建设支出与存量设备维护重置支出准确剥离。2025年年报及2026年半年报中固定资产原值与累计折旧变动、在建工程项目变动以及资本支出明细相关财务附注披露页。
补证等待business_segment：缺少管理层讨论与分析（MD&A）及分部财务报告，未提供休闲草与运动草核心业务线的分部收入、销量、毛利率以及境内外分地区销售结构和关税影响说明。2025年年报第三节‘管理层讨论与分析’之主营业务分析（分行业、分产品、分地区营业收入与毛利率表）正式披露页。
补证等待independent_competition：证据材料仅涵盖公司单方披露文件，缺乏独立第三方权威机构调研数据、海关出海监测数据以及全球主要竞争对手（如FieldTurf、TenCate）的经营与价格对比。全球人造草坪行业独立市场调研报告、行业协会统计数据及主要竞争对手同期定期报告或公告。
补证等待capital_allocation_policy：证据包中缺少公司关于未来三年股东分红回报规划、章程分红条款及股份回购安排的正式披露页，2026年半年度报告明确本期不进行利润分配。公司未来三年股东分红回报规划公告、公司章程利润分配条款及董事会关于资本运作的决议公告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605118 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient XD力鼎光在2025年及2026年上半年呈现较高增长态势，营收与归母净利润快速释放，资产负债表处于净现金状态且经营现金流充沛。但因证据包未包含合并现金流量表补充资料中的实际折旧摊销金额，且缺少维持性资本开支与扩张性开支的拆分数据，依照规则维持性投入不可主观随意替代，构成阻断性资料缺口；同时缺乏独立第三方竞争数据验证。因此停止进入估值模型并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：证据包未包含合并现金流量表补充资料或报表附注，缺失固定资产折旧及无形资产摊销实际披露金额。公司2025年年度报告及2026年半年度报告之合并现金流量表补充资料（固定资产折旧与无形资产摊销项）。
补证等待maintenance_capex：仅有购建固定资产等支付的现金总量，未选入资本开支中用于产能扩张与存量重置维护的分类明细。在建工程明细、扩产资本开支计划及存量设备大修重置支出的披露或说明。
补证等待independent_competition：证据包未选入独立竞争对手横向财务对比或第三方出处渠道数据，公司自述不足以确立竞争壁垒。细分专业光学镜头第三方行业调研报告、主要竞争对手（如舜宇光学、联创电子等）分部数据及核心客户供应链招标信息。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605183 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 确成股份2026年上半年归母净利润同比下滑35.96%，但证据包仅提供财务报表主表，关键的管理层讨论与分析（MD&A）、主营产品结构、折旧摊销与维持性资本开支明细附注以及独立竞争对手数据全部缺失。在缺乏最新成本骤增归因依据、无法客观拆分维持性投入的情况下，无法完成可靠的利润正常化与终期资本配置估值，触发阻断性资料缺口停止条件。

环节状态原因下一步
补证等待mda_and_cost_drivers：2026年上半年归母净利润同比大幅下滑35.96%，经营成本同比上升27.05%，但证据包仅含报表主表，缺失管理层经营讨论与分析，无法核实成本暴涨的具体成因与持续性。确成股份2026年半年度报告第三节管理层讨论与分析（MD&A）及营业成本构成明细披露页
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包未包含现金流量表补充资料及资产折旧附注，缺失固定资产实际折旧额、摊销额以及维持性资本开支的客观测算依据。2025年年报及2026年半年报附注中现金流量表补充资料（间接法折旧摊销）与固定资产/在建工程变动明细
补证等待business_segment_and_capacity：缺失主营业务分部、分产品产销量、产能利用率及境内外毛利率明细数据。2025年年报与2026年半年报第三节主营业务分行业、分产品、分地区收入与毛利率分析页
补证等待independent_competition：证据包未包含同行业竞争对手（如国内外沉淀法二氧化硅主流厂商）对比数据或独立渠道调研证据。行业协会统计、主要竞争对手公开财务数据及独立第三方行业调研报告

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

605338 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:论证实际使用的正式披露不足两份

环节状态原因下一步
校验等待论证实际使用的正式披露不足两份核对原始披露及模型输入；通过离线校验后再决定是否重新研究
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：6 条。

605577 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 龙版传媒资产负债表稳健、货币资金充沛且无有息借款，但2026年上半年归母净利润同比下滑34.46%，且第二季度单季由盈转亏(-4461.29万元)。因披露材料完全缺失管理层讨论与分析(MD&A)及业务分部数据，业绩骤降与单季亏损缺乏经营归因证据，无法对最新经营下滑进行合规的利润正常化；同时缺失现金流量表补充资料与资产折旧附注，缺乏维持性资本开支与折旧的必要依据，存在阻断性资料缺口，依规停止并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待normalization_h1_2026_performance_bridge：2026年半年度归属于母公司股东的净利润为78677999.37元，同比大幅下滑34.46%(F010)；结合2026年一季度净利润123290900.05元(F018)，二季度单季由盈转亏为-44612900.68元。当前材料缺失MD&A和分部数据，无从核实业绩骤降与单季亏损的具体原因（如教材发票开具时点变动、成本费用激增、职工福利计提抑或资产减值）。2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于各板块经营情况的讨论，以及财务报告附注中“分部信息”、“营业收入与营业成本”明细。
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包中仅有现金流量表主表购建长期资产现金支出(2025年为3546.47万元，F007)，完全缺失合并现金流量表补充资料及固定资产附注，无法获知折旧与摊销具体金额，亦无维持性与扩张性资本开支的拆分依据。2025年年度报告合并财务报表附注“固定资产”原值与累计折旧变动表，以及“现金流量表补充资料”（将净利润调节为经营活动现金流量）。
补证等待long_term_employee_compensation_payout_schedule：截至2026年中期长期应付职工薪酬高达1074956098.66元(F006)，占负债总额过半，但材料缺乏精算假设及未来现金支付排期披露。2025年年度报告财务报表附注“长期应付职工薪酬”中设定受益计划义务现值及预期未来现金流出排期。
补证等待business_segment_revenue_and_margins：材料缺失主营业务分行业、分产品构成（中小学教材、教辅材料、一般图书、印刷等收入与毛利率），无法评估各板块业务结构与特许专营壁垒稳定性。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中关于分行业、分产品营业收入与毛利率明细。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688013 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：5 条。

688067 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 爱威科技当前披露财务数据显示其资产负债表防御性极强且经营现金流充沛，但在模型建立的关键节点上存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料与资产折旧摊销附注，使折旧与维持性资本开支无法可靠核验；二是缺少主营业务产品结构与装机耗材明细，无法评估集采控费对中长期收入与利润率的压制深度；三是缺乏独立竞争格局反证。根据审慎原则，停止推进主观推测性估值，明确列示阻断性缺口与补证需求。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：证据包未选入现金流量表补充资料及固定资产、无形资产附注，缺少历史各期折旧与摊销的确切披露数据。定期报告合并财务报表附注中的‘现金流量表补充资料’及‘固定资产与无形资产折旧摊销明细’。
补证等待business_and_operating_details：证据包未包含公司业务描述、主营业务分产品/行业分部收入与成本构成等核心正文披露章节。年度报告及半年度报告‘第三节 管理层讨论与分析’之‘报告期内核心业务情况’与‘主营业务分析’章节。
补证等待independent_competition_and_barriers：证据包缺少独立第三方的竞争格局、细分领域市场份额及竞品替代对比证据。独立行业研究报告、体外诊断行业公开采购中标数据及主要竞争对手披露材料。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688088 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

回溯生成的研究不能当作当期价值判断

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包仅提供总资本开支（购建固定资产等支付现金），缺乏固定资产和无形资产明细附注，无法明示维持现有生产经营所需维持性资本开支依据。2025年年报及2026年半年报附注中固定资产、无形资产折旧摊销明细与资本开支构成说明。
补证等待operating_cash_flow_driver：2026年上半年经营活动产生的现金流量净额由正转负至-1009.47万元（同比降121.86%），但证据包缺失经营现金流变动的详细往来款附注。2026年半年度报告财务报表附注之应收账款账龄与坏账准备明细、现金流量表补充资料。
补证等待independent_competition：当前证据包仅包含公司自述，未接入独立第三方竞争格局、竞对份额及大客户自研替代风险证据。第三方权威行业监测机构关于手机及智能汽车车载视觉算法市占率、车企自研替代趋势及供应链定点调研报告。

收益观察：retrospective_excluded

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688100 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 威胜信息财务基础总体健康、无银行有息负债且账面可支配资金充裕，但2026年上半年营收与归母净利润分别同比下滑22.02%与33.68%，经营活动现金流转负至-1.00亿元且应收与存货资金占用高企。因当前证据包缺失业绩下滑驱动因素的MD&A披露、现金流量表折旧摊销补充附注以及独立第三方竞争份额数据，无法依据客观事实进行基期正常化桥接与稳态维持性资本开支测算，存在阻断性资料缺口，停止推进估值模型。

环节状态原因下一步
补证等待interim_operating_downturn_drivers：2026年上半年营业收入同比下滑22.02%至10.67亿元，归母净利润同比下滑33.68%至2.02亿元，经营现金流净额由上年同期的+1.78亿元转负至-1.00亿元。本证据包仅含财务主表，缺失管理层讨论与分析章节，无法核实当期业绩严重下滑的具体驱动因素及可恢复性。威胜信息2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”关于各分部业务收入、毛利率变动原因的详细说明，以及主要电网客户招投标与交付验收进度的披露文件。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包中的年报与半年报现金流量表均为直接法主表，缺少附注中的现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），且非流动资产附注未纳入，无法获取真实的折旧摊销数据以明示维持性资本支出测算依据。2025年年度报告与2026年半年度报告财务报表附注中“现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）”及固定资产、使用权资产和无形资产累计折旧与摊销变动明细。
补证等待independent_competition_and_market_share：证据包中明确提示该缺口且全部材料均为公司自述，缺乏电网集中采购中主要竞争对手的中标份额、招标限价走势及第三方可比渠道证据。国家电网与南方电网电子商务平台公布的各批次智能电表及通信单元招标中标候选人与中标份额官方公示，或具有独立出处的第三方行业竞争格局与装机统计报告。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688101 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 三达膜营业收入保持增长且资产负债表具备较高防守性（在手资金与理财充裕、借款较少），但2026年上半年合并经营活动现金流量净额转负至-4941万元且母公司单体经营现金流持续为负。当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、维持性资本开支依据、应收款项账龄与期后回款证据，且缺乏独立第三方竞争数据以确立护城河。在缺乏稳态折旧与维持性投入直接证据以及现金流正常化基础的情况下，无法审慎构建稳态估值模型，依法触发停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺少现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流）中的折旧与摊销明细，未披露维持性资本开支的独立客观数据。定期报告附注中固定资产折旧与无形资产摊销的精确明细，以及管理层对维持既有水务和膜设备运营所需资本开支的披露。
补证等待working_capital_and_receivables_aging：2026年上半年合并经营活动现金流量净额转负至-4940.96万元且母公司单体经营现金流持续为负，但证据包未提供应收账款及合同资产详细账龄与减值核销数据。定期报告财务报表附注中应收账款与合同资产的账龄分布、坏账准备计提明细及期后工程回款证据。
补证等待independent_competition：证据包缺少独立第三方竞争对手对比与渠道调研证据，仅有公司单方面自述不足以确立竞争优势。独立第三方行业研报、可比竞争对手（如工业分离、盐湖提锂及膜材料企业）的招投标订单、毛利率与市占率数据。
补证等待capital_allocation_policy：公司账面沉淀超过15亿元货币资金与理财，有息负债极低但历史分红率相对保守，证据包未包含未来明确的资本分配与回报股东计划。上市公司未来三年股东回报规划公告、股利分配政策更新及闲置资金配置决议。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688111 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 金山办公2026H1营业收入保持稳健增长（+24.69%），但报表归母净利润（25.18亿元）受联营企业非现金投资收益（17.56亿元）单期暴增扰动极大，同期投资收益回流现金仅0.63亿元；且证据包缺失个人与机构分部经营数据、AI算力明细及维持性资本开支数据，存在阻断性信息缺口，无法进行严谨的正常化盈利调整与稳态估值建模，依规终止并提出补证需求。

环节状态原因下一步
补证等待fund_investment_details：2026H1公司确认联营与合营企业投资收益高达17.56亿元（主要发生于一季度），但同期投资活动中取得投资收益收到的现金仅0.63亿元，利润具有极高非现金成分，且材料缺失底层收益形成机制与可持续性说明。对外投资基金底层投资标的、公允价值变动原因、收益分配决议及后续退出安排等专项说明或临时公告。
补证等待segment_operating_metrics：当前证据包仅包含资产负债表、利润表和现金流量表主表概览，缺失个人订阅、机构授权、机构订阅及AI商业化等核心业务分部的收入拆分、用户增长、ARPU和AI算力成本明细。2026年半年度报告及定期报告正文中关于个人办公服务订阅、国内机构授权、国内机构订阅及服务等各业务线收入拆分、用户数、付费转化率及AI投入明细。
补证等待maintenance_capex：财报仅披露购建固定资产、无形资产支付的现金总额，未区分维持性资本开支与扩张性资本开支，且缺少细分固定资产折旧与无形资产摊销的匹配明细。管理层讨论与分析或财报附注中关于资本开支性质划分（维持性vs扩张性）及长期资产重置折旧政策说明。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688112 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 鼎阳科技基本面呈现高毛利率（超64%）、高端产品放量与充沛净现金储备（近12亿元货币资金且无银行借款）的优良特征。然而，依据价值研究审慎原则，当前证据包存在阻断性资料缺口：缺少维持性资本开支（maintenance_capex）的明细拆分依据，按规则禁止直接以总开支或折旧替代；缺少第三方独立市场与竞品对比证据，管理层自述不足以确立护城河；且未覆盖半年报后的期后重大公告。因关键证据不足以支持审慎冻结长期经营假设与资本计划，触发停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包仅提供合并现金流量表中购建长期资产现金总额（2025年2865.84万元、2026H1为1516.85万元），未提供维持现有生产与研发测试能力所需的资本开支明细；规则严格禁止直接使用折旧或总资本开支替代。鼎阳科技定期报告固定资产、使用权资产折旧附注，以及资本开支中维持性产能重置与扩产性投入的明细拆分披露。
补证等待independent_competition：当前关于高端化战略成效与市占率主要源自公司管理层自述，证据包缺少独立的第三方行业数据与海外巨头同档次竞争反证；规则明确公司自述不足以确立竞争优势。第三方电子测试测量行业市场份额与竞争格局报告、大客户产线准入认证，以及海外龙头（是德科技、R&S等）与国内竞品的同档次产品性能与价格对比。
补证等待subsequent_announcements：证据包覆盖说明指出未完整检索全部临时公告，缺少2026年半年度报告披露日后至研究基准日（2026-09-17）期间的期后公告覆盖。2026-08-18至2026-09-17期间公司在巨潮资讯网等指定渠道披露的全部临时公告与投资者关系记录。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688128 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 中国电研（688128）最新定期报告财务数据稳健，2026年半年度营收与归母净利润保持正增长，账面资金充沛且处于净现金状态。但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销细项）、维持性与扩张性资本开支分类明细、分业务板块经营成果以及第三方竞争对标等关键信息，无法在不进行无依据猜测的前提下可靠推演稳态折旧、维持性资本支出与自由现金流折现，构成阻断性资料缺口，依规停止并提请定向补证。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_amortization：证据包未包含年报及半年报中将净利润调节为经营现金流的补充资料，缺乏固定资产折旧、无形资产摊销及使用权资产摊销的正式披露数据。中国电研2025年年报及2026年半年报财务报表附注中“现金流量表补充资料”（净利润调节为经营现金流明细表）。
补证等待maintenance_capex：材料中仅有购建固定资产支付现金总额与在建工程余额，未披露资本开支中维持现有生产服务能力与扩张性新建项目的具体拆分。年报董事会管理层讨论与分析（MD&A）中资本开支规划、在建工程重大项目增减变动表及募集/自筹资金投向披露页。
补证等待business_segment_breakdown：证据包缺失分业务板块（质量技术服务、智能装备、环保涂层与树脂等）的主营业务收入、成本及毛利率拆分数据。中国电研2025年年度报告管理层讨论与分析中“主营业务分行业、分产品、分地区情况”披露页。
补证等待independent_competition：证据包未接入同业竞争对手分部表现与独立第三方渠道/市占率证据。第三方检测认证及电气装备行业独立咨询报告、主要同业可比公司（如华测检测、广电计量等）同期分部财务数据。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688222 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 成都先导2026年半年度营业收入3.46亿元同比+52.41%、归母净利润8068万元同比+61.21%，在手高流动性资金逾9亿元且经营现金流良好。但当前证据包缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销发生额）、维持性与扩张性资本开支拆分依据，以及主营细分业务结构与独立竞争对手验证。关键折旧摊销与维持性资本开支证据不足直接阻断稳态自由现金流与终值模型的建立，按规则执行停止分支并列示补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅包含报表主表片段，缺失现金流量表补充资料，未披露折旧摊销实际发生额，亦无维持性资本开支与在建工程扩建投入的客观拆分依据。成都先导2025年年报与2026年半年报财务报表附注之现金流量表补充资料（净利润调节为经营现金流附注）、固定资产与在建工程明细附注。
补证等待business_segment_revenue_and_margins：证据包未选入“主营业务分析”与分部报告章节，缺乏DEL筛选、DEL库定制、化学合成及新药管线转让等各细分业务板块的收入拆分与分项毛利率。成都先导2025年年报与2026年半年报第三节“管理层讨论与分析”之主营业务分行业、分产品收入与成本分析，或财务报表分部报告。
补证等待independent_competition_and_market_share：证据包明确提示缺失独立竞争对手披露及有出处的渠道证据，公司自述不足以确立护城河。第三方独立医药研发外包行业分析报告、细分领域市场份额统计及同行业可比公司公开披露的订单与价格数据。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688248 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 南网科技2026年上半年营业收入与归母净利润同比双降（分别-9.20%与-10.52%），但证据包缺失主营业务分部拆分、折旧摊销附注及维持性资本开支依据，无法完成对最新业绩下滑的正常化桥接及稳态自由现金流测算；同时缺少受限资金明细与独立第三方竞争验证。依据规则，维持性投入与正常化关键数据缺失时应明确停止，故触发停止分支并列明补证缺口。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包仅收录报表主表，未选入报表附注中现金流量表补充资料及资产折旧摊销数据，缺乏历史折旧与维持性资本开支的拆分基础。2025年年报与2026年半年报附注中的现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）及在建工程、固定资产资本开支附注。
补证等待business_segments：证据包缺少分业务、分产品的营收与毛利构成，无法核实主营设备与技术服务的具体交付与确收波动。2025年年度报告第三节管理层讨论与分析（主营业务分行业、分产品构成）及2026年半年度报告分部财务报告。
补证等待competitive_advantage_verification：证据包未包含独立竞争对手对标、第三方市场份额或渠道验证证据，公司自述不足以确立竞争壁垒。第三方电网设备及数字化行业研究报告、国家电网与南方电网招投标公开中标统计及同行业可比公司数据。
补证等待capital_allocation_and_restricted_cash：回购事项尚处于提请股东会授权阶段，尚未形成实质方案；同时资产负债表主表未拆解受限货币资金。2026年后续股东会决议公告、回购预案公告及货币资金附注中关于受限资金/保证金的披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688253 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 英诺特（688253）2026年上半年营业收入同比下滑49.09%至1.41亿元，归母净利润同比下滑75.12%至3111.59万元，经营活动现金流由正转负净流出6237.86万元，半年报明确提示行业竞争加剧、医保立项指南发布及业绩存在继续下滑乃至亏损风险。虽然公司账面拥有逾17亿元流动资金且无银行有息负债，抗风险安全垫深厚，但当前证据包缺失分产品收入与毛利拆分、折旧摊销附注及维持性资本开支明细，且缺乏医保立项指南与集采对出厂价冲击的独立证据。根据估值研究规范，在关键正常化利润与维持性资本开支证据不足且存在业绩继续下滑风险时，不得虚构稳态假设，必须停止分析并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：本证据包未提供固定资产及无形资产附注、现金流量表补充资料，缺失历史折旧摊销实际金额，且未披露维持性资本开支与产能扩张性资本开支的拆分依据。公司2025年年报及2026年半年报之财务报表附注（固定资产折旧明细、现金流量表补充资料）及资本开支性质专项说明。
补证等待business_segment_breakdown：当前证据包未包含分产品、分治疗领域的营业收入与成本构成页，缺少呼吸道病原体多联检、单检及其他IVD管线的具体收入规模、单价变化与毛利率数据。公司2025年年度报告及2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”中主营业务分行业、分产品、分地区披露章节。
补证等待policy_and_competitive_impact：2026年8月国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南》，半年报明确提示市场竞争加剧与业绩继续下滑乃至亏损风险，但包内缺乏立项指南收费降幅、区域集采中标规则及竞争对手竞品获批等外部独立渠道证据。国家及各省医保局医疗服务价格立项指南细则、各省体外诊断试剂集中带量采购中标结果公告及第三方行业独立调研数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688278 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 特宝生物核心产品派格宾在慢乙肝临床治愈领域具备先发龙头地位，2025年营收36.96亿元、归母净利10.31亿元，2026年上半年TTM利润达10.80亿元，主营盈利良好。然而，证据包缺失现金流量表补充资料及折旧摊销明细，无法合规计量稳态折旧与维持性资本开支；且2026年上半年长期借款攀升至6.84亿元与6.08亿元回购资金流出的明细缺失；同时2026年9月披露的1亿元非主业AI基金关联投资尚待股东会审议。关键财务与治理证据存在阻断性缺口，依规明确停止并输出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包未包含现金流量表补充资料及固定资产折旧与无形资产摊销发生额明细，缺乏维持性与扩张性资本开支的拆分依据。2025年年报与2026年半年报现金流量表补充资料附注、固定资产及无形资产明细附注之折旧摊销发生额。
补证等待debt_structure_and_borrowing_terms：2026年6月末长期借款由年初1.04亿元攀升至6.84亿元，筹资现金流入借款6.21亿元，但借款合同条款、利率及还款期限明细未选入证据包。2026年半年度报告附注中长期借款与短期借款的明细披露及重大借款合同条款。
补证等待repurchase_plan_and_treasury_shares：2026年6月末资产负债表出现6.03亿元库存股冲减权益，且筹资支付6.08亿元回购现金，但证据包未提供股份回购方案及库存股后续用途。特宝生物关于股份回购实施进展或结果公告、2026年半年度报告库存股附注。
补证等待affiliated_investment_approval_and_agreement：2026年9月拟出资1亿元认购砺思星深份额涉足早期AI投资，涉及关联董事共同投资，该事项尚需股东会审议且正式合伙协议尚未签署。股东会决议公告、合伙协议实际签署及基金备案进展公告。
补证等待independent_competitive_position：证据包缺乏同类长效干扰素竞品及在研替代药物的独立第三方终端销售、市场份额与临床进展证据。国家医保目录准入与集采文件、慢乙肝临床用药独立行业报告或竞品处方份额统计。

收益观察：missing_benchmark

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688315 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:缺少新版资本计划；旧估值仅供历史复算，补齐资本证据后再审查补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：4 条。

688334 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 西高院作为我国高压及特高压电气设备检测认证核心机构，历史财务显示其盈利现金转化良好（2025年与2026H1经营净现金流分别达4.80亿元与3.08亿元），账面类现金资产充沛且有息债务极少，并已设立30%分红回报规划底线。然而，当前证据包存在关键阻断性资料缺口：第一，未包含附注中的间接法现金流及折旧摊销明细，且缺少维持性资本开支与扩产开支的拆分依据，无法按规则可靠测算自由现金流代理与终期稳态桥接；第二，缺失主营分部业务细节及独立第三方竞争格局数据，无法独立验证护城河与稳态ROE。根据价值研究分析程序规则，明确停止并列出阻断性补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包未选入财务报表附注中采用间接法编制的现金流量表补充资料及固定资产附注，缺少各期折旧与摊销实际金额；同时缺少购建固定资产支付现金中维持现有检测能力与新建实验基地扩产的明确拆分证据。《2025年年度报告》及《2026年半年度报告》财务报表附注中‘现金流量表补充资料’（间接法折旧摊销明细）、‘固定资产及在建工程变动明细’，以及管理层讨论中关于维持性资本开支与扩产开支的拆分说明。
补证等待business_segment_and_capacity_utilization：证据包中仅包含主表数据，缺少主营业务分析、分产品/分领域（如高压开关、变压器、互感器、避雷器等）收入与毛利率构成，以及实验室关键试验设备产能利用率。《2025年年度报告》第三节‘管理层讨论与分析’之行业情况、主营业务分部收入与成本分析，以及分部财务报告披露页。
补证等待independent_competition_and_market_share：当前资料完全限于公司法定信披，缺少主要客户招标公开中标份额统计及独立第三方竞争对手的对比证据。国家电网与南方电网集中招标采购公开中标数据、国家认监委检验检测统计报告，或同业第三方独立检测认证机构公开披露材料。
补证等待subsequent_material_announcements：证据包明确提示未完整检索最近定期报告（2026年半年度报告）后的全部临时公告，缺少期后重大资金运作与资本配置的完整跟踪。2026年8月20日至2026年9月20日期间西高院于上海证券交易所披露的全部临时公告与决议。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688355 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 明志科技2026年上半年营业收入同比下滑16.09%至2.11亿元，归母净利润同比大幅下滑62.44%至1637.82万元，同时TTM净利润中包含公允价值变动收益等非主营因素。当前证据包仅包含报表主表与股份注销公告，缺失主营业务分部明细、固定资产折旧明细附注、维持性资本开支数据以及业绩大幅下滑的经营动因拆解与独立竞争证据。在缺乏关键事实依据的情况下无法客观完成利润正常化及稳态现金流建模，存在阻断性资料缺口，依规则停止分析并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包缺少固定资产折旧明细附注与现金流量表补充资料，且无维持现有产能所需简单再生产支出的拆分证据。公司定期报告附注中固定资产折旧明细、现金流量表补充资料及管理层关于维持性资本支出的讨论披露。
补证等待segment_business_and_operating_drivers：证据包仅包含报表主表，缺少主营业务分产品与分地区的收入、成本构成，以及业绩波动的具体经营动因解释。2025年年报及2026年半年报中“管理层讨论与分析（MD&A）”及“主营业务分部财务信息”章节。
补证等待independent_competition_and_demand：证据包未提供制芯装备及铸件细分领域的行业第三方竞争数据、同业对比及下游在手订单排产证据。第三方行业竞争格局调研、同业竞争对手定期报告及公司在手订单与核心客户变动披露。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688389 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 普门科技（688389）当前财务数据呈现'账面净现金充沛（货币资金13.10亿元、有息债务2.62亿元）但净利润连续深度下滑（2025年同比降46.66%，2026H1同比降34.80%）'的特征。虽然2026H1营收恢复19.15%增长且现金流保持正向，但由于披露材料缺失分业务分产品营收毛利明细、资产减值与外币汇兑损失明细附注、固定资产与无形资产折旧摊销明细（无法可靠厘定稳态折旧与维持性资本开支），且缺乏独立竞品对标数据，核心盈利恢复假设与终期稳态自由现金流无法建立可靠的定量估值模型，触发送阻断性缺口停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：披露材料缺少现金流量表补充资料（间接法附注）及固定资产/无形资产折旧摊销附注，且未披露资本开支中产能扩建与常规更新的分类明细；在建工程达1.25亿元表明历史资本开支包含重大扩张性支出。2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料（间接法附注）、固定资产与无形资产折旧摊销附注。
补证等待segment_gross_margin_and_cost_breakdown：披露材料未包含管理层讨论与分析（MD&A）中按业务线（体外诊断、临床康复、皮肤医美及微创外科等）划分的收入、成本与毛利率明细，缺少受国内医保集采压价的实际影响数据。2025年年报第三节管理层讨论与分析（主营业务分行业、分产品、分地区情况）及2026年中报经营情况讨论。
补证等待financial_expenses_and_impairment_details：2026H1财务费用异常飙升至2324万元（2025H1为-2012万元），资产减值损失达1468万元，缺少财务费用中汇兑损益明细以及存货跌价/应收款减值的具体计提附注。2026年半年度财务报告附注中财务费用明细、资产减值损失明细及外币货币性项目披露。
补证等待independent_competitive_position：证据包仅包含公司自述的研发项目及国内领先表述，缺少体外诊断与康复设备行业竞争对手在同类细分市场的独立市场份额与招标价格对标数据。独立第三方行业统计、医疗器械细分市场招投标追踪及可比上市公司公开披露报告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688410 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 山外山主营血液净化业务保持高增长，2025年及2026H1营收与利润均大幅提升，流动性充裕且无显性有息借款；但证据包存在阻断性信息缺口：1) 在建工程高达3.41亿元且资本支出处于高位，未披露折旧与摊销明细，维持性资本开支缺乏拆分依据，无法客观估计稳态自由现金流；2) 缺少独立竞争格局与渠道数据，护城河与稳态盈利无法独立验证；3) 缺少分产品收入构成等主营披露。依规走停止分支并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包未提供折旧与摊销附注及明细数据；2026H1购建长期资产现金支出达1.69亿元且在建工程达3.41亿元，扩张性与维持性资本开支混同且缺乏拆分依据。2025年年报及2026年中报的合并现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、固定资产及在建工程附注，以明确真实折旧水平及日常重置开支。
补证等待independent_competition：证据包仅包含财务报表主表，缺少独立第三方竞争格局与渠道核实证据。第三方行业协会统计报告、独立渠道调研、主要竞争对手（如威高、健帆等）定期报告及各省血液净化集采中标结果与降价幅度数据。
补证等待business：证据包未包含主营业务构成、分产品分地区收入及毛利率结构披露。2025年年度报告及2026年半年度报告的“管理层讨论与分析”章节及主营业务分行业、分产品、分地区披露页。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688526 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额

环节状态原因下一步
资本模型补全等待原研究缺少当前资本模型或终值经营／多余现金桥接补齐资本基期、逐年资金计划、维持性投入和终期多余现金证据；旧判断保留，不自动补造参数
补证等待校验未过:终期多余现金超过扣除经营现金底线后的余额补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：6 条。

688543 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 国科军工主营弹药与引信军品制造，具备充裕账面现金（8.86亿元）且有息负债极低。然而，2026年上半年公司营业收入同比下降8.02%，归母净利润同比下滑23.41%，且经营活动现金流净流出达2.64亿元；证据包中缺失管理层讨论与分析（MD&A）对业绩下滑的归因、现金流量表补充资料及在建工程与资本开支结构明细，导致维持性资本开支、利润正常化桥接及营运资本需求存在阻断性信息缺口，依据价值研究程序规则停止建模并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包中仅提供了购建固定资产等长期资产支付的现金总额，缺少资本开支性质拆分与折旧摊销明细附注，无法确立维持性资本开支的客观依据。2025年年报及2026年半年报中在建工程明细、固定资产更新改造支出及产能维护所需资本开支的相关披露或管理层说明。
补证等待interim_earnings_decline_mda：2026年上半年公司营业收入同比下滑8.02%，归母净利润同比下滑23.41%，但证据包缺失中报管理层经营情况讨论与分析（MD&A），缺少对业绩下滑与军品交付节奏的归因证据。2026年半年度报告管理层讨论与分析（MD&A）章节中关于交付排产计划、在手订单执行进度及主营产品价格变动的具体说明。
补证等待act_cash_flow_net：2026年上半年经营活动产生的现金流量净额由上年同期的7612.50万元急剧恶化至-2.64亿元，且2024年全年经营现金流亦为负（-1.05亿元），但证据包缺失现金流量表补充资料及营运资本占用明细。2025年年报与2026年中报合并现金流量表补充资料（将净利润调节为经营现金流明细）、应收账款与合同资产账龄及期后回款数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688558 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 国盛智科账面流动资金充裕且经营现金转化良好，但证据包缺失固定资产折旧与维持性资本开支明细附注（依据规则不能直接用总资本开支或折旧替代）、分产品经营数据及独立行业竞争验证材料，存在阻断性资料缺口，依据规则执行停止分支并列出补证清单。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包仅披露现金流量表中购建长期资产支付现金总额，缺少固定资产折旧明细附注与维持性vs扩张性资本支出拆分证据。国盛智科定期报告财务报表附注中固定资产折旧明细、在建工程转固明细及技术改造资本开支规划。
补证等待business_segment：未选入公司主营业务产品结构与分部经营数据，缺少数控机床各细分产品线的经营明细。国盛智科定期报告‘管理层讨论与分析’章节中分产品、分行业营业收入与成本构成表。
补证等待independent_competition：证据包缺少独立第三方行业统计及竞争对手横向对比材料，公司单方陈述不足以确立竞争壁垒。中国机床工具工业协会权威行业数据，或可比数控机床上市公司（如海天精工、创世纪等）同口径经营指标。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688578 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 艾力斯核心单品伏美替尼放量带动营收与净利润高速增长，现金转化良好且账面流动资金超37亿元，有息负债极低。但因当前材料缺乏第三方独立竞争数据验证护城河、缺少维持性资本开支拆分明细且未完整覆盖期后临时公告，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待competitive_advantage：当前材料仅包含公司定期报告自述，缺乏独立第三方竞争对手临床疗效对比及终端渠道份额证据。补充第三方权威肿瘤临床对比数据（如CSCO/ASCO文献）、样本医院处方数据或竞品公司公开披露。
补证等待maintenance_capex：现金流量表仅披露购建固定资产等长期资产支付的现金总额，未披露产能扩建与现有业务维持性资本开支的拆分数据。补充在建工程明细、产线设备更新改造支出专项说明或管理层关于维持性开支口径的披露。
补证等待subsequent_announcements：材料包未完整覆盖2026年半年度报告披露日（2026-08-20）至评估基准日（2026-09-20）期间的期后临时公告。检索2026-08-20至2026-09-20期间上海证券交易所或巨潮资讯网披露的艾力斯全部临时公告及股本变动记录。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688581 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 安杰思账面资金充沛且几乎无有息负债，经营现金流表现稳健；但本证据包缺失主营业务分产品明细、独立同业竞争格局、现金流量表附注折旧明细及期后重大公告，构成阻断性资料缺口，依规执行停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待business_segments：本证据包缺少公司主营业务章节及分产品/分行业的收入与成本明细披露页，仅提供了财务报表主表。安杰思2025年年度报告及2026年半年度报告中“第三节 管理层讨论与分析”之主营业务分产品/分地区分析披露页。
补证等待independent_competition：证据包未包含独立同业竞争对手披露、行业竞争格局或第三方渠道核验数据。同行业可比公司定期报告、医疗耗材带量采购中选数据或权威第三方行业调研报告。
补证等待depreciation_and_maintenance_capex：证据包缺少现金流量表补充资料（间接法净利润调节表），未披露固定资产折旧与无形资产摊销具体数额。安杰思2025年年度报告财务报表附注之“现金流量表补充资料”及“固定资产/无形资产”折旧摊销明细页。
补证等待subsequent_announcements：证据包未完整覆盖2026年半年度报告发布日至研究基准日（2026-09-20）之间的期后临时公告。2026年8月7日至2026年9月20日期间公司在指定信披媒体发布的临时公告及权益分派实施公告。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688583 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 思看科技（688583）历史营收稳步增长，资产负债表保持高净现金与低杠杆，治理合规无违规担保及资金占用。但最新2026年半年度归母净利润同比大幅下滑73.85%至1412万元，研发与销售费用刚性增长严重侵蚀盈利空间；在建工程超2亿元，资本开支高企。当前材料缺少折旧与摊销明细、维持性资本开支数据、最新经营现金流净额及管理层关于费用激增与业绩下滑的归因拆分。由于缺乏关键正常化证据且无法在不虚构恢复假设的前提下桥接最新经营下滑与稳态资本开支，依据规则停止套用估值模型，转入补充证据分支（action=insufficient）。

环节状态原因下一步
补证等待normalization_for_recent_decline：2026年半年度报告合并利润表显示归母净利润大幅下滑73.85%至14,121,534.22元，研发费用激增55.66%至59,241,461.45元，销售费用增至56,024,691.91元，但材料缺乏管理层讨论与分析及费用拆分附注，无法确认费用激增是短期一次性投入还是常态化刚性成本上升。2026年半年度报告第三节管理层讨论与分析中关于各业务线毛利变动、研发费用大幅增加的项目投向及财务费用增加的具体说明。
补证等待maintenance_capex：公司2025年长期资产支付现金达78,393,427.97元，截至2026年6月末在建工程高达201,088,131.33元，但材料缺乏现金流量表补充资料中的折旧摊销明细，无法厘清扩张性资本开支与维持现有产能所需的重置开支边界。2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料（折旧与摊销明细）、固定资产与在建工程附注中关于现有设备重置开支的披露。
补证等待operating_cash_flow_details：2026年半年度报告现金流量表仅披露经营活动现金流入小计179,934,658.31元及部分流出项，未完整提供经营活动产生的现金流量净额及营运资本变动明细。2026年半年度报告合并现金流量表完整流向页及补充资料页。
补证等待independent_competition：披露材料缺少独立第三方行业研究及主要竞争对手（如海克斯康、形创Creaform、先临三维等）同类产品的技术参数、价格与市场份额对比数据。第三方行业调研报告、主要竞争对手（如海克斯康、形创Creaform、先临三维等）同类产品的技术参数、价格与市场份额对比数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688588 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]

环节状态原因下一步
补证等待校验未过:net_profit 超出可接受范围 [1e-06,1e+16]补齐正式披露或缺失输入；同一证据不反复询问模型

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688612 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 威迈斯财务报表显示公司具备一定营收规模（TTM营收62.5亿元）且账面广义现金充裕（货币资金及理财达26.0亿元），但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是未选入现金流量表补充资料，折旧与维持性资本开支缺乏拆分依据，无法客观构建终值现金流桥梁；二是缺失主营业务与细分产品线披露，且无独立第三方竞争与市场份额证据。依据‘维持性投入缺证据则停止并列补证任务’及证据边界要求，明确停止并转入补证。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包未选入现金流量表补充资料，缺失固定资产折旧与无形资产摊销具体数值，亦无从资本开支中区分扩张性投入与维持性重置投入的依据。2025年年度报告及2026年半年度报告中‘现金流量表补充资料’附注，以及固定资产和在建工程变动中关于产能重置与设备更新支出的明细说明。
补证等待business_segment_and_products：证据包缺少定期报告中‘管理层讨论与分析’主营业务正文章节，未选入车载电源、电驱系统等具体产品线体量、毛利率及客户集中度披露。2025年年度报告第三节‘管理层讨论与分析’关于主营业务分产品、分行业、分地区的营业收入、毛利率及产销量统计。
补证等待independent_competition_and_market_share：仅有公司自身财务报表，完全缺失独立竞争对手披露及第三方行业装机份额等渠道证据，公司自述不足以确立护城河。独立第三方新能源汽车供应链装机量与市场份额统计、行业招投标定点跟踪或经出处核验的第三方产业调研数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688657 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 浩辰软件具备突出的轻资产与高净现金特征，2026年中期货币资金与流动理财超12.8亿元，且无计息银行负债，经营现金流转化充沛。然而，证据包缺少分业务产品结构、费用拆分明细、长期资产明细附注及独立竞争格局证据，无法客观界定维持性资本开支与净利率下滑的结构性原因，存在阻断性资料缺口，按规则执行停止分支并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex：证据包未包含固定资产、无形资产及资本开支明细附注页，仅能从现金流量表看到长期资产购建支付总额（2025年924.35万元，2026H1为238.88万元）。2025年年度报告附注中固定资产、在建工程及无形资产科目变动明细，以及资本性支出中维持性更新与扩张性开支拆分说明。
补证等待business_segment_data：证据包缺少业务与产品结构的正式披露页，未选入2D CAD、3D CAD、云化看图软件等细分业务板块的收入拆分与毛利率表现。2025年年度报告第三节“管理层讨论与分析”中分产品、分行业的营业收入与成本毛利结构，以及2026年半年度报告主营业务分析。
补证等待cost_and_expense_breakdown：2025年归母净利下滑19.36%，2026年上半年归母净利继续下滑16.89%，但报表附注中各项期间费用的明细构成（人员薪酬、推广差旅、折旧摊销）缺失。2025年年报与2026年半年报附注中销售费用、管理费用、研发费用及股份支付费用明细表。
补证等待independent_competition：缺少独立第三方市场份额及竞争对手对比证据，仅有公司法定财务数据，无法独立核验竞争优势。第三方独立产业研究机构报告、工业软件市占率统计、重点制造业企业招投标公开信息及竞品替代调研。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688708 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 佳驰科技在2026年上半年出现显著经营业绩下滑，归母净利润同比大幅下挫40.91%至6688.86万元，经营活动产生的现金流量净额转负至-6061.77万元（TTM经营现金流为-1.90亿元）。当前证据包仅提供了基础报表明细，缺失管理层讨论与分析（MD&A）、分业务与分产品毛利变动成因，导致无法判断业绩下滑是军品交付短期排产波动还是核心产品审价下调或竞争分流所致，缺乏建立盈利恢复假设的可靠事实依据；同时财报附注缺失折旧与摊销补充资料，无法合规测算稳态维持性资本开支。根据价值研究分析准则，在关键正常化证据与资本开支数据存在阻断性缺口时，停止推演，不输出虚构的正常化盈利、情景及预测。

环节状态原因下一步
补证等待normalization.normalized_profit：2026年上半年归母净利润同比大幅下降40.91%（由113,201,959.06元降至66,888,635.29元），经营活动现金流转负至-6062万元；证据包内缺失2026年中报管理层讨论与分析（MD&A）、分产品收入及毛利率变动明细，无法判断业绩下滑系短期交付排产节奏延后还是核心产品降价与竞争格局恶化所致。2026年半年度报告第三节“管理层讨论与分析”关于营业收入、毛利率变动原因的详细阐述，及分业务板块核心军品订单与交付节奏披露。
补证等待terminal_bridge.maintenance_capex：证据包未包含经审计的2025年年报附注现金流量表补充资料（间接法折旧与摊销）及固定资产折旧明细表，无法获知公司实际年折旧与摊销规模；同时缺乏稳态产能维持所需的日常维保与设备更新开支披露。2025年年度报告财务报表附注中“固定资产折旧”、“使用权资产折旧及无形资产摊销”及“现金流量表补充资料”正式披露页。
补证等待capital_base.other_non_current_assets：截至2026年6月末公司其他非流动资产高达10.49亿元（占总资产比例超27%），证据包未提供该科目的具体构成附注（是否全部为大额存单、期限结构、提前支取受限条件及利率水平）。2025年年度报告及2026年半年度报告附注中“其他非流动资产”明细及流动性/质押受限状态披露页。
补证等待competitive_advantage：证据包仅包含公司自述性质的定期报告基础报表，缺失独立竞争格局、下游主机厂份额以及潜在竞品供货渠道证据。军方或主机厂招标定型公开信息、第三方行业调研及竞争对手定期报告对比数据。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

688722 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 同益中营业收入与经营现金流虽保持稳定，但证据包缺失现金流量表补充资料（折旧摊销数据）、固定资产附注及2026H1非经常性损益明细，导致维持性资本开支和TTM净利润无法按规定完成可靠的正常化测算，存在阻断性资料缺口，按规则停止分析并列出补证任务。

环节状态原因下一步
补证等待maintenance_capex_and_depreciation：证据包未包含现金流量表补充资料（将净利润调节为经营活动现金流量）以及固定资产附注七、21，无法获取实际折旧摊销金额，亦缺乏维持性资本开支与扩张性资本开支的划分依据。同益中2025年年度报告及2026年半年度报告中现金流量表补充资料附注页、固定资产与在建工程变动附注页。
补证等待normalization_non_recurring_profit：2026年半年度报告未选入非经常性损益明细，且2026H1合并利润表计入‘其他收益’高达14,905,659.01元（占当期净利润超20%），缺少政府补助性质与扣非明细。同益中2026年半年度报告‘非经常性损益项目和金额’明细表及‘其他收益’附注披露页。
补证等待business_operations_and_capacity：证据包未选入管理层讨论与分析（MD&A）及业务章节，缺少主营产品超高分子量聚乙烯纤维产能、产量、开工率及在建项目进度的详细数据。同益中2025年年报第三节‘管理层讨论与分析’及2026年半年报经营情况讨论与分析章节披露页。

收益观察：等待可比数据

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

920599 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 同力股份（920599）为国内非公路宽体自卸车龙头，2026年上半年营收35.53亿元、归母净利润4.06亿元，最新TTM营收67.73亿元、净利润9.24亿元，账面货币资金23.14亿元且经营现金流转正。但当前证据包存在阻断性资料缺口：一是缺失现金流量表补充资料（折旧与摊销明细），维持性资本开支与折旧无法获得确凿依据；二是分产品分区域主营收入附注缺失；三是缺失独立第三方竞品与渠道数据；四是对外担保达13.16亿元（占净资产36.48%）但缺乏底层经销商资信与违约明细。依据审慎原则，停止输出虚构的正常化与预测，触发 insufficient 停止分支。

环节状态原因下一步
补证等待cash_flow_supplementary_depreciation_and_amortization：证据包缺失2025年年报及2026年半年报现金流量表补充资料，未披露固定资产折旧与无形资产摊销具体数值。《2025年年度报告》与《2026年半年度报告》财务报表附注中净利润调节为经营活动现金流量表章节。
补证等待segment_revenue_and_product_breakdown：证据包未包含主营业务收入按产品类别（不同吨位宽体车、新能源矿卡）及区域（国内外）拆分的财务附注披露。《2025年年度报告》管理层讨论与分析及会计报表附注之营业收入与营业成本分项披露页。
补证等待independent_competition_and_market_share：证据材料全部为公司单方披露，未包含工程机械主要竞争对手（徐工、三一等）在矿用车领域的第三方数据与渠道调研。中国工程机械工业协会行业统计、第三方行研报告或竞品矿用自卸车销量与招投标价格跟踪。
补证等待dealer_advance_loan_guarantee_details：对外担保余额达13.16亿元（占净资产36.48%），其中对表外单位担保达8.66亿元，且新增3亿元授信担保，但缺少底层明细。提供担保的董事会决议全文、被担保人信用评级与资产状况、合作银行网络预付贷风控与历史代偿明细。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

920946 · 等待补证

快照 2026-09-20 · 原研究 insufficient · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:insufficient 森萱医药主营原料药与医药中间体，2026年上半年营收与归母净利润分别增长23.17%与33.07%，经营现金流表现优异且账面具备超6.4亿元净现金储备。但当前证据包存在关键阻断性资料缺口：缺失分业务产品明细与毛利率拆分、固定资产折旧与维持性资本开支明细、第三方独立竞争与渠道验证，且未覆盖期后临时公告。根据价值研究规程，维持性资本开支与正常化盈利不得在缺乏证据下凭空假设，故执行停止分支，待补充核心经营证据后再行建模。

环节状态原因下一步
补证等待business_segment_and_products：证据包仅选入报表主表及一季报变动简述，缺失年度及半年度管理层讨论与分析中分产品营收、销量、单价及毛利率明细。2025年年度报告及2026年半年度报告中管理层讨论与分析（MD&A）、主营业务分部收入与成本拆分章节。
补证等待maintenance_capex_and_depreciation_breakdown：证据包缺失现金流量表补充资料中折旧摊销明细，2025年报现金流量表流出与净额直接披露页缺失，且无固定资产技改及更新支出拆分。2025年年度报告与2026年半年度报告中现金流量表补充资料、固定资产附注及在建工程附注。
补证等待independent_competition_and_channel_evidence：证据包缺乏独立第三方渠道验证与可比竞争对手经营数据，仅有管理层定性自述，不足以确立护城河与中长期超额收益持续性。行业主要竞争对手定期报告披露数据、第三方独立产业调研、海关出口数据或公开市场招投标报价。
补证等待subsequent_announcements_and_governance：证据包时间覆盖仅截止到2026年半年报披露日，未完整覆盖截至as_of（2026-09-18）的期后临时公告及未来三年股东回报规划。2026年8月26日至2026年9月18日期间森萱医药在北交所发布的全部临时公告。

收益观察：pending_entry

尚未到约定披露期的经营指标：0 条。

001318 · 研究否决

快照 2026-09-20 · 原研究 pass · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:pass 阳光乳业主营业务呈现持续结构性萎缩趋势，充分证据已足以支持否决该投资标的（pass）：1. 收入端连续多年负增长：营业收入自2021年的6.31亿元逐年下降至2024年的5.19亿元、2025年的4.77亿元，2026年上半年同比再次下滑8.13%至2.17亿元，五年间未能展现任何企稳或逆转迹象；2. 盈利端加速下滑：2026年上半年归母净利润从上年同期的5982万元同比大跌22.48%至4637万元，一季度报告亦明确披露收入下降直接拖累经营现金流；3. 竞争与壁垒缺失：作为区域性乳制品企业，在全国乳业龙头渠道下沉与渗透下缺乏核心定价权与护城河。公司处于长期收缩通道，基本面充分支持否决，无须构建复杂假设，执行pass。

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002677 · 研究否决

快照 2026-09-20 · 原研究 pass · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:pass 主营集成灶需求受地产下行压制持续恶化，营收由2021年21.64亿元降至2025年4.54亿元，2026H1同比再降37.33%至1.33亿元。盈利彻底恶化，2025年归母净利仅1154万元（降98.26%），2026H1营业利润亏损1329万元、归母净利润亏损1071万元。2026H1经营现金流净流出2257万元，造血中断；核心电商渠道京东发生货款拖欠及钱包冻结诉讼。业务缺乏壁垒且深陷亏损失血，充分证据支持否决。

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300577 · 研究否决

快照 2026-09-20 · 原研究 pass · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:pass 开润股份对外担保失控与债务脆弱触发价值投资一票否决（Pass）：1. 担保击穿净资产底线：截至2026年9月对外担保余额达25.70亿元，占经审计净资产比例达119.66%，预计总额度达46.71亿元；2. 核心被担保子公司亏损：上海润米2026H1亏损362.65万元且资产负债率达86.41%，上市公司为其担保达8亿元，连带清偿风险极高；3. 母公司流动性枯竭：2025年末母公司资金仅1291.71万元，流动负债高达13.90亿元；4. 合并有息负债达25.39亿元，2026H1外币折算损失1.81亿元侵蚀股东权益。资本安全受严重威胁，予以否决。

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301102 · 研究否决

快照 2026-09-20 · 原研究 pass · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:pass 兆讯传媒业绩连续5年断崖式下滑，2026H1营收同比降25.93%，归母净利润转为亏损-2849.89万元（扣非-2819.26万元），TTM深陷亏损，加权ROE降至-0.97%（F006, F017）。主营高铁广告业务受广告主预算紧缩冲击，营业成本中媒体资源使用费占比高达86.39%，高额刚性租赁负债下负经营杠杆严重爆发（F004, F018）。账面经营现金流受新租赁准则筹资列报粉饰，扣除年均数亿元刚性租金偿付后真实造血极弱（F007, F013, F014）。公司沦为通道中介且无自主定价权与网络壁垒，商业模式脆弱，现有充分证据已足以予以否决。

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301103 · 研究否决

快照 2026-09-20 · 原研究 pass · 计划 尚未建计划 · 队列 done

AI 价值研究未通过:pass 予以投资否决（pass）。核心依据：1. 资本回报率极低：归母权益达19.10亿元，最新TTM净利仅2454.5万元，年化ROE仅1.3%，长期显著低于权益资本成本，损害股东价值；2. 资金严重闲置与配置低效：货币资金与理财超13.4亿元，占净资产超70%，既无高回报投资方向，亦缺乏积极回购与高分红，资本持续沉淀；3. 主营盈利微薄：利润严重依赖理财投资收益（2025年达1366万），扣除后主业微利；4. 扩张停滞：偏居辽宁受公立与龙头挤压，2024年亏损，缺乏护城河。

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